Regulasi ganda enkripsi di Malaysia: Ekosistem kepatuhan di bawah pengelolaan BNM dan SC

Ikhtisar Kerangka Regulasi Aset Kripto Malaysia

Malaysia menerapkan model “pengawasan ganda” untuk Aset Kripto, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui Aset Kripto sebagai mata uang resmi. SC akan memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, diperlakukan sebagai produk sekuritas/ investasi.

Dasar hukum dari sistem regulasi berasal dari Perintah “Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)” yang mulai berlaku pada tahun 2019. SC secara bertahap mengeluarkan berbagai peraturan pendukung, termasuk “Pedoman Operator Pasar yang Diakui” dan “Pedoman Aset Digital”.

Dalam hal langkah-langkah pengawasan yang konkret, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital (DAX) harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX), memenuhi standar kepatuhan yang tinggi. SC juga memperkenalkan sistem “penyimpan aset digital (DAC)”, yang mengharuskan institusi yang menyediakan layanan penyimpanan aset untuk memiliki lisensi yang relevan.

Untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, maka tidak termasuk dalam jangkauan regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka harus memperoleh kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai.

Pengawasan Bursa dan Pola Pasar

Hingga 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital (DAX) berlisensi yang disetujui SC, termasuk Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital, dan Torum International. Semua platform ini merupakan RMO-DAX, mendukung setoran, penarikan, dan penukaran koin dengan Ringgit Malaysia (MYR).

Hingga awal tahun 2025, ada 22 jenis Aset Kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan, mencakup koin utama, koin blockchain, koin DeFi, dan lain-lain. Perlu dicatat bahwa tidak ada stablecoin atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan. Luno adalah platform dengan jumlah token terbanyak yang terdaftar, hampir mencakup semua jenis koin yang diatur.

Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing

Bursa berlisensi di Malaysia mendukung setoran dan penarikan dalam mata uang lokal Ringgit Malaysia (MYR). Pengguna dapat melakukan setoran melalui transfer bank lokal, atau dapat menjual aset kripto untuk menariknya dalam MYR. Investor juga dapat mentransfer cryptocurrency yang mematuhi regulasi dari dompet pribadi di blockchain ke bursa untuk diperdagangkan.

Untuk mencegah terbentuknya saluran aliran dana melalui Aset Kripto, otoritas pengatur Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut pada bursa:

• Hanya transaksi yang dihargai dalam MYR diizinkan
• Penarikan hanya terbatas pada rekening bank lokal
• Pemeriksaan Penarikan Aset Kripto

Desain ini efektif menghindari aset kripto menjadi alat transfer dana, posisi dasar regulasi adalah “tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengontrol penggunaan lintas batas”.

Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan disimpan terpisah secara ketat dari aset perusahaan dan mengambil langkah-langkah yang tepat untuk mekanisme penyimpanan dompet dingin/multi-tanda tangan.

SC memperkenalkan sistem “Pengelola Aset Digital (DAC)”, yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan koin. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga, termasuk CoKeeps, yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.

SC meminta semua bursa yang memiliki lisensi:

• Mempertahankan rasio cadangan 1:1
• Melaksanakan audit aset berkala dan pengungkapan laporan bukti cadangan
• Larangan platform untuk melakukan bentuk pinjaman aset pelanggan atau investasi dengan leverage.

Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform

Pasar aset kripto Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Hingga akhir 2021, volume perdagangan tahunan pasar kripto di seluruh negeri telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Pada tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital yang baru mencapai 128.000.

Dalam hal kompetisi di platform, Luno Malaysia telah berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada tahun 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform tersebut telah melampaui 1 juta, dengan total jumlah transaksi melebihi 72 juta transaksi, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Total volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, yang mencakup lebih dari sembilan puluh persen dari seluruh pasar bursa berlisensi.

Pangsa pasar bursa lainnya relatif terbatas, namun masing-masing memiliki ciri khas dan jalur perkembangan sendiri. Dari perspektif profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan jelas lebih muda. Investor di bawah 45 tahun mencakup lebih dari 72% dari akun DAX.

Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi

Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar. Fenomena ini mencerminkan keterbatasan pasar patuh lokal dalam hal koin, jenis produk, dan alat investasi.

Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia (SC) mengambil tindakan regulasi yang meningkat secara bertahap, membentuk satu set mekanisme pembatasan dan hukuman yang sistematis:

1. Sistem Daftar Peringatan Investor
2. Penegakan Hukum Resmi dan Perintah Larangan
3. Kombinasi pemblokiran teknik dan alat keuangan
4. Pendidikan Investor dan Peringatan Publik

Secara keseluruhan, otoritas Malaysia menerapkan sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa lisensi, melalui tiga metode yaitu perintah administratif, pemblokiran keuangan, dan propaganda opini publik, menetapkan “kepatuhan sebagai dasar, risiko ditanggung sendiri” sebagai batasan regulasi.

Sistem Penerbitan Koin dan Pengawasan Platform IEO

Malaysia menerapkan desain sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital. Semua kegiatan penerbitan token yang melibatkan penggalangan dana publik dianggap sebagai penerbitan sekuritas dan harus dimasukkan dalam sistem regulasi di bawah “Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan”. Inti dari mekanisme ini adalah memperkenalkan model platform “Penawaran Pertama di Bursa (IEO)”.

Hingga 2025, dua platform telah mendapatkan izin pendaftaran: Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) dan Kapital DX Sdn Bhd (KLDX). Platform IEO sebagai perantara, tanggung jawabnya tidak hanya mencocokkan transaksi, tetapi juga termasuk melakukan due diligence menyeluruh terhadap proyek yang diterbitkan dan pengawasan lanjutan.

Proses penerbitan token IEO yang lengkap meliputi: pengajuan dan pengungkapan whitepaper, due diligence dan persetujuan platform, konfirmasi pendaftaran SC dan penjualan publik, penggalangan dana dan pengiriman, laporan lanjutan dan pengungkapan regulasi.

Hingga akhir 2024, ukuran pasar IEO Malaysia masih berada pada tahap awal, dengan jumlah proyek yang terbatas tetapi tingkat kepatuhan yang tinggi. Penerbitan yang telah selesai sebagian besar merupakan proyek pembiayaan kecil dan menengah di bawah RM10 juta, yang menyediakan saluran pembiayaan inovatif bagi usaha kecil dan menengah lokal.

Mekanisme Perdagangan dan Listing Token

SC dengan tegas mengatur bahwa, untuk token digital yang dikeluarkan oleh platform IEO setelah penerbitan, jika ingin diperdagangkan di pasar terbuka, harus terdaftar dan diperdagangkan di bursa aset digital berlisensi (DAX). Proses pencatatan tersebut mencakup pengarsipan dan persetujuan regulasi, tinjauan internal bursa, serta mekanisme pencatatan dan pengumuman.

Pada tahun 2024, token platform BidNow BID menjadi token pertama yang diterbitkan melalui IEO dan berhasil terdaftar di bursa. Untuk mencegah perilaku seperti manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam yang terjadi selama proses peredaran token yang terdaftar di bursa, SC telah membangun sistem pengawasan pasar sekunder yang berkelanjutan.

Ringkasan dan Harapan

Sejak Komisi Sekuritas Malaysia secara resmi menetapkan kerangka regulasi aset digital pada tahun 2020, pasar Aset Kripto lokal dan mekanisme penggalangan dana koin secara bertahap berkembang. Sistem IEO telah mencapai lingkaran tertutup dari desain kebijakan hingga operasi nyata, beberapa kasus sukses menunjukkan bahwa tingkat penerimaan proyek lokal dan investor terhadap model IEO semakin meningkat.

Pada tahap ini, penerimaan publik terhadap sistem IEO berada dalam keadaan “waspada rasional dan partisipasi skala kecil” yang seimbang. Komisi Sekuritas Malaysia secara keseluruhan memiliki sikap regulasi yang “hati-hati terbuka” terhadap IEO. Dokumen konsultasi tokenisasi DLT yang diterbitkan SC pada tahun 2025 lebih lanjut menunjukkan bahwa otoritas regulasi sedang mengevaluasi perluasan mekanisme tokenisasi ke produk pasar modal tradisional.

Melihat ke depan, jumlah platform IEO dan jenis proyek masih memiliki ruang untuk pertumbuhan. Di tengah tren global yang semakin ketat dalam regulasi enkripsi, Malaysia mungkin dapat menarik lebih banyak perusahaan lokal dan regional untuk mengadopsi jalur kepatuhan dalam penerbitan dan perdagangan aset digital, berkat stabilitas sistem dan kejelasan hukum yang dimilikinya, sehingga mendorongnya menjadi salah satu pusat keuangan digital di Asia Tenggara.