Inti Keuangan Web3: Menjelajahi AMM dalam Ekosistem Solana

Dalam pola industri Web3 saat ini, produk terkait keuangan terdesentralisasi (DeFi) mendominasi. Di antara mereka, Automated Market Maker (AMM) sebagai kunci, sedang mendorong inovasi dan perubahan dalam bidang keuangan Web3. Artikel ini akan fokus pada beberapa implementasi AMM penting dalam ekosistem Solana, bertujuan untuk memberikan referensi bagi penyedia likuiditas (LP) dalam memilih strategi investasi.

Pembuat Pasar Produk Konstan (CPMM)

CPMM adalah salah satu implementasi AMM yang paling dasar, yang digunakan dalam berbagai produk DeFi. Sebagai contoh, AMM berbasis produk tetap yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, prinsip intinya adalah menjaga produk tetap dari dua jenis token di dalam kolam: X * Y = k.

Ketika pengguna menambahkan likuiditas ke dalam kolam, sistem secara otomatis akan membuat akun terkait untuk pengguna dan mengeluarkan LP Token, yang digunakan untuk membuktikan kepemilikan pengguna dalam kolam tertentu. LP Token ini akan dihancurkan saat menarik likuiditas.

Program on-chain CPMM menggunakan Anchor untuk dikembangkan. Saat melakukan pertukaran token, pengguna akan memicu instruksi terkait swap. Misalnya, jika pengguna ingin menukar USDC dengan TRUMP, mereka dapat melakukan operasi melalui kolam TRUMP-USDC.

Dalam proses perdagangan, AMM ekosistem Solana mengubah status Akun Token yang sesuai dengan berinteraksi langsung dengan program CPMM, tanpa perlu mengimplementasikan kontrak baru untuk setiap pasangan perdagangan seperti di Ethereum.

Logika inti CPMM adalah menjaga produk total jumlah token sebelum dan sesudah perubahan tetap tidak berubah. Melalui transformasi matematis, dapat diperoleh rumus perhitungan jumlah token target yang dapat ditukar. Perlu dicatat bahwa dalam perhitungan sebenarnya juga perlu mempertimbangkan pemotongan biaya transaksi.

Pembuat Pasar Likuiditas Terpusat (CLMM)

CLMM adalah implementasi AMM lainnya, mirip dengan versi V3 dari某DEX. Ini memungkinkan pembuatan kolam dengan berbagai tingkat tarif untuk setiap pasangan token. CLMM mewarisi konsep tick, tingkat tarif yang banyak, dan likuiditas terpusat, tetapi karena karakteristik rantai Solana, tidak perlu mengeluarkan kontrak secara terpisah untuk setiap kolam.

Ciri-ciri CLMM adalah memungkinkan penyedia likuiditas untuk memilih kisaran harga saat menyuntikkan dana, dengan dana hanya didistribusikan dalam kisaran yang dipilih. Mekanisme ini memungkinkan LP untuk menyediakan likuiditas satu sisi, mirip dengan order limit dalam keuangan tradisional.

Untuk kolam dengan fluktuasi harga yang kecil, LP biasanya cenderung memilih rentang harga yang lebih kecil; sedangkan untuk kolam yang berfluktuasi secara drastis, cenderung memilih rentang yang lebih besar. Tujuannya adalah untuk menghindari harga saat ini keluar dari rentang yang dipilih, sehingga mengurangi kerugian yang tidak permanen.

Meskipun likuiditas terpusat dapat meningkatkan pemanfaatan modal, hal ini juga menuntut pengetahuan keuangan dan kemampuan manajemen yang lebih tinggi dari LP. LP perlu lebih aktif dalam mengelola likuiditas mereka untuk menghadapi risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi pasar.

Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis (DLMM)

DLMM adalah produk AMM lain yang berdasarkan konsep Uniswap V3. Ini mirip dengan CLMM, memungkinkan LP untuk mengkonsentrasikan dana dalam kisaran tertentu di sekitar harga saat ini, tetapi dengan inovasi dalam implementasi dan fungsinya.

DLMM memperkenalkan konsep “Bin”, membagi kolam dari harga dasar, berdasarkan langkah Bin yang tetap. Ketika transaksi terjadi di dalam Bin yang sama, trader dapat menikmati nol slippage, yang membantu meningkatkan volume dan tingkat keberhasilan transaksi, secara teoritis dapat memberikan lebih banyak keuntungan bagi LP.

Dalam DLMM, Bin yang saat ini diaktifkan berisi dua jenis token, sementara Bin lainnya tersebar di kedua sisi, masing-masing hanya berisi satu jenis token. Ketika jumlah token dalam Bin yang diaktifkan berubah, sistem akan menyesuaikan Bin yang diaktifkan sesuai dengan situasi yang ada, sehingga mendorong perubahan harga dalam pool.

DLMM menyediakan tiga strategi untuk LP: Spot, Curve, dan Bid Ask. Strategi Spot cocok untuk sebagian besar kolam likuiditas; strategi Curve lebih cocok untuk kolam dengan fluktuasi harga kecil, seperti pasangan stablecoin; strategi Bid Ask cocok untuk kolam dengan fluktuasi harga besar, tetapi LP perlu sering menyesuaikan posisi untuk menghadapi perubahan pasar.

Kesimpulan

AMM sebagai bagian penting dari bidang keuangan Web3, mendorong perkembangan keuangan terdesentralisasi melalui mekanisme inovatifnya. Dengan kemajuan teknologi terus menerus dan ekosistem yang semakin sempurna, AMM diharapkan dapat memainkan peran yang lebih besar di masa depan, lebih lanjut mengubah lanskap keuangan tradisional. Bagi penyedia likuiditas, pemahaman mendalam tentang karakteristik dan risiko dari berbagai mekanisme AMM akan membantu dalam merumuskan strategi investasi yang lebih rasional.