Harga saham Circle (CRCL) baru-baru ini melonjak luar biasa sebesar 700%, kapitalisasi pasar langsung meningkat menjadi 60 miliar USD, dan penilaian pasar tetap tinggi. Namun, di balik pertumbuhan yang megah ini tersembunyi bukan hanya angka, tetapi juga rantai distribusi keuntungan yang jarang diketahui.

Dengan cermat memeriksa penerbit stablecoin USDC ini, kami menemukan bahwa Circle sebenarnya telah beroperasi di pasar kripto untuk waktu yang lama, menempati posisi kedua dalam jalur stablecoin. Menariknya, platform pertukaran cryptocurrency Coinbase awalnya menjalin kerjasama strategis yang mendalam dengan Circle, berdasarkan kesepakatan yang diatur, Coinbase dapat membagikan hingga 50% pendapatan Circle. Ini berarti, ketika harga saham Circle terus meroket, Coinbase sebenarnya diam-diam menikmati setengah dari pesta keuntungan tersebut.

Namun, kapitalisasi pasar tampaknya belum sepenuhnya mencerminkan hubungan ini: Circle telah mencapai 60,2 miliar USD, sementara Coinbase hanya 78,2 miliar USD. Perbedaan valuasi ini sebenarnya mengungkapkan pemahaman yang berbeda tentang titik nilai dari dua raksasa kripto ini—siapa yang benar-benar menciptakan pendapatan, siapa yang berbagi keuntungan, dan siapa yang nilainya diabaikan.

Analisis fenomena ini dapat ditemukan:

Kenaikan harga saham Circle terutama disebabkan oleh optimisme pasar terhadap USDC yang menjadi kekuatan dominan dalam bidang pembayaran yang sesuai.

Coinbase meskipun menikmati setengah keuntungan dari Circle, tetapi pasar belum sepenuhnya menganggapnya sebagai "pihak berbagi keuntungan stablecoin";

Jika Anda percaya bahwa prospek pengembangan Circle di masa depan sangat cerah, maka nilai Coinbase tidak hanya terbatas pada platform perdagangan, tetapi lebih seperti "mitra inti dari pasukan stabilcoin".

Hubungan ini mirip dengan berinvestasi di perusahaan teknologi raksasa sambil juga mendapatkan dividen dari perusahaan investasinya. Meskipun Circle menjadi sorotan pasar, Coinbase adalah pemenang di balik layar yang secara stabil membagikan keuntungan besar.