Ketua SFC yang baru berbicara tentang ide-ide baru tentang regulasi aset kripto
Saya sangat terhormat dapat memberikan pidato di meja bundar tokenisasi hari ini, dan berdiskusi tentang topik yang sangat tepat waktu ini bersama para tamu.
Seiring dengan pergeseran pasar sekuritas dari basis data tradisional ke sistem buku besar terdistribusi berbasis blockchain, kita berada di puncak inovasi keuangan. Pergeseran ini dapat dianalogikan dengan evolusi industri audio dari piringan hitam ke kaset hingga format digital. Digitalisasi membuat audio mudah ditransfer, dimodifikasi, dan disimpan, yang secara fundamental merevolusi industri musik, memecahkan batasan kreasi, mewujudkan kompatibilitas lintas platform, dan melahirkan model bisnis serta perangkat keras baru yang memberikan manfaat besar bagi konsumen dan ekonomi.
Demikian pula, sekuritas on-chain diharapkan dapat membentuk kembali seluruh ekosistem pasar sekuritas, menghadirkan cara-cara baru dalam penerbitan, perdagangan, penyimpanan, dan penggunaan. Melalui kontrak pintar, sekuritas on-chain dapat mendistribusikan dividen kepada pemegang saham secara teratur dan transparan; Tokenisasi memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang tidak likuid menjadi peluang investasi yang sangat likuid. Teknologi blockchain berpotensi memunculkan banyak aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan oleh aturan saat ini.
Untuk mencapai visi AS menjadi "pusat kripto global", SFC harus mengimbangi inovasi dan mempertimbangkan reformasi peraturan yang diperlukan untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas tradisional mungkin tidak berlaku untuk aset on-chain dan bahkan dapat menghambat pengembangan teknologi blockchain.
Misi utama saya sebagai Ketua SFC adalah mengembangkan kerangka peraturan yang baik untuk pasar aset kripto, memberikan aturan yang jelas untuk penerbitan, penitipan dan perdagangan aset kripto, sambil terus memerangi aktivitas ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dan sangat membantu dalam mengidentifikasi penipuan ilegal.
SFC mengantarkan era baru. Pembuatan kebijakan tidak lagi bergantung pada tindakan penegakan ad hoc, melainkan memanfaatkan kekuatan pembuatan aturan yang ada untuk memberikan standar praktis bagi pelaku pasar. Penegakan akan kembali ke niat awal Kongres untuk fokus pada pelanggaran kewajiban yang ditetapkan, terutama penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi internal dari OJK, saya sangat senang melihat Komisaris Uyeda dan Komisaris Peirce membentuk kelompok kerja khusus untuk enkripsi mata uang. Selama ini, pengambilan kebijakan OJK berjalan sendiri-sendiri, dan kelompok kerja ini menunjukkan bagaimana departemen kebijakan dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan publik.
Sekarang, saya ingin fokus membahas tiga bidang kunci kebijakan enkripsi aset: penerbitan, kustodian, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, SFC perlu mengembangkan pedoman yang jelas dan masuk akal untuk penerbitan aset kripto yang merupakan sekuritas atau tunduk pada kontrak investasi. Saat ini, hanya empat penerbit aset kripto yang telah mendaftarkan penawaran dan Peraturan A. Emiten umumnya menghindari penawaran tersebut, sebagian karena kesulitan memenuhi persyaratan pengungkapan. Lebih sulit bagi institusi yang tidak berencana menerbitkan sekuritas biasa untuk menentukan apakah aset kripto merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SFC awalnya mengadopsi "mentalitas burung unta" – berharap bahwa cryptocurrency akan menghilang dengan sendirinya. Ini diikuti oleh strategi regulasi "penegakan hukum sebelum diinterogasi". Sementara SFC mengklaim menyambut pertanyaan dari calon pendaftar, SFC sebenarnya belum membuat perubahan yang diperlukan pada formulir pendaftaran sehubungan dengan teknologi baru ini. Misalnya, Formulir S-1 masih mensyaratkan rincian kompensasi eksekutif dan tujuan hasil yang mungkin tidak penting bagi keputusan untuk berinvestasi dalam aset kripto. Sementara SFC sebelumnya telah menyesuaikan tabel untuk sekuritas beragun aset dan REIT, SFC belum melakukan penyesuaian serupa untuk aset kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak dapat mendorong inovasi dengan cara yang "persegi dan bulat".
Saya berkomitmen untuk mendorong SFC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf baru-baru ini mengeluarkan pernyataan yang mengklarifikasi kewajiban pendaftaran dan pengungkapan penawaran tertentu, serta situasi di mana penawaran dan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal. Saya menantikan klarifikasi berkelanjutan dari staf tentang jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran dan safe harbor yang ada mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk jenis penawaran aset kripto tertentu. Saya percaya bahwa pernyataan ini hanya transisi – tindakan lebih lanjut oleh SFC sangat penting. Pada saat yang sama, saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan safe harbor diperlukan untuk membuka jalan bagi penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Di bawah undang-undang sekuritas, SFC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk beradaptasi dengan industri kripto, dan saya bermaksud untuk memanfaatkan otoritas ini sebaik-baiknya.
Penitipan
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar untuk memutuskan cara menempuh aset kripto. Staf SFC baru-baru ini mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan rintangan utama bagi penyedia kustodian aset kripto. Buletin itu akan menjadi kesalahan serius dan anggota staf tidak berwenang untuk mengambil tindakan ekstensif seperti itu tanpa proses pembuatan aturan. Namun, SFC dapat melakukan lebih dari sekadar mencabut SAB 121 dan meningkatkan persaingan di pasar untuk layanan kustodian yang sesuai.
Ada kebutuhan untuk mengklarifikasi kustodian mana yang memenuhi syarat sebagai "kustodian yang memenuhi syarat" berdasarkan Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, dan untuk membuat pengecualian yang wajar untuk praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana mampu melindungi aset kripto menggunakan solusi self-custody yang lebih canggih daripada beberapa kustodian pasar. Akibatnya, aturan escrow mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan hosting mandiri dalam kasus tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapuskan kerangka kerja "broker-dealer tujuan khusus" dan menggantinya dengan rezim yang lebih rasional. Saat ini hanya ada dua SPV yang beroperasi, tampaknya karena pembatasan yang signifikan. Broker-dealer tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian aset kripto non-sekuritas atau sekuritas aset kripto, tetapi SFC mungkin perlu mengambil tindakan untuk mengklarifikasi penerapan perlindungan klien dan aturan modal bersih untuk kegiatan tersebut.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung mengizinkan pendaftar untuk menawarkan produk yang lebih beragam di platform mereka dan melakukan aktivitas berbasis pasar yang sebelumnya dilarang. Misalnya, beberapa broker-dealer bereksperimen dengan "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan terintegrasi dalam sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi transaksi non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan berpasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang rezim regulasi ATS modern yang lebih cocok untuk aset kripto. Selain itu, saya meminta untuk mengeksplorasi apakah panduan lebih lanjut atau pembuatan aturan diperlukan untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa efek nasional.
Sementara SFC bekerja untuk mengembangkan kerangka peraturan yang komprehensif untuk aset kripto, pelaku pasar sekuritas tidak boleh dipaksa untuk bepergian ke luar negeri untuk inovasi teknologi blockchain. Saya berencana untuk mengeksplorasi kemungkinan pengecualian bersyarat bagi pendaftar dan non-pendaftar yang ingin meluncurkan produk dan layanan baru, terutama ketika produk dan layanan tersebut mungkin tidak kompatibel dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat berkoordinasi dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk terlibat dalam pasar aset enkripsi global.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Ketua baru CSRC merencanakan kerangka regulasi aset enkripsi Amerika Serikat berkomitmen untuk membangun pusat enkripsi global
Ketua SFC yang baru berbicara tentang ide-ide baru tentang regulasi aset kripto
Saya sangat terhormat dapat memberikan pidato di meja bundar tokenisasi hari ini, dan berdiskusi tentang topik yang sangat tepat waktu ini bersama para tamu.
Seiring dengan pergeseran pasar sekuritas dari basis data tradisional ke sistem buku besar terdistribusi berbasis blockchain, kita berada di puncak inovasi keuangan. Pergeseran ini dapat dianalogikan dengan evolusi industri audio dari piringan hitam ke kaset hingga format digital. Digitalisasi membuat audio mudah ditransfer, dimodifikasi, dan disimpan, yang secara fundamental merevolusi industri musik, memecahkan batasan kreasi, mewujudkan kompatibilitas lintas platform, dan melahirkan model bisnis serta perangkat keras baru yang memberikan manfaat besar bagi konsumen dan ekonomi.
Demikian pula, sekuritas on-chain diharapkan dapat membentuk kembali seluruh ekosistem pasar sekuritas, menghadirkan cara-cara baru dalam penerbitan, perdagangan, penyimpanan, dan penggunaan. Melalui kontrak pintar, sekuritas on-chain dapat mendistribusikan dividen kepada pemegang saham secara teratur dan transparan; Tokenisasi memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang tidak likuid menjadi peluang investasi yang sangat likuid. Teknologi blockchain berpotensi memunculkan banyak aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan oleh aturan saat ini.
Untuk mencapai visi AS menjadi "pusat kripto global", SFC harus mengimbangi inovasi dan mempertimbangkan reformasi peraturan yang diperlukan untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas tradisional mungkin tidak berlaku untuk aset on-chain dan bahkan dapat menghambat pengembangan teknologi blockchain.
Misi utama saya sebagai Ketua SFC adalah mengembangkan kerangka peraturan yang baik untuk pasar aset kripto, memberikan aturan yang jelas untuk penerbitan, penitipan dan perdagangan aset kripto, sambil terus memerangi aktivitas ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dan sangat membantu dalam mengidentifikasi penipuan ilegal.
SFC mengantarkan era baru. Pembuatan kebijakan tidak lagi bergantung pada tindakan penegakan ad hoc, melainkan memanfaatkan kekuatan pembuatan aturan yang ada untuk memberikan standar praktis bagi pelaku pasar. Penegakan akan kembali ke niat awal Kongres untuk fokus pada pelanggaran kewajiban yang ditetapkan, terutama penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi internal dari OJK, saya sangat senang melihat Komisaris Uyeda dan Komisaris Peirce membentuk kelompok kerja khusus untuk enkripsi mata uang. Selama ini, pengambilan kebijakan OJK berjalan sendiri-sendiri, dan kelompok kerja ini menunjukkan bagaimana departemen kebijakan dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan publik.
Sekarang, saya ingin fokus membahas tiga bidang kunci kebijakan enkripsi aset: penerbitan, kustodian, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, SFC perlu mengembangkan pedoman yang jelas dan masuk akal untuk penerbitan aset kripto yang merupakan sekuritas atau tunduk pada kontrak investasi. Saat ini, hanya empat penerbit aset kripto yang telah mendaftarkan penawaran dan Peraturan A. Emiten umumnya menghindari penawaran tersebut, sebagian karena kesulitan memenuhi persyaratan pengungkapan. Lebih sulit bagi institusi yang tidak berencana menerbitkan sekuritas biasa untuk menentukan apakah aset kripto merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SFC awalnya mengadopsi "mentalitas burung unta" – berharap bahwa cryptocurrency akan menghilang dengan sendirinya. Ini diikuti oleh strategi regulasi "penegakan hukum sebelum diinterogasi". Sementara SFC mengklaim menyambut pertanyaan dari calon pendaftar, SFC sebenarnya belum membuat perubahan yang diperlukan pada formulir pendaftaran sehubungan dengan teknologi baru ini. Misalnya, Formulir S-1 masih mensyaratkan rincian kompensasi eksekutif dan tujuan hasil yang mungkin tidak penting bagi keputusan untuk berinvestasi dalam aset kripto. Sementara SFC sebelumnya telah menyesuaikan tabel untuk sekuritas beragun aset dan REIT, SFC belum melakukan penyesuaian serupa untuk aset kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak dapat mendorong inovasi dengan cara yang "persegi dan bulat".
Saya berkomitmen untuk mendorong SFC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf baru-baru ini mengeluarkan pernyataan yang mengklarifikasi kewajiban pendaftaran dan pengungkapan penawaran tertentu, serta situasi di mana penawaran dan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal. Saya menantikan klarifikasi berkelanjutan dari staf tentang jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran dan safe harbor yang ada mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk jenis penawaran aset kripto tertentu. Saya percaya bahwa pernyataan ini hanya transisi – tindakan lebih lanjut oleh SFC sangat penting. Pada saat yang sama, saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan safe harbor diperlukan untuk membuka jalan bagi penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Di bawah undang-undang sekuritas, SFC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk beradaptasi dengan industri kripto, dan saya bermaksud untuk memanfaatkan otoritas ini sebaik-baiknya.
Penitipan
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar untuk memutuskan cara menempuh aset kripto. Staf SFC baru-baru ini mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan rintangan utama bagi penyedia kustodian aset kripto. Buletin itu akan menjadi kesalahan serius dan anggota staf tidak berwenang untuk mengambil tindakan ekstensif seperti itu tanpa proses pembuatan aturan. Namun, SFC dapat melakukan lebih dari sekadar mencabut SAB 121 dan meningkatkan persaingan di pasar untuk layanan kustodian yang sesuai.
Ada kebutuhan untuk mengklarifikasi kustodian mana yang memenuhi syarat sebagai "kustodian yang memenuhi syarat" berdasarkan Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, dan untuk membuat pengecualian yang wajar untuk praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana mampu melindungi aset kripto menggunakan solusi self-custody yang lebih canggih daripada beberapa kustodian pasar. Akibatnya, aturan escrow mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan hosting mandiri dalam kasus tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapuskan kerangka kerja "broker-dealer tujuan khusus" dan menggantinya dengan rezim yang lebih rasional. Saat ini hanya ada dua SPV yang beroperasi, tampaknya karena pembatasan yang signifikan. Broker-dealer tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian aset kripto non-sekuritas atau sekuritas aset kripto, tetapi SFC mungkin perlu mengambil tindakan untuk mengklarifikasi penerapan perlindungan klien dan aturan modal bersih untuk kegiatan tersebut.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung mengizinkan pendaftar untuk menawarkan produk yang lebih beragam di platform mereka dan melakukan aktivitas berbasis pasar yang sebelumnya dilarang. Misalnya, beberapa broker-dealer bereksperimen dengan "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan terintegrasi dalam sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi transaksi non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan berpasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang rezim regulasi ATS modern yang lebih cocok untuk aset kripto. Selain itu, saya meminta untuk mengeksplorasi apakah panduan lebih lanjut atau pembuatan aturan diperlukan untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa efek nasional.
Sementara SFC bekerja untuk mengembangkan kerangka peraturan yang komprehensif untuk aset kripto, pelaku pasar sekuritas tidak boleh dipaksa untuk bepergian ke luar negeri untuk inovasi teknologi blockchain. Saya berencana untuk mengeksplorasi kemungkinan pengecualian bersyarat bagi pendaftar dan non-pendaftar yang ingin meluncurkan produk dan layanan baru, terutama ketika produk dan layanan tersebut mungkin tidak kompatibel dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat berkoordinasi dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk terlibat dalam pasar aset enkripsi global.