Pasar kripto makro perspektif: Titik kritis rekonstruksi logika penetapan harga

Pendahuluan

Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto sedang mengalami transisi dari puncak panas ke penyesuaian bertahap. Meskipun Meme, AI, RWA, dan trek lainnya terus berputar dan memandu sentimen pasar, efek penekan dari sisi makro secara bertahap muncul. Volatilitas dalam perdagangan global, data ekonomi AS yang bergejolak, dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed yang sedang berlangsung telah membawa pasar ke jendela penting dari rekonstruksi logika harga. Pada saat yang sama, ada perubahan positif dalam lingkungan kebijakan: dukungan kubu Trump terhadap cryptocurrency mendorong investor untuk menilai terlebih dahulu kemungkinan bitcoin menjadi aset cadangan nasional yang strategis. Pasar masih dalam “fase retracement dari pasar bullish jangka menengah”, tetapi peluang struktural muncul, dan tolok ukur harga pasar sedang mengalami perubahan besar di tingkat makro.

! Huobi Growth Academy|Laporan Riset Makro Pasar Crypto: Titik balik akan datang, sinyal rilis makro, dan pasar akan merekonstruksi logika harga

Lingkungan Makro: Sistem penetapan harga lama runtuh, dan jangkar baru belum ditetapkan

Pada Mei 2025, pasar kripto berada dalam periode kritis rekonstruksi kerangka kerja makro. Model penetapan harga tradisional dengan cepat hancur, dan jangkar penilaian baru belum sepenuhnya terbentuk, meninggalkan pasar dalam lingkungan yang samar dan hangus. Dari data ekonomi hingga arah kebijakan bank sentral, hingga perubahan geopolitik global dan hubungan perdagangan, semuanya memengaruhi perilaku pasar kripto dalam bentuk “ketidakstabilan melahirkan tatanan baru”.

Kebijakan moneter Fed bergeser dari “ketergantungan data” ke fase baru “politik dan permainan tekanan stagflasi”. Data CPI dan PCE yang dirilis pada April dan Mei tahun ini menunjukkan bahwa meskipun inflasi di Amerika Serikat telah mereda, namun masih lengket, terutama harga industri jasa masih kaku, yang terkait dengan kekurangan struktural pasar tenaga kerja, menghambat penurunan inflasi yang cepat. Sementara tingkat pengangguran telah meningkat sedikit, itu belum mencapai titik kritis untuk memulai pembalikan kebijakan, yang telah mendorong kembali ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga dari Juni ke Q4 atau bahkan lebih lambat. Meskipun Ketua Fed Jerome Powell tidak mengesampingkan kemungkinan pemotongan suku bunga tahun ini dalam pidato publiknya, ia menekankan “menunggu dan melihat dengan hati-hati” dan “berpegang teguh pada target inflasi jangka panjang”, membuat prospek pelonggaran likuiditas semakin jauh.

Ketidakpastian makro ini berdampak langsung pada basis penetapan harga pendanaan aset kripto. Dalam tiga tahun terakhir, aset kripto telah menikmati premi penilaian dalam lingkungan “suku bunga nol + pelonggaran likuiditas pan”, dan sekarang di paruh kedua siklus suku bunga tinggi, model penilaian tradisional menghadapi kegagalan sistemik. Meskipun Bitcoin telah mempertahankan tren kenaikan yang tidak stabil yang didorong oleh dana struktural, Bitcoin tidak pernah mampu menembus rintangan penting berikutnya, yang menunjukkan bahwa hubungannya dengan aset makro tradisional sedang hancur. Pasar tidak lagi hanya menerapkan logika lama “NASDAQ naik = BTC naik”, tetapi secara bertahap menyadari bahwa aset kripto membutuhkan jangkar kebijakan independen dan posisi peran.

Pada saat yang sama, ada perubahan penting dalam variabel geopolitik yang memengaruhi pasar dari tahun ke tahun. Sebelumnya, isu perang dagang antara China dan Amerika Serikat telah mendingin secara signifikan, dan pergeseran fokus tim Trump pada “reshoring manufaktur” menunjukkan bahwa China dan Amerika Serikat tidak akan semakin mengintensifkan konflik dalam jangka pendek. Ini untuk sementara melemahkan logika “geo-hedging + aset tahan risiko Bitcoin”, dan “premi lindung nilai” pasar untuk aset kripto telah menurun, dan telah beralih untuk menemukan dukungan kebijakan baru dan momentum naratif Ini juga merupakan alasan penting mengapa pasar kripto telah berubah dari rebound struktural menjadi guncangan tingkat tinggi sejak pertengahan Mei, dan beberapa dana aset on-chain terus mengalir keluar.

Pada tingkat yang lebih dalam, sistem keuangan global sedang mengalami proses sistemik “rekonstruksi jangkar”. Indeks dolar AS diperdagangkan sideways pada level tinggi, hubungan antara emas, obligasi treasury, dan saham AS terganggu, dan aset kripto berada di jalan tengah, yang tidak sepenuhnya memiliki atribut lindung nilai yang didukung oleh bank sentral, juga belum sepenuhnya dimasukkan ke dalam kerangka pengendalian risiko oleh lembaga keuangan arus utama. Keadaan menengah “bukan risiko atau penghindaran risiko” ini menempatkan harga pasar aset utama seperti BTC dan ETH di area yang relatif ambigu. Posisi makro yang tidak jelas ini selanjutnya ditransmisikan ke hilir ekosistem, menghasilkan ledakan sub-narasi seperti Meme, RWA, dan AI, yang sulit dipertahankan. Tanpa dukungan dana tambahan makro, kemakmuran lokal pada rantai mudah jatuh ke dalam perangkap rotasi “pengapian cepat - pemadaman cepat”.

Kita sekarang memasuki masa transisi “definancialisasi” yang didominasi oleh variabel makro. Pada tahap ini, likuiditas dan tren pasar tidak lagi didorong oleh korelasi aset sederhana, tetapi bergantung pada realokasi kekuatan penetapan harga kebijakan dan peran institusional. Agar pasar kripto mengantarkan putaran revaluasi sistemik berikutnya, pasar kripto harus menunggu jangkar makro baru - mungkin konfirmasi resmi bahwa “bitcoin telah menjadi aset cadangan strategis nasional”, atau “The Fed telah dengan jelas meluncurkan siklus penurunan suku bunga”, atau “banyak pemerintah di seluruh dunia telah mengadopsi infrastruktur keuangan on-chain”. Hanya ketika jangkar tingkat makro ini benar-benar mapan, akan ada pengembalian penuh selera risiko dan pergerakan harga aset ke atas yang beresonansi.

Saat ini, pasar kripto perlu melakukan bukan mempertahankan logika lama, tetapi dengan tenang mengenali tanda-tanda munculnya jangkar baru. Mereka yang dapat terlebih dahulu memahami perubahan struktur makro dan mempersiapkan penempatan untuk jangkar baru akan memiliki keunggulan dalam gelombang kenaikan utama yang sebenarnya berikutnya.

Perubahan Kebijakan: Persetujuan 《GENIUS Act》 dan Rencana Cadangan Bitcoin Tingkat Negara Memicu Harapan Struktural

Pada Mei 2025, Senat AS meloloskan Undang-Undang GENIUS ( Undang-Undang Stablecoin Unifikasi dan Interoperabilitas Jaringan Elektronik yang Dijamin ) menjadi salah satu undang-undang stablecoin paling berpengaruh secara institusional di dunia setelah MiCA. RUU tersebut tidak hanya menetapkan kerangka peraturan untuk stablecoin dolar AS, tetapi juga mengirimkan sinyal yang jelas bahwa stablecoin secara resmi diubah menjadi komponen inti dari sistem keuangan berdaulat dan perpanjangan pengaruh dolar digital.

RUU tersebut berfokus pada tiga aspek utama: pertama, memberikan hak kepada Federal Reserve dan Regulator Keuangan untuk melisensikan penerbit stablecoin, dan menetapkan persyaratan modal, cadangan, dan transparansi yang sama dengan bank; Yang kedua adalah menyediakan dasar hukum dan antarmuka standar untuk interkoneksi stablecoin dengan bank komersial dan lembaga pembayaran, dan mempromosikan aplikasinya yang luas di bidang pembayaran ritel, penyelesaian lintas batas, dan interoperabilitas keuangan; Yang ketiga adalah menetapkan mekanisme pengecualian “kotak pasir teknologi” untuk stablecoin terdesentralisasi ( seperti DAI, crvUSD, dll.) dan mempertahankan ruang untuk inovasi keuangan terbuka di bawah kerangka kepatuhan.

Dari perspektif makro, RUU tersebut memicu perubahan struktural tiga kali lipat dalam ekspektasi di pasar kripto. Pertama-tama, model baru “penahan on-chain” telah muncul di jalur perpanjangan internasional sistem dolar. Sebagai “cek federal” di era digital, stablecoin tidak hanya melayani pembayaran internal Web3, tetapi juga kemungkinan akan menjadi bagian integral dari mekanisme transmisi kebijakan dolar AS dan meningkatkan keunggulan kompetitif mereka di pasar negara berkembang. Ini menunjukkan bahwa Amerika Serikat tidak lagi hanya menekan aset kripto, tetapi telah memilih untuk memasukkan bagian dari “hak saluran” ke dalam sistem keuangan nasional, yang tidak hanya membenarkan nama stablecoin, tetapi juga meletakkan dolar AS terlebih dahulu dalam persaingan keuangan digital di masa depan.

Kedua, legalisasi stablecoin mempromosikan revaluasi struktur keuangan on-chain. Ekosistem stablecoin yang sesuai seperti USDC dan PYUSD akan mengantarkan periode pertumbuhan likuiditas, dan pengembangan pembayaran on-chain, kredit, dan rekonstruksi buku besar akan semakin mengaktifkan permintaan untuk docking aset antara DeFi dan RWA. Terutama dalam konteks suku bunga tinggi, inflasi tinggi, dan fluktuasi mata uang regional di lingkungan keuangan tradisional, karakteristik stablecoin sebagai “alat arbitrase lintas sistem” akan semakin menarik pengguna di pasar negara berkembang dan lembaga manajemen aset on-chain. Kurang dari dua minggu setelah RUU tersebut disahkan, volume perdagangan harian stablecoin di platform utama tertentu mencapai level tertinggi baru sejak 2023, nilai pasar USDC yang beredar di rantai meningkat hampir 12% dari bulan ke bulan, dan fokus likuiditas mulai bergeser dari Tether ke aset yang sesuai.

Secara lebih struktural, beberapa pemerintah negara bagian telah mengumumkan rencana cadangan strategis Bitcoin setelah RUU tersebut disahkan. Saat ini, New Hampshire telah meloloskan Undang-Undang Cadangan Strategis Bitcoin, dan Texas, Florida, Wyoming, dan negara bagian lain telah mengumumkan bahwa mereka akan mengalokasikan sebagian dari surplus fiskal mereka untuk aset cadangan Bitcoin, mengutip lindung nilai inflasi, diversifikasi struktur fiskal mereka, dan mendukung industri blockchain lokal. Ini menandai awal masuknya Bitcoin ke dalam “neraca fiskal lokal” dari “aset konsensus sipil”, dan merupakan rekonstruksi digital dari model cadangan negara Zaman Keemasan. Meskipun skalanya masih kecil dan mekanismenya masih tidak stabil, sinyal politik lebih penting daripada ukuran aset: Bitcoin secara bertahap menjadi “pilihan strategis di tingkat pemerintah”.

Bersama-sama, dinamika kebijakan ini telah membangun gambaran struktural baru: stablecoin telah menjadi “dolar on-chain” dan Bitcoin telah menjadi “emas lokal”, keduanya memiliki peran masing-masing dan membentuk hubungan simbiosis dan lindung nilai dengan sistem moneter tradisional dari dua dimensi pembayaran dan cadangan, masing-masing. Situasi ini memberikan logika penahan keamanan lain di tahun 2025, ketika geofinance terfragmentasi dan kepercayaan institusional menurun. Ini juga menjelaskan mengapa pasar kripto mampu mempertahankan volatilitas yang tinggi meskipun data makro yang buruk pada pertengahan Mei ( suku bunga tinggi berlanjut, dan IHK rebound ) - pergeseran struktural di tingkat kebijakan yang memberikan kepastian jangka panjang bagi pasar.

Setelah pengesahan RUU tersebut, evaluasi ulang pasar terhadap model “imbal hasil suku bunga Treasury AS” juga akan mempercepat produk stabilizationcoin untuk bergerak lebih dekat ke “obligasi treasury on-chain” dan “dana uang on-chain”. Ekspektasi utang AS on-chain secara bertahap muncul melalui jendela pelembagaan stablecoin.

Struktur Pasar: Perputaran Jalur yang Drastis, Garis Utama Masih Perlu Ditegaskan

Pasar kripto pada kuartal kedua tahun 2025 menghadirkan kontradiksi struktural yang sangat tegang: ekspektasi kebijakan tingkat makro memanas, dan stablecoin serta bitcoin bergerak menuju “penyematan institusional”; Namun, pada tingkat struktur mikro, selalu ada kekurangan “jalur utama” dengan konsensus pasar yang nyata. Akibatnya, pasar menunjukkan karakteristik yang jelas dari rotasi yang sering, ketekunan yang lemah, dan likuiditas “idling” jangka pendek. Dengan kata lain, kecepatan sirkulasi modal pada rantai masih ada, tetapi rasa arah dan kepastian belum direkonstruksi, yang sangat kontras dengan beberapa siklus “gelombang naik utama jalur tunggal” pada tahun 2021 atau 2023 ( seperti DeFi Summer, ledakan narasi AI, dan musim ) meme.

Dalam hal kinerja sektor, pasar kripto akan memiliki struktur yang sangat berbeda pada Mei 2025. Koin Meme ekologis Solana, AI+Crypto, RWA, DeFi, dll. bergiliran untuk “memukul drum dan mengoper bunga” untuk menguat, dan setiap sub-track terus pecah selama kurang dari dua minggu, dan dana tindak lanjut dengan cepat menghilang. Misalnya, koin meme ekologis Solana pernah memicu babak baru hiruk-pikuk FOMO, tetapi karena fondasi konsensus komunitas yang lemah dan cerukan sentimen pasar, pasar dengan cepat mundur pada level tinggi; Proyek teratas di jalur AI, seperti FET, RNDR, TAO, dll., menunjukkan karakteristik “volatilitas tinggi”, yang sangat dipengaruhi oleh sentimen saham terkait AI di pasar, dan tidak memiliki kontinuitas narasi spontan dalam rantai. Meskipun sektor RWA yang diwakili oleh ONDO memiliki kepastian, sebagian telah memenuhi ekspektasi airdrop dan memasuki periode “divergensi harga dan nilai”.

Data aliran menunjukkan bahwa rotasi ini mencerminkan banjir likuiditas struktural daripada awal dari pasar bullish struktural. Sejak pertengahan Mei, pertumbuhan kapitalisasi pasar USDT telah mandek, USDC dan DAI telah sedikit rebound, dan volume perdagangan harian rata-rata DEX on-chain tetap berada di kisaran $2,5-3 miliar, turun hampir 40% dari tertinggi Maret. Tidak ada masuknya dana baru yang jelas di pasar, tetapi dana saham asli mencari peluang perdagangan jangka pendek dari “volatilitas tinggi lokal + sentimen tinggi”. Dalam hal ini, bahkan jika trek sering dialihkan, sulit untuk membentuk pasar jalur utama yang kuat, yang selanjutnya memperkuat ritme spekulatif “drum dan melewati bunga”, yang mengakibatkan penurunan kesediaan investor ritel untuk berpartisipasi, dan memperburuk keterputusan antara panas perdagangan dan panas sosial.

Di sisi lain, stratifikasi valuasi telah meningkat. Premi penilaian dari proyek blue-chip teratas sangat signifikan, dan aset arus utama seperti ETH, SOL, DAN TON terus disukai oleh dana besar, sementara proyek ekor panjang terjebak dalam dilema “fundamental sulit untuk menentukan harga dan ekspektasi tidak dapat direalisasikan”. Menurut data, pada Mei 2025, 20 mata uang kapitalisasi pasar teratas menyumbang hampir 71% dari total kapitalisasi pasar, tertinggi sejak 2022, menunjukkan karakteristik “reshoring konsentrasi” yang mirip dengan pasar modal tradisional. Dalam konteks kurangnya “pasar spektrum luas”, likuiditas dan perhatian pasar terkonsentrasi pada beberapa aset inti, yang selanjutnya menekan ruang pengembangan proyek baru dan narasi baru.

Perilaku on-chain juga berubah. Alamat aktif Ethereum telah stabil di sekitar 400.000 dalam beberapa bulan, tetapi TVL keseluruhan protokol DeFi tidak meningkat secara bersamaan, mencerminkan tren meningkatnya “fragmentasi” dan “non-finansialisasi” interaksi on-chain. Interaksi non-keuangan seperti transaksi meme, airdrop, pendaftaran nama domain, dan jejaring sosial secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna telah bermigrasi ke “interaksi ringan + emosi berat”. Meskipun perilaku semacam ini mendorong popularitas jangka pendek, bagi pengembang protokol, tekanan pada monetisasi dan retensi pengguna meningkat, menghasilkan momentum inovasi yang terbatas.

Dari perspektif industri, pasar saat ini berada pada titik kritis di mana beberapa jalur utama hidup berdampingan tetapi tidak memiliki gelombang kenaikan utama: RWA memiliki logika jangka panjang, tetapi perlu menunggu penerapan kepatuhan terhadap peraturan dan pertumbuhan ekosistem yang independen; Meme dapat merangsang sentimen pasar, tetapi kurangnya pemimpin dengan “simbol budaya + kohesi komunitas” seperti DOGE dan PEPE; AI+Crypto memiliki ruang imajinasi yang sangat besar, tetapi implementasi teknis dan mekanisme insentif token belum mencapai standar konsensus. Ekosistem Bitcoin mulai terbentuk, tetapi infrastrukturnya masih belum sempurna, dan masih dalam tahap awal “trial and error + posisi kartu”.

Struktur pasar saat ini dapat diringkas menjadi empat kata kunci: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan tentatif. Rotasi meningkatkan kesulitan perdagangan; Diferensiasi memampatkan ruang tata letak jangka menengah dan panjang; Konsentrasi berarti bahwa valuasi mengalir kembali ke kepala, dan proyek ekor panjang menghadapi tantangan berat; Inti dari semua hot spot masih bahwa pasar sedang menguji apakah paradigma baru dan jalur utama baru dapat memperoleh pengakuan ganda “konsensus + modal”.

Apakah garis utama di masa depan dapat terbentuk, sangat bergantung pada resonansi tiga faktor: pertama, apakah akan ada inovasi mekanisme blockbuster asli di blockchain yang mirip dengan DeFi 2020 dan Meme 2021; kedua, apakah implementasi kebijakan regulasi terus melepaskan keuntungan institusional yang menguntungkan logika penetapan harga aset kripto jangka panjang seperti obligasi negara yang ter-tokenisasi, cadangan Bitcoin tingkat federal, dan lain-lain (; ketiga, apakah pasar sekunder dapat menarik kembali dana arus utama, mendorong pendanaan dan pembangunan ekosistem di jalur utama.

Tahap saat ini lebih mirip dengan “uji ketahanan” di zona dalam: suasana pasar cukup baik, lingkungan sistem sedikit hangat, tetapi garis utama hilang. Pasar memerlukan narasi inti baru untuk menyatukan hati, mengumpulkan dana, dan mengintegrasikan kekuatan komputasi. Ini mungkin akan menjadi variabel penentu dalam perkembangan pasar pada paruh kedua tahun 2025.

Prospek Masa Depan dan Saran Strategi

Melihat ke belakang di pertengahan tahun 2025, kami secara bertahap melangkah keluar dari zona dividen “halving + pemilu + pemotongan suku bunga”, tetapi pasar belum menetapkan jangkar jangka panjang yang benar-benar dapat menstabilkan kepercayaan peserta. Dari perspektif ritme historis, jika konsensus garis utama yang kuat tidak terbentuk pada kuartal ketiga, pasar kemungkinan akan memasuki periode konsolidasi struktural intensitas sedang, di mana hot spot lebih terfragmentasi, kesulitan perdagangan terus meningkat, dan selera risiko jelas bertingkat, membentuk “jendela volatilitas rendah agar kebijakan menjadi baik”.

Dari outlook jangka menengah, variabel yang menentukan tren di paruh kedua tahun ini berangsur-angsur bergeser dari “suku bunga makro” menjadi “proses implementasi sistem + narasi struktural”. Indikator inflasi AS terus turun, dan ada konsensus awal di dalam Federal Reserve untuk memangkas suku bunga dua kali tahun ini, dan faktor-faktor negatif mereda di margin, tetapi pasar kripto belum mengantarkan arus masuk modal skala besar, menunjukkan bahwa pasar saat ini lebih fokus pada dukungan institusional jangka panjang daripada stimulus moneter jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa aset kripto berubah dari “aset berisiko yang sangat elastis” menjadi “aset ekuitas berbasis permainan institusional”, dan sistem penetapan harga pasar yang mendasarinya telah berubah.

Implementasi “GENIUS Act” dan percontohan cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian dapat menjadi titik awal dari dukungan kelembagaan tersebut. Setelah lebih banyak negara memasukkan Bitcoin dalam cadangan strategis fiskal mereka, aset kripto akan secara resmi memasuki era “dukungan kuasi-berdaulat”. Ini, dikombinasikan dengan penataan ulang kebijakan federal yang diharapkan setelah pemilihan November, akan menjadi katalis struktural yang lebih berdampak daripada halving. Namun, penting untuk dicatat bahwa proses seperti itu akan memakan waktu untuk berkembang, dan jika kebijakannya lambat atau situasi pemilu terbalik, aset kripto juga dapat menyesuaikan secara drastis karena revisi sistem yang diharapkan.

Dari sudut pandang strategi, lingkungan saat ini tidak cocok untuk “serangan total”, lebih cocok untuk “mengamati dengan sabar dan menyerang saat ada kesempatan”. Disarankan untuk mengadopsi “strategi struktur tiga lapis”:

1. Alokasi aset berlabuh berdaulat di posisi bawah: “Aset institusional yang muncul” yang diwakili oleh BTC dan ETH akan terus disukai oleh dana besar, dan disarankan untuk memprioritaskan aset dengan elastisitas pasokan rendah, risiko institusional rendah, dan model penilaian yang jelas sebagai inti dari alokasi posisi bawah.

2. Berpartisipasi dalam hotspot struktural di jendela volatilitas tinggi: Untuk sektor RWA, AI, Meme, ambil strategi alokasi taktis, kendalikan risiko dari dimensi waktu, dan tentukan ritme masuk dan keluar berdasarkan intensitas likuiditas, terutama perhatikan sinyal terobosan perilaku on-chain atau injeksi dana;

3. Perhatikan inovasi asli pasar utama: Semua gelombang yang benar-benar dapat mengubah lanskap kripto berasal dari penggerak dua roda “inovasi mekanisme on-chain + konsensus komunitas”. Disarankan untuk secara bertahap mengalihkan fokus ke pasar primer, menangkap paradigma baru yang dapat meledak ) seperti abstraksi rantai, grup protokol MCP, protokol lapisan pengguna asli dan ( lainnya, dan membentuk keunggulan kepemilikan jangka panjang pada tahap awal ekosistem.

Selain itu, disarankan untuk memperhatikan tiga potensi titik balik besar berikut, yang mungkin mendominasi pergerakan struktural di paruh kedua tahun ini:

• Apakah pemerintah baru akan mengeluarkan kebijakan sistematis yang menguntungkan seperti pelepasan cadangan strategis Bitcoin, tokenisasi surat utang negara, perluasan ETF, dan pengecualian regulasi;
• Apakah ekosistem Ethereum dapat membawa pertumbuhan pengguna yang substansial setelah pembaruan Petra, apakah mekanisme L2/LRT telah menyelesaikan peningkatan paradigma, apakah perusahaan publik akan meniru strategi pembelian Bitcoin untuk terus mendanai pembelian ETH

Secara keseluruhan, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi masa transisi dari “kekosongan kebijakan ke permainan kebijakan”, meskipun pasar tidak memiliki garis utama tetapi tidak kehilangan momentum, dan keseluruhannya berada dalam “tahap akumulasi momentum sebelum terobosan ke atas”. Aset yang benar-benar memiliki kemampuan untuk menembus siklus tidak akan memuncak dalam panas yang dangkal, tetapi akan meletakkan dasar dalam kekacauan, dan mengantarkan kebangkitan deterministik ketika kebijakan dan struktur beresonansi.

Dalam proses ini, disarankan agar pelaku pasar melepaskan ilusi mengharapkan “kekayaan semalaman”, dan sebagai gantinya membangun sistem penelitian investasi yang konsisten yang dapat menjangkau beberapa siklus, dan menemukan “titik terobosan” nyata dari logika proyek, perilaku on-chain, distribusi likuiditas, dan arah kebijakan. Karena bull market yang sebenarnya di masa depan bukanlah kebangkitan sektor tertentu, melainkan pergeseran paradigma di mana aset kripto diterima secara luas sebagai aset institusional, menerima dukungan berdaulat, dan mewujudkan migrasi pengguna yang nyata.

Kesimpulan: Menunggu “titik balik” dari pemenang

Saat ini pasar kripto berada di periode yang tidak jelas: logika makro belum ditentukan, variabel kebijakan berperang, fokus pasar berputar cepat, likuiditas belum sepenuhnya beralih ke aset berisiko. Namun, sebuah penilaian institusional dan pengikatan nilai yang melibatkan negara-negara berdaulat sedang terbentuk. Gelombang utama pasar yang sebenarnya tidak lagi hanya didorong oleh siklus bullish dan bearish tradisional, tetapi oleh “penetapan peran politik aset kripto” yang memicu penilaian ulang secara menyeluruh. Titik balik akan segera datang, dan pemenangnya adalah mereka yang memahami tren makro dan dengan sabar melakukan penataan.