[Valuta] Bank of Japan yang bertujuan untuk menaikkan suku bunga hingga 1% dan penguatan yen | Daily Valuta Yoshida Tsune | Media yang berguna untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Apakah Bank of Japan bertujuan untuk menaikkan suku bunga kebijakan hingga 1% lebih awal?
Depresiasi dolar AS dan apresiasi yen menjadi 146 yen pada Maret 2025 sejalan dengan penyempitan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dominasi dolar AS dan dominasi yen) (lihat Bagan 1). Namun, penyempitan perbedaan suku bunga ini agak tidak biasa, karena suku bunga di Jepang naik tajam sebagai respons terhadap penurunan suku bunga AS (lihat Bagan 2). Untuk alasan ini, saya berpikir bahwa ini mungkin hasil dari permintaan tidak resmi pemerintahan Trump untuk yen yang lebih kuat dan pergerakan otoritas moneter Jepang untuk mendorong suku bunga yang lebih tinggi untuk mewujudkannya.
【Gambar 1】Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS dan Jepang / USD/JPY (Januari 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
【Tabel 2】Perkembangan imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang dan Amerika Serikat (September 2024～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Namun, salah satu pihak yang mengetahui situasinya menjelaskan bahwa mungkin ada kebutuhan untuk segera menaikkan suku bunga kebijakan Jepang yang sangat rendah dibandingkan dengan suku bunga kebijakan dunia, setidaknya hingga 1%.
Apa Alasan Bank of Japan Mendekat ke "Pihak Hawkish"?
Bank of Japan bergerak untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut pada bulan Januari, menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,5%. Namun, imbal hasil obligasi Treasury tenor dua tahun, yang dihargai dalam kebijakan moneter, terus meningkat, naik menjadi sekitar 0,9% pada bulan Maret (lihat Gambar 3). Ini dipandang sebagai langkah untuk menentukan harga di pasar suku bunga untuk dua kenaikan 0,25% lagi akhir tahun ini dan langkah untuk menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 1%.
【Tabel 3】Hasil Obligasi 2 Tahun dan 10 Tahun Jepang (Januari 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Pada saat itu, tidak sedikit suara yang tidak dapat memahami mengapa Bank of Japan tiba-tiba condong ke arah sikap "hawkish". Mengingat bahwa zona euro, yang memiliki suku bunga kebijakan relatif rendah di antara negara maju, masih memiliki suku bunga kebijakan di atas 2%, tidak diragukan lagi bahwa suku bunga kebijakan Jepang sangat rendah, tetapi sulit untuk memahami mengapa aspek tersebut tiba-tiba menjadi sorotan (lihat Gambar 4).
【Tabel 4】Perkembangan suku bunga kebijakan negara maju (2020 dan seterusnya)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Beberapa laporan menyebutkan pernyataan berikut dari Menteri Keuangan Mimura pada 26 Februari. "(Menteri Keuangan Mimura) menunjukkan pengakuan bahwa ada pesan dari Bank of Japan mengenai prospek kebijakan moneter ke depan, berdasarkan ekonomi saat ini, dan mengenai pesan tersebut serta pemahaman pasar yang mendasarinya, saya sendiri merasa bahwa 'pada dasarnya tidak ada ketidaksesuaian'.”
Jika dibaca secara langsung, ini akan berarti bahwa pasar suku bunga yang mencerminkan kenaikan suku bunga kebijakan hingga 1% telah diakui. Namun, mengapa Bank of Japan tiba-tiba berusaha untuk menaikkan suku bunga kebijakan lebih awal hingga 1%?
Apakah ada tekanan dari Amerika Serikat di balik "hawkish" Bank of Japan?
Pada 5 Februari, Departemen Keuangan AS mengumumkan bahwa Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, melakukan panggilan telepon langsung dengan Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda. Mengingat bahwa pasangan dasar adalah Menteri Keuangan AS dan Menteri Keuangan Jepang, serta Ketua Fed (Dewan Cadangan Federal AS) dan Gubernur Bank of Japan, ini bisa dianggap sebagai kombinasi yang tidak biasa, tetapi dalam konteks tersebut, kemungkinan adanya permintaan untuk meninjau suku bunga rendah terhadap Bank of Japan menjadi perhatian.
Sejak April, apa yang disebut "kejutan tarif" telah menyebabkan harga saham jatuh di seluruh dunia, dan ekspektasi untuk kenaikan suku bunga awal oleh Bank of Japan juga telah surut secara signifikan. Namun, karena pasar keuangan telah tenang, seperti harga saham telah kembali ke guncangan sebelum tarif, ekspektasi untuk kenaikan suku bunga tambahan oleh Bank of Japan telah muncul kembali. Jika, seperti yang telah kita lihat, Bank of Japan bertujuan untuk menaikkan suku bunga sedini 1% pada bulan Maret, akan menarik untuk melihat seberapa jauh pengembaliannya.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
[Valuta] Bank of Japan yang bertujuan untuk menaikkan suku bunga hingga 1% dan penguatan yen | Daily Valuta Yoshida Tsune | Media yang berguna untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Apakah Bank of Japan bertujuan untuk menaikkan suku bunga kebijakan hingga 1% lebih awal?
Depresiasi dolar AS dan apresiasi yen menjadi 146 yen pada Maret 2025 sejalan dengan penyempitan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dominasi dolar AS dan dominasi yen) (lihat Bagan 1). Namun, penyempitan perbedaan suku bunga ini agak tidak biasa, karena suku bunga di Jepang naik tajam sebagai respons terhadap penurunan suku bunga AS (lihat Bagan 2). Untuk alasan ini, saya berpikir bahwa ini mungkin hasil dari permintaan tidak resmi pemerintahan Trump untuk yen yang lebih kuat dan pergerakan otoritas moneter Jepang untuk mendorong suku bunga yang lebih tinggi untuk mewujudkannya.
【Gambar 1】Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS dan Jepang / USD/JPY (Januari 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
【Tabel 2】Perkembangan imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang dan Amerika Serikat (September 2024～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Namun, salah satu pihak yang mengetahui situasinya menjelaskan bahwa mungkin ada kebutuhan untuk segera menaikkan suku bunga kebijakan Jepang yang sangat rendah dibandingkan dengan suku bunga kebijakan dunia, setidaknya hingga 1%.
Apa Alasan Bank of Japan Mendekat ke "Pihak Hawkish"?
Bank of Japan bergerak untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut pada bulan Januari, menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,5%. Namun, imbal hasil obligasi Treasury tenor dua tahun, yang dihargai dalam kebijakan moneter, terus meningkat, naik menjadi sekitar 0,9% pada bulan Maret (lihat Gambar 3). Ini dipandang sebagai langkah untuk menentukan harga di pasar suku bunga untuk dua kenaikan 0,25% lagi akhir tahun ini dan langkah untuk menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 1%.
【Tabel 3】Hasil Obligasi 2 Tahun dan 10 Tahun Jepang (Januari 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Pada saat itu, tidak sedikit suara yang tidak dapat memahami mengapa Bank of Japan tiba-tiba condong ke arah sikap "hawkish". Mengingat bahwa zona euro, yang memiliki suku bunga kebijakan relatif rendah di antara negara maju, masih memiliki suku bunga kebijakan di atas 2%, tidak diragukan lagi bahwa suku bunga kebijakan Jepang sangat rendah, tetapi sulit untuk memahami mengapa aspek tersebut tiba-tiba menjadi sorotan (lihat Gambar 4).
【Tabel 4】Perkembangan suku bunga kebijakan negara maju (2020 dan seterusnya)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Beberapa laporan menyebutkan pernyataan berikut dari Menteri Keuangan Mimura pada 26 Februari. "(Menteri Keuangan Mimura) menunjukkan pengakuan bahwa ada pesan dari Bank of Japan mengenai prospek kebijakan moneter ke depan, berdasarkan ekonomi saat ini, dan mengenai pesan tersebut serta pemahaman pasar yang mendasarinya, saya sendiri merasa bahwa 'pada dasarnya tidak ada ketidaksesuaian'.”
Jika dibaca secara langsung, ini akan berarti bahwa pasar suku bunga yang mencerminkan kenaikan suku bunga kebijakan hingga 1% telah diakui. Namun, mengapa Bank of Japan tiba-tiba berusaha untuk menaikkan suku bunga kebijakan lebih awal hingga 1%?
Apakah ada tekanan dari Amerika Serikat di balik "hawkish" Bank of Japan?
Pada 5 Februari, Departemen Keuangan AS mengumumkan bahwa Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, melakukan panggilan telepon langsung dengan Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda. Mengingat bahwa pasangan dasar adalah Menteri Keuangan AS dan Menteri Keuangan Jepang, serta Ketua Fed (Dewan Cadangan Federal AS) dan Gubernur Bank of Japan, ini bisa dianggap sebagai kombinasi yang tidak biasa, tetapi dalam konteks tersebut, kemungkinan adanya permintaan untuk meninjau suku bunga rendah terhadap Bank of Japan menjadi perhatian.
Sejak April, apa yang disebut "kejutan tarif" telah menyebabkan harga saham jatuh di seluruh dunia, dan ekspektasi untuk kenaikan suku bunga awal oleh Bank of Japan juga telah surut secara signifikan. Namun, karena pasar keuangan telah tenang, seperti harga saham telah kembali ke guncangan sebelum tarif, ekspektasi untuk kenaikan suku bunga tambahan oleh Bank of Japan telah muncul kembali. Jika, seperti yang telah kita lihat, Bank of Japan bertujuan untuk menaikkan suku bunga sedini 1% pada bulan Maret, akan menarik untuk melihat seberapa jauh pengembaliannya.