Glassnode: Pandangan Pasar Kripto Q1 2025 - Fokus pada Arah Mana?

Sumber: Glassnode; Diterjemahkan oleh: Bai Shui, Golden Finance

Seiring dengan kami memasuki tahun 2025, pasar mata uang kripto terus mengalami pertumbuhan yang dipengaruhi oleh perubahan struktural dalam likuiditas, posisi investor, dan aktivitas blockchain. Adopsi oleh lembaga tetap menjadi tema dominan, dana masuk ke ETF Bitcoin spot mencapai rekor tertinggi, Layer-2 Ethereum mendorong pertumbuhan jaringan, dan stablecoin mengkonsolidasikan posisinya sebagai pilar keuangan mata uang kripto.

Pada kuartal ini, kami akan menjelajahi:

• Dengan pembalikan keuntungan dari titik tertinggi siklus yang membentuk struktur pasar, dinamika pasokan Bitcoin terus berubah.
• Perkembangan pesat lapisan kedua Ethereum, peningkatan aktivitas yang signifikan, dan biaya yang lebih rendah mendorong peningkatan adopsi.
• Dengan likuiditas di blockchain mencapai tingkat tertinggi sepanjang sejarah, dominasi stablecoin semakin kuat.

Pola Bitcoin yang Selalu Berkembang

Pada kuartal keempat tahun 2024, tingkat adopsi institusi Bitcoin mencapai rekor baru, ETF spot mengalami aliran masuk rekor, dan pasar derivatif secara signifikan berkembang. Namun, data on-chain mengungkapkan gambaran yang lebih rumit - sementara permintaan meningkat tajam, pemegang jangka panjang juga memanfaatkan kesempatan untuk mengambil keuntungan saat mendekati titik tertinggi sejarah, sehingga memperbarui struktur pasar.

Aliran ETF Mendorong Permintaan Institusi

Pengenalan ETF Bitcoin spot pada awal tahun 2024 menjadi titik balik bagi institusi masuk ke pasar cryptocurrency. Pada akhir tahun, total saldo ETF BTC melampaui 1050 miliar dolar, dengan penambahan neto sebesar 166 miliar dolar hanya di kuartal keempat.

Permintaan yang meningkat akan membantu memperkuat posisi Bitcoin sebagai aset makro yang terkait, dan semakin terintegrasi dalam portofolio investasi tradisional. Namun, dengan pertumbuhan permintaan ETF, data on-chain menunjukkan adanya perubahan dinamika pasokan yang harus diawasi dengan cermat oleh para investor.

Pengambilan Keuntungan Membentuk Ulang Struktur Pasar

Seiring dengan mencapai rekor tertinggi pada kuartal keempat, pemegang jangka panjang mulai mendistribusikan Bitcoin ke pasar. Pasokan yang aktif (BTC yang beredar dalam tiga bulan terakhir) meningkat sekitar 70%, menghasilkan lebih dari 1,8 juta BTC yang masuk sirkulasi aktif.

Ini menunjukkan bahwa bagi banyak investor jangka panjang, $100.000 dianggap sebagai level keuntungan strategis, yang menyebabkan pasokan dialihkan dari pemegang yang berpengalaman ke peserta pasar baru. Namun, meskipun pasokan likuiditas meningkat, tren naik secara keseluruhan tetap kuat, mencerminkan permintaan potensial yang kuat.

Pasar derivatif menunjukkan peningkatan preferensi risiko

Partisipasi lembaga tidak terbatas pada ETF, pasar derivatif Bitcoin secara dramatis memperluas di kuartal keempat.

• Kontrak berjangka terbuka meningkat 60% menjadi hampir 100 miliar dolar AS, mencerminkan peningkatan aktivitas posisi.
• Tingkat bunga pendanaan berjangka melonjak, menunjukkan kecenderungan posisi long yang kuat.
• Setelah Bitcoin sementara melampaui $100.000, terjadi likuidasi massal, menunjukkan bahwa leverage yang berlebihan dalam sistem sedang dihapus.

Pertumbuhan terus-menerus dari arus dana institusi, perubahan dinamika pasokan, dan posisi derivatif yang positif membuat struktur pasar Bitcoin menjadi salah satu faktor paling penting yang perlu dipantau pada awal 2025.

Ekstensi Layer 2 Ethereum masih berlanjut

Pada kuartal keempat tahun 2024, aktivitas jaringan Ethereum meningkat pesat, solusi lapisan 2 semakin penting dalam pelaksanaan transaksi. Meskipun harga Ethereum umumnya stabil, dinamika jaringan dasar patut diperhatikan - peningkatan efisiensi yang didorong oleh adopsi lapisan 2 telah mendorong lonjakan volume transaksi harian dan alamat aktif.

Tingkat 2 memimpin pertumbuhan jaringan

Pada tahun 2024, alamat aktif harian dari ekosistem Ethereum meningkat hampir 150%, di mana pertumbuhan L2 paling signifikan, sedangkan Base menduduki posisi teratas.

Rencana jalan Ethereum berbasis rollup terus diimplementasikan, jaringan lapisan 2 menyerap aktivitas transaksi yang semakin meningkat. Hanya dalam kuartal keempat:

• Volume perdagangan harian Ethereum dan L2 meningkat sebesar 41%, mencerminkan pertumbuhan kuat dalam tingkat adopsi pengguna.
• Base mendorong pertumbuhan kegiatan，dengan ekspansinya yang cepat, volume perdagangan melonjak.
• Adopsi Layer 2 telah melampaui jaringan utama Ethereum, menyoroti pergeseran ke lingkungan pelaksanaan yang lebih murah dan lebih cepat.

Dengan terus meningkatnya aktivitas di rantai, jumlah transaksi harian dalam ekosistem Ethereum tumbuh 41% di kuartal keempat.

Dengan peningkatan Dencun pada bulan Maret 2024, momentum ini semakin diperkuat, dengan penurunan biaya transaksi lapisan 2 yang signifikan. Penurunan biaya membuat lapisan 2 menjadi lapisan penyelesaian yang lebih menarik, membuka kasus penggunaan baru dalam industri DeFi, pembayaran, dan permainan.

Tingkat Penyerahan dan Partisipasi DeFi Tetap Kuat

Selain pertumbuhan volume perdagangan, staking Ethereum dan ekosistem DeFi juga menunjukkan ketahanan:

• Meskipun jumlah staking ETH turun sedikit di kuartal keempat, namun tetap mendekati level tertinggi sepanjang sejarah.
• Tingkat imbal hasil penyetoran tahunan tetap sekitar 3%, memberikan struktur imbalan yang dapat diprediksi.
• Nilai Total Locked (TVL) DeFi meningkat 6% pada kuartal keempat dan meningkat 58% sepanjang tahun, menunjukkan partisipasi yang terus meningkat dalam aplikasi keuangan berbasis blockchain.

Jumlah ETH yang terkunci dalam DeFi telah meningkat 6% pada kuartal keempat dan tumbuh sebesar 58% sepanjang tahun.

Melihat ke Depan: Tata Letak Layer-2 di Tahun 2025

Dengan Layer-2 membuktikan kemampuannya untuk memperluas kemampuan Ethereum sambil menjaga keamanan, tahun 2025 memiliki potensi untuk menjadi tahun penentu bagi adopsinya. Persaingan di tahap berikutnya mungkin berpusat pada hal-hal berikut:

• Fragmentasi Likuiditas dan Interoperabilitas - Bagaimana aset dapat bergerak secara mulus di antara berbagai agregat.
• Aplikasi L2 baru yang asli - Pengembang membangun langsung di atas agregat, menghindari batasan jaringan utama.
• Institusi Mengadopsi - Apakah Penataan Modal telah mulai memandang Layer-2 sebagai infrastruktur layanan keuangan skala besar yang layak.

Dengan pertumbuhan likuiditas di blockchain, mata uang stabil mulai melambung

Meskipun Bitcoin dan Ethereum mendominasi headline pasar pada kuartal keempat tahun 2024, stablecoin diam-diam mengukuhkan posisinya sebagai tiang penyangga likuiditas di rantai. Pertumbuhan pasokan yang mencatat rekor dan lonjakan transaksi menunjukkan bahwa stablecoin sedang cepat menjadi lapisan penyelesaian inti dalam keuangan digital.

( Suplai Stablecoin Meningkat ke Rekor Tertinggi

![dpucExTCxQmDPMnEGWGZJobFiWEiWpzM2d82hx9A.jpeg])https://img.gateio.im/social/moments-baaad78372c48e451987999adeb1b98b “7346377”###

Pada kuartal keempat, pasokan stablecoin meningkat sebesar 18%, dan pada akhir 2024, total nilai pasar stablecoin teratas akan mendekati $200 miliar.

Pada kuartal keempat, pasokan total stablecoin tumbuh 18%, mendorong total kapitalisasi pasar stablecoin terdekat dengan 200 miliar dolar AS. Pertumbuhan ini mencerminkan:

• Peningkatan Permintaan Aset On-Chain yang Stabil dan Likuid, terutama dengan meningkatnya keterlibatan lembaga di pasar cryptocurrency.
• Beralih ke penggunaan mata uang stabil sebagai pengganti bisnis perbankan tradisional, semakin banyak entitas yang menggunakannya untuk penyelesaian dan pengiriman uang.
• USDT tetap mendominasi dan mendapat sebagian besar aliran masuk baru, sementara stablecoin baru seperti USDe juga mendapat perhatian.

( volume perdagangan mencapai rekor baru

![3KSSD7hNOhLBjIovvUC8Mk7TKWJLBxSd82ilUs9Y.jpeg])https://img.gateio.im/social/moments-4b577cb3ad8e095e4d24537b35314b51 “7346378”###

Pada tahun 2024, volume perdagangan stablecoin akan meningkat dua kali lipat menjadi $30 triliun, dengan volume perdagangan bulan Desember mencapai rekor $50 triliun.

Selain peningkatan pasokan, aktivitas perdagangan stablecoin juga mengalami pertumbuhan rekor:

• Pada tahun 2024, volume perdagangan stablecoin mencapai 30 triliun dolar, dan volume transfer hanya pada bulan Desember mencapai rekor 5 triliun dolar.
• Efisiensi penyelesaian transaksi di jaringan terus meningkat, biaya utama jaringan lebih rendah, kecepatan transaksi lebih cepat.
• Ethereum tetap menjadi lapisan penyelesaian utama, tetapi semakin banyak rantai pengganti dan jaringan lapisan kedua yang menangani aliran mata uang stabil.

Kecepatan aliran stabilitas mata uang yang belum pernah terjadi sebelumnya menunjukkan kenaikan penggunaannya yang semakin meningkat - ** bukan hanya sebagai sarana penyimpanan nilai, tetapi juga sebagai media pilihan untuk pembayaran lintas batas, pengiriman uang, dan bisnis digital.**

( Stablecoin adalah inti yang digunakan oleh lembaga kripto.

Dengan eksplorasi institusi terhadap aset tokenisasi dan keuangan berbasis blockchain, stablecoin menjadi lapisan likuiditas yang penting bagi para partisipan pasar institusi. Faktor penggerak kunci yang akan terus diadopsi hingga tahun 2025 termasuk:

• Kepastian Regulasi - Dengan pemerintah secara resmi menetapkan kerangka stabilitas koin, adopsi mungkin akan dipercepat.
• Integrasi DeFi - Stabilcoin terus mendukung pinjaman, derivatif, dan pembuatan pasar otomatis di platform terdesentralisasi.
• Pembayaran dan Transfer - Semakin banyak perusahaan dan lembaga keuangan yang menguji stablecoin untuk transaksi lintas negara.

Apa langkah selanjutnya?

Stablecoin telah lama dipandang sebagai “aplikasi pembunuh” untuk cryptocurrency, tetapi kuartal keempat tahun 2024 memberikan bukti yang jelas bahwa mereka berkembang menjadi lebih dari sekadar alternatif untuk mata uang fiat. Dengan perkembangan peraturan, adopsi institusional yang lebih dalam, dan integrasi on-chain yang lebih luas, stablecoin akan memainkan peran yang menentukan dalam fase berikutnya dari pasar aset digital. **

Kesimpulan: Pandangan Pasar Institusi Tahun 2025

Pasar kripto masuk ke tahun 2025 dengan momentum institusional yang kuat. ETF Bitcoin spot telah mengubah struktur pasar, Layer 2 sedang memperluas Ethereum, dan stablecoin sedang memperkuat peran sebagai dasar likuiditas on-chain.

Hasil utama kuartal keempat:

• Bitcoin: Permintaan institusi tetap kuat, tetapi data on-chain menunjukkan perubahan perilaku pemegang jangka panjang.
• Ethereum: Penerapan Lapisan 2 sedang dipercepat untuk meningkatkan efisiensi dan aktivitas jaringan yang lebih luas.
• Stablecoin: Pertumbuhan pasokan yang terus meningkat dan volume transaksi yang mencatat rekor menyoroti peran yang semakin penting dalam keuangan global.

Investor institusi perlu memahami sepenuhnya perubahan struktural ini (bukan hanya perilaku harga) untuk mengendalikan pola yang terus berubah ini.