Laporan Penelitian Messari: Berapa Nilai Tepat untuk HYPE?

Penulis asli: defi_monk, Messari

Terjemahan: Luke, Mars Finance

Berikut adalah poin-poin penting dalam artikel laporan Messari terbaru saya.

Saya memperkirakan nilai terbaru HYPEToken (dengan maks pasokan sebesar 10 miliar) adalah FDV sekitar 130 miliar dolar, dan dalam kondisi pasar yang sesuai, mungkin lebih dari 300 miliar dolar.

Penghentian langkah insentif tidak menghentikan momentum naik Hyperliquid. Pada bulan Oktober, kami melihat pangsa pasar mencapai ATH (All-time high), dan kontrak tidak ditutup juga mencapai ATH lebih dari 1,5 miliar dolar AS.

Hyperliquid juga akan meluncurkan HyperEVM melalui TGE (token generation event), dengan lebih dari 35 tim yang berencana untuk bergabung dalam ekosistem baru ini. Hal ini membuat Hyperliquid lebih mendekati sebuah L1 umum, jauh dari AppChain.

Ini adalah gambar pasar yang saya buat:

Hyperliquid baru harus memiliki kerangka penilaian yang baru. Secara umum, aplikasi killer dan jaringan L1nya masing-masing adalah entitas yang independen. Biaya aplikasi ditentukan oleh vesting Token aplikasi, sedangkan biaya L1 ditentukan oleh validator jaringan. Hyperliquid mengkonsolidasikan aliran pendapatan ini.

Oleh karena itu, Hyperliquid memiliki DEX perp yang terkemuka di dunia, dan juga memiliki L1 di bawahnya. Kami memilih metode penilaian agregat klasifikasi untuk lebih baik mencerminkan situasi integrasi vertikal protokol tersebut. Mari kita mulai dari DEX perp.

Selanjutnya saya akan secara rinci menjelaskan faktor pendorong kunci.

Pandangan umum kami tentang bidang derivasi sangat sejalan dengan pandangan Multicoin Capital dan ASXN, kecuali satu hal, yaitu pangsa pasar Hyperliquid.

Saya percaya bahwa pasar DEX perp adalah pasar di mana pemenang mengambil semua. Ini karena:

* Setiap DEX perp dapat memasukkan setiap Perpetual Futures, tanpa masalah fragmentasi Blok rantai.

* Berbeda dengan Pertukaran Tersentralisasi, penggunaan DEX tidak memerlukan izin.

* Ada efek jaringan roda berputar dalam arus pesanan dan Likuiditas.

Saya percaya bahwa posisi dominan Hyperliquid akan semakin kuat. Pada dasarnya, kami berpikir Hyperliquid dapat menguasai hampir separuh pangsa pasar on-chain.

Ini akan menghasilkan pendapatan sebesar $551 juta pada tahun 2027. Saat ini, biaya transaksi mengalir ke komunitas, jadi kami menganggapnya sebagai pendapatan yang sebenarnya.

Dengan memperbesar standar Keuangan Desentralisasi sebesar 15 kali lipat, kami mendapatkan nilai estimasi DEX perp sebagai bisnis independen sebesar 83 miliar dolar AS. Jika Anda adalah klien perusahaan, Anda dapat melihat model lengkap kami. Sekarang mari kita lihat L1: 01928374656574839201

Biasanya valuasi L1 dihitung menggunakan premi aplikasi Keuangan Desentralisasi. Dengan semakin banyaknya aktivitas di jaringan Hyperliquid, valuasi tersebut mungkin terus meningkat.

Perhatikan, peluang di sini semakin besar:

Hyperliquid telah menjadi rantai TVL terbesar ke-11. Jaringan-jaringan kecil seperti Sei dan Injective memiliki valuasi masing-masing sebesar $5 miliar dan $3 miliar. Jaringan-jaringan paralel high-performance sejenis seperti Sui dan Aptos memiliki valuasi masing-masing sebesar $30 miliar dan $12 miliar.

Dengan memperhatikan bahwa HyperEVM belum diluncurkan, kami menilai Hyperliquid dengan premi L1 yang konservatif sebesar 50 miliar dolar AS. Sebenarnya, jika kita menilai L1 berdasarkan harga pasar saat ini, ini mungkin mendekati 100 miliar dolar AS atau lebih tinggi.

Jadi situasinya pada dasarnya adalah:

Nilai perp DEX Hyperliquid adalah $8,3 miliar dengan nilai L1 dasar sebesar $5 miliar. FDV pada dasarnya adalah $13,3 miliar. Pasar Bear sekitar $3 miliar, sementara pasar Bull sekitar $34 miliar. Saya harus menekankan bahwa kita belum melihat aplikasi kripto terdepan yang mengintegrasikan vertikal dengan baik ke dalam alt-L1 yang unggul secara kinerja.