Delphi: Protokol untuk dua protokol pinjaman modular, Morpho Labs dan Euler Finance

Asli oleh Delphi Digital

Kompilasi asli: Luffy, Foresight News

Industri pinjaman Keuangan Desentralisasi telah lamban, sebagian besar karena kumpulan pinjaman aset terpanjang yang kompleks dan keputusan proyek yang didorong oleh tata kelola. Laporan terbaru kami mengeksplorasi potensi jenis produk pinjaman baru, pinjaman modular, mengungkapkan fitur, desain, dan dampaknya.

Keadaan pinjaman Keuangan Desentralisasi saat ini

Keuangan Desentralisasi protokol pinjaman aktif kembali, dengan volume pinjaman naik hampir 250% dari tahun ke tahun, dari $3,3 miliar pada kuartal pertama 2023 naik menjadi $11,5 miliar pada kuartal pertama 2024.

Pada saat yang sama, ada peningkatan kebutuhan untuk memasukkan lebih banyak aset ekor long long di Jaminan Allowlist. Namun, menambahkan aset baru secara signifikan meningkatkan risiko kumpulan aset, mengecilkan protokol dukungan pinjaman untuk aset yang lebih long yang dijaminkan.

Untuk mengelola risiko tambahan, protokol pinjaman perlu menggunakan alat Manajemen Risiko seperti topi setor / pinjaman, rasio loan-to-value konservatif (LTV), dan penalti likuidasi yang besar dan kuat. Pada saat yang sama, kumpulan pinjaman siloed memberikan fleksibilitas dalam pemilihan aset, tetapi menderita fragmentasi likuiditas dan inefisiensi modal.

Pinjaman Keuangan Desentralisasi pulih dari inovasi, bergerak dari pinjaman "tanpa izin" murni ke pinjaman "modular". Pinjaman "Modular" melayani kebutuhan basis aset yang lebih luas dan memungkinkan eksposur risiko yang disesuaikan.

Inti dari platform pinjaman modular adalah:

· Lapisan dasar menangani fungsionalitas dan logika

· Lapisan abstraksi dan agregasi memastikan akses yang mudah digunakan ke fungsionalitas protokol tanpa menambah kompleksitas

Tujuan dari platform pinjaman modular adalah untuk memiliki lapisan dasar primitif dengan arsitektur modular yang menekankan fleksibilitas, kemampuan beradaptasi, dan mendorong inovasi produk yang berpusat pada pengguna akhir.

Dalam peralihan ke pinjaman modular, dua protokol utama patut diperhatikan: Morpho Labs dan Euler Finance.

Fitur unik dari kedua protokol disorot di bawah ini. Kami menyelami trade-off, semua fitur unik, peningkatan, dan kondisi yang dibutuhkan pinjaman modular untuk melampaui pasar Keuangan Desentralisasi koin.

Morfo

Awalnya diluncurkan sebagai improver dalam protokol pinjaman, Morpho telah berhasil menjadi platform pinjaman terbesar ketiga di Ethereum, dengan lebih dari $ 1 miliar dalam bentuk deposito.

Solusi Morpho untuk mengembangkan pasar pinjaman modular terdiri dari dua produk terpisah: Morpho Blue dan Meta Morpho.

Amplifikasi Likuiditas Morpho

Sebelum Morpho Blue, Likuiditas Fragmentasi adalah kritik utama terhadap pasar pinjaman silo. Tetapi tim Morpho memecahkan tantangan ini dengan menggabungkan kumpulan pinjaman dan tingkat vault.

Mengumpulkan kembali Likuiditas

Likuiditas diversifikasi dihindari dengan meminjamkan ke pasar yang terisolasi melalui brankas MetaMorpho. Likuiditas di setiap pasar dikumpulkan di tingkat vault, memberi pengguna likuiditas penarikan yang sebanding dengan kumpulan pinjaman aset terpanjang, sambil mempertahankan independensi pasar.

Model bersama memperluas likuiditas di luar kumpulan pinjaman

Brankas Meta Morpho meningkatkan profil likuiditas pemberi pinjaman, membuatnya lebih unggul dari kumpulan pinjaman tunggal. Likuiditas di setiap lemari besi terkonsentrasi pada Morpho Blue, menguntungkan siapa saja yang meminjamkan ke pasar yang sama.

Likuiditas untuk pemberi pinjaman ditingkatkan secara signifikan oleh brankas. Saat setoran berkumpul di Blue, pengguna berikutnya setor dana ke pasar yang sama, meningkatkan penarikan untuk pengguna dan brankas mereka, membebaskan likuiditas tambahan.

Euler

Euler V1 mengubah pinjaman Keuangan Desentralisasi dengan mendukung Token non-mainstream dan platform tanpa izin. Euler V1 dihapus karena flash loan attack 2023 yang menyebabkannya kehilangan lebih dari $195 juta.

Euler V2 adalah primitif pinjaman modular yang lebih mudah beradaptasi, termasuk:

(1) Euler Vault Kit (EVK): Memungkinkan penyebaran tanpa izin dan penyesuaian brankas pinjaman.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC): memungkinkan vault terhubung dan berinteraksi, meningkatkan fleksibilitas dan fungsionalitas.

Euler V2 akan diluncurkan tahun ini, dan kami ingin tahu berapa long yang dibutuhkan long untuk mendapatkan pijakan di pasar pinjaman Keuangan Desentralisasi yang sangat kompetitif.

Di bawah ini adalah ikhtisar kasus penggunaan Euler V2, menyoroti produk Keuangan Desentralisasi unik yang dapat dicapai dengan menggunakan arsitektur modular Euler V2.

Morpho vs. Euler

Membandingkan Morpho dan Euler berdampingan mengungkapkan perbedaan utama mereka, yang merupakan hasil dari pilihan desain yang berbeda. Kedua proyek telah merancang mekanisme untuk mencapai tujuan akhir yang sama, yaitu hukuman likuidasi yang lebih rendah, distribusi hadiah yang lebih mudah, dan akuntansi utang macet.

Solusi Morpho terbatas pada pasar pinjaman yang terisolasi, mekanisme kliring tunggal, dan terutama digunakan untuk peminjaman Token ERC-20.

Sebaliknya, Euler V2 mendukung peminjaman menggunakan kumpulan aset terpanjang, memungkinkan logika likuidasi khusus, dan bertujuan untuk menjadi lapisan dasar untuk semua jenis pinjaman Token yang sepadan dan tidak dapat dipertukarkan.