ARK Invest: Bitcoin, aset safe-haven yang unik

Awalnya ditulis oleh Yassine Elmandjra, Kepala Aset Digital di ARK Invest

Kompilasi asli: Luffy, Foresight News

Sebagai akibat dari krisis keuangan global 2008, kepercayaan pada pemerintah dan lembaga keuangan menurun. Sejak itu, peristiwa seperti krisis utang negara Eropa, respons Federal Reserve terhadap COVID 19, dan runtuhnya bank-bank regional utama di Amerika Serikat telah mengungkap kelemahan mengandalkan institusi terpusat.

Ketika dampak inovasi teknologi semakin cepat, penurunan kepercayaan telah menimbulkan pertanyaan tentang efektivitas aset safe-haven tradisional dalam melindungi portofolio investasi yang didelegasikan saat ini. Apakah risiko obligasi pemerintah Drop setelah peristiwa seperti krisis utang negara Eropa? Apakah efektivitas emas fisik sebagai alat Hedging dalam ekonomi digital Drop? Akankah kebijakan Fed yang tidak konsisten mengancam status dolar sebagai koin cadangan? Aset safe-haven tradisional mungkin memainkan peran dalam konstruksi portofolio, tetapi keterbatasannya memberi investor alasan untuk mengevaluasi kembali apa yang disebut aset safe-haven.

Sementara karakteristik "selera risiko" dan "penghindaran risiko" dari aset tradisional saling eksklusif, Bitcoin mengaburkan perbedaan antara keduanya. Teknologi revolusioner dan hal barunya adalah selera risiko, dan sebagai aset koin, kelangkaan mutlak dan perannya sebagai "instrumen anonim" adalah penghindaran risiko.

Bitcoin menyajikan paradoks yang menarik: dengan teknologi terobosannya, ia dapat secara efektif Hedging ketidakpastian ekonomi dan berpotensi mencapai naik eksponensial.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024

Bitcoin lahir pada tahun 2008 sebagai tanggapan terhadap krisis keuangan global. Saat ini, ia telah berevolusi dari teknologi mutakhir ke kelas aset baru yang layak dialokasikan secara institusional. Ketika jaringan matang, investor dapat secara serius mengevaluasi nilai Bitcoin sebagai aset safe-haven.

Bitcoin sebagai aset safe-haven

Sementara naik eksplosif dan Fluktuasi harga Bitcoin telah menyebabkan investor long dan pengalokasi aset untuk melihat Bitcoin sebagai mikrokosmos aset berisiko, kami percaya bahwa jaringan Bitcoin mewujudkan karakteristik safe-haven yang memungkinkan kedaulatan keuangan, Drop risiko counterparty, dan meningkatkan transparansi.

Bitcoin adalah sistem koin digital, independen, global, berbasis aturan pertama dalam sejarah. Dengan desain, Desentralisasi harus mengurangi risiko sistemik dari sistem TradFi, TradFi yang bergantung pada lembaga perantara terpusat dan pembuat keputusan manusia untuk membuat dan menegakkan aturan. Huruf besar "B" Bitcoin menunjukkan jaringan keuangan yang digunakan untuk memfasilitasi transfer dan penyimpanan Bitcoin huruf kecil "B", aset Uang Digital yang langka.

Kami percaya bahwa Bitcoin adalah bentuk paling murni dari koin yang pernah dibuat. Ini memiliki beberapa fitur berikut:

• Aset pembawa digital yang mirip dengan komoditas.
• Kelangkaan, likuid, play people for suckers, portabel, dapat dipindahtangankan dan aset yang dapat dipertukarkan.
• Aset yang dapat diaudit dan transparan.
• Aset yang dapat sepenuhnya dicocokkan dengan kepemilikan dan escrow tanpa kewajiban atau risiko counterparty.

Yang penting, properti Bitcoin berasal dari jaringan Bitcoin yang berjalan pada perangkat lunak Sumber Terbuka. Sementara lembaga long mengoordinasikan fungsi mereka dalam sistem TradFi, mereka Bitcoin beroperasi sebagai agen tunggal. Alih-alih mengandalkan bank sentral, regulator, dan pembuat keputusan pemerintah lainnya, Bitcoin mengandalkan jaringan global untuk menegakkan aturan, menggeser penegakan dari manual, swasta, dan buram menjadi otomatis, terbuka, dan transparan.

Mengingat landasan teknisnya, Bitcoin memiliki posisi unik relatif terhadap aset safe-haven tradisional, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024

Kinerja relatif Bitcoin

Sebagai aset yang sedang berkembang, sifat spekulatif Bitcoin dan Fluktuasi jangka short telah membawanya menjadi sorotan. Lima belas tahun setelah kelahirannya, Bitcoin memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $ 1 triliun, meningkatkan daya belinya sambil mempertahankan independensinya.

Faktanya, Bitcoin telah mengungguli semua kelas aset utama lainnya baik di short maupun jangka panjang. Selama 7 tahun terakhir, Bitcoin telah mengembalikan hampir 60% tahunan, sementara aset utama lainnya hanya mengembalikan rata-rata 7%, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data dan perhitungan PortfolioVisualizer.com, Bitcoin data harga dari Glassnode, per 31 Maret 2024.

Yang penting, sejak kelahiran Bitcoin, investor yang telah memegangnya hingga 5 tahun telah menghasilkan keuntungan, terlepas dari kapan mereka dibeli, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data Glassnode per 31 Desember 2023.

Sebaliknya, aset safe-haven tradisional seperti emas, obligasi, dan Treasury AS bertanggal short telah kehilangan 99% daya beli mereka selama dekade terakhir, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data PortfolioVisualizer dan Glassnode per 31 Maret 2024

Apakah Bitcoin terlalu Fluktuasi untuk menjadi aset safe-haven?

Paradoksnya, Fluktuasi Bitcoin adalah fungsi Bitcoin kebijakan moneter, yang menggarisbawahi kredibilitasnya sebagai sistem koin independen. Tidak seperti bank sentral modern, Bitcoin tidak memprioritaskan stabilitas harga atau nilai tukar. Sebaliknya, dengan mengendalikan naik pasokan Bitcoin, jaringan Bitcoin memprioritaskan pergerakan bebas modal. Oleh karena itu, harga Bitcoin adalah fungsi permintaan relatif terhadap penawaran – yang menjelaskan Fluktuasi.

Meskipun demikian, harga Bitcoin Fluktuasi menurun dari waktu ke waktu sebagai berikut:

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data Glassnode per 31 Maret 2024.

Mengapa harga Fluktuasi Bitcoin menurun seiring waktu? Karena tingkat adopsi Bitcoin terus meningkat, permintaan marjinal untuk Bitcoin telah menurun relatif terhadap nilai jaringan keseluruhannya, sehingga Drop besarnya Fluktuasi harganya. Semua hal lain dianggap sama, permintaan tambahan $ 1 miliar dari nilai jaringan $ 10 miliar harus memiliki dampak yang lebih besar pada harga Bitcoin daripada $ 1 miliar pada nilai jaringan $ 1 triliun. Yang penting, Fluktuasi tidak boleh menghalangi peran Bitcoin sebagai penyimpanan nilai dengan latar belakang pump harga yang besar.

Mungkin, indikator yang lebih relevan yang dapat menunjukkan peran Bitcoin dalam melestarikan modal dan daya beli adalah basis biaya pasarnya. Sementara kapitalisasi pasar mengumpulkan nilai semua Bitcoin yang beredar pada harga saat ini, nilai dasar biaya pasar masing-masing Bitcoin pada harga bergerak terakhirnya. Basis biaya memungkinkan ukuran perubahan daya beli yang lebih akurat. Fluktuasi dalam basis biaya tidak diucapkan seperti Fluktuasi harga, seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Misalnya, sementara kapitalisasi pasar Bitcoin turun sekitar 77% dari November 2021 hingga November 2022, basis biayanya hanya turun 18,5%. Saat ini, harga perdagangan dasar biaya Bitcoin berada pada titik tertinggi sepanjang masa, 20% lebih tinggi dari puncak pasar pada tahun 2021.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data Glassnode per 31 Maret 2024

Independensi Bitcoin dari kelas aset lainnya

korelasi Rendah

Alasan lain Bitcoin cocok sebagai aset safe-haven adalah bahwa pengembaliannya memiliki korelasi yang rendah dengan pengembalian kelas aset lainnya. Bitcoin adalah salah satu dari sedikit aset dengan korelasi rendah secara konsisten, seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Antara 2018 dan 2023, korelasi antara pengembalian Bitcoin dan kelas aset tradisional rata-rata hanya 0,27. Yang penting, korelasi antara obligasi dan emas (secara tradisional dianggap sebagai kelas aset safe-haven) relatif tinggi pada 0,46, sementara imbal hasil Bitcoin memiliki korelasi masing-masing 0,2 dan 0,26 untuk emas dan imbal hasil obligasi.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data dan perhitungan PortfolioVisualizer.com, Bitcoin data harga dari Glassnode, per 31 Desember 2023

Beradaptasi dengan perubahan kebijakan Suku Bunga

Selain itu, membandingkan harga Bitcoin dengan dana federal Suku Bunga menunjukkan ketahanannya di berbagai Suku Bunga dan lingkungan ekonomi, seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Yang penting, harga Bitcoin telah meningkat secara signifikan di bawah rezim Suku Bunga tinggi dan pump Suku Bunga rendah, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data FRED dan Glassnode per 31 Maret 2024

Selama dekade terakhir, harga Bitcoin telah berkinerja baik selama periode risk-off. Pada tulisan ini, Bitcoin telah memompa harga setiap kali mengalami peristiwa krisis, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data Glassnode per 31 Maret 2024

Kinerja Bitcoin dalam krisis perbankan regional adalah contoh penting. Pada awal 2023, harga Bitcoin pump lebih dari 40% selama keruntuhan bersejarah bank-bank regional di Amerika Serikat, menyoroti perannya Transaksi Hedging risiko musuh, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data Bloomberg dan Glassnode per 31 Desember 2023

Meskipun Bitcoin telah mengalami penurunan turun, kemunduran yang dialaminya semuanya spesifik dan khusus untuk industri. Ini termasuk serangan Mt. Gox pertukaran Hacker pada tahun 2014, gelembung ICO (ICO) pada tahun 2017, dan runtuhnya FTX karena penipuan pada tahun 2022. Dalam setiap siklus turun ke bawah, Bitcoin telah membuktikan ketahanannya.

Melihat ke masa depan

Dalam short sejarahnya, Bitcoin telah menjadi penting sebagai aset safe-haven, tetapi masih undervalued. Ketika ekonomi global terus bergeser dari ekonomi riil ke ekonomi digital, penggunaan sistem desentralisasi koin global Bitcoin harus terus meningkat, berpotensi membuat Bitcoin sebanding dengan aset safe-haven tradisional. Kemungkinan ini telah meningkat oleh peristiwa baru-baru ini, seperti persetujuan Spot Bitcoin ETF oleh Amerika Serikat, adopsi Bitcoin sebagai koin legal oleh negara-bangsa seperti El Salva long, dan alokasi cadangan Bitcoin oleh perusahaan seperti Blok, Microstrategy, dan Tesla. Dengan Bitcoin saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar $ 1,3 triliun dan aset pendapatan tetap dengan kapitalisasi pasar $ 130 triliun, aset safe-haven global tampaknya sudah matang dan akan terganggu.

Sumber: ARK Investment Management LLC, 2024, berdasarkan data dari Glassnode, VisualCapitalist, Statista, Macromicro.me, dan Companiesmarketcap.com, per 31 Maret 2024

Ringkasan

Bitcoin adalah kelas aset yang relatif baru, dan pasar Bitcoin bergerak cepat dan penuh ketidakpastian. Bitcoin sebagian besar tidak diatur, dan investasi Bitcoin mungkin lebih rentan terhadap penipuan dan manipulasi daripada kelas aset yang diatur. Bitcoin menghadapi risiko unik dan signifikan, termasuk fluktuasi harga yang besar, kurangnya likuiditas, dan pencurian.

Fluktuasi harga Bitcoin tidak stabil, termasuk tindakan dan pernyataan influencer dan media, perubahan penawaran dan permintaan Bitcoin, dan faktor lainnya. Ini menyulitkan Bitcoin untuk mempertahankan nilainya di jangka panjang.