Interpretasi Data: Ethereum mengalami arus keluar sebesar US$3,6 miliar pada kuartal pertama, kemana dananya pergi?

Penulis asli: Michael Nadeau

Kompilasi asli: Luffy, Berita Pandangan ke Depan

Mereka mengatakan ikuti uang pintar dalam berinvestasi, dan hal hebat tentang blockchain publik adalah kita dapat dengan mudah melakukan ini menggunakan data on-chain.

Seiring dengan peningkatan infrastruktur yang menghubungkan blockchain, efek jaringan dan parit ekonomi dalam jaringan tunggal mana pun mungkin menjadi semakin sulit untuk dicapai. Oleh karena itu, kami telah mempelajari aliran dana bersih dari 15 L1 dan L2 teratas untuk secara akurat mengungkapkan arah aliran nilai di jaringan blockchain publik, dan sekarang saatnya membagikan temuan kami kepada Anda.

Blockchain manakah yang memiliki arus masuk dana bersih terbesar?

Pemenang:

• Kita bisa melihat bahwa Arbitrum adalah pemenang terbesar. Arbitrum telah menerima lebih dari $2,3 miliar lalu lintas bersih dari blockchain lain dalam 3 bulan terakhir.
• Optimisme menduduki peringkat kedua, dengan arus masuk bersih hampir $800 juta pada periode yang sama.
• StarkWare berada di peringkat ketiga dengan arus masuk bersih lebih dari $700 juta.
• Base menempati peringkat keempat, dengan arus masuk bersih hampir US$600 juta dalam tiga bulan terakhir.
• Terakhir, Sui berada di peringkat lima besar dengan arus masuk sebesar $423 juta dan merupakan satu-satunya jaringan non-EVM yang mengalami arus masuk yang signifikan dalam 90 hari terakhir.

pecundang:

• Ethereum telah mengalami arus keluar bersih lebih dari $3,6 miliar dalam 90 hari terakhir. Selama periode yang sama, lebih dari $4.4 miliar memasuki ekosistem Ethereum melalui L2. L2 membayar biaya penyelesaian ke ETH L1, sehingga dana tidak benar-benar keluar dari Ethereum.
• Dalam 3 bulan terakhir, zkSync telah mengalami arus keluar lebih dari $1 miliar.
• Longsoran salju menyebabkan lebih dari $500 juta keluar dari ekosistem.

Dari mana datangnya arus masuk bersih Arbitrum?

Kita dapat melihat bahwa sebagian besar arus masuk Arbitrum (70%) berasal dari Ethereum L1. Sekitar 25% dari arus masuk adalah stablecoin, dan token lainnya mencapai 75%. Kami memperkirakan dana akan terus meninggalkan Ethereum L1 dan mengalir ke L2 paling populer.

Namun di luar dugaan, dana hampir $500 juta meninggalkan ekosistem Avalanche dan mengalir ke Arbitrum. Jika kita melihat kembali grafik pertama, Avalanche adalah salah satu kelompok yang mengalami kerugian terbesar, dengan $543 juta meninggalkan ekosistem pada kuartal terakhir, 84% di antaranya masuk ke Arbitrum.

Proyek mana di Arbitrum yang menerima arus masuk ini?

Kami tidak dapat mengatakan dengan pasti proyek mana di Arbitrum yang menerima arus masuk ini, namun proyek yang disebutkan di atas menyumbang konsumsi gas paling banyak di Arbitrum selama kuartal terakhir.

Jika kita melihat tren 90 hari, RabbitHole (satu permainan) menonjol karena konsumsi bahan bakarnya meningkat 1,147% selama kuartal terakhir.

Pengamatan menarik lainnya tentang Arbitrum adalah Pyth Network (oracle data terkemuka dalam Solana) telah mengalami peningkatan konsumsi gas sebesar 600% pada kuartal terakhir setelah mendukung Arbitrum.

Blockchain dengan arus keluar modal terbanyak

Kami berbicara tentang Avalanche, dan yang terpenting, zkSync (Ethereum L2) kehilangan lebih dari $1 miliar dalam 90 hari terakhir. Kemana perginya uang itu?

*$328 juta mengalir ke Optimisme *$313 juta mengalir ke Ethereum *$232 juta di Arbitrum *$37 juta mengalir ke Base

Kesimpulan Utama: Semua dana yang mengalir keluar dari zkSync tetap berada dalam ekosistem Ethereum.

Bagaimana dengan Ethereum? Kita tahu Arbitrum menerima $1,6 miliar dari Ethereum, tetapi kemana sisa uangnya pergi?

Sebagian besar arus keluar bersih Ethereum juga tetap berada dalam ekosistem Ethereum, mengalir ke Starknet, Base, dan Optimism.

Sui adalah penerima non-EVM terbesar dari arus keluar Ethereum, menerima $452 juta. Selain itu, Solana menerima arus masuk $152 juta dari Ethereum.

Ringkasan poin-poin penting

Seiring dengan semakin matangnya jaringan blockchain publik, kami memperkirakan jumlah pendanaan dalam tumpukan teknologi akan meningkat.

Kami juga memperkirakan pada akhirnya akan ada 3-5 blockchain L1 utama (dan mungkin serangkaian blockchain L1 yang kurang penting).

Namun seiring dengan matangnya infrastruktur lintas rantai dan abstraksi akun, kami memperkirakan nilai akan mengalir dengan bebas di berbagai jaringan dan ekosistem, sehingga membuat efek jaringan yang tidak dapat ditembus dan parit ekonomi menjadi lebih sulit untuk dicapai.

Karena itu, kami telah menarik beberapa kesimpulan penting dari analisis aliran di L1 dan L2 utama.

Ethereum

L1 terbesar telah kehilangan banyak uang, namun naik di level L2. Menurut pendapat saya, ini bagus untuk Ethereum. Ini akan menjadi tanda bahaya jika kita melihat dana keluar dari L1, bukannya masuk ke L2, tetapi meninggalkan ekosistem Ethereum sepenuhnya. Untuk lebih jelasnya, kita tidak melihatnya hari ini.

Selain itu, TVL Ethereum telah meningkat sebesar 60% dalam 3 bulan terakhir meskipun arus keluar lebih dari $3 miliar. Hal ini menyoroti kekurangan TVL sebagai KPI (harga aset dasar sangat fluktuatif dan mudah dimanipulasi).

Solana

Selama 3 bulan terakhir, arus masuk bersih Solana di 15 L1 dan L2 terbesar hanya $169 juta. Selama periode yang sama, TVL Solana tumbuh dari $1,4 miliar menjadi $4,5 miliar (meningkat 221%).

Jadi bagaimana ini bisa terjadi?

• Dalam 3 bulan terakhir, harga SOL meningkat dari $100 menjadi $171 (meningkat 77%).
• Semakin banyak SOL yang ditambahkan ke solusi staking likuiditas (Marinade, Jito, BlazeStake)
• Beberapa proyek di ekosistem Solana telah mengeluarkan token, seperti Jito, Pyth, Jupiter, dan Tensor. Proyek-proyek ini menghasilkan kekayaan baru senilai miliaran dolar, beberapa di antaranya tetap ada di Solana DeFi.
• Memecoin di Solana sedang heboh selama berbulan-bulan, dengan peningkatan volume transaksi dan “nilai terkunci”.

Pertumbuhan Solana di TVL sebagian besar bersifat organik dalam ekosistem.

Sui

Sui adalah pemenang terbesar di era baru blockchain "throughput tinggi". Ia menerima arus masuk bersih sebesar $423 juta, yang sebagian besar berasal dari Ethereum. Hal ini tampaknya menjadi katalis utama dalam mendorong Sui TVL dari $220 juta menjadi $660 juta saat ini.

Jembatan lintas rantai

Seperti disebutkan di atas, seiring dengan semakin matangnya infrastruktur lintas rantai, aliran nilai di berbagai jaringan kemungkinan akan semakin cepat, mendorong nilai keluar dari L1 tertentu dan berpotensi menuju jembatan lintas rantai itu sendiri. Untuk lebih jelasnya, saat ini kami tidak melihat hal ini terjadi tetapi masih memantaunya.

Wormhole adalah salah satu jembatan lintas rantai terbesar saat ini. Ini memberikan interoperabilitas antara Solana, Ethereum, Arbitrum, BNB, Avalanche, Optimism, Near dan Polygon. Tim baru-baru ini meluncurkan tokennya, dan FDV pernah melampaui $10 miliar. Angka ini mendekati angka Ethereum L2, yang merupakan sinyal pasar bahwa infrastruktur lintas rantai kuat dan patut diperhatikan.