Tiga pertanyaan besar di balik boomingnya pasar prediksi: insider trading, Kepatuhan, dan kurangnya pasar narasi berbahasa Mandarin.

null

Penulis: Zhou, ChainCatcher

Pasar prediksi akan terus booming pada tahun 2025, Kalshi dan Polymarket pada bulan September mencapai total volume transaksi sebesar 1,44 miliar dolar AS, mencetak rekor sejarah. Baru-baru ini, kedua platform tersebut mengumumkan telah menyelesaikan putaran pendanaan baru: Polymarket mengumpulkan 2 miliar dolar AS dari perusahaan induk NYSE (ICE), dengan valuasi meningkat menjadi 9 miliar dolar AS; Kalshi mengumpulkan 300 juta dolar AS dengan valuasi 5 miliar dolar AS.

Namun, sambil memprediksi bahwa pasar taruhan akan terus berkembang pesat, media sosial juga muncul dengan tiga pertanyaan besar tentang pasar ini: Apakah pasar ini akan melahirkan banyak perdagangan orang dalam? Bagaimana sikap pemerintah negara-negara utama terhadap regulasi pasar taruhan? Mengapa ada kekurangan umum dalam jenis narasi berbahasa Mandarin untuk peristiwa prediksi? Artikel ini akan membahas pertanyaan-pertanyaan ini.

Perdagangan insider memanen ritel?

Memanfaatkan keuntungan kognitif adalah inti dari daya tarik pasar prediksi, tetapi karena sifat dari peristiwa yang diprediksi, beberapa jenis perdagangan pasar prediksi dapat dengan mudah tergelincir ke dalam perdagangan orang dalam, terutama informasi yang sudah diumumkan di kalangan segelintir orang sebelum hasil peristiwa diumumkan, seperti pemenang penghargaan, data ekonomi, dan lainnya.

Pada 10 Oktober 2025, hari pengumuman Hadiah Nobel Perdamaian, terjadi kontroversi “perdagangan dalam” yang menarik perhatian global.

Pada bulan Juli, pasar “Pemenang Hadiah Nobel Perdamaian 2025” dibuka di Polymarket, dengan total volume perdagangan melebihi 21,4 juta dolar AS. Calon populer termasuk janda pemimpin oposisi Rusia Alexei Navalny, Yulia Navalnaya, mantan Presiden AS Donald Trump (karena perannya yang kontroversial dalam mediasi gencatan senjata Hamas-Israel), serta aktivis lingkungan Greta Thunberg dan pendiri WikiLeaks Julian Assange.

Maria Corina Machado sebelumnya memiliki odds hanya 3-5%, hampir tidak ada yang optimis. Sekitar 11 jam sebelum hasil diumumkan, odds Machado tiba-tiba melonjak dari 3,6% menjadi lebih dari 70%, dengan volume perdagangan yang meningkat pesat, total taruhan melebihi 210.000 dolar AS. Di antara mereka, setidaknya ada tiga akun yang melakukan taruhan besar bahwa Machado akan menang, dan akhirnya total keuntungan sekitar 90.000 dolar AS.

Hal ini langsung memicu perdebatan besar tentang perdagangan orang dalam.

Satu pihak berpendapat bahwa memungkinkan perdagangan informasi internal dapat meningkatkan akurasi pasar hingga 92%, karena hal itu mempercepat pengumpulan informasi. Ekonom dari Universitas George Mason dan salah satu pendukung awal pasar prediksi, Robin Hanson, pernah menyatakan bahwa memungkinkan orang dalam untuk berdagang dapat meningkatkan akurasi odds, jika tujuan pasar prediksi adalah untuk mendapatkan informasi yang akurat, maka Anda pasti ingin memungkinkan orang dalam untuk berdagang.

Pihak lain menekankan bahwa ini adalah kebocoran informasi internal yang jelas, merupakan tindakan penipuan, dan tentu saja akan mengurangi semangat partisipasi investor biasa.

Hal ini juga memicu diskusi terkait regulasi, karyawan Forbes menulis bahwa model pasar prediksi berada di antara bursa berjangka dan situs judi, dan regulator memperlakukan mereka lebih seperti yang terakhir. Undang-undang perdagangan orang dalam yang ditegakkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) tidak berlaku untuk pasar prediksi, yang merupakan kontrak yang diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Laporan KPMG tahun 2025 pernah memperingatkan bahwa menggunakan informasi signifikan yang tidak dipublikasikan untuk bertaruh pada kontrak peristiwa dapat sangat merusak integritas pasar, dan dalam kekosongan regulasi, dapat dengan mudah memicu keruntuhan berantai.

Dalam pasar prediksi, para orang dalam, ahli yang sangat berpengalaman di bidang ini, dan spekulan ritel, para peserta ini memiliki jumlah informasi yang sama sekali berbeda, dan asimetri informasi telah menentukan siapa pemenangnya.

Bagaimana sikap regulasi negara/daerah utama terhadap pasar prediksi?

Masalah potensial kedua dari pasar prediksi adalah ketidakjelasan posisi hukumnya di berbagai belahan dunia. Ia memiliki karakteristik yang menggabungkan perjudian dan produk derivatif keuangan, sering kali jatuh ke dalam zona abu-abu di berbagai yuridiksi, bahkan secara langsung dibatasi, sehingga ada risiko regulasi tertentu.

Saat ini, negara yang secara jelas menyebut dan mengatur pasar prediksi diwakili oleh Amerika Serikat. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengklasifikasikannya sebagai kontrak peristiwa, mengharuskan platform terdaftar sebagai pasar kontrak yang ditentukan, dan mematuhi dengan ketat Undang-Undang Perdagangan Komoditas. Pada bulan Februari 2025, CFTC mengadakan pertemuan meja bundar untuk membahas kerangka regulasi kontrak olahraga dan peristiwa, berusaha menemukan keseimbangan antara inovasi dan perlindungan pelanggan ritel. Pada bulan Mei 2025, CFTC membatalkan banding terhadap kontrak politik Kalshi, mengonfirmasi legalitasnya, tetapi menambahkan persyaratan transparansi pengungkapan dan anti-manipulasi. Kalshi mendapatkan lisensi kepatuhan di 50 negara bagian AS di bawah pengawasan CFTC, sementara Polymarket bertransformasi menjadi entitas yang diatur melalui akuisisi bursa derivatif Florida QCX, secara bertahap memperluas pasar AS.

Sikap di kawasan Eropa lebih berhati-hati. Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) menyebutkan pasar prediksi dalam aturan 2025 Directive on Markets in Financial Instruments II (MiFID II), yang mengharuskan perusahaan investasi untuk mengoptimalkan kebijakan eksekusi pesanan. Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) lebih lanjut memasukkannya ke dalam kerangka lisensi penyedia layanan aset kripto, dengan penekanan khusus pada kepatuhan terhadap anti pencucian uang, menunjukkan sikap regulasi yang terbuka namun hati-hati.

KOL kripto @Phyrex_Ni menunjukkan bahwa pasar prediksi dan opsi biner secara struktural sangat mirip. Opsi biner dalam pengertian tradisional adalah kontrak derivatif, di mana investor membuat penilaian tentang suatu aset atau suatu peristiwa; jika prediksi benar, mereka mendapatkan pengembalian yang telah ditentukan, jika prediksi salah, mereka kehilangan jumlah yang diinvestasikan. Pasar prediksi juga memiliki mekanisme yang serupa.

Saat ini, sebagian besar negara yang belum memiliki regulasi jelas untuk pasar prediksi umumnya menyamakan pasar ini dengan opsi biner, dan sikap mereka cenderung konservatif. Misalnya, Otoritas Perilaku Keuangan Inggris (FCA) secara langsung melarang trader ritel untuk berdagang opsi biner; Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) melarang pemasaran yang terkait dengan opsi biner; sementara banyak negara di Asia bahkan secara langsung menganggapnya sebagai perjudian, ini juga menjadi salah satu alasan mengapa pasar prediksi belum “meledak” di kawasan berbahasa Mandarin.

Secara keseluruhan, fragmentasi regulasi memperburuk risiko pasar prediksi, kebanyakan negara atau wilayah fokus pada anti pencucian uang dan perlindungan konsumen, entah secara langsung melarang kontrak derivatif semacam itu atau menerapkan izin masuk yang ketat.

Mengapa pasar narasi berbahasa Mandarin kurang?

Di luar negeri, Polymarket telah berubah dari produk perdagangan menjadi permainan sosial yang berbasis informasi, di mana pengguna bertaruh pada peristiwa tidak hanya untuk mendapatkan keuntungan, tetapi juga untuk merasakan keterlibatan, mengekspresikan hak dan posisi, bahkan menggunakan posisi untuk “bertaruh pada masa depan”.

KOL kripto @MrRyanChi bercanda, “Mahasiswa Amerika sudah mulai bermain kalshi dan Polymarket, namun orang-orang di wilayah berbahasa Mandarin yang membahas pasar prediksi sangat sedikit.”

Pasar prediksi saat ini kekurangan narasi pasar di kawasan berbahasa Mandarin, selain masalah regulasi, KOL kripto @hoidya_ menunjukkan bahwa akar permasalahannya adalah kurangnya likuiditas yang serius.

Dan penyebab utama kurangnya likuiditas adalah, pembuat pasar dan bandar sulit untuk menghitung keuntungan ini. Di pasar futures permanen tradisional, harapan keuntungan (EV) dari ritel telah lama negatif.

Pemberi likuiditas memperoleh keuntungan melalui keunggulan statistik mereka, dengan melakukan lindung nilai dan arbitrase biaya modal, sehingga menciptakan sumber likuiditas yang dapat diandalkan. Untuk narasi berbahasa Mandarin, pemberi likuiditas yang didominasi oleh Eropa dan Amerika mungkin kekurangan keunggulan statistik, sumber daya, dan latar belakang budaya yang cukup. Mereka sendiri juga tidak dapat menentukan apakah mereka dapat memperoleh pengembalian harapan positif dalam jangka panjang. Begitu mereka tidak dapat mengukur probabilitas kemenangan, mereka tidak dapat mengalokasikan risiko, sehingga mereka tidak akan secara aktif terlibat dalam memasukkan likuiditas.

KOL @Ru7Longcrypto menunjukkan bahwa komunitas Tionghoa masih melihat pasar prediksi dengan sudut pandang DeFi, fokus pada kolam TVL dan mekanisme odds, yang sepenuhnya salah arah. Dia menekankan bahwa kunci untuk melampaui batas adalah membuat konten, bukan membuat kolam.

Namun, lingkungan regulasi di wilayah berbahasa Mandarin sangat ketat, pemilihan topik untuk acara publik terbatas, terutama di daratan China, Hong Kong, dan Singapura, yang menganggap topik politik dan pemilihan sebagai isu sensitif, diatur oleh hukum yang ketat. Sebagai perbandingan, di Eropa dan Amerika, seperti pemilihan presiden AS yang diakui secara sah di bawah kerangka Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), ruang pemilihan topik di platform jauh lebih luas.

Oleh karena itu, mendorong pasar prediksi untuk mencapai arus utama di dunia berbahasa Mandarin merupakan poin kunci lainnya adalah membangun kumpulan pertanyaan hidup yang terlokalisasi. Misalnya pasar penyebutan cz, prediksi pemenang perang pengantaran makanan, penetapan harga mobil baru Xiaomi, jumlah penumpang selama tahun baru Imlek, kebijakan pembatasan pembelian, dan box office film Nezha, dan lain-lain. Peristiwa-peristiwa ini tidak hanya lebih populer di wilayah berbahasa Mandarin, tetapi juga memiliki kriteria pengundian yang jelas, sehingga lebih mudah menarik minat dan partisipasi investor Tionghoa.

Dengan cepatnya popularitas jalur ini, banyak pengguna mulai mengalihkan perhatian mereka ke BNB CHAIN, di mana pengguna Tionghoa sangat padat dan konten di Asia lebih matang. He Yi juga secara terbuka menyatakan bahwa mereka menyambut tim profesional untuk meluncurkan produk prediksi di BNB Chain, dan YZi Labs bersedia memberikan dukungan. Baru-baru ini, banyak proyek pasar prediksi yang dipimpin oleh Tionghoa berbasis BNB Chain juga menunjukkan peningkatan yang jelas dalam pemasaran di Twitter.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, mungkin gelombang ketertarikan pasar prediksi ini bukanlah gelembung, tetapi api ini menyala terlalu cepat, pasar membutuhkan beberapa suara dan pemikiran yang tenang. Meskipun pasar prediksi telah menjadi arus utama, masih ada kontroversi tentang kepatuhan dan perdagangan orang dalam, dan wilayah berbahasa Mandarin sangat kekurangan narasi lokal, sangat mendesak untuk menyelesaikan masalah likuiditas, serta menjelajahi konten yang lebih sesuai untuk komunitas Tionghoa.

Bagi investor biasa, memprediksi pasar memang merupakan cara bermain yang sepenuhnya baru, dengan ruang imajinasi yang besar dan narasi yang menarik. Oleh karena itu, investor ritel seharusnya lebih fokus pada bidang konten yang mereka kenal, daripada hanya melakukan taruhan “perjudian”.

Klik untuk mengetahui posisi yang tersedia di ChainCatcher