JPMorgan: Koreksi Kripto Didorong oleh Pedagang Asli, Bukan ETF

Investor Lokal Memimpin Pengurangan Leverage

Para analis JPMorgan, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, mengaitkan koreksi pasar kripto minggu lalu—yang ditandai dengan $19 miliar likuidasi beruntun—kepada deleveraging agresif di antara investor asli kripto melalui futures perpetu, bukan peserta ETF tradisional atau CME. Minat terbuka dalam kontrak perpetu Bitcoin dan Ethereum anjlok sekitar 40% dalam nilai dolar, melebihi penurunan harga aset sebesar 14% dan 9%, masing-masing, menandakan pemaksaan pembongkaran yang memperburuk penjualan. Pola ini, menurut catatan 16 Oktober, menekankan bagaimana platform offshore berleverage tinggi yang disukai oleh ritel dan institusi kripto asli menanggung beban terberat, sementara saluran yang diatur menunjukkan ketahanan di tengah eskalasi tarif AS-Cina.

Arus Keluar ETF yang Modest Menyoroti Stabilitas

ETF Bitcoin Spot mencatat hanya $220 juta dalam arus keluar dari 10-14 Oktober ( 0,14% dari AUM), dengan ETF Ethereum di $370 juta ( 1,23% dari AUM), menunjukkan sedikit kepanikan di antara pemegang ritel dan institusi yang memiliki horizon lebih panjang. Kontrak berjangka Bitcoin CME menunjukkan likuidasi minimal, sementara kontrak berjangka Ethereum melihat de-risking yang lebih berat dari trader algoritmik seperti CTA dan kuant, bukan pelarian institusi secara luas. JPMorgan melihat ini sebagai bukti struktur pasar yang matang: Institusi melalui ETF dan CME adalah kekuatan stabilisasi, mengurangi limpahan volatilitas dari perpanjangan spekulatif. Diskusi X memperkuat ini, dengan @CryptoQuant_com mencatat dominasi perp dalam cascades, mencerminkan analisis JPM.

Implikasi untuk Dinamika Pasar

Koreksi, yang dipicu oleh tarif 100% China Trump, menyoroti bifurkasi: Natives crypto mendorong fluktuasi, tetapi aliran ETF—bersih positif YTD sebesar $18 miliar untuk Bitcoin—menandakan adopsi yang berkelanjutan. Para analis memperkirakan risiko ekor yang berkurang seiring dengan kematangan perps dengan kontrol risiko yang lebih baik, berpotensi membatasi penarikan di masa depan antara 10-15%. Bagi para trader, ini menekankan perlunya diversifikasi di luar leverage, dengan memperhatikan stabilitas ETF di tengah potensi rebound 2025.

Pandangan: Ketahanan di Tengah Fragmentasi

Wawasan JPMorgan menunjukkan ekosistem yang lebih sehat, dengan investor tradisional menstabilkan harga. Saat Bitcoin mengincar pemulihan $115.000, fokus beralih ke pemotongan Fed dan momentum ETF untuk keuntungan Q4.