Jejak akhir pasar bullish: "Ekor sapi" paling gemuk dan semua orang bullish

Pasar memasuki mode berbahaya "berita buruk adalah berita baik", fenomena ini telah terjadi sebelum beberapa puncak pasar utama di masa lalu. Artikel ini berasal dari tulisan Wall Street Journal, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Shen Chao. (Ringkasan: Whale Bitcoin mengganti posisi untuk melakukan long Ethereum "dalam tiga hari menghasilkan 39,36 juta dolar AS", analis: ETH dalam jangka pendek akan lebih kuat dari BTC) (Latar belakang: Whale Bitcoin yang tidur selama sepuluh tahun terbangun! Mengeluarkan 3.000 BTC dengan keuntungan 34.548%, apakah tekanan penjualan di pasar kembali?) Sinyal berbahaya berita buruk adalah berita baik. Pada hari Jumat lalu, saham AS anjlok secara keseluruhan, indeks Nasdaq turun lebih dari 3% dan menjadi yang terburuk dalam enam bulan, pasar mencium aroma bahaya. Apakah bull run hampir berakhir? Investor legendaris Wall Street, Paul Tudor Jones, memperingatkan dalam beberapa hari ini bahwa pasar mungkin akan mengalami kenaikan yang kuat, tetapi saat yang sama juga memasuki fase terakhir dari bull run. Dia percaya bahwa kenaikan akan terkonsentrasi terlebih dahulu, diikuti oleh pembalikan yang tajam. Pola ini adalah takdir akhir dari semua tahap pasar spekulatif dan "melt-up". Saat melt-up, biasanya disertai dengan imbal hasil yang paling besar dan fluktuasi yang paling tajam, juga menandakan bahwa risiko sedang mengakumulasi dengan cepat. Psikologi pasar saat ini mungkin telah menjadi semakin rapuh. Investor berpengalaman Leon Cooperman mengutip peringatan dari Warren Buffett yang menyatakan bahwa ketika pasar memasuki fase di mana strategi apapun dapat menghasilkan uang, perilaku orang banyak beralih dari investasi rasional ke "fear of missing out" (FOMO). Dalam pandangannya, kenaikan saat ini telah terlepas dari dukungan fundamental seperti profitabilitas atau suku bunga, murni didorong oleh kenaikan harga itu sendiri. Yang lebih perlu diwaspadai adalah, menurut analis Bloomberg Simon White, pasar telah memasuki mode berbahaya "berita buruk adalah berita baik". Dalam fase ini, data ekonomi yang lemah justru akan merangsang kenaikan pasar saham, karena investor bertaruh bahwa The Federal Reserve (FED) akan melonggarkan kebijakan moneter karena hal ini. Fenomena aneh ini telah terjadi sebelum beberapa puncak pasar utama di masa lalu. Pesta terakhir? Sejarah sangat mirip dengan tahun 1999. Lingkungan pasar saat ini memiliki kesamaan yang mencolok dengan periode gelembung internet tahun 1999. Paul Tudor Jones menunjukkan bahwa tahun terakhir dari bull run sering kali menghasilkan imbal hasil yang paling signifikan, tetapi juga disertai dengan peningkatan volatilitas. Seperti yang dianalisis dalam artikel RealInvestmentAdvice.com, setiap gelembung memiliki cerita di intinya. Cerita tahun 1999 adalah internet, sementara cerita tahun 2025 adalah kecerdasan buatan, keduanya membawa ruang imajinasi yang besar untuk merombak industri dan memicu produktivitas. Kesamaan ini terlihat pada tingkat psikologis. Saat itu, investor berbondong-bondong ke pasar karena "fear of missing out", mendorong rasio harga terhadap laba (P/E) perusahaan seperti Cisco melampaui 100 kali. Saat ini, narasi "jika AI akan mengubah segalanya, Anda tidak bisa tidak memilikinya" sedang mendorong perilaku yang sama. Meskipun likuiditas yang berlimpah, defisit anggaran yang besar, dan penurunan suku bunga oleh bank sentral global masih mendukung bull run, faktor-faktor ini juga merupakan akar ketidakstabilan pasar. Ketika hampir semua kelas aset - dari saham blue-chip hingga emas, Bitcoin - mencetak rekor tertinggi dan memiliki korelasi tinggi, sekali pembalikan dapat memicu reaksi berantai. "Indikator Buffett" menyala merah dan risiko narasi. Ketika pasar dipicu oleh narasi dan bukan oleh fundamental, risiko datang diam-diam. Leon Cooperman memperingatkan bahwa investor membeli hanya karena harga naik, perilaku ini "tidak pernah menghasilkan hasil yang baik". "Indikator Buffett", yang mengukur rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB, telah melampaui 200%, melebihi semua level ekstrem dalam sejarah, menunjukkan bahwa pasar saham telah terputus dari ekonomi riil. Risiko muncul ketika semua orang menyusun "narasi rasional" untuk kenaikan aset yang mereka miliki, konsensus telah menjadi sangat padat. Seperti yang dikatakan guru investasi Bob Farrell: "Ketika semua ahli dan prediksi sepakat, hal lain akan segera terjadi." Saat ini, hampir semua investor mengharapkan harga akan terus naik, taruhan sepihak ini membuat pasar sangat sensitif terhadap setiap berita buruk kecil, yang dapat memicu reaksi yang sangat tidak proporsional. Sinyal berbahaya berita buruk adalah berita baik. Menurut analisis Simon White dari Bloomberg, pasar yang memasuki mode "berita buruk adalah berita baik" adalah ciri penting dari puncak yang sedang terbentuk. Investor mengabaikan perlambatan ekonomi, tetapi malah bersorak karena mengharapkan The Federal Reserve (FED) akan turun tangan untuk menyelamatkan pasar. Data historis menunjukkan bahwa sebelum munculnya tiga puncak pasar utama sebelumnya, serta sebelum puncak pasar tahun 2011 dan 2015, mekanisme ini pernah terjadi. Namun, analisis tersebut juga mengingatkan dua hal. Pertama, mekanisme ini bisa berlangsung selama beberapa bulan sebelum pasar benar-benar mengalami pullback. Kedua, dalam dua dekade terakhir, pola ini juga pernah muncul di tengah bull run. Tetapi mengingat kemungkinan investasi berlebihan di bidang AI saat ini, valuasi yang mencetak rekor, dan gelembung spekulatif yang semakin meningkat, tidak ada yang berani memastikan ini hanyalah "istirahat tengah". Berita terkait Berita terkait "Apakah whale Bitcoin 80.000 BTC" menjual habis? 68.000 BTC telah dibersihkan, Galaxy Digital mentransfer 3.715 BTC lagi "Apakah whale Bitcoin 80.000 BTC" benar-benar menjual? Diduga mentransfer 1,67 miliar dolarb BTC ke bursa, mentransfer kembali miliaran U. Whale Bitcoin yang tidur selama 14 tahun dari era Satoshi Nakamoto telah mentransfer seluruh 80.000 BTC ke Galaxy, apakah ini puncak penjualan? "Jejak akhir bull run: 'ekor sapi' paling gemuk dan semua orang melihat kenaikan" artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo, media berita blockchain yang paling berpengaruh.