Apakah penurunan di bulan September sebenarnya adalah lubang emas? Data sejarah mengungkapkan: lima bull run Bitcoin dimulai pada bulan Oktober.

Penulis: White55, Mars Finance

Dengan mendekatnya akhir September, harga Bitcoin berfluktuasi di sekitar 109.000 dolar AS, dan suasana pasar secara perlahan beralih ke harapan "Uptober" (kenaikan harga di bulan Oktober).

Fenomena musiman ini bukanlah tanpa alasan; data sejarah menunjukkan bahwa bulan Oktober sering kali merupakan salah satu bulan dengan kinerja terbaik untuk Bitcoin sepanjang tahun. Namun, kondisi pasar tahun ini sangat kompleks - meskipun bulan September tidak menunjukkan "kutukan" tradisional, tetapi fluktuasi yang meningkat, keluarnya dana ETF secara besar-besaran, dan ketidakpastian kebijakan makro telah menyelimuti prospek kuartal keempat dengan kabut. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam potensi jalur Bitcoin di kuartal keempat dari empat dimensi: pola sejarah, dinamika pasar saat ini, pertarungan faktor bullish dan bearish, serta proyeksi jalur ke depan.

​​Satu, "Uptober" dalam Sejarah: Dukungan Data dan Logika Musiman​​

Sejak 2013, kinerja Bitcoin di bulan Oktober menunjukkan pola yang signifikan: dari 12 tahun terakhir, ada 10 kali kenaikan, dengan rata-rata kenaikan mencapai 21,89%, di mana tahun 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%), dan 2021 (+39,93%) merupakan fase bull market yang sangat mencolok.

Fenomena ini dikenal di pasar dengan sebutan "Uptober", yang didukung oleh berbagai logika di baliknya.

Pertama, kuartal keempat biasanya adalah jendela untuk redistribusi dana institusi, di mana investor cenderung meningkatkan eksposur mereka terhadap aset yang memiliki volatilitas tinggi karena meningkatnya preferensi risiko menjelang akhir tahun.

Kedua, siklus pengurangan bitcoin sering beresonansi dengan bulan Oktober—misalnya, pasar bull pada tahun 2017 dan 2021 dimulai pada bulan Oktober, dan efek pengurangan pasokan setelah pengurangan pada tahun 2024 juga mungkin akan terlihat secara terkonsentrasi pada kuartal keempat.

Selain itu, lingkungan likuiditas makro cenderung longgar pada bulan Oktober: Federal Reserve telah beberapa kali beralih ke kebijakan dovish pada bulan September-Oktober dalam beberapa tahun terakhir, seperti setelah pemotongan suku bunga pada bulan September 2024, ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut pada bulan Oktober meningkat menjadi 91,9%, yang memberikan bahan bakar bagi aset berisiko.

Namun, sejarah bukanlah template yang absolut. Pada bulan Oktober 2014 dan 2018 tercatat penurunan masing-masing sebesar -12,95% dan -3,83%, menunjukkan bahwa "Uptober" perlu berfungsi dengan latar belakang makroekonomi untuk efektif.

Penutupan pada September 2025 dengan kenaikan kecil sebesar 1%, meskipun tidak memicu penurunan yang signifikan, namun juga tidak mengumpulkan cukup momentum, hal ini membuat arah bulan Oktober lebih bergantung pada fundamental waktu nyata daripada sekadar pola musiman.

​​II. Status pasar saat ini: Warisan volatilitas September dan perbedaan kondisi keuangan​​

Dua minggu terakhir bulan September, Bitcoin turun dari sekitar 117.000 dolar AS ke sekitar 108.000 dolar AS, dengan penurunan hampir 8%. Selama periode tersebut, jumlah likuidasi di seluruh jaringan melebihi 3 miliar dolar AS, dan leverage bullish dibersihkan secara besar-besaran.

Penyesuaian ini dianggap oleh beberapa analis sebagai "penyesuaian yang sehat", karena telah membersihkan kelebihan leverage, yang menetapkan dasar untuk pemulihan berikutnya. Namun, sinyal dari sisi dana tampak bertentangan:

Aliran keluar dana ETF semakin parah: ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar bersih selama beberapa hari berturut-turut, dengan ukuran mingguan mencapai 902,5 juta USD, BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC keduanya mengalami penebusan yang signifikan.

ETF Ethereum juga lemah, dengan arus keluar mingguan mendekati 800 juta dolar, mencetak rekor terburuk sejak diluncurkan. Penurunan permintaan dari institusi mencerminkan sikap hati-hati pasar terhadap aset dengan valuasi tinggi.

Data on-chain menunjukkan ketahanan: Meskipun harga tertekan, pemegang Bitcoin jangka panjang (HODLer) tidak menunjukkan penjualan panik. Laba dan rugi yang direalisasikan bersih (NRPL) tetap positif, dan aktivitas pembelian di sekitar level dukungan kunci 109.500 dolar AS menunjukkan bahwa kepercayaan investor inti terhadap logika jangka panjang tidak berubah.

Pemisahan ini mengungkapkan kontradiksi inti pasar: aliran dana jangka pendek terpengaruh oleh ketidakpastian makro (seperti perbedaan kebijakan Federal Reserve, gangguan pemilihan presiden AS), sementara narasi kelangkaan Bitcoin (peningkatan kepemilikan institusi, pengurangan pasokan setelah halving) tetap menjadi dukungan jangka panjang.

Tiga, Faktor Penggerak Kuartal Keempat: Arena Perjuangan Antara Bull dan Bear

1. Katalis positif

Peralihan likuiditas makro: Jika Federal Reserve memangkas suku bunga sesuai rencana pada pertemuan FOMC 29 Oktober, ini akan mendorong pelemahan dolar AS. Data historis menunjukkan bahwa korelasi negatif antara Bitcoin dan indeks dolar telah mencapai -0,25 (titik terendah dalam dua tahun), dan selama siklus penurunan suku bunga, lebih mudah bagi dana untuk mengalir ke pasar kripto.

Perilaku institusi yang mendalam: Hingga Agustus 2025, lebih dari 290 perusahaan memiliki Bitcoin senilai 163 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan permintaan perusahaan sekitar 4,3 kali lipat dari produksi Bitcoin. Selain itu, rencana peningkatan fork Ethereum dijadwalkan pada April 2026, jika peningkatan teknis berjalan lancar, ini mungkin akan membangkitkan kembali minat pasar terhadap platform kontrak pintar.

Titik kunci pertahanan di sisi teknis: Jika Bitcoin dapat bertahan di level dukungan 109.500 dolar AS dan menembus level resistance 117.700 dolar AS, ini dapat memicu pembalikan tren. Analis teknis percaya bahwa pergerakan saat ini sangat mirip dengan konsolidasi sebelum dimulainya pasar bullish pada tahun 2017.

2. Risiko dan Faktor Penekan

Ketidakpastian regulasi: Penguatan pemeriksaan kepatuhan oleh SEC AS terhadap bursa kripto, serta penyelidikan terhadap model Aset Digital Treasury (DAT), dapat menghambat ritme masuknya institusi.

​​Sentimen pasar lemah​​: Siklus umpan balik negatif dari keluarnya dana ETF dapat memperbesar tekanan jual, terutama ketika harga jatuh di bawah level support kunci, penjualan panik bisa menyebabkan pengujian level rendah 98.000 dolar.

Potensi dampak dari peristiwa angsa hitam: Baru-baru ini proyek seperti UXLINK dan GriffinAI mengalami serangan hacker, yang menyebabkan kepanikan lokal. Jika insiden keamanan ini menyebar, dapat merusak kepercayaan secara keseluruhan.

Empat, Proyeksi Jalur Masa Depan: Arah Pasar dalam Tiga Skenario

Berdasarkan variabel saat ini, kuartal keempat mungkin menunjukkan tiga skenario berikut:

Skenario optimis (probabilitas 30%): Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish yang jelas, Bitcoin dengan cepat memulihkan $115.000 dan menantang titik tertinggi sejarah. Dana institusi kembali mengalir ke ETF, ditambah dengan berkembangnya sentimen "Uptober", mendorong harga menuju target $165.000.

Skenario netral (probabilitas 50%): Faktor bullish dan bearish berjuang, Bitcoin berfluktuasi dalam kisaran 100,000-120,000 dolar AS. Pasar menunggu hasil pemotongan suku bunga AS dan sinyal yang jelas lainnya, volatilitas tetap tinggi tetapi tidak ada arah tren yang jelas.

Skenario Hati-hati (probabilitas 20%): Data makro, faktor geopolitik yang memburuk, atau pengetatan regulasi memicu penjualan sistemik, Bitcoin jatuh di bawah dukungan 100.000 dolar. Jika jatuh di bawah posisi ini, mungkin akan menguji lebih lanjut di 98.000 dolar (rata-rata 52 minggu), tetapi investor jangka panjang mungkin akan mempercepat akumulasi di area ini.

Kesimpulan: Mencari keseimbangan antara pola musiman dan fundamental waktu nyata.

"Uptober" bukanlah sihir kalender yang otomatis terwujud, melainkan perpaduan antara probabilitas historis dan psikologi pasar. Pada kuartal keempat tahun 2025, Bitcoin menghadapi tekanan jangka pendek akibat aliran dana institusi yang keluar, tetapi juga menikmati dukungan jangka panjang dari siklus penurunan suku bunga dan narasi kelangkaan. Bagi investor, penting untuk secara rasional melihat pola musiman, memantau kebijakan Federal Reserve dan perubahan aliran dana ETF agar dapat melewati volatilitas dan menangkap peluang.