Wall Street memanggil, ke mana tujuan Bitcoin?

Pendahuluan: Persimpangan Enkripsi dalam Arus Modal

Pada bulan Juli 2025, ketika berita bahwa harga saham Circle melonjak 23% dalam satu hari di Nasdaq menjadi viral, Ant Group mengumumkan bahwa mereka akan memasukkan USDC ke dalam sistem pembayaran lintas batas mereka, yang kembali memicu pasar… Batas antara modal tradisional dan dunia enkripsi sedang mencair dengan kecepatan yang terlihat oleh mata. Memanfaatkan kesempatan ini, Golden Finance mengadakan sebuah space pada 10 Juli 2025 dengan tema “Apakah pasar bullish masih mengandalkan cerita? Regulasi, institusi, dan raksasa mulai mengganggu.”

Dalam acara space ini, kami mengundang beberapa tamu penting yang telah lama memperhatikan perubahan struktur industri untuk berdiskusi bersama.

Mereka masing-masing adalah:

• Yang Ge Gary, Investor inkubasi CICADA Finance, Pendiri Xinghan Capital, Pendiri Eureka Capital, @gary_yangge
• Chloe, kepala HTXRESEARCH, @ChloeTalk1
• AngelaTong，CMODFGdanJsquare，@AngelaT0731
• DC lebih besar dari C Analis data di blockchain makro, @DL_W59

“Masuknya Wall Street adalah bukti yang jelas dari data,” kata Angela, investor awal Circle, dalam Space ini, “prosentase kepemilikan institusi melesat dari kurang dari 1% pada tahun 2020 menjadi 15% saat ini, dan persen volume perdagangan paus dalam tiga tahun melonjak dari 35% menjadi 58%.” Sementara itu, penilaian investor Gary lebih tajam: “Ini adalah pengakuan tahap demi tahap - keuangan tradisional menggunakan KYC dan regulasi kepatuhan untuk mengintegrasikan enkripsi, tetapi tujuan akhir desentralisasi tidak akan punah.”

Diskusi yang berlangsung selama dua jam ini mengungkapkan perpecahan dan kelahiran kembali industri enkripsi di tengah gelombang kapital.

Bagian Pertama: Apakah Bitcoin masih milik orang biasa? Spirit desentralisasi sedang diencerkan?

Angela: Investor ritel masih bisa berpartisipasi, tetapi kekuasaan akan beralih ke institusi

“Saya pikir investor ritel masih bisa terus memegang BTC, hanya saja ruang kenaikan tidak akan sebesar sebelumnya. Setelah ETF disetujui, institusi memang masuk, membawa sebagian stabilitas dalam pembelian, dan menjadikan BTC benar-benar seperti emas digital. Tetapi ini juga berarti, untuk pergerakan harga di masa depan, hak suara lebih banyak dipegang oleh institusi, volatilitas mungkin tidak sekuat sebelumnya, tetapi kemungkinan tren bullish yang lebih panjang bisa muncul.”

Dia menambahkan: “Ini bukan ‘menyerah’ secara total, juga bukan ‘penyerahan’ secara menyeluruh, ini adalah perubahan peran.”

Gary: Ini adalah sebuah tawaran tahap pertama, kurva pertama akan segera berakhir

Gary membagi perkembangan Bitcoin menjadi dua kurva tahap.

“Tahap pertama adalah era di mana para misionaris spiritual Bitcoin bermunculan di mana-mana. Baik Satoshi Nakamoto maupun para geek awal adalah praktisi yang anti-establishment, anti-keuangan, dan anti-sentralisasi. Namun sekarang, kita sedang memasuki kurva kedua, sebuah tahap baru yang didominasi oleh manajemen aset dan logika institusi.”

Dia menekankan: “Struktur volume transaksi saat ini sebenarnya telah beralih dari ritel ke institusi, kemudian ke lembaga besar, dan akhirnya bahkan menuju cadangan negara, tingkat kedaulatan pemerintah. Circle, BlackRock, para peserta ini tidak lagi menjadi spekulan, tetapi merupakan wakil resmi dari modal global.”

“Jadi saya bilang, ini adalah pendekatan rekonsiliasi yang bersifat sementara. Bukan berarti Bitcoin kehilangan nilainya, tetapi kita perlu mendefinisikan ulang logika nilainya.”

DC lebih besar dari C: Jalur gaya emas mungkin sedang direplikasi, investor ritel masih bisa menangkap bull market

Dale dari sudut pandang kebijakan makro dan data on-chain menunjukkan:

“Pada tahun 2004, setelah ETF emas spot diluncurkan, emas naik sekitar sepuluh tahun dari 2 triliun dolar AS menjadi 13 triliun dolar AS, meningkat 6 kali lipat. ETF adalah alat penting untuk aliran aset dan pembentukan dana tambahan jangka panjang.”

“Apakah Bitcoin di masa depan juga akan mengalami fase bull yang panjang? Saya rasa itu mungkin. Institusi memang akan mengambil porsi yang lebih besar, tetapi investor ritel masih bisa memanfaatkan keuntungan melalui penempatan awal.”

Dia menambahkan: “Kita harus menerima kenyataan bahwa Bitcoin telah menjadi bagian dari keuangan tradisional. Era di mana orang bisa mendapatkan keuntungan berlebih melalui informasi tidak resmi atau promosi komunitas sudah berlalu.”

Bagian Kedua: Keterkaitan Koin dan Saham serta Jalur Realitas Penerbitan Dual

Topik beralih ke kasus “koin + saham” ganda yang muncul di Hong Kong, Amerika Serikat, dan tempat-tempat lain baru-baru ini. Pembawa acara menunjukkan peristiwa seperti Circle yang mencetak saham melalui akuisisi, Base yang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin, dan MicroStrategy yang mendorong harga saham perusahaan dengan cara “membeli koin”, mengarahkan diskusi: Apakah keterkaitan antara koin dan saham menjadi tren baru?

Chloe：Proyek seperti Base sedang menjelajahi dua jalur

“Sebenarnya, sudah sejak tahun 2021, Coinbase pernah mempertimbangkan untuk meluncurkan saham dan koin secara bersamaan, tetapi kondisi regulasi saat itu terlalu ketat untuk dapat dilaksanakan.”

“Sekarang kamu lihat, Base dengan jelas menyatakan kemungkinan akan mengeluarkan Token mereka sendiri, Worldcoin adalah salah satu contoh yang paling tipikal. Termasuk baru-baru ini Arkham juga sedang mempertimbangkan untuk melakukan IPO dan mengeluarkan koin secara bersamaan.”

“Dari bursa, Layer2 hingga proyek AI, semakin banyak kasus operasi ganda. Proyek di masa depan tidak hanya harus mempertimbangkan pengguna di blockchain, tetapi juga harus mempertimbangkan pemegang saham.”

Dia menunjukkan: “Di masa depan, banyak perusahaan akan terlebih dahulu mendapatkan pembiayaan yang sesuai melalui IPO tradisional, kemudian menerbitkan token untuk membangun konsensus komunitas, dan sebaliknya.”

Angela: Menyalin jalur MicroStrategy, orang biasa harus memperhatikan risiko

Angela menambahkan dari sudut pandang manajemen risiko dan struktur keuangan:

“Logika MicroStrategy adalah bahwa ia memiliki arus kas yang stabil, memiliki BTC dan aset enkripsi lainnya, sementara pemegang saham bersedia membeli sahamnya dengan premi BTC. Ketiga poin ini tidak dapat diabaikan.”

“Tetapi model ini tidak dapat disalin oleh sembarang orang. Begitu proyek menggunakan koin dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil untuk mendorong harga saham, volatilitas akan sangat memperbesar risiko, terutama bagi investor ritel yang tidak memiliki kemampuan untuk membedakan.”

Dia memperingatkan: “Kita tidak bisa menggeneralisasi logika ‘membeli perusahaan sama dengan membeli Token’. Itu adalah hasil spesifik dari permainan regulasi dan modal, bukan jawaban standar.”

Gary: Ada dua jalur keterkaitan antara mata uang dan saham, sekuritisasi dan tokenisasi bukanlah hal yang sama

“Sebenarnya, yang disebut sebagai keterkaitan antara cryptocurrency dan saham memiliki dua jalur. Jalur pertama adalah mengesahkan sekuritas perusahaan yang memiliki aset kripto, sehingga harga saham mencerminkan BTC atau Token lainnya; jalur kedua adalah lembaga yang memetakan saham menjadi token.”

“Dua jalur ini, dalam pengawasan, memiliki dua logika: yang pertama harus mematuhi aturan pasar modal, sementara yang kedua lebih berfokus pada logika sekuritas on-chain (SecurityToken).”

“Saat ini, yang benar-benar maju adalah pasar ToB, di mana konsensus lebih mudah dicapai antar institusi. Pasar ToC masih menghadapi hambatan pendidikan.”

Bagian Ketiga: Persaingan dan Ekspansi Global Stablecoin antara Tiongkok dan Amerika

Space memasuki tengah, pembawa acara melemparkan topik terdepan - Circle melakukan IPO reverse, JD/AliPay terlibat dalam stablecoin, undang-undang jenius, serta ekosistem baru stablecoin di Amerika Latin dan Afrika. Stablecoin bukan lagi masalah teknis, tetapi merupakan benteng dalam perlombaan keuangan global.

Chloe：HTX meluncurkan berbagai stablecoin, berpartisipasi dalam permainan monetisasi global

“Kami saat ini telah meluncurkan beberapa produk stablecoin seperti USD1, EUR1, HKD1, dan telah menjalin kerja sama dengan berbagai platform perdagangan, dompet, dan perusahaan pembayaran.”

“Terutama di Amerika Latin dan Afrika, kami telah melaksanakan banyak program promosi tanpa biaya, mendorong penggunaan stablecoin untuk pembayaran nyata dan skenario penyelesaian lintas batas.”

Dia menunjukkan: “Undang-undang jenius adalah undang-undang yang sangat cerdas. Ini bukan tentang memperketat regulasi, tetapi mengalihkan hak penerbitan stablecoin dolar kepada pihak ketiga yang sesuai, memperluas jajaran anggota sistem dolar.”

“Ini adalah cara baru globalisasi dolar, dengan mengalihdayakan ‘pencetakan uang’ dan membiarkan lebih banyak orang membantunya berkembang.”

Gary: Penggunaan stablecoin Renminbi harus dilihat secara bertahap

Gary menganalisis dari latar belakang modal China:

“Saat ini, stablecoin yuan renminbi domestik lebih banyak berfungsi sebagai alat pencatatan, risiko kebijakan dan batasan kepatuhan belum diberikan definisi yang jelas.”

“Namun, pasar lepas pantai dapat secara bertahap diujicobakan, misalnya di Asia Tenggara dan Uni Emirat Arab untuk mencoba skenario penyelesaian lintas batas.”

“Dari evolusi mata uang, stablecoin harus melalui tiga tahap ‘pencatatan → penerimaan → mata uang’. Banyak proyek kita sekarang masih berada di tahap pertama.”

Dia menambahkan: “Jangan terburu-buru untuk mencapai hasil, stablecoin adalah bisnis yang lebih lambat dibandingkan DeFi.”

Bagian Empat: Pola Dominasi Wall Street dan Langkah Selanjutnya untuk Pasar Enkripsi

Dengan BlackRock dan raksasa Wall Street lainnya mendominasi ETF, apakah Wall Street sudah mendominasi ritme pasar BTC? Bagaimana arah kebijakan dan aliran dana di masa depan akan berkembang?

DC lebih besar dari C: dana masih dalam permainan, tetapi arah jelas

“Likuiditas yang melimpah belum sepenuhnya, mereka masih berada di tahap menunggu dan melihat.”

“Beberapa putaran rebound terakhir sebenarnya tidak sepenuhnya didorong oleh ETF, tetapi merupakan perdagangan ritmis yang berputar di sekitar ekspektasi pemotongan suku bunga, kebijakan positif BTC, dan variabel makro.”

“Tetapi tren sangat jelas: dana tradisional sedang mencari kepastian, ETF adalah titik awal dari tren ini dan bukan titik akhir.”

Bagian Kelima: Ambisi Stablecoin HTX

Chloe mengungkapkan: “Kami meluncurkan stablecoin seperti USD1, inti dari strategi ini adalah untuk menguasai pasar dolar AS offshore. Saat ini telah terwujud:”

Pertama di dunia yang mendukung setoran USDC di jaringan TRX

Memiliki lisensi stablecoin Eropa mendorong perdagangan stablecoin Euro

Menerapkan kebijakan tanpa biaya transaksi di Amerika Latin/Afrika (6 Mei - 31 Desember semua transaksi BTC/USD1 gratis)

Ini bukan persaingan di lintasan, tetapi membangun kembali batas pembayaran.

Kesimpulan: Dari Penginjil ke Manajer Aset, Pasar Enkripsi Menuju Era Hiperkurva

“Kami membahas malam ini apakah Wall Street telah ‘mengakui’ BTC, logika dasar dari keterkaitan antara koin dan saham, perbedaan jalur stablecoin antara China dan Amerika, serta bagaimana kapital tradisional membentuk ritme pasar enkripsi… Kita bisa lihat bahwa enkripsi sedang告别 era penginjil awal dan memasuki kurva kedua yang didominasi oleh institusi, hukum, stablecoin, dan ETF.”

Apakah kurva kedua ini akan sepenuhnya mengubah titik asal semangat desentralisasi? Apakah ini akan membuat Bitcoin dan blockchain menjadi “komoditas keuangan” yang lain? Ini masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.

Seperti yang dikatakan Gary: “Generasi kita mungkin bukan pelaksana ideal Satoshi Nakamoto, tetapi pendorong proses institusionalisasi aset enkripsi.”

Masa depan aset enkripsi, baik berkaitan dengan ideologi maupun dengan modal dan sistem. Di antara celah antara modal dan ideal, mungkin itulah tanah subur untuk putaran Alpha yang baru.

Tautan pemutaran ulang siaran langsung:

Catatan: Artikel ini disusun berdasarkan diskusi live dari para tamu, tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, keputusan harus diambil dengan hati-hati.