Apa yang berbeda dari "kartu baru" ini? Apa sinyal yang dilepaskan oleh desain strukturnya, risiko potensial, dan permainan pasar?
Penulis: Fairy, ChainCatcher
Strategi telah memperkenalkan cara baru.
Untuk terus meningkatkan posisi Bitcoin, MicroStrategy dalam beberapa tahun terakhir sering "menghasilkan dana", melalui saham biasa, obligasi konversi, hingga saham preferen, dengan tiga jalur bersamaan, pendanaan terus berlanjut.
Pasar bullish belum berakhir, dan chipnya berlipat ganda. Kemarin, Strategy mengumumkan peluncuran produk saham preferen baru, STRD, yang merupakan pengungkit lain di jalurnya menuju posisi Bitcoin yang berat. Apa bedanya dengan "kartu baru" ini? Sinyal apa yang dirilis oleh desain struktural, potensi risiko, dan permainan pasarnya?
STRD: Bunga tinggi, tetapi tidak menjamin penerimaan
STRD adalah produk saham preferen kelas tiga yang diluncurkan oleh Strategy, yang direncanakan untuk menerbitkan 2,5 juta saham secara publik. Dana yang terkumpul akan digunakan terutama untuk akuisisi Bitcoin dan tambahan modal kerja. STRD pada dasarnya adalah ungkapan terstruktur lain dari strategi bullish BTC, melanjutkan kerangka STRK dan STRF, serta melakukan desain baru pada distribusi pendapatan dan mekanisme keluar.
Seperti karya sebelumnya, aset dasar di balik STRD tetaplah Bitcoin, tetapi kali ini Strategi mengambil struktur yang lebih "defensif sambil menyerang": imbal hasil tahunan sebesar 10%, tetapi tidak memiliki kewajiban pembayaran yang ketat, dan bunga tidak terakumulasi.
Crypto KOL Phyrex menjelaskan: "Inti dari STRD adalah meminjamkan uang ke Strategy dengan pembiayaan suku bunga tahunan 10%, tetapi Strategy mungkin tidak mendistribusikan bunga tahunan 10% seperti yang dijanjikan, dan jika tidak diterbitkan, itu tidak akan diterbitkan kembali di masa depan. Dalam catatan itu, Strategy berjanji bahwa itu akan dibayar tepat waktu, asalkan pendapatan perusahaan positif."
!
Mengenai dari mana bunga ini berasal, secara teori ada tiga kemungkinan jalur pembayaran untuk Strategi:
Menjual posisi BTC: Jika Strategi mengubah sebagian posisi Bitcoin menjadi uang tunai, maka akan mendapatkan aliran kas, tetapi ini akan menghadapi pajak keuntungan modal dan bertentangan dengan strategi memegang jangka panjang.
Pendanaan berkelanjutan: Mungkin mengumpulkan uang untuk membayar bunga melalui penerbitan kembali utang atau alat lainnya, mungkin ini adalah pendekatan yang lebih disukai oleh Strategy saat ini.
Arus kas operasi perusahaan: Jika perusahaan memiliki keuntungan dari bisnis lain, itu juga dapat digunakan untuk membayar bunga.
Sementara Strategi memiliki hak untuk tidak membayar bunga, biaya untuk melakukannya akan sangat berat. Setelah suku bunga dihentikan, harga pasar STRD pasti akan berada di bawah tekanan, kepercayaan investor akan frustrasi, dan akan ada lebih banyak resistensi untuk pembiayaan kembali di masa depan. Oleh karena itu, pasar umumnya percaya bahwa selama pasar Bitcoin stabil, Strategi kemungkinan akan memilih untuk tampil tepat waktu untuk menjaga kredibilitas pasarnya dan keberlanjutan rantai modal.
「三剑齐发」：Strategi dari Saham Preferen Bertingkat
Setelah membahas karakteristik STRD, ada baiknya kita melihat kembali tiga produk saham preferen saat ini dari Strategy. STRK, STRF, dan STRD memiliki posisi yang berbeda dalam urutan penyelesaian, desain pendapatan, dan struktur risiko, yang membentuk potongan kunci dari struktur modal multi-lapis Strategy. Berikut adalah tabel perbandingan tiga produk yang disusun oleh Juan Leon, ahli strategi investasi senior Bitwise (konten tabel diterjemahkan oleh ChainCatcher):
Dari sudut pandang penyesuaian investor, STRK lebih cocok untuk kebutuhan alokasi konservatif yang mengejar pendapatan stabil dan memiliki toleransi risiko yang lebih rendah; STRF ditujukan untuk investor netral yang mengharapkan pengembalian tetap yang lebih tinggi tetapi dapat menerima risiko kredit tertentu; STRD berfokus pada dana agresif dengan toleransi risiko yang tinggi.
Selain perpanjangan di tingkat produk, peluncuran STRD mungkin juga merupakan tambahan dari Strategy terhadap dasar struktur modal. Menurut grafik yang dibagikan oleh anggota komunitas @DogCandles, STRD "posisinya rendah", tetapi "perannya besar", dengan meningkatkan dukungan kredit produk tingkat atas, mengoptimalkan keseluruhan struktur modal.
Komunitas Tidak Puas, Kontroversi STRD Muncul
Peluncuran STRD adalah langkah strategis yang dirancang dengan cermat oleh Strategy, tetapi komunitas tidak sepakat untuk menyambutnya. Banyak suara langsung menunjuk pada "sihir modal" nya:
@chaojidigua: Jiang Taigong memancing, yang mau silakan angkat.
@MemeSiguoyi: Jangan lihat dunia kripto bisa mencetak uang tanpa dasar, kami di pasar saham juga punya cara mencetak uang kosong kami sendiri.
@Softelectrock：Ponzi nesting doll.
Penulis "Era Bitcoin" Adam Livingston secara langsung mengungkapkan: STRD pada dasarnya adalah opsi peningkatan BTC yang menyamar sebagai alat pendapatan. Ketika BTC melonjak, Strategy ditebus pada nilai nominal; ketika BTC anjlok, tidak ada pembayaran bunga yang diberikan. Investor pada dasarnya sedang membayar untuk keyakinan mereka pada "adopsi Bitcoin yang ultimat."
Dylan LeClair, direktur strategi Bitcoin di Metaplanet, menyebutnya sebagai "desain jenius" dari perspektif struktural: "Penerbitan STRD sebenarnya meningkatkan kualitas kredit STRF."
Mengenai jalur pengembangan Strategy di masa depan, crypto KOL Phyrex memberikan prediksi yang lebih berani: "Ada kemungkinan bahwa Strategy akan melakukan beberapa rencana untuk menyimpan Bitcoin, seperti meminjamkan BTC, seperti berpartisipasi dalam beberapa perdagangan kuantitatif, untuk menjaga arus kas, dan Strategy dapat menjadi bank berbasis BTC di masa depan."
Chip strategi telah didorong ke tengah meja. Membungkus keyakinan dengan produk terstruktur, menyembunyikan taruhan sepihak dengan model risiko dan imbalan, menarik emosi pasar dengan "suku bunga tinggi".
Eksperimen keuangan yang berbasis pada keyakinan ini semakin kompleks dan semakin menarik perhatian.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
MicroStrategy meluncurkan langkah baru: saham preferen STRD hadir, tetapi komunitas tidak tertarik?
Penulis: Fairy, ChainCatcher
Strategi telah memperkenalkan cara baru.
Untuk terus meningkatkan posisi Bitcoin, MicroStrategy dalam beberapa tahun terakhir sering "menghasilkan dana", melalui saham biasa, obligasi konversi, hingga saham preferen, dengan tiga jalur bersamaan, pendanaan terus berlanjut.
Pasar bullish belum berakhir, dan chipnya berlipat ganda. Kemarin, Strategy mengumumkan peluncuran produk saham preferen baru, STRD, yang merupakan pengungkit lain di jalurnya menuju posisi Bitcoin yang berat. Apa bedanya dengan "kartu baru" ini? Sinyal apa yang dirilis oleh desain struktural, potensi risiko, dan permainan pasarnya?
STRD: Bunga tinggi, tetapi tidak menjamin penerimaan
STRD adalah produk saham preferen kelas tiga yang diluncurkan oleh Strategy, yang direncanakan untuk menerbitkan 2,5 juta saham secara publik. Dana yang terkumpul akan digunakan terutama untuk akuisisi Bitcoin dan tambahan modal kerja. STRD pada dasarnya adalah ungkapan terstruktur lain dari strategi bullish BTC, melanjutkan kerangka STRK dan STRF, serta melakukan desain baru pada distribusi pendapatan dan mekanisme keluar.
Seperti karya sebelumnya, aset dasar di balik STRD tetaplah Bitcoin, tetapi kali ini Strategi mengambil struktur yang lebih "defensif sambil menyerang": imbal hasil tahunan sebesar 10%, tetapi tidak memiliki kewajiban pembayaran yang ketat, dan bunga tidak terakumulasi.
Crypto KOL Phyrex menjelaskan: "Inti dari STRD adalah meminjamkan uang ke Strategy dengan pembiayaan suku bunga tahunan 10%, tetapi Strategy mungkin tidak mendistribusikan bunga tahunan 10% seperti yang dijanjikan, dan jika tidak diterbitkan, itu tidak akan diterbitkan kembali di masa depan. Dalam catatan itu, Strategy berjanji bahwa itu akan dibayar tepat waktu, asalkan pendapatan perusahaan positif."
!
Mengenai dari mana bunga ini berasal, secara teori ada tiga kemungkinan jalur pembayaran untuk Strategi:
Sementara Strategi memiliki hak untuk tidak membayar bunga, biaya untuk melakukannya akan sangat berat. Setelah suku bunga dihentikan, harga pasar STRD pasti akan berada di bawah tekanan, kepercayaan investor akan frustrasi, dan akan ada lebih banyak resistensi untuk pembiayaan kembali di masa depan. Oleh karena itu, pasar umumnya percaya bahwa selama pasar Bitcoin stabil, Strategi kemungkinan akan memilih untuk tampil tepat waktu untuk menjaga kredibilitas pasarnya dan keberlanjutan rantai modal.
「三剑齐发」：Strategi dari Saham Preferen Bertingkat
Setelah membahas karakteristik STRD, ada baiknya kita melihat kembali tiga produk saham preferen saat ini dari Strategy. STRK, STRF, dan STRD memiliki posisi yang berbeda dalam urutan penyelesaian, desain pendapatan, dan struktur risiko, yang membentuk potongan kunci dari struktur modal multi-lapis Strategy. Berikut adalah tabel perbandingan tiga produk yang disusun oleh Juan Leon, ahli strategi investasi senior Bitwise (konten tabel diterjemahkan oleh ChainCatcher):
Dari sudut pandang penyesuaian investor, STRK lebih cocok untuk kebutuhan alokasi konservatif yang mengejar pendapatan stabil dan memiliki toleransi risiko yang lebih rendah; STRF ditujukan untuk investor netral yang mengharapkan pengembalian tetap yang lebih tinggi tetapi dapat menerima risiko kredit tertentu; STRD berfokus pada dana agresif dengan toleransi risiko yang tinggi.
Selain perpanjangan di tingkat produk, peluncuran STRD mungkin juga merupakan tambahan dari Strategy terhadap dasar struktur modal. Menurut grafik yang dibagikan oleh anggota komunitas @DogCandles, STRD "posisinya rendah", tetapi "perannya besar", dengan meningkatkan dukungan kredit produk tingkat atas, mengoptimalkan keseluruhan struktur modal.
Komunitas Tidak Puas, Kontroversi STRD Muncul
Peluncuran STRD adalah langkah strategis yang dirancang dengan cermat oleh Strategy, tetapi komunitas tidak sepakat untuk menyambutnya. Banyak suara langsung menunjuk pada "sihir modal" nya:
Penulis "Era Bitcoin" Adam Livingston secara langsung mengungkapkan: STRD pada dasarnya adalah opsi peningkatan BTC yang menyamar sebagai alat pendapatan. Ketika BTC melonjak, Strategy ditebus pada nilai nominal; ketika BTC anjlok, tidak ada pembayaran bunga yang diberikan. Investor pada dasarnya sedang membayar untuk keyakinan mereka pada "adopsi Bitcoin yang ultimat."
Dylan LeClair, direktur strategi Bitcoin di Metaplanet, menyebutnya sebagai "desain jenius" dari perspektif struktural: "Penerbitan STRD sebenarnya meningkatkan kualitas kredit STRF."
Mengenai jalur pengembangan Strategy di masa depan, crypto KOL Phyrex memberikan prediksi yang lebih berani: "Ada kemungkinan bahwa Strategy akan melakukan beberapa rencana untuk menyimpan Bitcoin, seperti meminjamkan BTC, seperti berpartisipasi dalam beberapa perdagangan kuantitatif, untuk menjaga arus kas, dan Strategy dapat menjadi bank berbasis BTC di masa depan."
Chip strategi telah didorong ke tengah meja. Membungkus keyakinan dengan produk terstruktur, menyembunyikan taruhan sepihak dengan model risiko dan imbalan, menarik emosi pasar dengan "suku bunga tinggi".
Eksperimen keuangan yang berbasis pada keyakinan ini semakin kompleks dan semakin menarik perhatian.