Oracle Extractable Value (OEV): Pendapatan Tersembunyi dan Frontier Baru di DeFi, Riset Mendalam

Oracle Extractable Value (OEV) merupakan bagian dari Maximal Extractable Value (MEV), di mana OEV mempresentasikan nilai yang dapat diekstraksi ketika suatu protokol menerima pembaruan data dari oracle harga. Fenomena ini menghadirkan tantangan baru serta peluang besar dalam ekosistem DeFi.

1. Pemahaman OEV

Definisi

OEV adalah tipe MEV yang secara spesifik muncul saat protokol memperoleh update dari oracle harga. Nilai ini utamanya terjadi saat momen likuidasi di platform lending maupun peluang arbitrase di DEX. Oracle blockchain memungkinkan protokol DeFi menilai aset agunan, pinjaman, serta aktivitas liquidity pool, dengan pembaruan harga yang memicu ambang batas peristiwa tertentu.

Cara Kerja OEV

Urutan umum ekstraksi OEV adalah:

1. Pembaruan Harga: Oracle (Chainlink, Pyth, dsb.) mengirimkan harga terbaru ke protokol DeFi.
2. Pemicu: Update tersebut menyebabkan peristiwa melewati threshold, baik likuidasi maupun peluang arbitrase.
3. Proses: Likuidator membayar utang dan mengklaim agunan dengan diskon (insentif likuidasi), sedangkan bot arbitrase melakukan swap token untuk memperoleh margin harga.
4. Ekstraksi MEV: Pencari MEV saling bersaing mengajukan bid tinggi kepada pembangun blok agar transaksi mereka diprioritaskan.

Tantangan dan Peluang OEV

OEV menghadapi sejumlah isu krusial dalam ekosistem DeFi:

• Kebocoran Nilai: Protokol besar seperti Aave dan Compound masing-masing telah kehilangan lebih dari US$100.000.000 kepada pelaku MEV.
• Pembayaran Berlebih: Protokol lending membayar insentif likuidasi dengan persentase tetap, namun sering terjadi pembayaran berlebih ketika pinjaman terexpose.
• Arbitrase Latensi Oracle: Platform perpetual rentan terhadap selisih harga akibat delay block dan gas fee.
• Ekstraksi Nilai Penyedia Likuiditas: Penyedia likuiditas kehilangan profit arbitrase yang seharusnya dapat didistribusikan kembali.

Penerapan mekanisme capture OEV menawarkan beragam keunggulan:

• Pendapatan Baru: Memberi protokol sumber pendapatan berkelanjutan yang sebelumnya hilang ke pelaku MEV.
• Pengurangan Penalti: Potensi penghematan penalti likuidasi hingga 5–10%, memberi benefit bagi pengguna.
• Biaya Trading Rendah: Protokol perpetual dapat mengembalikan nilai arbitrase ke penyedia likuiditas, sehingga menurunkan fee.
• Kinerja Oracle Optimal: Lelang khusus OEV mampu menekan dampak latensi update oracle.
• Keberlanjutan DeFi: Nilai yang dikembalikan memperkuat operasional dan insentif protokol bagi pengguna.

Namun, tantangan OEV masih perlu dioptimalkan secara cermat:

• Keterlambatan Oracle: Prosedur lelang dapat memperpanjang waktu update sehingga perlu penyesuaian insentif likuidasi.
• Risiko Keamanan: Implementasi tidak boleh mengganggu keamanan arsitektur oracle utama.
• Kompleksitas Sistem: Desain aplikasi untuk pengambilalihan kembali MEV sangat kompleks, apalagi pada sistem layer baru seperti Non-EVM.
• Optimasi: Protokol harus menyeimbangkan pengambilalihan kembali MEV dengan risiko utang buruk dan serangan bot.

2. Lanskap Solusi OEV

Ekosistem Oracle Extractable Value (OEV) berkembang pesat dengan berbagai solusi inovatif yang membantu protokol merebut kembali nilai yang selama ini hilang. Setiap solusi mengusung pendekatan, arsitektur teknis, dan proposisi nilai yang unik. Berikut penjelasan komprehensif tentang solusi-solusi tersebut:

UMA’s Oval: Pelopor Lelang OEV

Sumber: Uma Project

Arsitektur Inti

• Desain Pembungkus: Oval berfungsi sebagai pembungkus untuk price feed Chainlink, memotong alur pembaruan oracle sebelum sampai ke protokol.
• Integrasi MEV-Share: Memanfaatkan Flashbots MEV-Share untuk menjalankan lelang tertutup hak eksekusi.
• Kerangka Smart Contract: Sistem transaksi dua fase, pemenang lelang mengeksekusi event lalu mengembalikan hasilnya ke protokol.

Fitur Teknis Unik

• Parameter Lelang Fleksibel: Durasi lelang dapat diatur (biasanya 1–2 blok) sesuai kebutuhan pengambilalihan kembali MEV dan risiko delay oracle.
• Pembagian Profit Dinamis: 90% hasil dikembalikan ke protokol, 10% ke penyedia infrastruktur.
• Sistem Pengalihan Otomatis: Jika lelang tidak mendapat bid, update oracle tetap berlangsung tanpa gangguan.

Keterbatasan

• Spesifikasi Oracle: Saat ini hanya mendukung price feed Chainlink.
• Keterbatasan Waktu Blok: Efisiensi lelang dipengaruhi waktu block Ethereum.
• Kompleksitas Integrasi: Perlu modifikasi protokol cukup signifikan.

Chainlink Smart Value Recapture (SVR): Pendekatan Risk-Adjusted

Sumber: Chainlink & Gate Ventures

Arsitektur Inti

• Desain Dual Aggregator: Kontrak utama dan sekunder untuk memperkuat keamanan.
• Kerangka Value-at-Risk: Mengintegrasikan analisis VaR canggih untuk menyesuaikan likuidasi secara dinamis.
• Integrasi Native Chainlink: Dibangun langsung pada infrastruktur oracle Chainlink.

Fitur Teknis Unik

• Likuidasi Berbasis Risiko: Otomatis menyesuaikan insentif likuidasi mengikuti volatilitas pasar dan ukuran posisi.
• Lelang Bertingkat: Multi-phase auction dengan batasan yang dilonggarkan jika tahap awal gagal.
• Optimisasi Lintas Agunan: Koordinasi likuidasi lintas agunan untuk efisiensi optimal.
• Partisipasi Validator: Operator node Chainlink dapat ikut memvalidasi hasil lelang.

Keterbatasan

• Kunci Oracle: Hanya dapat digunakan jika protokol memakai Chainlink.
• Beban Komputasi: Perhitungan VaR menambah overhead komputasi.
• Kompleksitas Tata Kelola: Banyaknya parameter dapat menambah beban tata kelola.

API3’s OEV-Share: Pendekatan Oracle-Centric

Sumber: Silo Finance

Arsitektur Inti

• Desain Pendamping: Beroperasi berdampingan dengan update oracle existing.
• Fokus First-Party Oracle: Khusus untuk sistem API3, memaksimalkan integrasi data langsung.
• Hak Eksklusif Pemicu Update: Hak eksklusif hanya untuk pemenang lelang.

Fitur Teknis Unik

• Optimasi Latensi: Dapat mengurangi delay transaksi hingga 40% dari model lelang tradisional.
• Partisipasi Penyedia Data: Penyedia data asli dapat menerima bagian hasil lelang.
• Integrasi Airnode: Menggunakan API3 Airnode untuk operasi oracle yang aman dan terdesentralisasi.
• Kemampuan Lintas Rantai: Didukung untuk lintas blockchain.

Keterbatasan

• Spesifikasi Oracle: Utama untuk jaringan oracle API3.
• Penerimaan Pasar: Adopsi belum sekuat Chainlink.
• Kompleksitas Lelang: Mekanisme lelang lebih rumit sehingga perlu optimalisasi tersendiri.

RedStone OEV: Solusi Hybrid Fleksibel

Sumber: Redstone & Gate Ventures

Arsitektur Inti

• Model Hybrid Push-Pull: Menggabungkan pembaruan push tradisional dan mekanisme lelang pull.
• Fleksibilitas Pengiriman Data: Tidak perlu seluruh harga disimpan on-chain, berkat pendekatan RedStone.
• Integrasi Tanpa Izin: Protokol dapat mengadopsi tanpa partnership formal tertentu.

Fitur Teknis Unik

• Struktur Biaya Adaptif: Biaya dinamis mengikuti kondisi pasar dan nilai likuidasi.
• Redistribusi Langsung: Dapat mendistribusikan OEV langsung ke pengguna terdampak.
• Aggregasi Multi-Feed: Menggabungkan berbagai feed untuk akurasi harga lebih baik.
• Desain Efisien: Dioptimalkan untuk L2 dan Non-EVM dengan gas minim.

Keterbatasan

• Penerimaan Pasar: Masih baru di segmen oracle.
• Kematangan Teknis: Pengujian real production lebih sedikit dibanding kompetitor.
• Kebutuhan Integrasi: Protokol harus menyesuaikan model pengiriman data RedStone.

Oracle OFA Pyth Network: Pendekatan Penggabung Terpusat

Sumber: Multicoin Capital

Arsitektur Inti

• Global Orderflow Auction (GOFA): Pyth memanfaatkan update oracle berfrekuensi tinggi untuk mengatur sistem lelang terpusat, menggabungkan orderflow dari berbagai aplikasi.
• Integrasi Oracle-Driven: Blockspace bernilai tinggi di sekitar update oracle mendukung sistem lelang terpadu.
• Bundled Orderflow: Penggabungan orderflow protokol beragam membentuk liquidity pool dalam, memperbesar kemungkinan pengambilalihan kembali MEV.

Fitur Teknis Unik

• Likuiditas Teragregasi: Orderflow dari multi-aplikasi mendukung lelang yang lebih kompetitif.
• Ekonomi Skala: Interaksi komposabilitas atomik mendorong partisipasi bot MEV lebih besar, memaksimalkan value liquidity.
• Pengurangan Beban Operasional: Proses lelang sentralisasi mengurangi kebutuhan protokol membangun lelang sendiri.
• Optimalisasi Pendapatan: MEV dapat diambil kembali serta didistribusikan secara efisien ke ekosistem Pyth.

Keterbatasan

• Oracle Eksklusif: Efektivitas bergantung pada protokol pemakai data oracle Pyth.
• Tantangan Skalabilitas: Lelang sentralisasi berfrekuensi tinggi menekan performa sistem di volume tinggi.
• Penerimaan Pasar: Perlu adopsi ekosistem luas agar likuiditas lelang optimal.

Perbandingan Solusi

Dalam memilih solusi OEV, beberapa faktor utama yang harus diperhatikan oleh protokol antara lain:

• Ketergantungan Oracle: Oracle yang diadopsi dan biaya migrasi sistem.
• Toleransi Risiko: Keseimbangan antara pengambilalihan kembali OEV dan risiko delay update oracle.
• Resource Teknis: Kemampuan developer untuk proses integrasi.
• Ekonomi Protokol: Mekanisme distribusi OEV (kas protokol, pengguna, penyedia likuiditas).
• Strategi Lintas Rantai: Kebutuhan operasi pada multi-chain.

Masing-masing solusi memiliki karakteristik, spesialisasi, dan efektivitas tersendiri. Pilihan terbaik bergantung pada kebutuhan dan prioritas protokol, infrastruktur siap pakai, serta tujuan strategis dalam persaingan DeFi yang dinamis.

Gate Ventures

Optimasi OEV untuk Protokol DeFi

Setiap solusi didesain dan dioptimalkan untuk protokol terkait, agar OEV dapat diambil kembali secara efektif dan menghasilkan aliran pendapatan yang presisi. Berikut penjelasan arsitektur OEV yang sesuai untuk tiap protokol:

Aave sebagai lending protocol memerlukan sistem optimalisasi efisiensi modal sekaligus pengambilalihan kembali nilai tambahan dari oracle harga feed pada momen likuidasi. Chainlink SVR, dengan arsitektur “Dual Aggregator” dan Flashbots MEV-Share, memungkinkan Aave mengambil kembali nilai likuidasi secara signifikan. Nilai yang didapat dapat didistribusikan untuk memperbesar dana cadangan, meningkatkan APY pemberi pinjaman, serta memperkuat daya saing protokol.

Uniswap V3 (AMM Tradisional): Karena sifat AMM dengan likuiditas terpusat, OEV menawarkan peluang arbitrase di setiap update oracle. Untuk Uniswap V3 yang butuh trading cepat dan efisien, API3 OEV-Share menjadi solusi dengan mekanisme pendamping lelang dan latensi data feed rendah.

Uniswap V4 (Sistem Hook dan Akuntansi Kilat): Model terbaru membuka ruang integrasi logika custom saat swap. Butuh solusi yang dapat diembed dalam hook guna penyesuaian fee dinamis. RedStone OEV mampu mengintegrasikan produk eksternal sekaligus menciptakan alur OEV bawaan, solusi ini sangat cocok untuk sistem hook V4 karena latensi yang rendah dan fleksibilitas logika perdagangan.

Aerodrome model ve(3,3): Sistem escrow token digabung dengan teori permainan untuk memastikan alignment benefit peserta. Chainlink SVR lewat “Dual Aggregator” dan integrasi Flashbots MEV-Share mampu mengambil kembali 20–50% OEV dan mendistribusikan ke protokol, meningkatkan APY dan menarik partisipan Aerodrome.

Perpetual DEX sangat bergantung pada oracle untuk kalkulasi funding rate dan harga indeks, sehingga rawan pada likuidasi berantai. UMA’s Oval dirancang untuk mengeksekusi lelang pengambilalihan kembali MEV pada price feed Chainlink, sehingga sekitar 90% OEV bisa dikembalikan ke protokol. Fitur ini sangat kritikal bagi lingkungan DEX perpetual yang mengutamakan stabilitas dan mitigasi risiko.

Aggregator DEX membutuhkan pembaruan harga real-time berlatensi ultra rendah untuk mendukung perdagangan berkecepatan tinggi dan optimalisasi MEV. Pyth OFA menyediakan feed data yang kontinu dan terintegrasi, optimal bagi protokol yang butuh penggabungan dan pemrosesan orderflow multi-sumber.

Rangkuman rekomendasi solusi OEV tiap mekanisme:

• Aave: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Uniswap V3: API3 OEV-Share
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aerodrome: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Perpetual DEX: UMA’s Oval
• Aggregator DEX: Pyth OFA

Kesimpulan

OEV kini bukan sekadar “bug” DeFi, melainkan fitur utama yang mendukung berjalannya protokol. Dengan solusi inovatif, protokol mampu mengubah MEV dari biaya tersembunyi menjadi sumber pendapatan utama dan memicu fase pertumbuhan DeFi selanjutnya.

Dalam kerangka investasi, pengelolaan risiko dan eksploitasi peluang OEV mampu meningkatkan efisiensi serta retensi nilai ekosistem. Protokol yang memprioritaskan pengambilalihan kembali MEV akan menghasilkan model ekonomi yang tangguh dan berkelanjutan untuk jangka panjang.

Referensi

• What is Oracle Extractable Value (OEV)?
• DeFi Oracles are Broken
• Oracles and the New Frontier for Application-Owned Orderflow Auctions
• Announcing Oval: Earn Protocol Revenue by Capturing Oracle MEV
• Uma rolls out Oval to capture oracle extractable value in DeFi protocols
• Understanding MEV and the Opportunity for Oracle Extractable Value
• Introducing Smart Value Recapture (SVR): A Chainlink-Powered MEV Recapture Solution For DeFi
• Chainlink SVR Analysis: How DeFi Protocols Can Obtain Efficient, Risk-Adjusted Recapture of Liquidation MEV_ratios)
• Blockchain oracle Extractable Value in DeFi [Part 1]
  What Is OEV And How Does It Work?
• API3 OEV Private Launch
• Uniswap v4
• API3’s OEV Network Transforms Lending Protocols with Next-Generation Oracle Solution

Tentang Gate Ventures

Gate Ventures, entitas modal ventura dari Gate, berfokus pada investasi infrastruktur terdesentralisasi, perangkat perantara, dan aplikasi transformatif yang membentuk dunia di era Web 3.0. Bersama para pemimpin industri global, Gate Ventures mendukung tim dan startup yang memiliki visi serta kapabilitas mendefinisikan ulang interaksi sosial dan finansial.

Website: https://ventures.gate.com/
Twitter: https://x.com/gate_ventures
Medium: https://medium.com/gate_ventures