Saya pikir konsep kolam likuiditas selalu dianggap remeh. Mendefinisikan dengan jelas konsep kolam likuiditas sangat penting bagi lingkaran mata uang campuran. Saat belajar tentang DeFi, kolam likuiditas mungkin menjadi kunci terbaik yang dapat digunakan. Setiap pengguna baru yang ingin memasuki bidang ini sebaiknya terlebih dahulu memahami kolam likuiditas.

Di bursa terpusat seperti Binance, pasangan perdagangan, seperti ETH-USDT, dalam bentuk buku pesanan, adalah tempat penjual dan pembeli menempatkan pesanan mereka, satu sama lain sebagai pihak lawan. Ini adalah bentuk perdagangan yang akrab bagi kita.

Dalam pertukaran terdesentralisasi (dex), pihak lawan dari pembeli dan penjual disebut sebagai kolam likuiditas. Kolam likuiditas adalah tempat di mana dua token yang diperdagangkan dilemparkan bersama ke dalam 'kolam', dan jumlah khusus dari kedua token ini dalam kolam berubah untuk memenuhi persyaratan kurva harga tertentu, yang merupakan algoritma AMM.

Ini adalah hal paling inti dalam kolam likuiditas di dex. Mari kita secara khusus mendefinisikan apa itu kolam likuiditas, atau apa saja elemen inti yang membentuk atau menentukan kolam likuiditas tertentu.

Pemahaman menyeluruh tentang kolam likuiditas dapat diperoleh dengan mengajukan tiga pertanyaan:

Siapa yang memasukkan dana ke dalam kolam renang?

2. Bagaimana protokol menangani dana tersebut?

3. Bagaimana keuntungan dan risiko dialokasikan di kolam likuiditas?

Untuk sebagian besar proyek DeFi, jika Anda dapat menjawab tiga pertanyaan ini dengan jelas, Anda pada dasarnya dianggap sebagai ahli dalam proyek ini.

Namun, untuk benar-benar menggabungkan sebuah proyek DeFi ke dalam manajemen keuangan atau penggunaan Anda, kita masih perlu mendefinisikan dana lebih tepat.

Untuk sebuah kolam likuiditas, dapat dibagi menjadi lima elemen:

1. Komposisi dana.

Sebagai contoh, dalam kolam likuiditas Uniswap, sebuah pasangan mencakup dua token ERC20, membentuk pasangan perdagangan. Kurva, misalnya, memiliki kolam tiga token.

Demikian pula, untuk proyek DeFi peminjaman, Anda juga dapat melihatnya dari sudut pandang kolam likuiditas. Misalnya, Aave dapat dibagi menjadi kolam pasokan dan kolam utang, dan Anda juga dapat melihat komponen apa saja yang ada di dalam kolam.

Peran berinteraksi dengan kolam likuiditas didefinisikan untuk menentukan peran pasokan dan permintaan dari kolam likuiditas.

Sebagai contoh, kolam likuiditas Uniswap dapat menentukan pengguna perdagangan dan penyedia likuiditas. Elemen ini dapat menunjukkan dari mana keuntungan nyata produk DeFi ini berasal. Jika Anda berpartisipasi dalam proyek DeFi tanpa memahami elemen ini, maka Anda pasti seorang 'leek'.

3. Algoritma yang mengubah atau, dengan kata lain, membatasi perubahan komposisi dalam kolam likuiditas.

Klasik adalah kurva AMM dari Uniswap. Sebenarnya, berbagai dexes sedang memodifikasi algoritma ini yang mengubah komposisi likuiditas pool. Inti dari berbagai kurva MM hanyalah variasi kecil dari algoritma ini.

Parameter-parameter untuk perhitungan bunga, rasio agunan, dan kondisi likuidasi dari perjanjian peminjaman juga termasuk dalam algoritma yang membatasi perubahan dalam komposisi kolam dana.

4. Penetapan manfaat dan biaya protokol.

Pengalokasian manfaat dan biaya merupakan bagian dari algoritma di atas. Namun, hal ini penting dan layak untuk penyempurnaan lebih lanjut.

Sebagai contoh, algoritma AMM dari Uniswap memberikan 100% biaya yang diberikan oleh pengguna perdagangan kepada penyedia likuiditas, sementara kebanyakan dex akan mengalokasikan sebagian ke pihak proyek.

Distribusi bunga dari perjanjian peminjaman juga merupakan salah satu parameter yang paling penting.

5. Terakhir, ada satu bagian terakhir, yang mungkin tidak semuanya begitu peduli, dan itu adalah tata kelola.

Masalah utama adalah bagaimana menyesuaikan parameter protokol. Saat ini, tata kelola berbagai Daos adalah pihak proyek mengajukan, kemudian pemegang token memberikan suara, dan seterusnya.

Tidak peduli seberapa kompleks protokol DeFi itu, dapat dianalisis dari lima elemen ini.

Seperti kait Uniswap V4, saya melihat banyak orang menulis artikel online yang sangat sulit dipahami, tetapi dari sudut pandang kolam, hal itu jelas.

Kolam Uniswap V2 terdiri dari dua token ERC-20, selama token tersebut sama, mereka termasuk ke dalam kolam yang sama. Ini berarti bahwa untuk setiap pasangan token (seperti ETH/USDC), Uniswap V2 hanya memiliki satu kolam, dan semua transaksi dilakukan di kolam ini, dengan biaya tetap sebesar 0,3%.

Uniswap V3 memperkenalkan lebih banyak fleksibilitas. Selain dari tingkat biaya, V3 menambahkan empat pilihan biaya: 0,01%, 0,05%, 0,3%, dan 1%. Ini berarti bahwa untuk pasangan token yang sama, pengguna dapat memilih biaya yang berbeda untuk membuat kolam likuiditas yang berbeda. V2 hanya memiliki satu biaya 0,3%, sementara V3 memungkinkan penyesuaian tingkat biaya sesuai dengan kebutuhan perdagangan yang berbeda.

Selain itu, V3 juga memperkenalkan likuiditas terkonsentrasi, memungkinkan LP untuk memilih rentang harga untuk menyediakan likuiditas, lebih mengoptimalkan efisiensi kolam. Ini adalah penyesuaian algoritma untuk komponen kolam, tetapi algoritma-algoritma ini didefinisikan oleh resmi Uniswap, dan LP hanya dapat menyediakan likuiditas dalam rentang yang telah ditetapkan.

Dibandingkan dengan V3, perubahan paling signifikan di Uniswap V4 adalah pengaturan biaya kustom. V4 memungkinkan pengguna untuk menetapkan pilihan biaya hampir tanpa batas untuk pasangan token yang sama, melanggar batasan empat tingkat tetap di V3. Ini berarti bahwa dua pasangan token yang identik dapat membuat beberapa kolam likuiditas yang berbeda di V4, tergantung pada pengaturan biaya yang berbeda.

Selain itu, V4 juga memperkenalkan mekanisme Hook, membuat komposisi dan algoritma kolam dana lebih fleksibel. V4 memungkinkan pengguna untuk menambahkan algoritma kustom, yaitu Hook, setelah kendala asli x * y = k, untuk lebih mengubah perilaku kolam dana. Setiap kolam dana hanya bisa memiliki satu Hook, jadi bahkan dengan pasangan token yang sama dan pengaturan biaya yang sama, Hook yang berbeda akan menciptakan kolam dana yang berbeda.

Versi 4 mungkin memungkinkan data dari kolam likuiditas menjadi tak terbatas.

Salah satu proyek terbesar di Solana, pump.fun, juga terlihat jelas dari sudut pandang kolam likuiditas.

Inovasi terbesar dari Pump.fun adalah penggabungan algoritma penerbitan koin dan pencetakan modal awal kolam renang.

Dalam proses penerbitan koin, jumlah pokok koin yang disetor oleh pengguna untuk dicetak akan dicetak menjadi sebuah kolam dana setelah penerbitan koin selesai untuk mengatasi masalah likuiditas yang kurang untuk sebagian besar koin, memastikan bahwa koin baru memiliki kolam dana yang cukup bagi semua orang untuk berspekulasi.

Sebenarnya, ini adalah cara yang baik untuk teliti mempelajari banyak protokol DeFi dan mencari detail desain dari kolam likuiditas mereka untuk menemukan strategi arbitrase.

Pernyataan:

1. Artikel ini diambil dari [ Kuning Kilat ShiliangHak cipta milik penulis asliLightning Huang Shiliang], jika Anda memiliki keberatan terhadap cetak ulang, silakan hubungiTim Pembelajaran GateTim akan memprosesnya sesegera mungkin sesuai dengan proses yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang terungkap dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Artikel versi bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, ketika tidak disebutkanGerbangDi bawah tidak ada keadaan boleh menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.