Menjembatani TradFi dan DeFi: Pilot Tokenisasi yang Didukung SEC akan Diluncurkan pada 2026

Lampu Hijau SEC Desember 2025: Dampak Revolusioner No-Action Letter DTCC

Lanskap regulasi sekuritas digital mengalami titik balik krusial ketika Securities and Exchange Commission menerbitkan no-action letter kepada Depository Trust Company (DTC), anak perusahaan kliring dari DTCC, yang secara resmi mengesahkan layanan tokenisasi berbasis blockchain. Keputusan ini menandai momen transformatif dalam penyatuan keuangan tradisional dengan ekosistem terdesentralisasi, melegitimasi tokenisasi sekuritas di jaringan blockchain sambil tetap mempertahankan perlindungan institusional yang telah memandu pasar modal selama puluhan tahun. No-action letter SEC secara khusus mengizinkan DTC untuk mencetak dan memusnahkan token blockchain yang merepresentasikan hak atas sekuritas yang sudah berada dalam kustodinya, tanpa risiko penegakan hukum terhadap layanan inovatif ini.

Pengesahan regulasi ini memiliki dampak yang jauh melampaui aspek teknis. Dengan mendukung pilot program tokenisasi SEC 2026, SEC secara efektif mengesahkan penggunaan blockchain patuh untuk pencatatan kepemilikan ekuitas AS, ETF, dan sekuritas Treasury. Program pilot selama tiga tahun ini menciptakan lingkungan terkendali bagi DTC untuk menguji kelayakan operasional dan teknis tokenisasi sekuritas tradisional, didukung kewajiban pelaporan triwulanan yang mencakup jumlah peserta, nilai hak tokenisasi, metrik seleksi blockchain, gangguan sistem, jumlah dompet terdaftar, serta penggunaan otoritas pembalikan. Frank La Salla, Presiden & CEO DTCC, menegaskan inisiatif ini membuka peluang perdagangan yang lebih cepat dan fleksibel, sambil tetap menjaga perlindungan investor institusional. Penerbitan no-action letter pada Desember 2025 menjadi dasar peluncuran di paruh kedua 2026, menjadikannya dukungan regulasi paling nyata untuk tokenisasi blockchain dalam keuangan tradisional hingga saat ini.

Dari Vault Tradisional ke Blockchain: Mekanisme Layanan Tokenisasi DTC

Mekanisme operasional layanan tokenisasi DTC memperlihatkan integrasi sempurna antara kustodi aset institusional dan teknologi blockchain. Ketika peserta mengajukan tokenisasi lewat infrastruktur DTCC, kliring house mendebet sekuritas dari buku besar terpusat dan mengkreditkannya ke akun omnibus digital baru di blockchain yang disetujui. Token di jaringan tersebut sepenuhnya merepresentasikan klaim kepemilikan atas sekuritas yang dikustodi secara tradisional, memastikan paritas sempurna antara tokenisasi dan hak konvensional. Pendekatan dua buku besar ini menjamin token on-chain adalah klaim spesifik atas sekuritas yang tercatat di sistem terpusat DTCC, menciptakan keterkaitan yang dapat diverifikasi antara kepemilikan blockchain dan mekanisme settlement tradisional.

Arsitektur teknologi yang mendukung tokenisasi sekuritas di blockchain mengakomodasi solusi Layer 1 maupun Layer 2, dengan syarat jaringan memenuhi standar keamanan, performa, dan interoperabilitas DTCC. Fleksibilitas implementasi di berbagai infrastruktur blockchain mengatasi risiko vendor lock-in dan konsentrasi jaringan, sekaligus memungkinkan DTC menguji solusi teknis terbaik untuk kebutuhan institusional. Mekanisme otoritas pembalikan dalam pilot memungkinkan DTC membalik transaksi tokenisasi jika diperlukan, memberikan perlindungan terhadap transfer tidak sah atau kesalahan sistem yang berpotensi merusak kepercayaan institusional. Desain ini mengadopsi prinsip manajemen risiko institusional, memastikan inovasi blockchain tetap menjamin finalitas settlement dan kepastian operasional bagi pelaku pasar. Kewajiban pelaporan triwulanan menjadikan pilot sebagai ajang pengumpulan data, dengan metrik komprehensif yang akan menjadi landasan regulasi berikutnya terkait penerapan tokenisasi sekuritas di ekosistem blockchain secara massal.

Perdagangan 24/7 dan Kepemilikan Fraksional: Alasan Pasar Modal Institusional Beralih ke On-Chain

Peralihan menuju integrasi pasar modal on-chain dengan DeFi didorong oleh inefisiensi operasional dalam infrastruktur settlement tradisional. Saat ini, pasar ekuitas AS beroperasi dalam jam perdagangan dan siklus settlement tertentu, dengan settlement T+1 sebagai standar tercepat. Settlement berbasis blockchain beroperasi secara terus-menerus di semua zona waktu tanpa penundaan, memberi pelaku institusional kemampuan bertransaksi kapan saja dengan finalitas instan. Kapasitas operasional tanpa henti ini meningkatkan efisiensi alokasi modal, menghilangkan hambatan geografis dan waktu bagi investor institusional untuk berpartisipasi di pasar. Operasional blockchain yang berkelanjutan memenuhi permintaan institusional atas perpanjangan jam perdagangan dan simplifikasi settlement.

Kepemilikan fraksional adalah faktor utama kedua dalam integrasi pasar modal on-chain dengan DeFi. Infrastruktur sekuritas tradisional membatasi kepemilikan fraksional dengan biaya administratif dan kompleksitas kustodi yang tinggi, menciptakan ambang investasi minimum yang menghalangi institusi kecil dan investor ritel dari kelas aset tertentu. Tokenisasi memungkinkan pembagian di level protokol, sehingga satu saham atau obligasi Treasury bisa dipecah menjadi ribuan hingga jutaan unit atomik tanpa peningkatan biaya administrasi. Transformasi ini mendemokratisasi akses ke aset institusional, didukung oleh inisiatif integrasi blockchain SWIFT yang melibatkan tiga puluh institusi utama dan menandakan pergerakan nyata ke tokenisasi aset dunia nyata. Proyeksi pertumbuhan stablecoin hingga $1,9 triliun pada 2035 memperkuat kepercayaan institusi terhadap mekanisme settlement dan kustodi blockchain sebagai alternatif infrastruktur tradisional. Validasi global melalui Pilot Regime Uni Eropa untuk sekuritas tokenisasi dan Project Guardian Singapura menunjukkan bahwa tren ini melampaui pasar AS, menegaskan pengakuan sistemik bahwa infrastruktur blockchain mampu mendukung fungsi pasar modal institusional.

Membangun Jembatan: Cara Peserta DTC Mengakses Ekosistem Web3 Tanpa Mengorbankan Kepatuhan

Infrastruktur tokenisasi DTC menerapkan persyaratan dompet terdaftar yang memastikan kontrol institusional atas aset token, sekaligus mengizinkan penggunaan di jaringan blockchain permissionless. Peserta DTC yang mengakses ekosistem Web3 menggunakan dompet terdaftar untuk berinteraksi dengan blockchain yang disetujui, membentuk lapisan identitas yang menjembatani teknologi permissionless dan kustodi institusional yang patuh regulasi. Arsitektur ini mempertahankan peran inti DTCC sebagai depository sekuritas sambil memungkinkan integrasi Web3; kerangka dompet terdaftar memastikan transfer token tetap dapat dilacak dalam sistem kustodi institusional. Pendekatan ini menghindari dilema antara desentralisasi blockchain dan tuntutan kepatuhan, membuktikan bahwa integrasi pasar modal institusional on-chain dengan DeFi memerlukan interoperabilitas antara jaringan permissionless dan lapisan kustodi teregulasi.

Pilot program tokenisasi SEC 2026 menetapkan pelaporan triwulanan untuk pengawasan regulasi berkelanjutan atas implementasi blockchain dan insiden operasional. Kerangka pelaporan ini menuntut data tingkat adopsi peserta, nilai hak tokenisasi, pemilihan dan penolakan blockchain, gangguan sistem, penggunaan dompet terdaftar, serta pelaksanaan otoritas pembalikan, memberikan visibilitas regulator sejak awal implementasi teknis. Pendekatan ini berbeda dari regulasi retrospektif, dengan membangun pemantauan kepatuhan secara real-time selaras perkembangan infrastruktur blockchain. Format pilot terstruktur dari no-action letter memungkinkan regulator mengamati operasi tokenisasi blockchain tradisional dalam skala besar sebelum menetapkan aturan permanen, mengurangi ketidakpastian regulasi dan menjaga integritas pasar. Institusi yang mengajukan persetujuan SEC untuk ekuitas publik tokenisasi, seperti Ondo Finance, mendapat manfaat dari kejelasan prosedur settlement dan standar kustodi, menciptakan kondisi stabil untuk pengembangan produk institusional.

Peserta DTCC yang mengakses infrastruktur blockchain mendapatkan panduan jelas terkait kepatuhan, prosedur kustodi, dan standar representasi token, membangun keyakinan institusional terhadap kerangka regulasi yang mendukung integrasi pasar modal on-chain dengan DeFi. Peran berkelanjutan depository sekuritas sebagai otoritas tokenisasi memastikan transisi ke infrastruktur blockchain tetap menjaga akuntabilitas institusional dan kepastian settlement bagi peserta tradisional. Kerangka pengecualian inovasi yang diumumkan SEC untuk peluncuran 2026 membuka fleksibilitas kepatuhan di luar operasi DTCC, memungkinkan perusahaan yang memenuhi syarat menerbitkan token tanpa registrasi penuh SEC selama periode pilot terkontrol. Pendekatan regulasi bertahap ini menegaskan bahwa tokenisasi keuangan tradisional berbasis blockchain membutuhkan pengalaman operasional dan validasi teknis sebelum implementasi permanen. Dengan mempertahankan otoritas kustodi institusional DTCC dan mendorong inovasi blockchain, kerangka regulasi membuktikan bahwa tokenisasi keuangan tradisional berbasis blockchain dapat berkembang tanpa mengorbankan struktur kepatuhan maupun kepastian settlement yang dibutuhkan pasar institusional.