La demande d'Ethereum est stimulée par son utilisation dans les applications hors chaîne, les transferts de Jeton : CoinShares

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La demande d’Ethereum (ETH) est largement stimulée par l’utilisation du jeton dans les applications hors chaîne et les transferts de jetons, selon un rapport de CoinShares.

Les cas d’utilisation d’Ethereum ont augmenté, mais la valeur à long terme fait défaut

Dans un rapport détaillé récemment publié, Matthew Kimmell de CoinShares a noté que malgré le potentiel d’Ethereum à héberger des applications populaires à l’avenir, les investisseurs peinent à voir une proposition de valeur significative dans son jeton natif ETH.

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Depuis sa création en juillet 2015, Ethereum a fait de grands progrès en constatant continuellement l’émergence de nouveaux cas d’utilisation, commençant par des transferts de jetons simples, jusqu’à une utilisation dans les applications hors chaîne, les protocoles de finance décentralisée (DeFi) et, plus récemment, les jetons non fongibles (NFT).

Selon le rapport, Ethereum a commencé à voir une utilité plus large à partir de 2018, lorsque son utilisation principale est passée des transferts de jetons à des applications simples hors chaîne, des identités numériques et des retraits hors chaîne.

À partir de 2020, Ethereum a facilité des cas d’utilisation plus complexes tels que le staking du protocole, le minage de liquidité, la MEV (valeur extractible maximale), les ponts, les oracles et les technologies de deuxième couche. Bien que l’augmentation des cas d’utilisation puisse sembler favorable pour Ethereum à première vue, le défi réside dans le fait que l’utilisation de l’ETH est concentrée parmi un éventail limité de services.

Le rapport indique :

Cependant, la dure vérité est qu’un très petit ensemble de services constitue systématiquement la majorité de l’utilisation d’Ethereum, et ces ensembles tournent largement autour de la spéculation ou du simple transfert de valeur, pas nécessairement le type de cas d’utilisation complexe “utilité du monde réel” initialement imaginé par les développeurs de la Fondation Ethereum.

Le graphique ci-dessous confirme cette observation, montrant que les transferts de tokens simples et les interactions d’application constituent la majeure partie de l’utilisation d’ETH, suivis par l’infrastructure, les opérations intermédiaires et la gestion de contrats.

Source: CoinShares.com## Les places de marché dominent l’utilisation des applications, les stablecoins mènent les transferts de Jeton

Le rapport souligne que les places de marché hors chaîne - en particulier les échanges décentralisés (DEX) comme Uniswap - dominent les interactions d’application. Notamment, plus de 90% des frais de transaction proviennent de l’activité sur la place de marché.

Au cours du premier semestre 2024, Uniswap à lui seul a capturé environ 15 % des frais de transaction d’Ethereum. Ce n’est pas surprenant, car le DEX leader a récemment atteint le jalon de générer 50 millions de dollars de revenus. En revanche, les plateformes de trading NFT ont connu une baisse spectaculaire des transactions d’utilisateurs depuis leur apogée en 2021.

Les transferts Jeton continuent de jouer un rôle clé dans l’activité du réseau Ethereum. Avec l’éco en constante expansion, le type de tokens transférés s’est diversifié. Cependant, l’ETH et les stablecoins tels que l’USDT et l’USDC sont devenus les jetons dominants en termes de frais de transaction.

Le graphique ci-dessous illustre la hausse des stablecoins depuis la mi-2017, lorsque l’USDT a commencé à être largement adopté en tant que paire de négociation pour presque tous les jetons ERC-20 répertoriés sur les échanges de crypto-monnaies. L’entrée de Circle sur le marché fin 2020 avec son stablecoin USDC a encore renforcé l’utilisation des stablecoins au sein de l’écosystème Ethereum plus large.

Source : CoinShares.comUne observation intéressante faite dans le rapport concerne l’utilisation accrue des solutions de couche 2 d’Ethereum. Bien que leur adoption ait permis de résoudre certains des problèmes de mise à l’échelle d’Ethereum, elles ont également, involontairement, réduit la demande pour la couche de base d’Ethereum. Kimmel note :

À notre avis, le dernier changement majeur, EIP-4844, qui a fortement incité les Layer 2s, a directement contrecarré les avantages économiques de la conception de l’EIP-1559, qui lie la valeur de l’éther à la demande de sa plateforme Layer 1.

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