Entretien avec le responsable de la recherche de CryptoQuant : Qu’arrivera-t-il à Bitcoin après le Halving ?

Editeur**|**Wu dit Blockchain

Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant avec 13 ans d’expérience dans la recherche sur les matières premières, est à la pointe de l’analyse off-chain. Ce podcast aborde les récents rapports de CryptoQuant sur les tendances Cryptoactifs, les événements Bitcoin Halving et les changements consécutifs à la mise à niveau Ethereum.

** Cet article n’est que l’opinion personnelle de l’invité, ne représente pas l’opinion de Wu, ne fournit aucun conseil financier, veuillez participer à l’investissement avec prudence, respecter les lois et règlements de l’endroit. Le podcast a été publié le 13 avril, et il y a un décalage dans certaines informations. **

Le rapport de CryptoQuant montre une augmentation de la demande de Bitcoin, y a-t-il des détails à partager ?

Depuis octobre dernier, nous avons observé une accélération significative de la demande de Bitcoin, en particulier cette année en raison de l’approbation des ETF aux États-Unis. Nous avons capturé cette augmentation de la demande à l’aide de nos propres données et d’un nouvel outil d’analyse appelé « Cohort ». Cet outil nous permet d’avoir un aperçu des caractéristiques spécifiques des Bitcoin Adresse ou des détenteurs, en particulier ceux qui ne font qu’accumuler des Bitcoin – ils achètent et détiennent des Bitcoin sans les vendre ni les transférer. Les données historiques montrent que de 2020 à 2022, le solde Bitcoin de ces détenteurs particuliers augmente jusqu’à 40 000 Bitcoin par mois. La hausse de cette année a été particulièrement importante, accumulant une hausse à 200 000 Bitcoin par mois. Cette hausse des avoirs de masse, identifiée grâce à notre outil Cohort, n’est pas seulement due aux ETF qui achètent de grandes quantités de Bitcoin, mais reflète également la tendance plus large de divers détenteurs à augmenter considérablement leurs actifs Bitcoin. Les niveaux de demande sans précédent que nous observons ont conduit à une action significative des prix, soulignant l’évolution des attentes autour de Bitcoin à mesure que Bitcoin devient une option plus évidente pour les investisseurs.

En ce qui concerne l’offre de Bitcoin, quel est l’impact des ETF sur les mineurs ?

Nous surveillons de près l’offre de Bitcoin disponible à l’achat, y compris les avoirs des mineurs, des bourses et des entités telles que le gouvernement américain. Actuellement, il y a environ 2,4 millions de bitcoins disponibles à l’achat sur le marché, un nombre qui n’a cessé de diminuer, principalement en raison de la demande croissante des ETF et d’autres acheteurs à grande échelle. Cette demande a considérablement réduit les stocks qui devaient à l’origine durer environ 50 mois, et il ne reste plus qu’environ 12 mois de demande. Cela montre que le marché connaît un resserrement sans précédent et que notre offre de Bitcoin se tarit.

Ce manque à gagner reflète le cycle typique que nous observons sur le marché Bitcoin, où la demande dépasse considérablement l’offre, ce qui fait grimper les prix pump et leading à Marché haussier. Au cours de ces cycles, à mesure que le prix augmente, les détenteurs à long terme commencent à vendre, rendant Bitcoin à nouveau disponible sur le marché. La vraie question est de savoir à quel prix ces Bitcoins deviendront disponibles. C’est une tendance que nous avons observée à maintes reprises : les prix pump, le marché se resserre, puis, à mesure que les détenteurs de long terme commencent à vendre, le marché voit de nouvelles entrées de capitaux Bitcoin.

Ce qui est particulièrement intéressant cette année, c’est que nous avons assisté à un nouveau sommet historique avant le Halving – un événement inattendu et sans précédent. Cela reflète un besoin extraordinaire qui dépasse toutes nos attentes. Chez CryptoQuant, nous suivons les habitudes de dépenses des détenteurs à long terme et diverses mesures de valorisation qui indiquent actuellement que nous n’avons pas encore atteint la fin de ce cycle de marché. Il semble qu’il y ait moins de place pour une nouvelle hausse des prix, ce qui signifie que la dynamique du marché que nous observons actuellement pourrait continuer à évoluer, entraînée par une combinaison de la rareté de Bitcoin et de l’intérêt continu des investisseurs nouveaux et existants.

La prédiction du prix du Bitcoin est-elle la partie la plus pénible de votre travail ?

Notre responsabilité première est d’extraire et de transformer les données générées par les transactions Blockchain. Cela inclut des détails tels que qui achète et vend des bitcoins, où vont ces bitcoins, etc. Notre objectif est de fournir des informations claires pour aider à juger des cycles de marché, qu’il s’agisse d’un marché haussier ou d’un marché baissier, etc. Ces informations sont importantes pour nos clients, y compris les fonds de couverture et les traders, qui prennent des décisions d’investissement éclairées. Dans ce marché fluctuant, la prédiction des prix est sans aucun doute l’un des aspects les plus difficiles de notre travail. Nous nous concentrons le plus longtemps sur la fourniture d’indicateurs significatifs plutôt que sur des prévisions directes qui aident à gérer les risques. Ces indicateurs sont capables d’indiquer si le prix est anormalement élevé ou bas, quand une correction du marché est susceptible de se produire, ou quel est le meilleur moment pour ajuster une position. Essentiellement, notre analyse vise la gestion des risques. Cela implique de garder un œil sur les événements majeurs qui peuvent provoquer des mouvements de marché, tels que des entrées ou des sorties importantes de Bitcoin vers les plateformes d’échange, ce qui pourrait signaler une pression de vente à venir ou une autre activité du marché.

Dans l’ensemble, notre rôle n’est pas seulement de prédire les mouvements du marché, mais de fournir un cadre pour comprendre la dynamique du marché et y réagir. Cette approche nous aide, ainsi que nos clients, à naviguer dans les complexités du marché des cryptoactifs, en se concentrant sur l’atténuation des risques plutôt que sur les prédictions spéculatives.

Explication détaillée de Bitcoin Halving

En ce qui concerne Bitcoin Halving, il s’agit d’un événement qui se produit au sein du réseau Bitcoin environ une fois tous les quatre ans. Le premier halving a eu lieu en 2012, suivi d’événements de halving en 2016 et 2020, et le prochain halving devrait avoir lieu le 20 avril de cette année. Dans chaque événement de Halving, la récompense de bloc obtenue par le mineur pour valider les transactions et miner le bloc sera réduite de moitié. Actuellement, le mineur peut gagner 6,25 Bitcoin par bloc, mais après le prochain Halving, cela sera réduit à 3,125 Bitcoin par bloc.

Cette récompense de bloc réduite signifie que les mineurs seront moins payés pour la même quantité de travail, ce qui aura un impact significatif sur leurs revenus, en particulier pour les mineurs ayant des coûts d’exploitation plus élevés. La halving rend en fait le minage moins rentable à moins que le prix du bitcoin ne soit en hausse pour compenser la réduction de la récompense du bloc. Par conséquent, les Mineur moins efficaces, en particulier celles Mineur dont les coûts d’exploitation sont plus élevés, auront l’impact financier le plus important. Ils peuvent être amenés à réduire leurs activités minières ou à cesser leurs activités s’ils ne sont pas en mesure de maintenir leur rentabilité. D’autre part, les grandes sociétés minières, en particulier celles des États-Unis, qui ont généralement des coûts de production plus faibles, peuvent être plus à l’aise de poursuivre leurs activités. Le halving oblige les mineurs à maintenir des coûts d’exploitation bas en réponse à la réduction des nouveaux flux de Bitcoin, garantissant ainsi que seuls les mineurs les plus efficaces peuvent rester compétitifs et productifs.

Les incitations Bitcoin Mineur finiront-elles par prendre fin ?

Lorsque la subvention globale diminue, le blanchiment d’argent devient une partie de plus en plus importante de la rémunération des mineurs. Historiquement, les Halving tardives ont généralement déclenché des Marché haussier, ce qui a entraîné une pump des prix à la hausse, augmentant ainsi la valeur en dollars des revenus de Mineur pour compenser la réduction des Bitcoin Récompense du bloc. À long terme, les mineurs compteront principalement sur les frais de transaction comme source de revenus, car la récompense de bloc tend à zéro. Ce changement oblige les mineurs à fonctionner efficacement pour rester rentables, en particulier pendant les périodes où les prix ne hausse pas immédiatement après la Halving.

Bitcoin Mining dynamique au sein de l’écosystème devrait changer, et Blanchiment de capitaux sera la principale incitation. Cela signifie que Mineur devons nous adapter à un marché où les frais de transaction peuvent Fluctuation considérablement en fonction de la demande volume et Bloc short. Si la demande de trading reste élevée, Mineur pouvez facturer des frais plus élevés, créant ainsi un marché concurrentiel pour Bloc short.

En ce qui concerne le développement de Bitcoin, nous avons constaté une activité importante au-delà du simple traitement des transactions. Le réseau Bitcoin introduit des solutions et des fonctionnalités de couche 2 telles que les inscriptions et les jetons BRC-20, qui sont souvent associés à d’autres plates-formes Blockchain telles que Ethereum. Ces développements améliorent l’utilité de Bitcoin et pourraient augmenter le volume, ce qui aurait un impact supplémentaire sur les incitations des mineurs. Cette combinaison de sécurité renforcée, de robustesse et de nouvelles fonctionnalités rend les réseaux Bitcoin de plus en plus attrayants pour les développeurs, leading à des utilisations plus long innovantes et à une demande accrue de capacités réseau.

Pourquoi y a-t-il des attitudes si différentes vis-à-vis du BRC-20 entre l’Est et l’Ouest ?

Sur la base de mon expérience dans l’industrie, j’ai observé que l’Asie est généralement plus ouverte à l’expérimentation des altcoins et à la participation à des événements GameFi, ce qui explique leur enthousiasme pour les jetons BRC-20. L’ouverture de l’Asie contraste fortement avec l’attitude plus conservatrice de l’Occident, en particulier des États-Unis et de l’Europe, qui considèrent principalement Bitcoin comme une nouvelle forme de jeton ou de jeton de réserve – un actif évalué pour son potentiel à stocker de la valeur. Cette différence fondamentale de perspective façonne la façon dont les différentes régions interagissent avec divers aspects du marché des cryptoactifs.

En Asie, par exemple, les gens sont plus réceptifs à la spéculation, comme en témoigne le volume plus élevé d’altcoins que dans d’autres régions. C’est particulièrement vrai en Corée du Sud et au Japon. Le jeton BRC-20, actuellement principalement utilisé comme memecoin, s’intègre bien dans la culture spéculative et expérimentale qui prévaut sur le marché asiatique. Ils offrent une forme d’engagement et de divertissement conforme à la préférence de la région pour les expériences de chiffrement nouvelles et les plus longues.

En outre, l’environnement réglementaire de ces régions joue également un rôle important. En Asie, où les contrôles de capitaux peuvent être plus stricts, les cryptoactifs et les jetons comme le BRC-20 offrent un moyen de s’exposer à des actifs plus longs et potentiellement plus risqués. Cet environnement favorise une culture plus réceptive aux nouveaux types d’actifs de chiffrement qui peuvent ne pas sembler aussi attrayants sur des marchés avec des normes et réglementations financières différentes.

Quelle est la signification de la mise à niveau d’Ethereum Dencun ?

Se référant à la dernière mise à niveau d’Ethereum, la mise à niveau Dencun, elle s’est produite il y a quelques semaines dans le but d’augmenter l’espace plus court disponible pour stocker des données sur la Blockchain. Il s’agit principalement de réduire Blanchiment de capitaux en augmentant les pénuries de données dans le Bloc, et est particulièrement bénéfique pour la conception de solutions Layer 2 pour le traitement d’un grand nombre de transactions. À la suite de cette mise à niveau, nous avons constaté une Goutte significative des frais de transaction pour Ethereum et son deuxième niveau, qui prend en charge des opérations plus efficaces pour Finance Décentralisée et d’autres applications qui bénéficient de frais moins élevés.

Du côté de l’offre d’Ethereum, le processus de passage de la preuve de travail (POW) à l’attestation de stake (POS), connu sous le nom de Merge en 2022, a marqué un changement majeur. Ce changement réduit non seulement les récompenses, mais introduit également un mécanisme pour brûler les frais de transaction. Lorsque l’activité du réseau est élevée, les frais de transaction sont brûlés et les frais qui en résultent sont définitivement retirés de la circulation. Ce processus réduit essentiellement l’offre d’Ethereum, ce qui en fait un actif de déflation. La durabilité de cette tendance dépend en grande partie de la poursuite de l’activité et de l’utilisation du réseau Ethereum – si la fréquence des transactions et les frais continuent de hausse, l’offre de Ethereum continuera de diminuer. Nous avons observé que l’offre d’Ethereum a été progressivement réduite depuis la mise à niveau, conformément aux caractéristiques de l’actif Déflation. Ce résultat est cohérent avec l’objectif de la mise à niveau, qui permet de réduire durablement l’offre alors que l’activité du réseau reste élevée.

La mise à jour de Dencun a-t-elle atteint les objectifs du développeur ?

La mise à niveau Dencun de Ethereum a été mise en œuvre il y a quelques semaines dans le but d’étendre la capacité des magasins de données en blocs afin de réduire les Blanchiment de capitaux, en particulier pour les solutions Layer 2 qui reposent sur un débit de transaction élevé. Cela réduit effectivement les frais de transaction pour Ethereum et son réseau Layer 2, conformément à nos attentes pour la mise à niveau. Cependant, bien que cette mise à niveau ait techniquement permis de Goutte les dépenses et de traiter davantage de données long, elle n’a pas modifié de manière significative la perspective d’investissement plus large, en particulier par rapport aux mises à niveau précédentes telles que Merge.

En ce qui concerne la comparaison des rôles entre Ethereum et Bitcoin, il existe des différences claires dans la perception et l’utilisation du marché. Le passage d’Ethereum à l’attestation vise principalement à réduire l’impact environnemental du minage, mais aussi à démontrer sa meilleure politique monétaire par rapport à Bitcoin en réduisant l’inflation. Bien que l’offre réduite d’Ethereum renforce théoriquement sa proposition de valeur en tant que « réserve de valeur », elle n’a pas changé de manière significative sa position ou son utilisation sur le marché. Ethereum est considéré comme sous-performant, d’autant plus que Bitcoin continue de dominer le récit d’investissement, influencé par sa rareté et son rôle d’actif de réserve.

De plus, le marché est pessimiste quant à la Spot ETF potentielle de Ethereum et s’attend à une faible probabilité d’approbation cette année. Ce sentiment exacerbe encore le défi d’Ethereum de changer son récit sur le marché plus large du chiffrement. En revanche, Bitcoin continue d’attirer davantage l’attention et les discussions long, en particulier en ce qui concerne les ETF dans d’autres régions telles que Hong Kong ou l’Europe, mettant en évidence les différences significatives dans la dynamique du marché et les attentes entre les deux leading Cryptoactifs.

Que pensez-vous des stablecoins ?

Les stablecoins jouent un rôle essentiel dans l’industrie des cryptoactifs, fournissant des liquidités pour diverses transactions et agissant comme des paires de trading. Les stablecoins les plus importants sont centralisés car ils sont gérés par des entreprises qui conservent des réserves dans les banques. Cette centralisation entraîne des risques réglementaires et la possibilité d’une intervention gouvernementale, ce qui est contraire à l’éthique de décentralisation des cryptoactifs. Il existe une demande persistante pour un stablecoin indépendant du système financier TradFi. Pendant de très longues années, il y a eu des tentatives de créer des stablecoins surcollatéralisés et des stablecoins algorithmiques qui n’ont rien à voir avec TradFi.

Le projet Ethena est un exemple d’approche innovante visant à créer un stablecoin complètement séparé du système TradFi. S’il est exécuté correctement et déployé à grande échelle, cela pourrait être un développement révolutionnaire, fournissant un stablecoin qui incarne la véritable indépendance et la décentralisation que la communauté des cryptoactifs recherche. Cependant, cela introduit également de nouveaux risques qui doivent être gérés avec soin. L’objectif est de créer un stablecoin capable de maintenir sa valeur sans être directement rattaché aux actifs financiers TradFi tels que le dollar américain.

L’évolution des stablecoins représente un changement majeur dans le récit des crypto-actifs vers une véritable indépendance vis-à-vis du système financier TradFi. Cependant, cette transition est complexe et nécessite des améliorations itératives pour faire face aux risques inhérents à la décentralisation et assurer la stabilité et la fiabilité au sein de l’écosystème financier au sens large.