Alors que le marché entre dans une phase de correction et de consolidation, combien de temps l’impact des FNB BTC peut-il durer ?

En 2024, avec l’arrivée de 10 nouveaux ETF au comptant sur le marché américain, la tendance du bitcoin a commencé la nouvelle année comme des montagnes russes. Mais cet incident, bien qu’il ait provoqué le chaos sur les marchés, est d’une grande importance historique. Au cours de cette période, les prix du bitcoin ont atteint de nouveaux sommets pluriannuels et des creux depuis le début de l’année. Mais il ne fait aucun doute que Bitcoin accueille la puissance de la finance traditionnelle dans son monde.

Résumé

• La SEC des États-Unis a approuvé la cotation de dix nouveaux produits ETF BitcoinSpot, créant une semaine chaotique historique pour les investisseurs en bitcoins.
• Les prix du bitcoin ont atteint des sommets pluriannuels avant de tomber à leur plus bas niveau depuis le début de l’année, le marché s’étant vendu à 18 % au cours du week-end. Cela s’explique par l’effet de levier des produits dérivés et les prises de bénéfices au comptant. Un certain nombre d’indicateurs ont atteint les niveaux observés au cours du cycle précédent, lorsqu’ils ont rencontré des vents contraires importants, les investisseurs à long terme vendant environ 75 000 prises de bénéfices en bitcoins.

En seulement deux semaines, l’année 2024 s’est avérée être un véritable tour de montagnes russes pour les investisseurs en bitcoins. La SEC des États-Unis a approuvé la négociation de 10 produits de FNB BitcoinSpot sur le marché américain, ce qui est sans doute l’un des événements de cotation de produits financiers les plus importants de l’histoire.

À bien des égards, Bitcoin a réussi à attirer la communauté financière traditionnelle et les régulateurs américains dans un monde de chaos et de fluctuation infâmes. Le 9 janvier, après le vol du compte de médias sociaux de la SEC, la nouvelle de l’approbation de l’ETF a été annoncée : Hacker a émis un faux avis d’approbation. La nouvelle a fait grimper le prix du BTC à 47 200 $, mais lorsque la démystification autoritaire est arrivée, le prix du bitcoin a rapidement reculé à 44 500 $.

Le deuxième oolong s’est produit le 10 janvier, lorsque des documents d’approbation authentiques de la SEC ont été divulgués du site officiel de la SEC avant la fermeture du marché américain. Cependant, en fin de compte, les 10 FNB ont été approuvés et ont commencé à être négociés le 11 janvier.

Le prix du bitcoin a atteint son plus haut niveau depuis plusieurs années, atteignant un peu moins de 48 800 $. Mais il a ensuite chuté de 18 % au cours du week-end, tombant à 40 000 $ lorsque le marché traditionnel était fermé, un nouveau plus bas depuis le début de l’année. Malgré cela, Bitcoin a une fois de plus accueilli Wall Street dans son monde.

Lancement de l’ETF BitcoinSpot

Au cours des deux premiers jours de négociation, le volume total des transactions des FNB au comptant a atteint 7,823 milliards de dollars, et l’afflux d’actifs sous gestion a dépassé 1,4 milliard de dollars. Ce chiffre dépasse les 579 millions de dollars de sorties de fonds de FNB GBTC actuellement négociés, car les investisseurs réallouent leurs investissements après des années d’investissement. Cela s’explique par la piètre performance de ce dernier en tant que fonds à capital fixe (les frais des ETF sont jusqu’à 1,5 % et inférieurs à 2,0 %).

Malgré ces sorties de capitaux, le GBTC reste un géant parmi les ETF de la bourse, avec un volume de négociation de 4,166 milliards de dollars sur deux jours de bourse, ce qui représente environ 57 % du volume total des transactions. Il est toujours probable que les fonds continueront à circuler et à circuler au sein du GBTC dans les semaines à venir.

La taille absolue du GBTC par rapport aux autres produits ETF est indiquée dans le graphique ci-dessous. Malgré les sorties de capitaux de GBTC, leurs avoirs massifs allant jusqu’à 617 080 BTC encore éclipser leurs concurrents, et le profil de liquidité associé reste attrayant pour tous les traders et investisseurs sensibles à la liquidité et à la profondeur du marché.

À peine deux jours de bourse plus tard, les FNB américains au comptant détiennent maintenant un total de 644 860 BTC (environ 27,2 milliards de dollars), ce qui représente 29,7 % des avoirs mondiaux en FNB.

Dans l’ensemble, le volume des transactions et les actifs sous gestion en ont fait l’un des événements d’émission d’ETF les plus importants et les plus importants de l’histoire, marquant la fin de la phase de maturité et de croissance du bitcoin à bien des égards.

Événement médiatique ?

Qu’il s’agisse d’un halving, d’un lancement d’ETF ou d’un autre jeudi à venir, les investisseurs en bitcoins adorent débattre de la façon dont ces événements peuvent être réduits d’une manière « au prix du marché ». Malgré les grandes fluctuations en cours de route, les prix du bitcoin sont restés en grande partie stables depuis le début de l’année, ce qui suggère que cet événement particulier est parfaitement évalué.

Bien sûr, il y a des facteurs clés derrière la fluctuation à moyen terme, les marchés à terme et les marchés d’options ayant connu une augmentation significative des contrats de fermeture de position (OI) depuis la mi-octobre :

1. BTC contrats à terme OI (jaune) ont augmenté de 7 milliards de dollars (+66 %), avec 1,1 milliard de dollars retirés du marché cette semaine.
2. BTC Options OI (bleu) a augmenté de 6,6 milliards de dollars (+70 %), avec 2,3 milliards de dollars encaissés cette semaine en raison de l’expiration du contrat et de la clôture de la position.

Nous devons tout de même noter que les contrats de fermeture de position sur les deux marchés sont toujours proches de leurs sommets pluriannuels, ce qui suggère que l’effet de levier augmente et devient une force plus dominante sur le marché.

Le graphique ci-dessous montre l’oscillateur de la variation en pourcentage de la position de clôture ouverte des contrats à terme. Cet outil peut être utilisé pour repérer les périodes de changements rapides dans l’endettement global du marché.

1. Une valeur élevée indique une augmentation de +2 écarts-types de l’OI.
2. Une valeur faible indique que l’OI a chuté de -2 écarts-types.

Nous pouvons voir qu’il y a eu un événement majeur de désendettement le 3 janvier, et près de 1,5 milliard de dollars d’OI ont été fermés en une seule journée. À l’inverse, alors que la spéculation sur les FNB atteignait son apogée, l’OI a considérablement augmenté entre le 9 et le 11 janvier, avec des prix approchant les 49 000 $.

Alors que les nouveaux propriétaires d’actions d’ETF sont entrés dans l’environnement de trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 de Bitcoin, au cours du week-end, le prix de l’OI est tombé à 40 000 $ en raison de ventes.

Le taux d’intérêt du financement perpétuel a également maintenu un fort biais positif, ce qui indique actuellement que le trading sur marge est net long et paie parfois des TAEG côté court de plus de 50 %. Nous pouvons également observer un changement progressif clair qui a eu lieu à la mi-octobre, ce qui suggère que le taux d’intérêt de financement est passé d’une structure oscillant autour de la médiane à une structure positive soutenue.

Les taux d’intérêt se sont refroidis cette semaine, mais restent globalement positifs.

La volatilité s’est également inversée depuis la mi-octobre, l’indicateur commençant à monter en flèche dans le chaos de cette semaine. Et depuis mai 2021, cet indicateur est en baisse depuis des années, car l’intérêt des investisseurs s’est estompé pendant le marché baissier. Il convient également de noter que l’infrastructure du marché des options, la liquidité et la profondeur ont considérablement mûri en 2023, les contrats de clôture de position étant actuellement à égalité avec le marché à terme.

La volatilité (IV) semble avoir inversé cette tendance à la baisse à court terme, faisant plus que tripler par rapport au creux d’octobre d’environ 30 % et atteignant plus de 97 % cette semaine. Alors que les offres d’ETF au comptant ouvrent de nouvelles portes pour le capital institutionnel et de détail, il est probable que la fluctuation du bitcoin commencera également à évoluer.

Détenteurs à long terme et nouveaux traders

Il est courant que les détenteurs de bitcoins dormants depuis longtemps réagissent lors d’événements majeurs sur le marché. Cela inclut les périodes où les marchés atteignent de nouveaux sommets historiques, autour des sommets et des creux du cycle, et les périodes de changements importants dans la structure du marché (par exemple, Mt Gox, Halving, et maintenant le lancement de FNB au comptant, etc.).

L’ampleur du compte de résultat non réalisé détenu par ces investisseurs à long terme peut être mesurée à l’aide de l’indicateur LTH-NUPL. L’indicateur a atteint 0,55 cette semaine, ce qui est un chiffre significativement positif et implique un bénéfice non réalisé moyen de 55% pour les investisseurs à long terme. C’est également le niveau de résistance significative que les haussiers du bitcoin ont rencontré au cours des cycles précédents.

Actuellement, l’offre des investisseurs à long terme est également légèrement inférieure à son sommet historique, qui a diminué d’environ 75 000 BTC depuis novembre, car davantage de bitcoins dormants sont utilisés pour prendre des bénéfices.

Bien que 75 000 BTC soit un chiffre significatif, il doit également être considéré dans le contexte d’une offre totale d’investisseurs à long terme représentant 76,3 % de l’offre en circulation. Compte tenu des dépenses mentionnées ci-dessus, l’indicateur correspondant, l’offre d’investisseurs à découvert, commence tout juste à se redresser après avoir atteint des creux historiques.

Cela étant dit, ces paiements des traders vétérans sont statistiquement significatifs, ce qui entraîne une augmentation de l’écart-type de l’offre restaurée (en utilisant Bitcoin qui est en sommeil depuis plus d’un an) de 1.

Comme le montre le graphique ci-dessous, bien que de tels événements se produisent relativement rarement, leur occurrence coïncide généralement avec une situation où un marché en hausse rencontre une résistance significative.

Lorsque ces « vieux bitcoins » longtemps dormants sont revenus sur le marché liquide, ils ont contribué à la plus grande prise de bénéfices depuis le sommet historique de novembre 2021. Au cours de ce cycle, le pic des bénéfices réalisés s’est produit le 4 janvier, et comme ces bitcoins ont changé de mains à des coûts de base plus élevés, ils ont pu verrouiller plus de 1,3 milliard de dollars de bénéfices par jour.

Dans une tendance haussière du marché, les prises de bénéfices sont normales, la vraie question est de savoir si la demande émergente sera suffisante pour absorber les bénéfices de toutes ces prises.

Résumé

Les événements de la semaine dernière sont historiques au sens propre comme au sens figuré. Ces nouveaux ETF SpotBitcoin ont établi de nouveaux records en termes de taille, et la décennie de travail acharné de l’industrie a finalement porté ses fruits. Cela signifie qu’après plus d’une décennie de travail acharné et dans le contexte d’importants vents contraires politiques, réglementaires et financiers, l’ETF BitcoinSpot a enfin atteint l’objectif que l’industrie s’efforçait d’atteindre.

De manière quelque peu poétique, cela fait exactement 15 ans que Hal Finney a tweeté pour la première fois « Running bitcoin » sur Twitter le 11 janvier 2009. La première transaction Bitcoin entre lui et Satoshi Nakamoto a eu lieu le lendemain, le 12 janvier 2009.

De multiples mesures dans l’espace on-chain et des produits dérivés suggèrent qu’une partie importante des investisseurs en bitcoins y voient une nouvelle de vente. La question clé pour l’avenir est de savoir si l’afflux de la demande des ETF, l’anticipation d’une réduction de moitié en avril et l’afflux de la demande de la part d’investisseurs discrets suffiront à briser cette résistance.

L’inscription d’un FNB a peut-être été prise en compte par le marché, mais combien de temps peut-elle durer ?

Source de l’article :

Original par Checkmate, Glassnode

Lien d’origine : /la-semaine-onchain-week-03-2024/

Relecture : Anna, Annie丨Daling Think Tank

Composition : Annie丨Daling Think Tank

Critique : Amber丨Daling Think Tank