PSE Trading Macro Review : Comment le bitcoin se déroulera-t-il si l’économie américaine connaît un atterrissage en douceur ?

作者 :PSE Trading Trader @MacroFang

Perspectives de la Réserve fédérale : prédire un atterrissage en douceur

Selon le procès-verbal publié aujourd’hui, la Réserve fédérale devrait se diriger vers un atterrissage en douceur. Bien que le procès-verbal ait montré de l’optimisme et de la détermination à ramener l’inflation à la cible, la Fed devrait rester prudente quant à un changement important de politique en raison du ralentissement des données sur l’inflation et des risques accrus à la baisse pour la croissance économique. Il est peu probable qu’une telle position affaiblisse les conditions financières.

À l’heure actuelle, la politique de la Réserve fédérale est axée sur la lutte contre les risques d’inflation et la stabilité financière, et peu de changements sont attendus.

Même si l’accent est mis sur la croissance économique, une attention égale sera accordée aux deux aspects du double mandat fédéral. Alors que l’affaiblissement des données sur l’inflation facilite cet équilibre, une inflation plus forte à l’avenir pourrait constituer un défi qui pourrait perturber l’équilibre, car il devient plus difficile pour le gouvernement fédéral de réduire les taux dans un contexte de risques accrus pour la croissance économique.

Actions américaines : le S&P 500 devrait atteindre de nouveaux sommets en 2024

Les stratèges de Bank of America prévoient que le S&P 500 atteindra de nouveaux sommets d’ici 2024, les entreprises américaines réagissant efficacement à la hausse des taux d’intérêt et aux turbulences macroéconomiques. Cette hausse est due aux actions précédentes de la Fed, et non à de futures baisses. Stimulé par une économie forte et la fin de la récession des bénéfices, le S&P 500 est déjà en hausse de 18 % cette année. La stratège Savita Subramanian suggère que les bénéfices peuvent augmenter même si la croissance économique ralentit. La plupart des investisseurs étant toujours pessimistes, d’autres analystes voient un potentiel de hausse supplémentaire et s’attendent à ce que la hausse se poursuive.

La Fed maintient sa position face aux inquiétudes économiques

Malgré les risques croissants pesant sur la croissance économique et l’inflation, la Réserve fédérale américaine maintient actuellement sa position sur les taux d’intérêt. Des données récentes montrent une tendance à la hausse des demandes d’allocations chômage et du taux de chômage, ce qui suggère que la hausse des taux d’intérêt devrait avoir un effet modérateur sur l’activité économique. Cependant, une récession est attendue l’année prochaine et l’inflation devrait dépasser son objectif. Malgré ces circonstances, la dernière position officielle ne suggère aucune intention de relever ou de réduire davantage les taux d’intérêt tant qu’il n’y aura pas de ralentissement plus marqué de l’activité économique. Le découplage progressif des anticipations d’inflation inquiète les responsables de la Fed.

Il y a des signes de ralentissement économique et d’accélération de l’inflation

De nouveaux signes laissent entrevoir un possible ralentissement de l’activité économique, ce qui contraste avec les solides données actuelles sur l’activité, qui devraient faire croître le PIB réel de 2,2 % au quatrième trimestre. Les responsables de la Réserve fédérale ont combiné cette forte activité avec une inflation plus faible comme raisons d’être optimistes quant à un atterrissage en douceur de l’économie. Cependant, ces conditions peuvent se produire simultanément plutôt que de prédire un résultat macroéconomique stable. Une forte hausse des prix des maisons a été observée, bien qu’elle ait ralenti au cours des deux derniers mois, probablement en raison de la hausse des taux hypothécaires qui freine la demande.

Les demandes initiales d’allocations chômage ont chuté plus que prévu, passant de 233 000 le 18 novembre à 209 000. Dans l’ensemble, la moyenne mobile sur 4 semaines des demandes initiales d’allocations chômage reste faible, sans aucun signe d’accélération significative du rythme des licenciements. Le nombre de personnes recevant des prestations d’assurance-chômage d’affilée a diminué pour la première fois en environ deux mois, passant de 1862 000 le 11 novembre à 1840 000. La moitié de la baisse désaisonnalisée des demandes en cours est attribuable à une baisse inhabituelle des demandes à Porto Rico, qui devrait rebondir au cours des prochaines semaines.

Communications fédérales : plus d’augmentation des tarifs

Dans un avenir pas trop lointain, les données et les communications de la Fed devraient confirmer qu’il n’y aura pas d’autres hausses de taux au cours de ce cycle. Les prévisions d’un ralentissement de la croissance de l’indice PCE sous-jacent en octobre vont dans le même sens. On s’attend également à ce que les ventes de maisons neuves diminuent en raison de la hausse des taux hypothécaires. À l’inverse, le marché actuel de l’habitation devrait continuer d’exercer une pression sur les prix des maisons en raison du déséquilibre entre l’offre et la demande. On s’attend à ce que les indices PMI du secteur manufacturier se redressent, en partie après la résolution de la grève des travailleurs de l’automobile en novembre. Le président de la Fed, Jerome Powell, ne devrait pas fournir beaucoup de nouvelles informations, mais il devrait souligner l’approche prudente de la Fed et sa volonté de relever les taux directeurs si nécessaire.

Procès-verbal du FOMC : Hausse des rendements des bons du Trésor américain = position accommodante

Dans le procès-verbal de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) qui s’est tenue le 1er novembre 2023, la Réserve fédérale a révélé que le FOMC avait exprimé ses inquiétudes quant à la hausse des rendements des bons du Trésor américain et à leur impact possible sur la croissance et la stabilité financière. Les responsables politiques se sont engagés à maintenir des conditions financières « suffisamment restrictives », mais leur stratégie a été prudente. Cela signifie que leur objectif est d’éviter un resserrement rapide des conditions financières, mais pas de résister à l’assouplissement. Bien que l’on s’attende à ce que l’inflation continue de dépasser la cible au cours de la prochaine année, aucune autre hausse des taux n’est prévue au cours de ce cycle. Avant la réunion, les responsables de la Fed avaient déclaré que la hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans, proche de 5 %, reconsidérerait la hausse des taux de 25 points de base qui sera mise en œuvre plus tard cette année.

Le procès-verbal indique en outre que la hausse des rendements des bons du Trésor est perçue comme une menace pour la stabilité financière, en particulier pour les pertes potentielles sur les portefeuilles obligataires des banques. La réaction à la hausse des rendements à long terme est partagée parmi les responsables de la Fed. Ils reconnaissent le récent ralentissement de l’inflation, mais d’autres données sont nécessaires pour confirmer si l’inflation reviendra à sa cible de 2 %. Bien que les responsables s’accordent à dire que le marché du travail est de plus en plus équilibré, ils expriment leur incertitude quant à savoir si l’offre de main-d’œuvre deviendra une tendance continue. Certains soulignent également que la croissance des salaires est supérieure à un niveau compatible avec une inflation des prix de 2 %. Enfin, le FOMC a convenu que les taux directeurs devraient être modifiés avec prudence et que la probabilité d’une hausse du taux directeur est faible.