Comment gagner de l’argent dans le cycle (2) : Examiner les flux de fonds du point de vue de la politique monétaire de la Réserve fédérale et des stablecoins

I. Vue d’ensemble

Dans l’article précédent, nous avons couvert le cycle de halving du bitcoin et comment utiliser l’horloge Merrill Lynch, et dans cet article, nous examinerons les entrées et sorties de fonds du point de vue de la politique monétaire de la Réserve fédérale et des stablecoins, afin d’être conscients de l’étape du cycle. La politique monétaire de la Fed détermine où va l’argent, et les variations de la valeur marchande des stablecoins reflètent si l’argent va sur le marché des crypto-monnaies. L’existence d’un afflux continu de fonds sur le marché des crypto-monnaies est la principale base pour juger si un marché haussier est à venir.

Deuxièmement, le point de vue de la Fed en matière de politique monétaire

Le monde des crypto-monnaies est fortement dépendant des retombées de capitaux, et la décision de la Fed sur les taux d’intérêt déterminera où vont les liquidités, il est donc important de comprendre la politique monétaire de la Fed.

1. Introduction aux fonctions de la Réserve fédérale

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis, et son nom complet en anglais est The Federal Reserve, abrégé en Fed. Il a été créé pour créer un système monétaire et financier stable et flexible pour le pays. Les principales responsabilités de la Fed comprennent : l’établissement de la politique monétaire, la réglementation et la surveillance du système bancaire, le maintien de la stabilité financière et les systèmes de compensation et de paiement.

La politique monétaire des États-Unis est définie par la Réserve fédérale, et les soi-disant hausses et réductions des taux d’intérêt de la Fed sont des ajustements du taux des fonds fédéraux aux États-Unis. La Fed ajuste les taux d’intérêt d’un minimum de 25 points de base à la fois, disons 25 points de base à 2,25 %-2,50 %, ce qui devient 2,5 %-2,75 %, et la décision d’ajustement est annoncée lors de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC).

2. La motivation de la Fed pour relever les taux d’intérêt

• Empêcher l’économie de surchauffer. Lorsque l’économie est à la hausse, il est facile pour l’économie de surchauffer, et la Fed est susceptible d’augmenter les taux d’intérêt pour refroidir l’économie. Dans ce cas, l’impact des hausses de taux d’intérêt sur les marchés financiers nationaux et étrangers est plus faible. Pour les États-Unis, l’impact des hausses de taux d’intérêt sur l’économie réelle est moindre en raison de la période d’expansion économique, la rentabilité des entreprises augmente, la résistance au financement est plus faible et, pour d’autres pays, l’impact négatif des sorties de capitaux dues à la hausse des taux d’intérêt est compensé par l’impact positif de la croissance économique et de l’augmentation des importations aux États-Unis.
• Réduire le niveau d’inflation. Bien que l’économie soit au point mort ou en ralentissement, la Fed choisira également de relever les taux d’intérêt afin de freiner l’inflation élevée. Pour les États-Unis, la hausse des taux d’intérêt ralentira la reprise de l’économie américaine, ce qui rendra plus coûteux pour les entreprises de lever des fonds, ce qui affectera davantage la croissance des entreprises et, pour d’autres pays, exacerbera les sorties de capitaux, entraînera une hausse des coûts du service de la dette et réduira les exportations **La nécessité d’ajuster la politique monétaire. **Même s’il n’y a pas de surchauffe et d’inflation significatives, la Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt dans le cadre des ajustements de la politique monétaire. Par exemple, après une longue période de taux d’intérêt nuls et d’assouplissement quantitatif, la Réserve fédérale s’est lancée dans une nouvelle série de hausses de taux d’intérêt en 2015 pour revenir à une politique monétaire normale.

La raison de la hausse des taux d’intérêt de la Fed cette fois-ci est de réduire l’inflation élevée. Dans le sillage de la pandémie, la Réserve fédérale a mis en œuvre des politiques budgétaires et monétaires extraordinaires. Des facteurs tels que la surchauffe de l’économie nationale, la hausse des prix internationaux des matières premières causée par le conflit entre la Russie et l’Ukraine et la lenteur de la chaîne d’approvisionnement mondiale sous l’impact de l’épidémie ont fait grimper l’inflation aux États-Unis. En outre, la Fed a mal évalué la gravité et la persistance de l’inflation élevée, et la politique de resserrement n’a pas été introduite en temps opportun, ce qui l’a obligée à recourir à des mesures excessives pour faire face à une inflation élevée. L’objectif actuel de la Fed pour réduire l’inflation est de ramener l’IPC (indice des prix à la consommation, qui représente le niveau d’inflation) en dessous de 2 %, qui est tombé à 3,7 % mais a légèrement rebondi au cours des deux premiers mois.

3. Analyse historique des hausses de taux d’intérêt de la Fed

Depuis juillet 1954, la Fed a connu un total de 13 cycles de hausse des taux, le cycle le plus récent de hausse complète des taux s’étendant de décembre 2015 à décembre 2018.

En ce qui concerne le calendrier des hausses de taux d’intérêt, parmi les 13 cycles de hausse des taux d’intérêt, le plus court n’est que de 4 mois et le plus long est de 69 mois, avec une durée moyenne ne dépassant pas deux ans. La hausse actuelle des taux a commencé le 17 mars 2022 et 19 mois se sont écoulés depuis.

En ce qui concerne l’ampleur des hausses de taux d’intérêt, la hausse maximale est de 15,25 %, la hausse minimale n’est que de 1,37 % et la hausse moyenne des taux est de 4,74 %. Dans cette série de hausses de taux d’intérêt, le taux d’intérêt de référence fédéral est passé de 0,25 % à 5,5 % maintenant, et la hausse de taux a atteint 5,25 % ;

En ce qui concerne le rythme des hausses de taux d’intérêt, la hausse de taux de 1980 a été la plus forte, avec une hausse mensuelle moyenne de 2,63 %. Le rythme des hausses de taux a été le plus lent en 1963 et en 2015, avec une moyenne de 0,04 % et 0,06 % par mois, respectivement. La hausse des taux a été en moyenne de 0,28 % par mois, passant de 0,75 % au début à 0,5 %, puis à 0,25 % au moment le plus récent.

Résumé : À en juger par les données de cette série de hausses de taux d’intérêt, le moment et l’ampleur des hausses de taux d’intérêt ont dépassé la moyenne des années précédentes, et le rythme des hausses de taux d’intérêt ralentit également, ce qui indique que cette série de hausses de taux d’intérêt est terminée. Mais la fin de la hausse des taux ne signifie pas que le taux sera réduit immédiatement, et la chose la plus probable est de maintenir le taux d’intérêt élevé pendant un certain temps, après quoi la Fed s’ajustera en fonction des données macroéconomiques telles que l’IPC, l’ECP, l’emploi non agricole, etc.

4. Comment la politique monétaire affecte-t-elle les entrées et les sorties de fonds sur le marché des crypto-monnaies

• Impact des hausses de taux d’intérêt : Accélérer les sorties de capitaux. Les taux d’intérêt ne cessent d’augmenter et le retrait des fonds du marché des crypto-monnaies s’accélère, affluant vers le marché du dollar.
• Arrêt de la hausse des taux d’intérêt : poursuite des sorties de capitaux à grande vitesse. Pendant la période de maintien des taux d’intérêt élevés, les fonds ont également maintenu une forte sortie de capitaux.
• Baisses de taux : Le rythme des sorties de capitaux ralentit, mais elles continuent de s’écouler jusqu’à ce que les sorties de capitaux s’inversent.

La croissance du marché haussier sur le marché des crypto-monnaies dépend de l’effet de contagion des fonds, qui se reflète d’abord sur le marché boursier américain, où les fonds affluent sur le marché boursier américain, ce qui entraîne un marché haussier sur le marché boursier américain.

Nous pouvons avoir une compréhension intuitive de la force du dollar américain à travers l’indice du dollar américain, afin de juger si les fonds circulent du marché du risque vers le marché du dollar américain. En conséquence directe de la hausse des taux d’intérêt de la Fed, les fonds ont afflué sur le marché du dollar, ce qui a entraîné une sortie de fonds du marché du risque, entraînant la chute d’un actif risqué comme le bitcoin, et la façon de mesurer la force du dollar nécessite l’utilisation de l’indice du dollar (DXY). Étant donné que l’indice du dollar américain est négativement corrélé au bitcoin, nous pouvons juger de la tendance future du bitcoin à travers l’indice du dollar américain.

Source: MacroMicro

3. Perspective de la valeur marchande des stablecoins

Dans la définition d’un marché haussier dans la première partie de la série de cycles, nous avons parlé de l’entrée continue de fonds incrémentiels comme l’un des critères pour juger d’un marché haussier, et dans cette partie, nous présenterons comment déterminer si des fonds incrémentaux entrent sur le marché du point de vue des stablecoins.

1. Pourquoi la valeur marchande des stablecoins représente-t-elle le montant des fonds d’actions ?

Tout d’abord, le concept de fonds doit être clair : les fonds sont de l’argent qui peut être utilisé, et l’argent est de l’argent. Seuls les stablecoins rattachés aux monnaies fiduciaires répondent à ce point, et les autres crypto-monnaies entrent dans la catégorie des actifs. De nombreuses personnes sont habituées au fait que le marché des crypto-monnaies n’a pas besoin de monnaie fiduciaire comme moyen d’échange, et sont guidées par le nom « pièce XX », elles estiment donc que la pièce « XX » est un capital.

Bien sûr, tous les stablecoins ne peuvent pas représenter des fonds existants, et tous les stablecoins décentralisés sécurisés par des actifs cryptographiques ne sont pas inclus. La raison en est que les stablecoins décentralisés ne peuvent pas être directement échangés contre de la monnaie fiduciaire car leur garantie est un actif volatil. Par conséquent, les stablecoins décentralisés ne représentent pas l’entrée de fonds incrémentaux, c’est juste une autre manifestation d’actifs.

Au nom des fonds supplémentaires, la méthode d’entrée sur le marché consiste à utiliser la monnaie fiduciaire pour acheter des stablecoins centralisés, et l’émetteur de stablecoins émettra des stablecoins supplémentaires sur la chaîne, et la valeur marchande des stablecoins augmentera. Sur le marché du trading, les stablecoins circulent toujours d’une personne à l’autre, et le montant total des stablecoins est constant, ce qui change, c’est le prix des actifs volatils, donc tant que les fonds n’entrent pas ou ne sortent pas, la valeur marchande des stablecoins ne changera pas.

À titre d’exemple simple, disons que A a 3 BTC, B a 10 USDT et C a 15 USDT. B achète 1 BTC à A au prix de 10 USDT. Plus tard, C a également voulu acheter du BTC, mais à ce moment-là, A a augmenté le prix du BTC à 15 USDT, et le prix du BTC est passé à 15 USDT, et la valeur marchande du stablecoin sur le marché n’a pas changé, et le prix du BTC a augmenté. Plus tard, le nouveau venu D a voulu entrer sur le marché et a acheté 20 USDT à l’émetteur de stablecoins Tether, et en raison de l’augmentation de la demande, le BTC a été échangé au prix de 20 USDT, date à laquelle la valeur marchande du stablecoin est passée de 25 USD à 45 USD, et le prix du BTC a également augmenté, ce qui est « l’augmentation de prix apportée par les fonds supplémentaires » mentionnée précédemment.

À partir de l’exemple ci-dessus, il n’est pas difficile de voir que l’augmentation des prix n’est pas nécessairement causée par l’afflux de fonds, le prix est déterminé par l’offre et la demande, mais seule la croissance des prix sans l’afflux de fonds est malsaine.

2. Des exemples illustrent l’impact des entrées et sorties de capitaux sur le marché des stablecoins

Le 12 mai 2022, l’orage Luna a officiellement lancé le cycle actuel de marché baissier, c’est-à-dire que depuis lors, les stablecoins du cercle des crypto-monnaies ont commencé à sortir en grande quantité et ne sont jamais revenus.

Le 15 juin 2022, Three Swords Capital a tonné, et le stablecoin dans le cercle des devises a déclenché la deuxième vague de sorties de capitaux à grande échelle, et il n’est jamais revenu non plus.

Le 12 novembre 2022, FTX a déclaré faillite, portant le coup de grâce au cercle précaire des cryptomonnaies et entraînant complètement le cercle des cryptomonnaies dans l’abîme d’un marché baissier.

En regardant les données, nous pouvons voir que depuis lors, la capitalisation boursière totale des stablecoins a diminué, sans rebond décent, et le marché des crypto-monnaies a également été touché de manière significative.

Il convient de noter ici qu’en raison de l’opacité des informations sur le capital des stablecoins centralisés, les émetteurs de stablecoins sont susceptibles de surémettre, et il existe certaines limites dans la façon d’examiner les fonds sur le plancher en fonction de la valeur marchande des stablecoins.

3. Le grand marché a-t-il nécessairement besoin d’un afflux de capitaux progressif ?

D’un point de vue pratique, le grand marché n’a pas nécessairement besoin de l’afflux de fonds supplémentaires. Bien que l’afflux de fonds supplémentaires ait joué un rôle positif sur le marché qui a suivi, le marché des crypto-monnaies a également bien augmenté dans le contexte de la sortie des stablecoins cette année. Dans la première partie du cycle, nous avons résumé le marché baissier comme suit : le marché baissier est un jeu de fonds d’actions. Dans le jeu long-court de cette année, il est évident que les multiples armées attaquent constamment les villes et s’emparent de terres dans cette bataille.

4. Comment identifier la participation des fonds au marché

En raison de sa bonne profondeur de trading et de sa liquidité élevée, les exchanges centralisés sont les principaux lieux de trading des grands fonds, de sorte que l’afflux net de stablecoins dans les exchanges centralisés reflète dans une certaine mesure la participation des fonds au marché. Plus l’afflux net de stablecoins est important, plus l’activité des fonds sur le marché est élevée et plus le rôle de moteur du prix est important.

D’après le graphique, nous pouvons voir qu’au cours de la dernière série de hausse du marché haussier, les stablecoins ont continué à enregistrer des entrées nettes dans les CEX, ce qui indique que l’activité du capital est élevée et que les traders sont haussiers, et dans le processus de chute dans le marché baissier, la sortie nette des stablecoins continue de s’étendre, ce qui indique que les fonds se refroidissent progressivement, que l’activité diminue, que les traders ne sont pas optimistes quant au marché futur et que le désir de trader est affaibli.

Si l’on regarde les données, la capitalisation boursière maximale des stablecoins est de 180 milliards de dollars, et le pic de la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies est de 3 000 milliards de dollars. La capitalisation boursière totale actuelle des stablecoins est de 120 milliards de dollars, et la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies est de 1 000 milliards de dollars. La capitalisation boursière des stablecoins a diminué de 33 % et la capitalisation boursière totale du marché des crypto-monnaies a diminué de 67 %. Cela suggère que le changement sur le marché est lié à l’entrée et à la sortie des stablecoins. Cependant, la valeur marchande des stablecoins n’a pas autant baissé que la valeur marchande totale du marché des crypto-monnaies, ce qui indique que certains des fonds attirés par le dernier cycle de marché haussier n’ont pas quitté le marché et sont sur la touche.

Dans le même temps, cela montre également qu’une mauvaise liquidité est une fausse proposition, et que la liquidité n’a pas besoin d’être prise en compte dans un marché complètement libre. Si personne ne l’achète, il n’y a pas de mal à réduire le prix, et lorsque le prix baisse, quelqu’un l’achètera naturellement, et il y aura alors de la liquidité. L’illiquidité, reflet d’un marché manipulé. Le prix lui-même est surestimé, et si vous ne voulez pas réduire le prix et que vous voulez protéger le disque, vous ne pouvez que maintenir un état de prix élevé et de faible liquidité.

Quatrièmement, Résumé

La Réserve fédérale contrôle le flux de fonds, et la capitalisation boursière des stablecoins est le Kanban du flux de fonds sur le marché des crypto-monnaies. Si vous voulez profiter du cycle, vous devez toujours prêter attention aux mouvements de politique de la Fed, qui non seulement affectent la direction du marché à long terme, mais ont également un impact énorme sur le sentiment à court terme, ce qui peut facilement provoquer de fortes fluctuations des prix à court terme. Après la baisse des taux d’intérêt par la Fed, les fonds afflueront-ils nécessairement vers le cercle des devises ? Pas nécessairement, nous devons donc examiner les changements dans la valeur marchande des stablecoins.

Après avoir lu l’argent du cycle (1) et (2), je crois que tout le monde a une compréhension et un jugement de base du cycle haussier et baissier dans le cercle des devises. Dans le prochain article de la série, nous vous donnerons un bref aperçu des stimuli d’un marché haussier. **

Références :

1. Pourquoi devrions-nous nous soucier des hausses de taux de la Fed ?

2. Explorer la relation entre les crypto-monnaies et les actions américaines : La corrélation entre le bitcoin et les actions américaines est-elle un morceau de papier ?