Opinion : Pourquoi Tether émettant des prêts USDT est un signal d'alarme

Par Matt Levine, Bloomberg

Compilé par : jk, Odaily Planet Daily

Tether commence à émettre des prêts USDT

Je sais que je le dis souvent, mais je tiens simplement à souligner que Tether, le grand émetteur de pièces stables, fait d’excellentes affaires. **C’est une banque non réglementée, qui ne paie aucun intérêt, les taux d’intérêt augmentent et sa base de déposants est assez stable. Fin juin, Tether rapportait environ 86,5 milliards de dollars d’actifs, dont la plupart étaient des bons du Trésor américain garantissant environ 83,2 milliards de dollars de Tether. Augmentation par rapport au trimestre précédent : Tether a brièvement subi une hausse au cours de l’hiver crypto de l’année dernière, mais celui-ci n’a pas été trop sévère et s’est bien rétabli ; les investisseurs en crypto souhaitent toujours conserver leurs fonds dans Tether.

Quoi qu’il en soit, si vous êtes un opérateur Tether, vous n’avez pas à vous soucier du risque de fuite. Tether investit principalement dans des actifs sûrs à court terme, qui paient désormais des taux d’intérêt très élevés. Investissez simplement vos fonds Tether dans des prêts au jour le jour garantis par des bons du Trésor américain, et aux taux de financement au jour le jour, vous pouvez obtenir un rendement d’environ 5,3 %, soit environ 4,6 milliards de dollars par an, totalement sans risque et pratiquement sans frais. Si quelqu’un apporte du Tether et demande à échanger des dollars, vous pouvez lui donner des dollars directement ; vos investissements sont à court terme et liquides. C’est une merveilleuse entreprise.

Cela signifie que si vous étiez responsable de Tether et que quelqu’un venait vous proposer un investissement intelligent qui apporterait des rendements plus élevés, même si ce n’était qu’un peu risqué**, vous devriez vous boucher les oreilles, crier « non » et leur donner un coup de pied. sortir de votre bureau. **Vous pouvez gagner des milliards de dollars en pur profit sans prendre aucun risque ! **Pas de risque de crédit (acheter des bons du Trésor), pas de risque de terme (acheter des bons du Trésor à très court terme), pas de risque de liquidité (les bons du Trésor peuvent être facilement vendus si quelqu’un retire de l’argent), aucun risque, 5 % d’intérêt. **

Ce problème – comment utiliser les fonds – peut être un problème existentiel pour les vraies banques ! Nous avions discuté du fait que pour gagner suffisamment d’argent pour gérer ses activités, la Silicon Valley Bank devait prendre des risques d’investissement, elle a donc investi cet argent dans des bons du Trésor à long terme, pensant qu’ils étaient sûrs, mais il y a ensuite eu une ruée sur la banque. et SVB s’est effondré. Je suis désolé pour eux, ils doivent prendre des risques pour gagner de l’argent. Mais Tether n’en a pas besoin ! Pas du tout, il serait un peu déraisonnable pour Tether de prêter 100 $ à Apple Inc.

Cependant, le bilan rendu public de Tether n’est pas exactement la chose la plus sûre que vous puissiez imaginer. Dans le Wall Street Journal, Jonathan Weil rapporte :

Tether Holdings a recommencé à prêter son propre stablecoin à ses clients, après avoir annoncé qu’il mettrait fin à cette pratique il y a moins d’un an.

La société émettrice de cryptomonnaies a déclaré dans sa dernière mise à jour financière trimestrielle que ses actifs comprenaient 5,5 milliards de dollars de prêts au 30 juin, contre 5,3 milliards de dollars au trimestre précédent. Un porte-parole de la société a confirmé que Tether avait accordé le nouveau prêt.

La société, enregistrée dans les îles Vierges britanniques, a décrit les prêts comme garantis et n’a pas divulgué de détails sur les emprunteurs ni sur les garanties acceptées. Les prêts sont émis et libellés dans le jeton Tether de l’entreprise…

La reprise des prêts diffère de celle de décembre 2022, lorsque la société avait annoncé qu’elle réduirait à zéro ses prêts garantis en 2023. “Au cours du deuxième trimestre 2023, nous avons reçu un certain nombre de demandes de prêt à court terme de clients avec lesquels nous avons développé des relations à long terme, et nous avons décidé d’honorer ces demandes”, a déclaré le porte-parole de Tether Holdings, Alex Welch.

Elle a déclaré que les prêts seraient supprimés en 2024. Elle a déclaré que l’objectif de la société est “d’éviter à nos clients de subir une réduction significative de leurs liquidités ou de devoir vendre leurs garanties à des prix potentiellement défavorables, ce qui entraînerait des pertes”.

Welch a refusé d’expliquer pourquoi les clients de la société pourraient avoir besoin de vendre leurs garanties à des prix défavorables, ni si Tether Holdings a accordé de nouveaux prêts cette année pour aider ses clients à éviter les défauts de paiement.

Le point que j’ai souligné ci-dessus est qu’il n’y a aucune raison financière pour que Tether ait besoin de ces prêts. N’importe qui possédant Tether peut devenir très riche et vivre une vie facile simplement en plaçant tout son argent dans des trésors. **

Un porte-parole de Tether a fait la même remarque ici : Tether ne prête pas d’argent parce qu’il le souhaite ou parce qu’il pense que ce serait une bonne décision financière pour Tether. Tether prête de l’argent pour soutenir ses emprunteurs. Quelqu’un - peut-être une bourse de crypto ou une société de négoce, etc. - a des garanties (peut-être une crypto-monnaie très volatile) et souhaite emprunter des USD (sous la forme de Tether), et Tether Holdings est l’endroit où il peut les trouver. prêteurs les plus accessibles. Quelqu’un dans l’espace crypto a besoin de fonds pour acheter (ou continuer à détenir) sa crypto-monnaie, et Tether fournira les fonds, garantis par la crypto-monnaie, non pas parce que c’est une bonne affaire pour Tether, mais parce que Tether est en train de devenir l’écosystème crypto. citoyen du système et solidaire de ses contreparties.

Les emprunteurs de Tether sont de grands investisseurs en crypto-monnaie qui souhaitent obtenir un financement pour leur garantie en crypto-monnaie, et si leurs liquidités sont épuisées, ils devront « vendre leur garantie à des prix potentiellement défavorables, entraînant des pertes ». Si les grandes sociétés de cryptomonnaie reçoivent des appels de marge et doivent vendre leurs actifs, cela fera baisser le prix de la cryptomonnaie. Leur prêter profite non seulement à eux, mais à l’ensemble de l’écosystème crypto : cela évite les chutes de prix causées par les ventes massives.

Nous avons déjà discuté des activités de prêt de Tether. Une forme courante de théorie du complot crypto-sceptique ces dernières années ressemble à ceci : "Tether est une banque de réserve autosuffisante pour les crypto-monnaies qui imprime dynamiquement des Tethers pour maintenir le prix des crypto-monnaies. ** De la marge, il semble que les crypto-monnaies ne soient pas étant achetés par de vraies personnes investissant de nouveaux dollars dans des systèmes cryptographiques, mais par des fonds spéculatifs cryptographiques utilisant des Tethers nouvellement imprimés. faisant grimper la capitalisation boursière de l’ensemble du marché. Mais dans le processus, aucun nouvel argent n’est entré sur le marché, ce qui en a fait une bulle automotrice. )*

Les remarques du porte-parole de Tether le prouvent-elles dans une certaine mesure ?