La "stratégie de structure en barbell" de Frax : lancez Fraxbonds et sfrxETH pour fournir des piles de liquidités aux utilisateurs ayant des préférences de risque différentes

Écrit par : Samuel McCulloch

Compilation : TechFlow de marée profonde


Une approche d’investissement en haltères est une stratégie dans laquelle les investisseurs divisent leurs portefeuilles en deux extrêmes : les actifs prévisibles et à faible risque, tels que les obligations d’État, et les actifs à haut risque et à rendement élevé, tels que l’ETH spéculatif. L’approche évite intentionnellement les investissements à risque moyen, dans le but de tirer parti à la fois de la sécurité des actifs à faible risque et des rendements potentiellement importants des actifs à haut risque.

La répartition de l’actif n’est pas toujours 50/50 ; elle est ajustée en fonction de la tolérance au risque et des objectifs financiers d’un individu. La stratégie soutient que la partie à faible risque offre de la stabilité, tandis que la partie à haut risque offre des opportunités de croissance qui peuvent compenser les rendements modestes des actifs plus sûrs. À mesure que la dynamique du marché évolue, les investisseurs peuvent rééquilibrer leurs portefeuilles, déplaçant ainsi leurs gains d’un bout à l’autre.

Jusqu’à présent, si vous souhaitiez appliquer cette stratégie, il n’existait aucun moyen efficace de le faire entièrement en chaîne. Bien que les crypto-monnaies offrent une multitude d’actifs à risque, il n’y a pas de place pour des rendements sûrs et sécurisés. Comme lorsque les investisseurs ont été attirés par le taux d’intérêt de 20 % de Luna/Anchor, le prix du dollar américain s’est effondré et est tombé à zéro presque du jour au lendemain.

D’autres moyens pour trouver du rendement dans DeFi peuvent également être risqués, il suffit d’un développeur motivé manipulant la liquidité en interne, ou d’une armée de pirates nord-coréens à la recherche de code exploitable et votre argent durement gagné disparaît en un instant. Les pirates ont volé plus de 3,8 milliards de dollars en 2022, prouvant à quel point investir dans les crypto-monnaies peut être risqué.

Mais même après tous les piratages, de nombreuses personnes souhaitent encore héberger tous leurs actifs en chaîne et n’ont pas accès à des services tiers centralisés sur lesquels ils n’ont aucun contrôle sur leurs actifs.


Cet article a été inspiré par un commentaire que Naly a fait dans le chat.


Naly a noté que Frax crée une « pile de liquidités en chaîne entièrement verticale » pour les investisseurs, qui peuvent mélanger et assortir de manière transparente le rendement et le risque du sfrxETH et des Fraxbonds (FXB) en fonction de leur appétit pour le risque.

Naly a écrit: "Dans les scénarios de taux d’intérêt élevés, les investisseurs se tournent généralement vers des investissements à faible risque et à rendement élevé tels que les bons du Trésor américain. FRAX et FRAX BONDS cherchent à fournir une exposition similaire sur la chaîne. "

Fraxbonds proposera FRAX à un prix réduit similaire aux rendements du Trésor à court terme hors chaîne. En choisissant l’une des 4 échéances annuelles, les détenteurs de FRAX peuvent garer leur FRAX et être assurés de revenus réguliers sur la période.

OK, mais pourquoi les investisseurs achètent-ils des obligations ? Dans certains cas, les obligations sont similaires aux espèces et paient également un taux d’intérêt, appelé rendement.

À mesure que les taux augmentent, les nouvelles obligations offrent des taux d’intérêt réguliers plus élevés, ce qui les rend attrayantes. De plus, en période d’incertitude économique, souvent associée à des taux d’intérêt élevés, la nature peu risquée des obligations, en particulier celles émises par les États, est intéressante pour la préservation du capital.

Les prix de tous les actifs risqués sont comparés aux rendements obligataires. Si vous investissez dans l’immobilier et que le rendement est de 7 % et que les obligations à court terme rapportent 5,5 %, ce n’est probablement pas un bon pari.

Fraxbonds simulera le même type d’exposition aux obligations réelles, mais entièrement en chaîne. Lorsque le marché devient négatif, FXB sera un refuge sûr pour les investisseurs à la recherche de sécurité et de revenus stables. FXB ne paie aucun intérêt, mais il représente l’achat de futures émissions de FRAX avec une décote.

À l’inverse, dans un environnement de taux bas, écrit Naly, « les investisseurs montent sur la courbe du risque ». À mesure que les rendements baissent, les attentes de rendement globales pour les actifs risqués diminuent, ce qui entraîne une hausse des prix de leurs actifs.

Naly a poursuivi en disant : « On pense qu’Ethereum (ETH) pourrait devenir l’obligation Internet à faible taux d’intérêt par excellence. » L’ETH a à la fois un rendement et un potentiel de hausse. Se préparer à cet événement a du sens si vous savez que l’ETH accumulera des rendements et qu’il aura probablement une énorme volatilité à la hausse.

Il est également possible de couvrir le spread sfrxETH, le taux de variation de la valeur de la position pour chaque hausse ou baisse de 1 %, de sorte que lorsque les taux d’intérêt augmentent, l’impact des fluctuations de prix est compensé.

Dans ce nouveau paradigme, les investisseurs peuvent trouver du rendement dans le FXB à faible risque et le sfrxETH à haut risque. Une véritable stratégie de structure d’haltères.

Naly a également mentionné que grâce à la gestion AMM basée sur des données externes sur les taux d’intérêt, il est possible de gérer la conversion entre les stratégies d’haltères et d’agir en tant que gestionnaire d’actifs sur la chaîne.

"La technologie Balancer permet des pools pondérés, mais elle permet également des pools de liquidités dont les pondérations changent au fil du temps. Il existe également un modèle qui répartit les pondérations entre deux jetons en fonction d’une source de données externe. Ainsi, pour cet exemple, vous pouvez avoir un pool pondéré de 80/20 FXB/sfrxETH dans un environnement où le rendement du Trésor à 10 ans est supérieur à…%, puis passer à un pool pondéré de 20/80 FXB/sfrxETH lorsque le rendement du Trésor est inférieur à…% . "

L’idée que Naly présente ici est révolutionnaire. Imaginez un pool qui ajuste automatiquement sa stratégie en fonction des conditions du marché, offrant à la fois la sécurité des obligations et des rendements de mise généreux. Si cela est exécuté correctement, cela pourrait redéfinir le fonctionnement de l’investissement passif dans DeFi, apportant les complexités de la finance traditionnelle dans le monde décentralisé.

Cet AMM peut également recevoir des jauges FXS, augmentant encore les récompenses de la stratégie d’haltères. Par conséquent, en plus de gagner des flux FXB et sfrxETH, les récompenses des jauges CVX, AURA, BAL peuvent également être ajoutées via l’intégration de Balancer.

L’exploration par Naly de l’approche d’investissement structurée en haltères de Frax via une solution en chaîne est une proposition convaincante. Combiner la sécurité des obligations avec la volatilité des ETH, notamment via des pools auto-ajustables, est une tâche ambitieuse. Cela nécessite de nouveaux oracles pour alimenter les données, mais cela pourrait théoriquement être construit.

Cela écrit également un nouveau chapitre dans l’évolution de Frax en tant que support vertical pour l’avenir de l’USD + ETH, où le rendement est l’élément vital de sa croissance. Dans les prochains mois, nous verrons la sortie de Frax v3, FXB et frxETH v2, et comment ce nouveau système reliera toutes ces pièces.