Le "taux sans risque" excédentaire de 8 % de DAI est-il un Ponzi ?

Il n’y a pas si longtemps, MakerDAO a officiellement ajusté le taux d’intérêt sur les dépôts de DAI dans son accord de prêt Spark Protocol à 8 %, ce qui est un “taux d’intérêt sans risque” en devise stable supérieur au rendement actuel des obligations américaines. Est-ce le modèle de Ponzi ?

D’où vient ce rendement « sans risque » de 8 % ? Est-ce derrière le modèle Ponzi ? Cet avantage est-il durable? Pourquoi MakerDAO fait-il cela ? (Lecture connexe : “Proposition sans opposition : MakerDAO augmente le DSR à 8 %, quels sont les avantages et les inconvénients du protocole ?”)

RWA a toujours été un sujet de discussion animée dans l’industrie ces derniers temps, et MakerDAO est devenu un projet de concept RWA qui préoccupe tout le monde en raison de l’introduction d’un grand nombre d’actifs RWA. Cet article présente une analyse détaillée de la logique de Introduction par MakerDAO d’un grand nombre d’actifs RWA : achetez une dette de 1,2 milliard de dollars américains ! Quelle est l’intention de MakerDAO d’introduire des actifs réels RWA ?

Pour le dire simplement, le but de l’introduction d’actifs RWA par MakerDAO est de diversifier les actifs adossés à la capacité de crédit externe, et le revenu supplémentaire à long terme apporté par les bons du Trésor américain peut aider DAI à stabiliser son propre taux de change, à augmenter la flexibilité d’émission, et L’inclusion des obligations du Trésor américain dans le bilan peut réduire la dépendance de DAI vis-à-vis de l’USDC et réduire les risques ponctuels.

L’introduction d’un grand nombre d’actifs RWA a également apporté beaucoup de revenus supplémentaires à MakerDAO.On peut voir à travers Dune que la proportion d’actifs RWA a dépassé la moitié du bilan de l’ensemble du protocole MakerDAO.

Les sources de données:

Un grand nombre d’actifs RWA portant intérêt ont apporté plus de revenus à MakerDAO. Nous pouvons voir que plus de la moitié des revenus de MakerDAO proviennent actuellement d’actifs RWA portant intérêt. La plupart des actifs RWA sont des bons du Trésor américain, représentant près de 5% Le taux d’intérêt sans risque, et ce produit ira éventuellement dans les poches de MakerDAO au lieu des détenteurs de DAI.

Source des données :

Ensuite, la source du revenu de 8 % est très claire. Le protocole MakerDAO tire beaucoup de bénéfices des actifs portant intérêt RWA, puis utilise ces bénéfices pour payer 8 % d’intérêt, mais pourquoi fait-il cela ? Selon Rune, fondateur de MakerDAO, le but de fixer le taux de rendement à 8% est d’augmenter la demande de DAI et de DSR pour s’assurer qu’il y a une base d’utilisateurs croissante participant à SubDAO et participant à d’autres parties de Endgame.

source:

Pour le dire simplement, il s’agit d’augmenter la demande de DAI. Plus de DAI = plus de garanties = plus d’argent pour acheter des actifs rémunérés RWA = plus de revenus. D’autre part, il s’agit de promouvoir l’avancement du plan Endgame, et Endgame est MakerDAO Afin de parvenir à un concept de décentralisation complète.

**Alors, ce rendement de 8 % est-il durable ? **

Permettez-moi de parler d’abord de la réponse, c’est insoutenable, car ce taux d’intérêt de 8% est en fait une “promotion” unique, nous pouvons voir que dans la discussion sur l’augmentation du taux d’intérêt DSR, Rune a mentionné qu’un nouveau mécanisme a été introduit : Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), qui est un DSR efficace utilisé pour augmenter temporairement la disponibilité des utilisateurs pendant la phase de démarrage précoce lorsque l’utilisation du DSR est faible.

Pour le dire franchement, il n’y avait pas beaucoup de gens qui s’intéressaient aux premiers utilisateurs de DSR. L’EDSR est déterminé en fonction du DSR et de l’utilisation du DSR, et diminue progressivement à mesure que l’utilisation augmente jusqu’à ce qu’il finisse par disparaître lorsque l’utilisation est suffisamment élevée. L’EDSR est un mécanisme ad hoc unique et unidirectionnel, ce qui signifie que l’EDSR ne peut être réduit qu’au fil du temps et ne peut pas être augmenté à nouveau même si l’utilisation du DSR diminue.

En d’autres termes, le taux d’intérêt de 8 % est une “promotion” à sens unique. Lorsque plus le DAI déposé dans le DSR atteint un seuil, le taux d’intérêt diminue dans un sens et ne peut plus être augmenté. Selon Rune , Lorsque le taux d’utilisation de DSR atteindra 50%, ce taux d’intérêt excédentaire disparaîtra et MakerDAO ne perdra jamais d’argent. Pour le dire franchement, MakerDAO distribue une partie de ses revenus de protocole aux détenteurs de DAI.

Un bref résumé est que MakerDAO a dépensé beaucoup d’argent pour acheter beaucoup de RWA et a gagné beaucoup d’argent, puis a ajusté le taux d’intérêt à 8% et distribué une partie des bénéfices aux détenteurs de DAI pour augmenter la demande et les utilisateurs de DAI Une fois de plus les gens mangent des intérêts Ce taux baissera jusqu’à ce qu’il revienne à des niveaux normaux.