Interprétation de "l'état actuel de la garde des actifs numériques": opportunités et défis auxquels sont confrontés les investisseurs institutionnels

01. Statut actuel de la conservation des actifs numériques

Le développement de la conservation des actifs numériques est passé par trois étapes distinctes, en commençant par les solutions d’auto-conservation au stade de la conservation 1.0, puis les solutions au niveau institutionnel. L’étape d’hébergement 1.0 est principalement auto-hébergée, et les portefeuilles auto-hébergés comprennent les portefeuilles matériels, les portefeuilles logiciels et les portefeuilles papier (impressions physiques des clés publiques et privées). À ce stade, les utilisateurs conservent leurs clés privées et sont responsables de la gestion de leurs propres actifs numériques. Cette approche est simple et décentralisée, mais manque de sécurité et d’efficacité. Et vulnérable aux attaques de pirates (par exemple, l’incident de “dépositaire d’actifs” tiers le plus ancien et le plus notoire était l’échange de bitcoins de Tokyo, Mt. l’échange a fait faillite).

Depuis 2016, les dépositaires tiers ont commencé à fournir des solutions de portefeuille froid hors ligne, marquant le début de la phase 2.0 de la conservation des actifs numériques institutionnels. Cependant, sa complexité opérationnelle ne répond pas aux besoins de commodité des institutions. En 2017, lorsque le Chicago Mercantile Exchange a lancé les contrats à terme Bitcoin, la demande d’investissement institutionnel pour les actifs numériques a considérablement augmenté, tout comme les dépositaires d’actifs numériques réglementés. Afin de répondre à la demande, les dépositaires ont adopté des technologies telles que le module de sécurité matériel (HSM), le calcul multipartite (MPC) et la multi-signature pour fournir des solutions d’entiercement conformes et sécurisées. En outre, des modèles de contrôle des actifs au niveau institutionnel tels que l’assurance, des outils de conformité et des stratégies de négociation personnalisées sont fournis. La diversification des options d’hébergement, ainsi que l’introduction de couches de sécurité et d’exploitation multipartites d’hébergement tiers sont des caractéristiques importantes de l’étape d’hébergement 2.0.

Au stade de la conservation 3.0, les fournisseurs de services de conservation d’actifs numériques aident les institutions à participer plus profondément à l’écosystème Web 3 en pleine croissance. Avec la montée du métaverse et de l’industrie du jeu depuis le “Summer of DeFi” en 2020 à 2021, les institutions ont accru leur demande de méthodes de conservation d’actifs plus flexibles. La mission des prestataires de services de conservation au niveau institutionnel est de fournir des services à guichet unique. Parallèlement, les exigences des particuliers fortunés et des family offices augmentent également. Ce dont ils ont besoin, ce n’est pas seulement de la sécurité de la conservation des actifs numériques. , mais aussi des niveaux de gouvernance et de transfert d’actifs appropriés. Flexibilité (permettant de transférer des actifs entre plusieurs portefeuilles, tels que des portefeuilles froids, des portefeuilles chauds et des comptes de trading au comptant), telles sont les caractéristiques clés de Custody 3.0.

Disposition de la garde des actifs numériques et différences par rapport aux solutions de garde traditionnelles

En avril 2023, il y avait plus de 120 fournisseurs de services de conservation d’actifs numériques, principalement divisés en solutions d’auto-conservation et fournisseurs de services tiers.

Les fournisseurs de services tiers, y compris les dépositaires d’actifs numériques et les portefeuilles hébergés sur des bourses, détiennent les clés privées des utilisateurs, mais les portefeuilles hébergés sur des bourses sont plus vulnérables aux pirates. En revanche, les dépositaires d’actifs numériques fournissent aux institutions des services complets, y compris la négociation d’actifs numériques, et ne facturent que certains frais de service. Les solutions d’auto-conservation obligent les utilisateurs à protéger leurs propres actifs, généralement par des mots de passe et des phrases de départ, mais en cas de perte, les utilisateurs peuvent ne pas être en mesure de récupérer leurs actifs numériques. Ces caractéristiques montrent une nette différence entre la conservation des actifs numériques et les solutions de conservation traditionnelles.

Contrairement aux dépositaires de services financiers traditionnels qui adoptent des systèmes de compensation et de règlement centralisés pour héberger des actions, des obligations et des matières premières, la plupart des institutions choisissent des services de garde d’actifs numériques tiers, et les dépositaires sont responsables de la gestion des informations de clé privée des clients, afin qu’ils puissent contrôler et accéder aux actifs du client. Les institutions préfèrent aussi souvent choisir des dépositaires agréés ou réglementés pour protéger leurs actifs.

02. Développement des Investisseurs Institutionnels

Alors que de plus en plus d’investisseurs entrent sur le marché, en particulier des investisseurs institutionnels tels que des family offices et des particuliers fortunés, la forme de conservation des actifs numériques doit être modifiée pour s’adapter aux évolutions du marché.

Tendance 1 | La fusion d’Ethereum suscite un intérêt accru de la part des investisseurs institutionnels pour le jalonnement

La mise à niveau d’Ethereum à Shanghai et le passage de la preuve de travail à la preuve de participation ont suscité l’intérêt des investisseurs institutionnels pour le pari sur Ethereum. Depuis la fusion d’Ethereum en 2022, le nombre total d’ETH déposés dans son réseau a atteint 22,9 millions. Les institutions choisissent généralement des fournisseurs tiers centralisés tels que des pools de jalonnement décentralisés, des échanges de crypto-monnaie et des dépositaires d’actifs numériques pour le jalonnement. Cependant, avec la variété croissante des produits DeFi, la gestion de plusieurs clés privées pour différents protocoles de blockchain devient un défi, en particulier pour les family offices et les institutions de gestion d’actifs disposant d’une énergie et d’un temps limités, y compris la sélection de validateurs, Comprendre les risques possibles de participer à un jalonnement décentralisé, et la sensibilisation aux risques tels que la sécurité des contrats intelligents.

Tendance 2 | Les family offices privilégient les services de nantissement d’actifs numériques fournis par des fournisseurs de services technologiques

Avec l’intérêt croissant pour le jalonnement d’actifs numériques, les family offices et les gestionnaires d’actifs externes sont plus enclins à choisir des fournisseurs de services technologiques qui peuvent offrir sécurité, facilité d’utilisation et services diversifiés. Ces fournisseurs fournissent non seulement le jalonnement d’actifs numériques, mais incluent également des services à guichet unique tels que la conformité, le commerce, l’échange de devises fiduciaires et la tokenisation. Par rapport aux solutions d’auto-conservation, la plate-forme technologique fournit plus de mesures de sécurité et fournit une interface facile à utiliser pour la mise en œuvre des stratégies de gage et de revenu des accords financiers décentralisés. Dans le même temps, les restrictions d’approbation intégrées et les autorisations multiples fournissent des accords financiers Protection de sécurité supplémentaire.

Tendance 3 | Les institutions se concentrent sur les champs NFT et Metaverse

Les investisseurs institutionnels portent une attention particulière aux domaines NFT et métavers, à la recherche de nouvelles opportunités d’utilité commerciale et d’investissement. Des marques bien connues telles que Starbucks et Nike ont tiré parti des NFT pour accroître l’engagement des clients et développer de nouvelles sources de revenus. Cependant, pour les nouveaux entrants, le service d’auto-conservation de NFT peut poser des problèmes. Le COO d’un family office à Hong Kong a souligné que les solutions d’auto-garde ont des problèmes avec la gestion des clés privées. La solution d’hébergement NFT fournie par des fournisseurs de services tiers permet aux clients institutionnels de détenir NFT sans avoir à gérer eux-mêmes les clés privées, et permet également aux institutions de visiter plusieurs marchés décentralisés pour acheter et vendre directement NFT, ce qui est reconnu par l’industrie. En outre, les institutions recherchent également des opportunités d’investir dans des objets de collection NFT et des terrains virtuels dans le métaverse. On estime que d’ici 2030, la valeur marchande de Metaverse dépassera mille milliards de dollars américains, et 82 % des dirigeants prévoient d’intégrer Metaverse dans leur entreprise d’ici trois ans.

**03、**Principaux défis auxquels est confrontée la conservation des actifs numériques

【1】Sécurité

Les attaques de pirates informatiques sur les échanges de crypto-monnaie au cours des dernières années ont entraîné d’énormes pertes, suscitant une demande supplémentaire de garde d’actifs numériques. Dans le même temps, bien que le portefeuille d’échange soit pratique, sa sécurité dépend de la réputation et de l’infrastructure de l’échange. Prenons l’exemple de la bourse FTX qui fermera en 2022, le manque de gouvernance et de gestion des risques appropriés pourrait entraîner une dépréciation importante des actifs des clients. En conséquence, les institutions cherchent de plus en plus à utiliser des solutions d’auto-conservation ou des dépositaires d’actifs numériques réputés, plutôt que de simplement co-détenir des actifs avec des bourses. Un family office à Hong Kong a révélé qu’il envisageait de passer des portefeuilles froids aux services de garde d’actifs numériques pour gérer plus facilement son portefeuille numérique en expansion. En outre, le service de conservation des actifs numériques utilise la technologie informatique multipartite (MPC) pour diviser et disperser les clés privées afin d’atteindre un équilibre entre sécurité et disponibilité.Même si certaines clés privées sont divulguées, une défaillance complète peut être évitée.

Graphique : Pertes de piratage d’actifs numériques (2022) | Source : Déchiffrer

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【2**】 Supervision décentralisée**

Le rapport montre que les principales préoccupations actuelles des family offices sont la sécurité, le cadre opérationnel et la convivialité de la conservation des actifs numériques. Après avoir communiqué avec plusieurs fournisseurs de services de conservation, il s’avère que ce sont des obstacles actuellement difficiles à résoudre. De plus, au niveau réglementaire, bien que l’environnement juridique mondial soit récemment devenu plus inclusif pour les actifs numériques, la réglementation de la conservation des actifs numériques est relativement dispersée et nécessite des réglementations plus claires. De nombreux family offices et fonds d’investissement ont des activités dans le monde entier, il est donc également difficile de choisir des services de garde d’actifs numériques dans des juridictions ayant des politiques réglementaires différentes.

【3】 Police d’assurance complète

Une police d’assurance complète est très importante pour les clients qui choisissent les services de garde d’actifs numériques, car elle fournit un filet de sécurité en cas d’événements imprévus et contribue à renforcer la confiance des clients dans la sécurité des actifs. Bien que les praticiens du secteur de la gestion privée aient une expérience limitée de la gestion des actifs numériques, une police d’assurance bien établie peut les protéger contre les erreurs humaines et les oublis.

Le rapport a également souligné que les fournisseurs de services de garde d’actifs numériques et les fournisseurs de services technologiques proposent une large gamme de polices d’assurance. Les critères suivants peuvent être pris en compte dans l’évaluation :

• *Quelle est la limite cumulée de la politique de l’hébergeur ? *
• *Les portefeuilles des clients sont-ils séparés ? *
• *Quelle compagnie d’assurance souscrit la police ? *
• *La police d’assurance couvre-t-elle le vol externe d’actifs numériques ? *
• *L’assurance couvre-t-elle le vol d’initié ? Vol interne exécutif? *
• *L’assurance couvre-t-elle la perte/destruction des clés privées causée par des catastrophes naturelles ? *
• *L’assurance couvre-t-elle les pertes dues aux bugs logiciels ? *
• *La couverture d’assurance est-elle cold wallet, hot wallet, les deux ou aucune ? *
• *Quels sont les sujets juridiques inclus dans une police d’assurance ? Correspond-il à l’entité juridique avec laquelle le client signe le contrat de service ? *
• *Le dépositaire ou la bourse vous permet-il de souscrire une assurance complémentaire ? *

**04、**Choisir le modèle d’hébergement

Dans le contexte du développement accéléré de l’écosystème et de l’adoption généralisée des actifs chiffrés, la conservation, en tant que fondement de l’écosystème des actifs numériques, est devenue aujourd’hui un défi à résoudre. Étant donné que la blockchain ne dispose pas d’un mécanisme de compensation et d’un système de prévention et de contrôle de la sécurité comme la finance traditionnelle, ses transactions sont irréversibles et les investisseurs doivent suivre leurs propres transactions et en être responsables. Nous recommandons donc de développer des stratégies et des modèles qui répondent aux défis de la conservation des actifs numériques pour trouver un équilibre entre efficacité opérationnelle et sécurité.

Les plus grands risques pour les utilisateurs et leurs clés privées incluent la confidentialité (c’est-à-dire le risque que des personnes non autorisées accèdent aux clés privées et aux sauvegardes), la disponibilité (risque d’indisponibilité des clés privées et des sauvegardes), l’intégrité (risque que les clés privées ou les sauvegardes soient altérées et ne peuvent pas risquer de lecture). Pour lutter contre cette menace, des contrôles de sécurité gérés tels que :

• Gestion des clés privées tout au long de la période
• Infrastructure technique appropriée
• Séparation des tâches
• Restreindre le nombre de comptes auxquels la clé peut accéder
• Processus d’initiation/révision des transactions
• ségrégation des actifs
• Vérification de l’identité et de la volonté
• Définissez des règles strictes de traitement des transactions

Les institutions doivent-elles rechercher des solutions internes ou externes de conservation des cryptomonnaies ?

La création d’une solution hébergée en interne nécessite des connaissances et des ressources d’équipe. Si une solution tierce est utilisée, l’hébergement peut être délégué à un prestataire tiers qualifié. Mais même ainsi, les utilisateurs doivent toujours assumer la responsabilité ultime et les responsabilités connexes, telles que la sélection et la gestion des fournisseurs, les mesures de sécurité des actifs et les systèmes de contrôle interne des actifs numériques.

Déterminer le modèle d’hébergement et la stratégie du fournisseur

Avant de sélectionner un fournisseur d’hébergement spécifique, une organisation doit formaliser son modèle d’hébergement cible et sa stratégie de fournisseur. Comme mentionné ci-dessus, le modèle de conservation externalisée est la meilleure option pour les investisseurs institutionnels. Mais une fois que vous avez choisi un modèle d’externalisation, vous devez encore réfléchir à votre stratégie de fournisseur. Les établissements devraient évaluer quelles fonctions et opérations doivent être conservées et les comparer avec des tiers qui souhaiteraient externaliser.

Ce qu’il faut prendre en compte lors de la recherche d’un hébergeur :

Lors de la sélection d’un dépositaire d’actifs numériques, les institutions doivent tenir compte des facteurs clés suivants :

• Réputation : sur la base de son histoire et de ses antécédents, évaluez la position et la réputation de l’hébergeur sur le marché
• Escrow et exécution des transactions : Découvrez comment fonctionne un dépositaire et s’il offre une sécurité supplémentaire et une vitesse de transaction. Pour les grandes bourses qui fournissent des services de négociation et de garde, il est nécessaire d’assurer le stockage sécurisé des actifs numériques et de pouvoir accéder rapidement à ces actifs lorsque des transactions sont nécessaires
• Conformité : recherchez un dépositaire avec des opérations de conformité intégrées pour réduire le risque de réputation. Vérifiez si le dépositaire est actuellement ou a été concerné par des enquêtes réglementaires, et s’il a obtenu la certification ou la licence réglementaire pertinente
• Sécurité informatique et réseau : découvrez les mesures de sécurité réseau du dépositaire, y compris la sécurité des portefeuilles chauds ou froids, ainsi que la compatibilité du système et les fonctionnalités de sécurité, telles que la multi-signature
• Applicabilité du service : évaluez si le modèle commercial du dépositaire répond à ses propres besoins, y compris les types d’actifs numériques pris en charge, la priorité du portefeuille froid ou du portefeuille chaud et la continuité des activités
• Conditions commerciales : comprendre la structure des frais du dépositaire, y compris les frais de stockage, de dépôt et de retrait, ainsi que les droits et obligations des conditions commerciales, en particulier les droits légaux en cas de litige et de non-paiement
• Propriété et loi : comprendre la structure juridique et la juridiction du dépositaire et comment ces facteurs affectent la façon dont les actifs numériques sont gérés
• Stabilité financière : évaluer la solidité financière du dépositaire et la viabilité du modèle d’entreprise, en particulier en ce qui concerne l’accès aux actifs en cas de cessation des activités du dépositaire. Un dépositaire de modèle d’entreprise financièrement solide, bien capitalisé et viable avec un minimum de friction dans le service

Résumer

L’industrie des actifs numériques est dans une phase de développement rapide et d’innovation, en particulier à Hong Kong. Dans l’écosystème des actifs numériques, les services de conservation occupent une position centrale. Affectées par la faillite bancaire et l’impact du marché, de plus en plus d’institutions ont choisi d’explorer le domaine des actifs numériques.Les solutions de conservation au niveau institutionnel sont devenues une forte demande sur le marché, visant à aider les investisseurs à saisir la grande majorité des actifs dans un coffre-fort. et contrôlable Opportunités d’investissement.

Lors de la conception du modèle opérationnel, les investisseurs institutionnels doivent avoir une vision globale et choisir des fournisseurs tiers pour héberger les actifs numériques. Ce n’est qu’en mettant en œuvre des solutions de conservation d’actifs numériques appropriées que nous pourrons saisir les opportunités d’investissement du marché et éviter des pertes d’actifs importantes.