CITIC Securities : La hausse des prix de la puissance de calcul se répand, trois pistes à surveiller pour un premier trimestre supérieur aux attentes

Nouvelles de Mars Finance le 3 avril : un rapport de recherche de CICC (China International Capital Corporation) indique que les performances du secteur technologique en mars montrent que la capacité de calcul est globalement toujours en situation de pénurie, avec des hausses de prix qui continuent de se diffuser vers des segments comme les services cloud et les CPU. Toutefois, en raison des perturbations macroéconomiques et des chocs géopolitiques, l’évaluation (valuation) du secteur technologique a subi un impact significatif. Pour le mois d’avril, d’une part, d’après l’historique, après l’entrée dans la période des résultats, le marché se trouve souvent dans une phase de contraction de la prise de risque ; d’autre part, à l’heure actuelle, il est encore difficile de déterminer la durée de la persistance des perturbations géopolitiques. Par conséquent, il est recommandé de se concentrer sur des valeurs relativement solides dont les résultats du T1 2026 devraient bien se tenir et dont la valorisation est raisonnable. En analysant les entreprises du secteur technologique cotées en A qui ont déjà publié des prévisions de performance pour 2025, on constate que, parmi les secteurs de niveau tertiaire de CICC, les segments liés à l’infrastructure de calcul pour l’IA sont globalement en forte dynamique. Les secteurs dont le bénéfice en glissement annuel augmente de plus de 50 % comprennent notamment le câblage réseau et l’installation de tours, les PCB, les câbles, les équipements de semi-conducteurs et les équipements d’intégration de circuits. Par ailleurs, les secteurs des motos, des jeux vidéo et des composants d’affichage (pièces détachées) se trouvent également dans une dynamique de rentabilité élevée. En matière d’allocation, il est suggéré de privilégier trois axes : 1) les équipements de semi-conducteurs nationaux qui bénéficient de l’expansion continue des deux types de stockage ; 2) les modules optiques, les fibres optiques et câbles à fibres optiques, les PCB et les segments en amont ainsi que le stockage, qui restent dans une tendance favorable, avec une logique de « rattrapage » (compensation) pour les composants passifs ; en tête, les leaders des modules optiques ayant une forte certitude sur les résultats et une valorisation relativement raisonnable ; 3) le calcul national qui reste encore durablement en pénurie : surveiller les sociétés de la chaîne Byte et de la chaîne Ascend (昇腾), ainsi que les puces d’échange, les activités de sous-traitance de serveurs (serveur en fabrication) qui devraient bénéficier de l’explosion des super-nœuds. Par ailleurs, CICC souligne que des opportunités découleront des itérations des modèles multimodaux entre mai et juin. (Observation à large angle)