Coinbase est-il plus intéressant à acheter que le Bitcoin ?

Ces derniers temps, on parle beaucoup du secteur de l’énergie côté actions US. Beaucoup de petits camarades disent : « Ces entreprises énergétiques ne sont pas toutes en lien avec la blockchain, peut-on dire quelque chose à propos du “on-chain” ? »

D’accord, notre spécialité, c’est d’écouter ce qui est pertinent. Donc, dans cet épisode, nous apportons Coinbase : Coinbase a fait passer le trading d’actions US sur la chaîne. Ci-dessous, voici le détail de ce que vaut Coin en réalité, et combien il est possible de “moyenner” (acheter à bon compte).

Aperçu de l’entreprise

Coinbase Global (NASDAQ: COIN) est une plateforme de trading de crypto-monnaies et de services financiers, dont le siège est aux États-Unis. La société a été fondée en 2012. Elle est passée d’une simple plateforme de trading crypto de détail à un « Everything Exchange » (une bourse tout-en-un), couvrant le trading crypto, la conservation pour institutions (institutional custody), les stablecoins (USDC), le staking, l’écosystème de la chaîne Base, les dérivés et des catégories d’actifs émergents (telles que l’exploration de la tokenisation d’actions et de matières premières). À la fin 2025, la taille des actifs de la plateforme atteint 3760 milliards de dollars, et elle compte environ 4951 employés.

Avantages clés :

• La première bourse crypto aux États-Unis conforme à la réglementation (part de marché élevée pour la conservation institutionnelle, service de 90 % + des ETF Bitcoin/Ethereum, et lancement du trading d’actions US “on-chain” 24/5).

• Revenus diversifiés : la part des commissions de trading diminue, tandis que les revenus d’abonnement et de services (stablecoins, staking, Coinbase One) progressent rapidement.

• En 2025, le volume total de transactions atteint 5,2 billions de dollars (en glissement annuel : +156 %), et la part de marché du trading crypto double pour atteindre 6,4 %.

Données d’activité

· Revenus de trading : environ 3,3 milliards de dollars, à peu près comme en 2024. Par rapport à 2021, c’est divisé par deux, après tout le cycle de marché n’a pas été aussi violent qu’en 2021.

· Revenus des stablecoins : les revenus issus des stablecoins continuent d’augmenter, en hausse de 45 % par rapport à 2024.

· Revenus d’abonnement et de services : 550 millions de dollars (en glissement annuel : +95 %, environ 10 fois par rapport au marché haussier de 2021), devenant le moteur de croissance.

· Autres : la conservation institutionnelle, les dérivés et les produits émergents apportent une contribution significative ; 12 produits avec un revenu annualisé supérieur à 100 millions de dollars.

Donc, en 2025, par rapport à 2024, les revenus peuvent encore augmenter de 1,1 milliard de dollars ; cela provient principalement de la croissance des stablecoins et des services d’abonnement.

Données financières

Les revenus totaux en 2025 : 7,1 milliards de dollars, contre 6,5 milliards en 2024, soit une croissance de 9,2 %.

Le revenu net en 2025 : 1,26 milliard de dollars, contre 2,5 milliards en 2024 ; c’est une baisse de 100 %, principalement due à 2 opérations d’investissement avec pertes non réalisées.

L’une : le Bitcoin et l’Ethereum achetés par la société. Dans ses positions Base, il y a 15389 unités de Bitcoin, 151,175 unités d’Ethereum, ainsi que d’autres actifs crypto pour un total de 2 milliards, car lors du T4 le prix du Bitcoin a baissé ; cette partie d’actifs a donc diminué de 823 millions.

Il y a aussi une autre partie d’investissements stratégiques : comme Base est un investisseur stratégique précoce de crcl, il détient une certaine proportion de capitaux propres. Or, le cours des actions de crcl a aussi fortement baissé au T4 ; par conséquent, ces pertes atteignent 395 millions.

Mais cette partie est non monétaire, et des pertes hors activité (non-opérationnelles), qui n’ont pas d’impact sur son activité cœur : le trading, les abonnements, la rémunération des USDC et les activités de conservation ; rien n’affecte le flux de trésorerie réel.

Actuellement, certains analystes/acteurs de Wall Street ont donné une croissance annuelle moyenne des revenus de 20 % ; ils estiment que le chiffre d’affaires Base atteindra 8,8 milliards en 2026. Parmi eux, les trois segments qui généreront beaucoup de hausse sont : les services d’abonnement, la rémunération des stablecoins et le trading de dérivés, qui explosent. Parmi eux, les services d’abonnement et la rémunération des stablecoins résistent au cycle : si le marché crypto ne se passe pas bien en 2026, on peut tout de même maintenir une croissance stable. (Ceci est fourni par des analystes de Wall Street, uniquement à titre indicatif !)

Actuellement, la capitalisation boursière de Base est de 46 milliards, avec un multiple de bénéfices (PER) de 36 fois. Le rendement sur le bénéfice US est de 5 dollars. Aujourd’hui, le cours est à 175 ; par rapport au point bas des plus bas depuis le pic de mi-2025 (juillet 25), qui est à 430, cela fait déjà une baisse de 60 %. Le mouvement de hausse/baisse ressemble un peu à celui du grand Bitcoin (le “bâton”/“bête” : grande tendance de BTC).

Regardons alors le creux de 2022 : en 2022, le cours bas de Base était à 34, le haut à 460. L’amplitude maximale est de 13 fois, ce qui est supérieur à celle du Bitcoin. Et si on calcule les dividendes sur actions, alors c’est clairement meilleur que d’acheter du Bitcoin !

Donc, sans chercher, on ne comprend pas ; mais dès qu’on regarde, on est directement surpris : le cours des actions des principales plateformes de la branche crypto côté actions US a progressé plus fort que le Bitcoin. Mais actuellement, le PER à 36 fois est un peu élevé. J’ai aussi vérifié : les PER des courtiers/banques côté actions US se situent en général autour de 20 fois, alors que beaucoup d’institutions voient Base comme une valeur technologique ; or les valorisations des valeurs technologiques se situent généralement entre 20 et 40 fois.

Et si le grand Bitcoin se renforce au second semestre 2026, alors l’investissement en “pour réaliser le profit/perte” (break-even) via Bitcoin et Ethereum devrait générer davantage de revenus, et le cours des actions de crcl pourrait aussi en bénéficier. Et en plus, un marché haussier apportera encore plus de revenus liés au trading !

La prochaine annonce des résultats T1 2026 aura lieu en mai. On estime que les résultats seront encore moins beaux à ce moment-là, car le T1 crypto, lui aussi, subit une avalanche. À ce moment, le cours pourrait encore baisser davantage, donc il devrait y avoir un très bon point d’achat en termes de rapport qualité-prix.

Pour l’instant, toutes les principales plateformes de trading ont mis en ligne le trading d’actions US “on-chain” : vous pouvez directement acheter des actifs au comptant

（芝麻 wallet yqm：SANQIANW，立刻省50%手续费！）

Avertissement : ce rapport est basé sur des analyses de données et de sources publiques ; il ne constitue pas une recommandation d’investissement. Le marché des crypto-monnaies est particulièrement volatile : investir comporte des risques, et il faut faire preuve de prudence. Veuillez prendre une décision indépendante en tenant compte de votre propre capacité à supporter le risque et des derniers rapports financiers.