Si vous ne savez pas d'où vient le rendement, c'est que vous êtes le rendement.

→ Ethena USDe : ~3,5 % APY. Le rendement provient des taux de financement, du staking ETH et des réserves du trésor.
→ Ondo USDY : ~3,5 % APY. Le rendement est généré par un passage direct par un T-bill. Produit propre, mais son ajustement de taux est exposé.
→ Theo thUSD : ~8,3 % APR réalisé tout au long de 2025. Le rendement provient du trading de la base des futures sur l’or et du prêt d’or via thGOLD. Deux sources structurellement indépendantes.
Comme vous pouvez le voir, la plupart des rendements de stablecoins dépendent des taux de financement ou des rendements du Trésor (qui chutent lorsque la Fed réduit).
Ce qui distingue le thUSD des autres, c’est d’où provient réellement le rendement :
- Un trading de la base des futures sur l’or delta-neutre (spot vs spread futures)
- Le prêt d’or via thGOLD aux détaillants empruntant contre des stocks physiques
Ce n’est pas un revenu de réserve, et même lors de la pire chute hebdomadaire de l’or en 43 ans (mars), la stratégie delta-neutre du thUSD a continué à générer du rendement. Il est entièrement réservé, audité et en garde institutionnelle via Standard Chartered, Libeara et FundBridge.
Au fait, la loi GENIUS bloque également désormais les émetteurs de transmettre le rendement des réserves du Trésor aux détenteurs. Si votre stablecoin dépend de l’un ou l’autre, vous êtes exposé. le thUSD n’utilise aucun des deux.
Son coffre-fort Genesis a été rempli $100M en moins de 24 heures, et la frappe sera opérationnelle cette semaine. Si vous avez des actifs libres, peut-être vaut-il la peine de les faire travailler.