Odaily interviewe Bitwise : le BTC pourrait atteindre la fourchette de 95 000 dollars d'ici la fin de l'année

Original | Odaily La Gazette de la Planète（@OdailyChina）

Auteur｜jk

À l’heure où le prix du Bitcoin a été divisé par deux par rapport à son plus haut historique et que des nuages de tensions géopolitiques recouvrent les marchés mondiaux, les fonds des institutions se retirent-ils, ou achètent-ils en silence davantage ? Le 24 mars, Odaily La Gazette de la Planète a réalisé une interview sur place à New York avec Ryan Rasmussen, responsable de la recherche chez Bitwise Asset Management.

Bitwise gère actuellement environ 15 milliards de dollars d’actifs, ce qui en fait l’un des plus grands fournisseurs de fonds indiciels crypto au monde, et l’un des principaux émetteurs de ETF sur le Bitcoin, l’Ethereum et la Solana. Dans cette interview, il a exposé la logique principale qui pourrait faire évoluer le prix du Bitcoin en 2026, a donné des anticipations précises pour la fin d’année, et a également évoqué cette « grande migration des positions » en cours entre les investisseurs de détail et les institutions, ainsi que le rôle du marché asiatique dans la configuration globale du secteur crypto.

Voici le contenu intégral de l’interview :

Odaily： Aujourd’hui, sur place au sommet DAS à New York, nous avons le plaisir d’accueillir Ryan de Bitwise. Avant de commencer nos questions, pourriez-vous vous présenter brièvement, et nous dire qui vous êtes, s’il vous plaît, pour notre audience asiatique ?

Ryan： Bien sûr. Je m’appelle Ryan Rasmussen, responsable de la recherche chez Bitwise Asset Management. Nous sommes une société mondiale de gestion d’actifs crypto, principalement orientée vers les investisseurs institutionnels, avec des fonds ouverts et des fonds privés, ainsi que des solutions de staking. À l’heure actuelle, nous gérons un volume d’actifs d’environ 15 milliards de dollars, avec des activités aux États-Unis, en Europe et en Asie. Nous sommes l’un des émetteurs les plus importants dans le domaine des ETF Solana, des ETF Bitcoin et des ETF Ethereum, et nous gérons également une variété de fonds indiciels. Nous détenons le plus grand fonds indiciel de crypto-monnaies à l’échelle mondiale.

Odaily： Quels sont les facteurs ayant le plus d’impact sur le prix du Bitcoin en 2026 ? Pouvez-vous les classer par ordre et donner, approximativement, des pourcentages de pondération — par exemple les flux entrants et sortants des produits structurés des institutions financières traditionnelles américaines, les prises de position et les politiques de Trump et de sa famille, le « réveil » et la vente des baleines de long terme, la pression sur la survie des mineurs, l’impact des événements de piratage passés, etc. ?

Ryan： Le moteur principal à long terme du prix du Bitcoin, ce sont les adoptions par les institutions. La raison est que, au cours des quinze dernières années, la plupart des investisseurs institutionnels dans le monde n’ont pas pu accéder au Bitcoin ou à d’autres actifs crypto. Avec le lancement, en janvier 2024, des ETF Bitcoin aux États-Unis, puis maintenant la mise en ligne de produits ETF pour l’Ethereum, la Solana, etc., nous constatons que les investisseurs institutionnels commencent progressivement à rattraper leur retard sur l’investissement dans le Bitcoin. Mais cela ne veut pas dire que ces allocations ont vraiment commencé : en fait, beaucoup d’investisseurs avec lesquels nous avons échangé, que ce soit aux États-Unis, en Europe ou en Asie, n’ont pas encore commencé à investir dans le Bitcoin. Donc, à mon avis, le facteur déterminant, c’est la vitesse à laquelle les investisseurs institutionnels commencent à allouer de grandes quantités de Bitcoin. Je pense que cette dynamique débute déjà en 2026, et que la seconde moitié de 2026 apportera davantage de progrès. Il s’agit d’un facteur commun aux moteurs à court terme et à long terme, et il vient aussi de la demande des investisseurs institutionnels qui ne sont pas encore entrés sur le marché.

Odaily： Cela dit, pouvez-vous parler plus concrètement des pondérations ?

Ryan： C’est effectivement un sujet très intéressant. Il y a quelques années, les investisseurs que nous avons commencé à voir effectuer des allocations ont, au départ, alloué environ 1 %, et aujourd’hui, la plupart des clients ont une allocation d’actifs crypto d’environ 5 %. Le plus intéressant, c’est que les investisseurs qui commencent maintenant des allocations initiales n’ont plus pour point de départ 1 %, mais 2 % à 3 %. Et, pour beaucoup de clients historiques avec lesquels nous collaborons depuis longtemps, ils sont déjà autour de 5 %. Donc je dirais que l’allocation typique des nouveaux investisseurs est d’environ 2 %, tandis que celle des investisseurs historiques ayant déjà une exposition crypto est d’environ 5 %. Mais quand vous pensez à l’ampleur de la richesse contrôlée par les investisseurs institutionnels mondiaux, ce chiffre est considérable : — 1 % à 2 %, jusqu’à 5 % de 1 000 000 000 000 (un million de milliards) de richesse, dépasse déjà la capitalisation boursière totale actuelle du Bitcoin. C’est pourquoi l’allocation des institutions finira par dominer, sur le long terme, le prix du Bitcoin, et c’est aussi pour cela que ce facteur est si important.

Odaily： Le Bitcoin pourrait-il encore continuer à baisser fortement ? Est-ce que nous serions au creux de ce cycle ?

Ryan： Notre point de vue est que, nous nous trouvons déjà plus près du creux du Bitcoin, et que l’espace de baisse n’est plus si important. Si le Bitcoin continue de s’enfermer dans une phase de range latéral pendant quelques mois, je ne serais pas surpris, car les facteurs macro dominent vraiment pour l’instant : les conflits au Moyen-Orient, de nombreux événements en cours en Amérique du Sud, et on ne sait pas exactement ce que Cuba pourrait devenir à court terme ; au début de cette année, nous avons aussi vu la situation au Venezuela. Donc il y a beaucoup d’incertitudes en macro et en géopolitique, et je pense que cela met tous les actifs à risque, et tous les actifs financiers, sous ce type de pression.

Une fois que l’incertitude macro se stabilise, et que l’incertitude géopolitique se stabilise également, je pense que nous verrons alors le Bitcoin et d’autres actifs crypto commencer réellement à accélérer à la hausse. Mais je pense aussi réellement que, dans les prochains mois, le Bitcoin et le marché crypto resteront globalement en range latéral. Au second semestre, nous pensons que nous verrons un afflux massif de fonds institutionnels via les ETF, ce qui fera monter les prix, et nous terminerons l’année à un niveau supérieur à celui du début de l’année. Cela signifie qu’environ fin d’année, le Bitcoin se situerait dans une fourchette autour de 95 000 dollars, soit une hausse d’environ 40 % par rapport au prix d’aujourd’hui. Nous pensons que nous sommes en train de vivre un marché baissier crypto, qui dure déjà environ un an ; notre estimation est que le Bitcoin finira l’année en hausse, et que 2027 sera une année très positive.

Odaily： Du ATH de l’an dernier au prix divisé par deux cette année, selon vous, qui augmente ses positions, et qui réduit ses positions ?

Ryan： Ce que nous observons, c’est un changement d’approche, passant des investisseurs de détail vers les investisseurs institutionnels. Il s’agit d’un basculement unique, qui a un impact profond sur le Bitcoin et sur le marché crypto au sens large : les investisseurs institutionnels entrent sur ce marché via les ETF et d’autres fonds, car nous voyons que l’environnement réglementaire aux États-Unis et à l’étranger devient de plus en plus clair, ce qui rend les investisseurs institutionnels plus rassurés lorsqu’ils prennent leurs décisions d’allocation.

En parallèle, les investisseurs de détail ont déjà traversé de nombreux cycles de prospérité puis d’effondrement sur le crypto. Les investisseurs précoces qui ont fait leur entrée quand le Bitcoin valait encore 1 dollar, 10 dollars, 100 dollars… en le voyant monter jusqu’à 125 000 dollars, puis peut-être le voir redescendre assis dessus jusqu’à 70 000 dollars, puis en arrivant à aujourd’hui : ils sont déjà prêts à retirer une partie de leurs jetons. En réalité, cela ressemble beaucoup à ce qu’on observe typiquement lorsque des sociétés de private equity finissent par entrer en bourse : les investisseurs précoces profitent enfin de leur IPO pour sécuriser leurs gains, puis les nouveaux actionnaires arrivent et participent à la détention des actions de cette société. Je pense que c’est exactement ce qui se passe maintenant sur le marché crypto : les investisseurs précoces dominés par le retail transfèrent leurs positions à des investisseurs institutionnels qui adoptent une approche orientée long terme et des opérations systématisées. Ils n’ont pas une vision d’un à deux ou trois ans : ils pensent sur cinq, dix, voire vingt ans.

En résumé : ce qui est vendu, c’est le retail, et ce qui est acheté, ce sont les institutions. Cette transition est globalement positive pour la dynamique du marché crypto, car les investisseurs institutionnels ont moins de biais comportementaux : ils sont plus systématiques, et ils se concentrent davantage sur le long terme.

Odaily： Dans un contexte de retournement soudain de la situation mondiale, le BTC a déçu en partie les attentes de protection des investisseurs. Par comparaison avec des actifs traditionnels comme l’or, l’argent et le pétrole, pourquoi les gens devraient-ils encore croire au Bitcoin ?

Ryan： Je pense que, sur le long terme, les perspectives du Bitcoin n’ont jamais été aussi solides qu’aujourd’hui. Les plus grandes institutions financières du monde s’approchent du Bitcoin. Chaque jour, nous échangeons avec des investisseurs, des conseillers en gestion de patrimoine aux family offices, en passant par les hedge funds, les fondations caritatives, les fonds de pension, et même les fonds souverains : ils étudient tous les actifs crypto et le Bitcoin. Je pense que ce sont des parcours qui nécessitent des années pour se réaliser, et si l’on s’attend à ce que le Bitcoin accomplisse, en quinze ans d’histoire seulement, le passage d’un actif de niche à un actif mondial mature, cela serait pour le moins trop court d’horizon.

Ce que le Bitcoin apporte à un portefeuille — ce que l’or, le pétrole et les autres matières premières apportent également — c’est une même catégorie de choses : des gains fortement diversifiés, avec une corrélation très faible avec d’autres classes d’actifs. Si vous examinez le rôle du Bitcoin dans un portefeuille (en supposant que vous y ajoutiez 5 % de Bitcoin à un portefeuille traditionnel d’actions, d’obligations et de matières premières), il améliore le rendement ajusté du risque, car il est presque sans corrélation avec les autres actifs, et sur le long terme il présente des caractéristiques très fortes en termes de risque-rendement. Mais investir dans des actifs crypto doit se faire en pensant au long terme, en éliminant les biais émotionnels : c’est seulement ainsi que vous pourrez vraiment commencer à voir la valeur des actifs crypto dans un portefeuille.

Odaily： Bitwise mène-t-elle actuellement des activités en Asie ? Et principalement lesquelles ?

Ryan： Oui, nous avons des activités en Asie. Pour ma part, au cours des dernières années, je suis déjà allé à plusieurs reprises à Singapour. Notre équipe dédiée aux partenariats institutionnels s’est aussi rendue à Hong Kong, à Singapour et sur d’autres marchés en Asie. Nous avons du personnel sur place, et nous pouvons à tout moment rencontrer des banques, des clients, des family offices, et d’autres types d’institutions afin de les aider à obtenir une exposition aux actifs crypto par diverses voies : fonds privés, SMA, fonds ouverts, produits de staking, etc.

En ce qui concerne le staking, nous nous sommes récemment étendus fortement en Asie en acquérant Chorus One. Chorus One fait partie des plus grands fournisseurs de services de staking à l’échelle mondiale. En Asie, nous avons constaté un intérêt et une demande considérables, en particulier de la part de nombreux family offices qui nous contactent activement pour obtenir de l’exposition ; et de nombreuses banques nous contactent aussi, pour comprendre comment leurs clients en gestion de fortune et leurs clients en banque privée entrent en contact avec les actifs crypto. Nous sommes très enthousiastes quant aux perspectives de croissance, et nous avons aussi une équipe basée localement. Les personnes intéressées sont bienvenues pour nous contacter à tout moment.

Odaily： Y a-t-il des différences les plus notables en Asie et dans d’autres régions que vous pourriez partager ?

Ryan： Les différences sont énormes. Pour la façon de percevoir les actifs crypto, les trois marchés — les États-Unis, l’Europe et l’Asie — sont très différents.

Les investisseurs institutionnels américains accusent un certain retard sur les actifs crypto, car les États-Unis adoptent depuis longtemps une position très antagoniste à l’égard des actifs crypto du point de vue de la réglementation. Entre 2020 et 2024, le gouvernement précédent — de la Maison-Blanche à chaque organisme de régulation — a, à chaque étape, cherché activement à réprimer l’industrie crypto. Aujourd’hui, nous voyons que tout cela a changé. Cela signifie que les investisseurs institutionnels ont été retardés pendant énormément, énormément d’années, parce qu’ils craignaient d’aller toucher des actifs que le gouvernement pourrait essayer d’éliminer via des moyens réglementaires.

L’Europe est légèrement différente : même si le rythme d’adoption des actifs crypto par les investisseurs institutionnels européens est un peu plus lent que celui de l’Asie.

Quant à l’Asie, nous avons vu une grande ferveur et une forte volonté de participer. Je pense que l’Asie, en matière d’adoption et d’investissement dans cette technologie, est en réalité plus prospective que ce que le monde extérieur ne le pense. C’est aussi une des raisons pour lesquelles nous trouvons tellement excitant et attractif de nous étendre à ce marché.