La quantité de Bitcoin détenue sur les échanges est tombée à son niveau le plus bas depuis 2017

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Le pourcentage de l’offre totale de Bitcoin détenue sur les échanges est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2017, d’après des données de Santiment. À l’époque, Bitcoin s’échangeait à 16 400 $ et le marché haussier de ce cycle n’avait pas encore commencé.

Ce que montre le graphique

Le graphique de Santiment couvre de mars 2016 à mars 2026, en suivant simultanément deux indicateurs. La ligne jaune mesure l’offre de Bitcoin sur les échanges, en pourcentage de l’offre totale, et est tracée par rapport à l’axe de droite. La ligne turquoise suit le nombre absolu de Bitcoins détenus sur des échanges. Le prix de Bitcoin apparaît en arrière-plan sous forme de chandeliers.

La ligne jaune en pourcentage raconte l’histoire structurelle. Elle a progressé de manière régulière de 2016 jusqu’à un pic autour de 2020, puis jusqu’en 2021, lorsque les soldes sur les échanges, en part de l’offre totale, ont atteint leurs plus hauts niveaux. À partir de ce pic, la ligne a diminué sans interruption pendant cinq ans, pour atteindre la ligne horizontale jaune en pointillés tout à droite du graphique. Cette ligne en pointillés marque le niveau de novembre 2017, annoté par une note indiquant que le prix du BTC était de 16 400 $ la dernière fois que ce ratio était aussi bas.

L’offre actuelle sur les échanges se situe à environ 1,15 million de BTC d’après la lecture de l’axe de droite, tandis que le pourcentage de l’offre totale est à 0,744 %.

Pourquoi la baisse de l’offre sur les échanges compte

Le fait que Bitcoin quitte les échanges et soit transféré vers des portefeuilles de garde personnelle (self-custody) ou vers du stockage frigorifique institutionnel réduit l’offre immédiatement disponible à la vente. Moins de Bitcoin sur les échanges signifie moins de Bitcoin pouvant être vendu rapidement en réponse aux mouvements de prix ou aux tensions du marché.

Cette dynamique fonctionne dans les deux sens. Pendant les marchés baissiers, l’offre sur les échanges a tendance à augmenter lorsque les détenteurs déposent des pièces sur des plateformes, soit pour les vendre, soit pour les utiliser en tant que collatéral. Lors des phases d’accumulation, l’offre sur les échanges diminue lorsque des acheteurs convaincus retirent vers du stockage à long terme. La lecture actuelle suggère que le second comportement est dominant, malgré les conditions de marché baissier couvertes tout au long du reporting de cette semaine.

L’initiative de staking de la Fondation Ethereum, les données d’accumulation des baleines, les 116 détenteurs institutionnels de Bitcoin, et maintenant cette mesure d’offre sur les échanges pointent toutes dans la même direction structurelle. Les détenteurs importants et patients retirent l’offre de la circulation liquide.

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La comparaison de 2017

La dernière fois que l’offre sur les échanges était aussi basse en pourcentage de l’offre totale, Bitcoin se trouvait à 16 400 $ et était sur le point de commencer la hausse qui l’amènerait à juste en dessous de 20 000 $ d’ici décembre 2017. Cette comparaison est intéressante, mais elle nécessite un cadrage soigneux. La structure de marché en 2017 était totalement différente. L’infrastructure des échanges était moins développée, la participation institutionnelle était minimale et le marché des ETF n’existait pas.

Ce que la comparaison confirme, c’est que le comportement consistant à retirer des Bitcoin des échanges à cette échelle a un précédent historique pendant des périodes qui ont précédé une appréciation significative des prix. Le fait que l’instance actuelle suive ce schéma dépend des conditions de demande que les données d’offre, à elles seules, ne peuvent pas prédire.

Moins d’offre sur les échanges, avec une demande identique ou en hausse, exerce une pression à la hausse sur les prix. Le côté offre de cette équation est en train de changer. Le côté demande, lui, est ce que l’indice des prix à la consommation, le PCE, et la réunion de la Fed commenceront à clarifier.