La réorientation du portefeuille de Philippe Laffont : pourquoi TSMC est devenue son action IA de prédilection

Selon les dernières déclarations du formulaire 13F publiées à la mi-février 2026, l’investisseur milliardaire Philippe Laffont a orchestré une réorganisation importante de son portefeuille de 40 milliards de dollars chez Coatue Management. Ce changement révèle une vision nuancée du paysage des investissements dans l’IA, où même les investisseurs expérimentés avec des antécédents exceptionnels reconnaissent la nécessité de se repositionner pour ce qui vient.

Depuis environ une décennie, Nvidia et Meta Platforms dominaient le portefeuille de Laffont, constituant ses principales positions dans la plupart des trimestres. Pourtant, le quatrième trimestre a marqué un tournant — qui en dit long sur l’évolution de sa thèse d’investissement durant l’ère actuelle de l’IA.

Retraite stratégique de Nvidia et Meta

La décision de Philippe Laffont de réduire son exposition à Nvidia et Meta Platforms n’a pas été impulsive. Tout au long de 2025 et jusqu’en 2026, il a méthodiquement réduit ces positions malgré leur performance exceptionnelle. Les actions Nvidia ont flambé d’environ 1200 % depuis le début de 2023, tandis que Meta a augmenté d’environ 445 % sur la même période.

Au seul dernier trimestre, Laffont a vendu 667 405 actions Nvidia et 253 768 actions Meta. Mais ces ventes récentes ne sont que le dernier chapitre d’une narration plus longue. Sa position dans Meta a été réduite de 53 % (soit 4,28 millions d’actions) depuis mars 2023, tandis que sa participation dans Nvidia s’est contractée de manière encore plus spectaculaire — de 82 % (40,6 millions d’actions ajustées en actions divisées) sur la même période de trois ans.

La motivation derrière cette stratégie de sortie patiente et délibérée provient probablement de plusieurs facteurs. Bien que ces deux entreprises disposent d’avantages concurrentiels solides — capacités graphiques inégalées pour Nvidia et l’écosystème social dominant pour Meta — leurs valorisations sont devenues tendues par rapport aux catalyseurs de bénéfices à court terme. De plus, certains observateurs craignent que Philippe Laffont ne soit préoccupé par une bulle d’infrastructure IA, semblable à celles des précédentes phases de boom technologique, où les délais d’adoption n’ont pas répondu aux attentes euphorisées.

La montée de TSMC : du rôle de soutien à celui de vedette

Là où Laffont s’est retiré, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) a pris le devant de la scène. Avec l’ajout de 556 988 actions au cours du quatrième trimestre, TSMC occupe désormais la première place dans le portefeuille de Laffont, devenant sa principale action dans le domaine de l’IA.

Ce timing reflète la position dominante de TSMC dans la chaîne d’approvisionnement du matériel pour l’IA. La société fabrique les puces avancées qui alimentent les GPU propulsant la révolution de l’IA. Avec une demande pour la mémoire à haute bande passante et des processeurs de pointe dépassant largement l’offre, TSMC a accéléré l’expansion de sa capacité de production. Tant que cet déséquilibre entre l’offre et la demande persistera, le pouvoir de fixation des prix de l’entreprise et son carnet de commandes devraient rester solides.

Cependant, l’attrait de TSMC dépasse l’intelligence artificielle. La fondeuse basée à Taïwan est un fournisseur de premier plan de semi-conducteurs sans fil pour les smartphones de nouvelle génération, ainsi que de processeurs avancés pour l’Internet des objets et les plateformes automobiles. Bien que ces segments ne croissent pas aussi rapidement que les revenus liés à l’IA, ils offrent un effet stabilisateur — un seuil de bénéfices constant et une génération de cash régulière qui atténue les risques cycliques.

Comprendre la valorisation de Taiwan Semiconductor

Du point de vue de la valorisation, TSMC présente un profil risque-rendement intrigant pour les investisseurs, et l’augmentation de la participation de Philippe Laffont suggère qu’il voit les chiffres jouer en faveur de l’entreprise. Cotée à un ratio cours/bénéfice anticipé d’environ 21x, l’action semble raisonnablement valorisée si TSMC atteint ou dépasse les attentes consensuelles de Wall Street : une croissance du chiffre d’affaires de 31 % en 2026 et de 24 % en 2027.

Cette combinaison — exposition au thème dominant de l’infrastructure IA, diversification des marchés finaux, allocation disciplinée du capital et valorisation raisonnable à un taux de croissance résilient — semble avoir convaincu l’un des investisseurs les plus perspicaces de Wall Street que le moment est venu de changer de cap. La transition de Laffont, passant de la réduction de Nvidia et Meta à une acquisition agressive de TSMC, témoigne de sa confiance dans le fait que le leader de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs représente la prochaine étape de l’investissement dans l’ère de l’IA.