# Transfert cosmique ! Les anciens "tigres électriques" - entreprises minières - abandonnent collectivement $BTC, signent des commandes d'IA de centaines de milliards, un ultime pari autour de l'électricité sans voie de retrait

Les mines d’or en Californie, les mines de charbon dans la Ruhr, les mines d’étain en Cornouailles ont toutes montré à plusieurs reprises dans l’histoire que l’épuisement des ressources forcera la restructuration d’une industrie. L’industrie minière de $BTC se trouve à ce tournant. Le 9 mars 2026, le 20 millionième $BTC sera extrait, il en restera moins d’un million. L’ombre de la réduction de moitié des récompenses de bloc en 2028 plane déjà, et l’anxiété de survie des mineurs s’intensifie.

Cependant, la vague d’IA a inattenduement ouvert leur seconde courbe de croissance. Depuis 2024, les entreprises d’IA et les fournisseurs de cloud se livrent une concurrence féroce pour l’électricité et les centres de données des mineurs. Cette tendance s’est accélérée après la seconde moitié de 2025. La formation de grands modèles nécessite des GPU, de l’électricité et des infrastructures, créant une nouvelle demande de puissance de calcul. Les anciennes exploitations de $BTC, considérées comme des “tigres électriques”, avec leur accès massif à l’électricité, leurs systèmes de refroidissement professionnels et leurs centres de données haute puissance, deviennent les ressources les plus rares à l’ère de l’IA.

De 2025 au début 2026, ces acteurs historiques ont signé des commandes d’IA valant plusieurs milliards de dollars. Parmi leurs clients figurent Microsoft, Amazon, Anthropic, CoreWeave, Google et Fluidstack. Le 3 novembre 2025, Microsoft a signé avec la mine IREN un contrat de cloud GPU de cinq ans d’une valeur de 9,7 milliards de dollars, avec un paiement anticipé de 20%. IREN a ensuite acheté pour 5,8 milliards de dollars de puces NVIDIA GB300 auprès de Dell.

Google a garanti 1,73 milliard de dollars pour les projets de gestion de puissance de calcul de Cipher Digital et Fluidstack à la seconde moitié de 2025. Ce contrat de dix ans génère un revenu total de 3,8 milliards de dollars, et Google détient au moins 5 % des actions de Cipher Digital. Le même jour, Amazon AWS a sécurisé un contrat de 15 ans d’une valeur d’environ 5,5 milliards de dollars avec Cipher Digital.

Les nouveaux géants de l’IA sont des acheteurs indispensables. Core Scientific a livré 350 MW d’hébergement à haute densité pour CoreWeave, visant 590 MW début 2027, avec un contrat de 12 ans dont le revenu total prévu est de 10,2 milliards de dollars. À noter que CoreWeave, issu de la transformation de l’industrie minière, a été fondé en 2017 sous le nom d’Atlantic Crypto, initialement pour miner de l’$ETH avec des GPU.

Les anciens mineurs comme Hut 8, en décembre 2025, ont signé avec Anthropic et Fluidstack pour fournir une infrastructure IA initiale de 245 MW, extensible jusqu’à 2295 MW, pour un total de 7 milliards de dollars. TeraWulf a signé un contrat de location de 25 ans avec Fluidstack pour environ 9,5 milliards de dollars. Selon les statistiques du marché, fin octobre 2025, la valeur totale des contrats signés entre mineurs et entreprises d’IA atteignait 65 milliards de dollars, et cette vague de signatures se poursuit en mars 2026.

Les derniers résultats financiers des mineurs révèlent un tournant structurel : la forte marge bénéficiaire et les revenus à long terme de l’IA exercent une pression à la baisse sur le minage traditionnel. La rentabilité du minage continue de diminuer, et après la quatrième réduction de moitié de $BTC, la montée en puissance du hashrate a augmenté les coûts. Selon Riot Platforms, le coût moyen de minage par coin est passé de 32 216 dollars en 2024 à près de 50 000 dollars en 2025, soit une hausse de 54 %.

Cela a entraîné une chute brutale de la marge brute du minage. La marge brute de Core Scientific est passée de 23 % en 2024 à 5 % en 2025 ; celle de Bitdeer n’est que de 10,9 %. En revanche, la marge bénéficiaire de l’IA est impressionnante : la marge brute des services cloud d’IREN (hors coûts d’exploitation) atteint 86 %, celle de WhiteFiber, filiale de Bit Digital, environ 65 %. Même en tenant compte de toutes les amortissements, la marge brute annuelle de l’hébergement IA de Core Scientific reste à 30 %, atteignant 46 % au quatrième trimestre.

Ce qui est encore plus décisif, c’est l’écart de volume entre les revenus à long terme anticipés. IREN prévoit qu’à la fin 2026, ses revenus récurrents annuels issus de l’IA atteindront 3,4 milliards de dollars, bien au-delà des 485 millions de dollars de revenus miniers pour l’exercice 2025. Les contrats de 12 ans de Core Scientific et CoreWeave verrouillent un total de 10,2 milliards de dollars, soit environ 850 millions de dollars par an. TeraWulf a signé des contrats à long terme d’une valeur totale de plus de 12,8 milliards de dollars. Bien que la majorité des revenus IA des mineurs soient encore faibles, la logique de contrats à haute marge et à cycle long est déjà en place.

La détermination à se transformer se reflète même dans leur nom. Iris Energy est devenue IREN, Marathon Digital a été rebaptisée MARA Holdings, Applied Blockchain est devenue Applied Digital, Cipher Mining a changé pour Cipher Digital, et Bitfarms prévoit de devenir Keel Infrastructure. Cela marque une transformation complète de leur identité.

Selon leur degré d’agressivité, les mineurs se divisent en trois camps : les fervents comme Cipher Digital, TeraWulf, Bit Digital, qui adoptent une stratégie agressive en vendant des actifs miniers et en changeant de nom pour se tourner vers l’IA ; les hybrides comme Core Scientific, CleanSpark, Bitdeer, qui conservent une partie de leur activité minière pour le flux de trésorerie tout en investissant dans l’IA ; et les conservateurs comme American Bitcoin, BitFuFu, ainsi que les fabricants d’ASIC comme Canaan et Bitmain, qui restent fidèles à l’écosystème $BTC.

Les deux principales voies de transformation sont : d’une part, le modèle “loueur” où ils transforment leurs installations existantes pour les louer à des entreprises d’IA, comme Core Scientific et Hut 8 ; d’autre part, l’achat direct de puces pour constituer des pools de puissance de calcul, comme IREN ou WhiteFiber de Bit Digital. Certains, comme MARA, achètent des participations dans des filiales de calcul haute performance, comme Exaion, filiale d’EDF, pour gagner du temps par le capital.

Leur confiance repose sur leurs atouts solides : capacité électrique existante, infrastructures lourdes et systèmes de refroidissement professionnels. Cela leur confère deux armes majeures : un avantage temporel extrême et une flexibilité dans la gestion de l’électricité. La construction de centres de données IA nécessite souvent plusieurs années, alors que les mineurs peuvent réduire ce délai jusqu’à 75 % grâce à leurs installations existantes. Le PDG de CleanSpark a donné l’exemple qu’ils peuvent construire et mettre en service un centre de 100 MW en six mois, contre 3 à 6 ans pour une construction classique.

De plus, ceux qui adoptent une stratégie “double fil” minage + IA peuvent couper leurs mineurs lors de pics de demande sur le réseau électrique, pour alimenter le réseau, une flexibilité que les centres de données IA purs ne possèdent pas.

Cependant, le chemin de la transformation est semé d’embûches. La modernisation des infrastructures nécessite d’énormes investissements, et la plupart des entreprises doivent recourir à une dette agressive. Applied Digital, par exemple, a émis pour 2,15 milliards de dollars d’obligations garanties pour honorer un contrat avec Oracle, avec un ratio dette/EBITDA prévu atteignant 8 fois d’ici 2028, et une note de crédit B+. Cipher Digital a également levé 3,73 milliards de dollars via des obligations à haut rendement. Core Scientific a obtenu un prêt maximal de 1 milliard de dollars de Morgan Stanley.

Les contrats doivent être livrés dans les délais, sinon ils risquent d’être annulés. Selon une étude, 57 % des projets de centres de données en 2025 ont été retardés de plus de trois mois. La réglementation externe se durcit, la pénurie de talents en opérations IA s’aggrave, et la volatilité du prix du $BTC peut freiner la trésorerie, créant une multitude de risques.

À l’ère de l’IA, la véritable ressource rare n’est pas le chipset, mais l’accès à l’électricité. Les mineurs de $BTC passent d’une industrie marginale à une position centrale dans la guerre de la puissance de calcul, se transformant en “centrales électriques numériques”. La période 2026-2028 sera cruciale pour concrétiser ces contrats de plusieurs milliards de dollars. La question est de savoir si ces contrats se traduiront en profits solides, et si l’endettement élevé ne provoquera pas de risques, ce qui déterminera leur survie. Cette migration industrielle autour de l’électricité et de la puissance de calcul, une fois lancée, n’admet plus de retour en arrière.