Prévisions XAU USD: de 3.100 $ en 2025 à l'objectif de 5.000 $ d'ici 2030

Le marché de l’or traverse une phase de transformation historique. En 2025, le prix de l’or en USD devrait approcher les 3 100 $, puis se diriger vers 3 900 $ en 2026 et potentiellement atteindre 5 000 $ d’ici 2030. Cet article analyse en détail les facteurs soutenant cette vision modérée haussière du prix XAU USD et les dynamiques qui caractériseront le marché dans les prochaines années.

L’état actuel du marché de l’or : les percées mondiales en différentes monnaies

Une confirmation définitive du marché haussier de l’or est arrivée début 2024 : pour la première fois dans l’histoire moderne, l’or a commencé à établir de nouveaux sommets historiques simultanément dans toutes les monnaies mondiales. Il ne s’agissait pas seulement du prix de l’or en USD, mais d’un phénomène mondial synchronisé touchant le yen, l’euro, la livre sterling et pratiquement toutes les principales devises.

Ce percée multilatérale représente un changement structurel du marché. Avant ce moment, le prix de l’or pouvait baisser dans une monnaie tout en montant dans une autre, à cause des fluctuations des taux de change. Désormais, le mouvement est unidirectionnel : l’or monte partout.

Les sommets historiques de l’or ont été atteints en mars-avril 2024 en USD, mais le processus avait déjà commencé hebdomadairement dans les autres devises dans les mois précédents. Ce décalage temporel est significatif : il indique que le marché global avait déjà reconnu la tendance avant que le prix spot de l’or en USD ne confirme le breakout.

Qu’est-ce qui guide le prix XAU USD : les trois dynamiques fondamentales

Pour comprendre la trajectoire future de l’or en USD, il est essentiel d’identifier les trois piliers qui soutiennent le marché :

1. Expansion monétaire et croissance de la base monétaire

La base monétaire M2 a continué sa croissance significative en 2021, suivie d’une phase de stagnation en 2022-2023. Cependant, depuis la fin 2023, la croissance monétaire a repris son accélération. Historiquement, le prix de l’or évolue dans la même direction que la base monétaire, même s’il tend à courir plus vite.

La divergence qui s’était créée entre M2 et le prix de l’or n’était pas soutenable. Il était inévitable que le prix spot de l’or converge vers les niveaux suggérés par l’expansion monétaire. Dans les années à venir, avec la poursuite de cette croissance monétaire, on peut s’attendre à ce que l’or continue à s’apprécier graduellement en USD.

2. Inflation et indice des prix à la consommation

De même que M2, l’indice des prix à la consommation (CPI) avait été en divergence par rapport au prix de l’or. En 2022-2023, alors que l’inflation mesurée par le CPI maintenait des valeurs importantes, le prix de l’or avait reculé.

Depuis la mi-2023, cette divergence s’est également corrigée. Le prix de l’or et le CPI ont recommencé à évoluer en parallèle. On s’attend à ce que cette corrélation positive persiste. Dans les années à venir, avec des pressions inflationnistes qui devraient rester au-dessus des cibles des banques centrales, l’or continuera à bénéficier de cette tendance.

3. Attentes d’inflation : le principal moteur

Au-delà de tous ces facteurs, il existe un moteur encore plus fondamental : les attentes d’inflation future. Contrairement à ce que soutiennent de nombreux analystes traditionnels, ce ne sont pas les dynamiques d’offre/demande, les récessions économiques ou les perspectives de croissance qui sont les principaux moteurs de l’or.

L’or brille lorsque les investisseurs craignent une inflation future. L’indicateur le plus précis de ce sentiment est l’ETF TIP (Treasury Inflation Protected Securities), qui reflète les attentes d’inflation intégrées dans les marchés. La corrélation historique entre le prix de l’or et le TIP est exceptionnellement forte, avec peu d’exceptions de courte durée.

Il est intéressant de noter que le TIP lui-même est fortement corrélé à l’indice S&P 500. Cela détruit le mythe selon lequel l’or prospère en période de récession : lorsque le TIP baisse (c’est-à-dire les attentes d’inflation), l’or comme les actions ont tendance à diminuer. Il ne s’agit pas d’une relation de diversification, mais de co-mouvement.

Les attentes d’inflation évoluent actuellement dans un canal ascendant de long terme. Ce canal constitue la base de notre vision haussière pour le prix de l’or en USD dans les années à venir.

Analyse technique de l’or : les patterns graphiques à long terme

L’analyse technique sur des horizons très longs fournit la confirmation la plus convaincante de la thèse haussière. En examinant le graphique de l’or sur les 50 dernières années, deux modèles d’inversion haussière d’une importance exceptionnelle se distinguent :

Le grand coin descendant des années 80-90 : Ce consolidation ultra-longue (dure environ une décennie) s’est soldée par un marché haussier exceptionnellement étendu. La règle technique est simple : plus un consolidation est longue, plus le mouvement de résolution sera puissant. L’or de cette époque est resté stable pendant des années avant de repartir à la hausse pour plusieurs années.

La tasse avec poignée de 2013-2023 : Un autre pattern haussier de longue durée, qui a nécessité dix ans pour se compléter. En 2023, l’or a finalement terminé cette formation, signalant le début d’une nouvelle phase expansive. La conclusion de ce pattern est un signal technique de grande fiabilité.

En zoomant sur le graphique de 20 ans, le pattern reste clair. Les marchés haussiers de l’or ont tendance à démarrer lentement puis à accélérer vers la fin. Le dernier grand cycle haussier de l’or a traversé trois sous-phases distinctes. Compte tenu des nouvelles conditions techniques actuelles, on peut raisonnablement anticiper un cycle haussier structuré en plusieurs phases, avec une accélération vers la fin du décennie.

Les facteurs monétaires soutenant la tendance haussière de l’or

La vision haussière de l’or en USD est soutenue par une combinaison de facteurs monétaires favorables qui devraient peu ou pas s’inverser rapidement.

M2 et CPI, pris ensemble, montrent une tendance à la hausse constante. Cette croissance combinée agit comme un plancher pour le prix de l’or. Chaque fois que le prix recule temporairement, cette base monétaire plus large offre un support.

Le marché de l’or est fondamentalement un marché monétaire. Il réagit aux changements dans la quantité de monnaie en circulation et à la valeur attendue de cette monnaie. Un environnement d’expansion monétaire persistante crée les conditions idéales pour l’appréciation de l’or.

Il ne s’agit pas d’un marché haussier traditionnel guidé par la demande industrielle d’or physique. C’est un marché guidé par la perception des risques monétaires et de l’inflation. C’est pourquoi les banques centrales et les gouvernements qui élargissent la base monétaire, même lentement, créent un vent favorable pour l’or.

L’inflation et les attentes de prix : le principal moteur de l’or

Si l’on devait identifier un seul facteur permettant de prévoir le prix de l’or avec la plus grande précision, ce serait l’inflation anticipée et l’attitude des investisseurs à son égard.

L’or ne vit pas de demande physique. Il vit de la peur de l’inflation. Lorsque les investisseurs institutionnels et les épargnants privés commencent à craindre que la valeur de la monnaie s’érode, ils commencent à accumuler de l’or. Cet accumulation fait monter le prix.

L’ETF TIP est l’instrument qui capte précisément ce sentiment. Lorsque le TIP monte, cela signifie que les marchés intègrent des attentes d’inflation plus élevées. Dans ces phases, l’or tend à augmenter. Inversement, lorsque le TIP chute, le prix de l’or subit une pression à la baisse.

La corrélation positive entre TIP et prix de l’or est constante depuis des décennies. Les divergences de courte durée (quelques mois) finissent toujours par se résorber. À long terme, or et attentes d’inflation évoluent en tandem.

Étant donné que les attentes d’inflation évoluent dans un canal ascendant de long terme, cela constitue un support structurel au prix de l’or en USD. Ce n’est pas une garantie d’ascension ininterrompue, mais un biais haussier significatif et durable.

Indicateurs de marché : EUR, Treasuries et positions COMEX

Outre les facteurs fondamentaux, trois indicateurs de marché donnent des signaux anticipés sur la direction du prix de l’or :

La force de l’euro (EURUSD) : L’or est inversement corrélé au dollar américain et positivement corrélé à l’euro. Lorsque l’euro se renforce, l’or tend à monter. Le graphique EURUSD à long terme montre une configuration constructive, avec une tendance haussière qui soutient l’or.

Les obligations américaines (Treasuries) : Il existe une relation complexe entre les titres du Trésor et le prix de l’or. Les prix des Treasuries (pas les rendements) sont positivement corrélés à l’or. Le graphique séculaire des Treasuries montre actuellement une configuration haussière. De plus, avec la perspective de baisses de taux par les banques centrales mondiales, on peut s’attendre à ce que les rendements n’augmentent pas davantage. Cela soutient l’or.

Les positions COMEX : Le marché des futures sur l’or (COMEX) fournit des informations précieuses via l’analyse des positions nettes. En particulier, les positions courtes nettes des traders commerciaux sont actuellement très élevées. Lorsque ces positions sont « longues » (très hautes), le prix de l’or ne peut plus être fortement pressé à la baisse par ces traders. Cependant, en même temps, le potentiel de hausse n’est pas maximal tant que ces positions restent étendues. Cela suggère une tendance haussière modérée, non explosive, à court-moyen terme.

Comparaison avec les prévisions des institutions financières mondiales

Nos prévisions sur le prix de l’or diffèrent légèrement des estimations des principales institutions financières, mais restent dans une optique haussière.

Les estimations institutionnelles convergent autour de 2 700 à 2 800 $ pour 2025. Bloomberg prévoit entre 1 709 et 2 727 $, Goldman Sachs vise 2 700 $, UBS estime 2 700 $, BofA prévoit 2 750 $ avec possibilité de 3 000 $, et Citi Research projette une médiane de 2 875 $. Commerzbank, ANZ, Macquarie et J.P. Morgan donnent des estimations légèrement différentes mais toutes comprises entre 2 463 et 2 805 $.

Notre estimation pour 2025 est nettement plus haussière : 3 100 $. Cette divergence reflète notre confiance dans les moteurs fondamentaux de l’or (expansions monétaires, inflation, attentes de taux réels négatifs) et dans les patterns graphiques à long terme qui suggèrent un cycle haussier plus agressif que le consensus.

Pour 2026, alors que les institutions restent prudentes, nos projections visent un objectif de 3 900 $. Cela reflète l’accélération attendue de la phase haussière durant la décennie, conformément à ce qui a été observé dans des cycles précédents.

Pour 2030, notre cible maximale est de 5 000 $. Il s’agit d’un niveau qui représente une réévaluation significative de l’or, mais raisonnable dans un contexte d’inflation persistante et de rôle accru de l’or comme actif monétaire.

Or vs Argent : quel métal pour 2025-2026

Une question fréquente est de savoir si les investisseurs doivent privilégier l’or ou l’argent. La réponse est que ces deux métaux suivent des cycles légèrement décalés.

L’or est actuellement dans la phase initiale d’un cycle haussier. L’argent, historiquement, tend à « exploser » lors d’une phase ultérieure du même cycle. Sur le graphique du ratio or/argent des 50 dernières années, on voit clairement que l’argent reprend du terrain sur l’or uniquement lorsque le cycle haussier de l’or est déjà avancé.

Pour 2025-2026, l’or reste le métal à privilégier. Une fois que le prix de l’or aura réalisé des progrès significatifs vers nos niveaux moyens (3 000+ $), l’argent pourrait commencer à mieux performer. Notre objectif à long terme pour l’argent est de 50 $ l’once, ce qui représenterait un retour au ratio or/argent historique.

Scénario 2030 : quand l’or pourrait atteindre 5 000 $

En extrapolant les tendances actuelles et en tenant compte des cycles haussiers historiques de l’or, notre objectif de 5 000 $ pour 2030 constitue un scénario fondamentalement plausible, même s’il n’est pas garanti.

Pour atteindre ce niveau, l’or devrait s’apprécier en moyenne d’environ 12 % par an à partir des niveaux moyens de 2024-2025. Ce n’est pas un rendement exceptionnel en termes historiques. Les cycles haussiers précédents ont généré des rendements bien plus élevés.

Atteindre 5 000 $ nécessiterait la poursuite de l’expansion monétaire, le maintien d’attentes d’inflation élevées, et l’absence de chocs déflationnistes majeurs. C’est un scénario probable, mais non certain.

Si l’inflation venait à devenir totalement hors de contrôle (comme dans les années 70), il est possible que l’or atteigne même 10 000 $. De même, en cas de crises géopolitiques extrêmes et de panique sur les marchés, le prix pourrait accélérer encore davantage. Ce sont des scénarios de queue, non des scénarios centraux.

La thèse haussière de l’or reste solide, avec modération

Notre évaluation globale du prix de l’or en USD pour les prochaines années reste haussière, mais en intégrant des phases de consolidation et de possibles retracements.

Une thèse haussière sur l’or demeure valable tant que le prix ne descend pas et ne reste pas durablement en dessous de 1 770 $. Au-dessus de ce niveau, la structure technique et fondamentale reste intacte.

2025 et 2026 offrent des opportunités d’accumulation lors de retracements, afin de profiter de la phase d’accélération attendue vers la fin du décennie. Les moteurs monétaires et inflationnistes restent favorables, et la confirmation des patterns graphiques à long terme renforce la confiance dans la vision haussière du prix XAU USD pour les années à venir.