Culper Research faire short sur Ethereum consiste essentiellement à spéculer sur l'« effondrement de la narration » : ils saisissent des informations telles que la baisse des frais de Gas suite à la mise à niveau Fusaka, la remise en question de la qualité de l'activité on-chain, ainsi que la réduction de la détention par Vitalik Buterin, dans le but de prouver que la demande pour Ethereum est surévaluée. Mais de l'autre côté du marché, les gros investisseurs continuent d'accumuler, ce qui indique que les fonds ne rejettent pas le positionnement à long terme en tant que couche de règlement et infrastructure DeFi. Généralement, cette phase de « controverse fondamentale + divergence de fonds » voit le prix entrer dans une zone de forte volatilité, où à court terme, il est plus susceptible d'être dominé par l'émotion et la liquidité plutôt que par une narration unique. Pour les investisseurs, l'essentiel n'est pas de parier sur une conclusion unilatérale, mais d'observer deux points : d'une part, si l'utilisation réelle on-chain (TVL, règlement en stablecoins, volume de règlement L2) continue de croître, et d'autre part, si la structure des fonds reste en flux net positif ; si les indicateurs fondamentaux se stabilisent, la vente à découvert basée sur la narration peut souvent devenir un carburant pour le squeeze, sinon le prix pourrait entrer dans une période plus longue de compression de la valorisation.$ETH