Bitcoin approche les 70 000 $ : plus de 500 millions de dollars de positions short à zéro et analyse de la restauration de la structure du marché crypto

Le 26 février 2026, le marché des cryptomonnaies a connu une reprise significative. Selon les données de Gate行情, le Bitcoin (BTC) a augmenté de 0,74 % en 24 heures, atteignant 68 487,8 dollars, frôlant brièvement la barre des 70 000 dollars ; Ethereum (ETH) a affiché une performance encore plus forte, en hausse de 7,92 % à 2 071,09 dollars, revenant au-dessus du seuil psychologique des 2 000 dollars. La forte hausse du marché a directement déclenché une vague de liquidations sur les marchés dérivés. Selon Coinglass, le total des liquidations sur 24 heures a atteint 576 millions de dollars, dont 468 millions de dollars en positions short, représentant plus de 81 %. Cette compression courte (Short Squeeze) brève mais intense a suscité un large débat : s’agit-il d’un signal de retournement de tendance ou simplement d’un rebond technique lors du processus de liquidation à effet de levier ? Cet article analysera, à partir de l’événement lui-même, la structure des données et la logique du marché sous-jacente.

Anomalie du marché : de la pression de vente continue à la compression des shorts

Aperçu de l’événement

Du 25 au 26 février, après plusieurs jours de baisse, le marché des cryptomonnaies a connu une hausse généralisée. Le Bitcoin a rebondi fortement depuis la zone des 62 000 dollars, atteignant un sommet à 69 487 dollars ; Ethereum a démarré autour de 1 800 dollars, avec une accélération de plus de 12 %, caractérisée par une hausse rapide — non pas une augmentation modérée avec volume, mais une réaction catalysée par le mécanisme de liquidation forcée sur les marchés dérivés. Selon Coinglass, seul le montant des liquidations short sur Bitcoin s’élève à environ 195 millions de dollars, représentant la majorité de ses liquidations totales. La plus grosse liquidation unique a eu lieu sur la plateforme Hyperliquid, sur le pair BTC-USD, pour une valeur de 10,41 millions de dollars.

Liquidations sur le marché des cryptomonnaies. Source : Coinglass

Contexte et chronologie

Cette reprise s’inscrit dans un contexte structurel particulier. La semaine précédente, le Bitcoin était tombé sous 63 000 dollars, avec une émotion de marché proche du point de rupture. Selon Glassnode, environ 45 % des Bitcoin en circulation étaient en perte — c’est-à-dire que leur prix actuel était inférieur au coût d’achat des détenteurs, ce qui indique une pression de vente potentielle importante. Par ailleurs, le taux de financement (Funding Rate) sur les marchés dérivés est resté négatif pendant plusieurs jours, indiquant une dominance des positions short, avec des traders à effet de levier pariant sur une baisse supplémentaire. Cette congestion des shorts combinée à une position de détention de l’actif en spot constitue souvent un terreau favorable à une compression des positions short.

Décomposition des données : mécanisme micro de la compression des shorts

D’un point de vue data, la principale force motrice de cette reprise n’était pas une demande d’achat active sur le marché spot, mais plutôt la liquidation passive des positions dérivées. XWIN Research Japan indique que, durant cette hausse, le volume des contrats ouverts (Open Interest) a diminué de façon significative avec la hausse des prix, ce qui montre clairement que la dynamique provient du rachat des shorts plutôt que de l’entrée de nouveaux acheteurs longs. Ce phénomène s’est déjà produit à plusieurs reprises dans l’histoire : lorsque les positions short sont excessivement congestionnées, un léger achat sur le marché spot peut déclencher une réaction en chaîne : hausse des prix, liquidation, achat forcé, qui pousse encore plus les prix à la hausse, créant un cycle vertueux.

Il est important de noter que, dans cette reprise, la hausse de l’ETH (+7,92 %) est nettement supérieure à celle du Bitcoin (+0,74 %), et le montant des liquidations short (175 millions de dollars) représente une part importante de ses liquidations totales. Cela reflète une différence dans la répartition de l’effet de levier entre les actifs : Ethereum, ayant accumulé davantage de positions short agressives lors de sa chute précédente, subit une pression de liquidation plus forte lors du rebond. Par ailleurs, des altcoins majeurs comme DOGE, SOL ont enregistré des gains de 8 à 10 %, illustrant une rotation des fonds vers des actifs à bêta élevé dans un court terme.

Analyse narrative : la véritable dynamique derrière la reprise

Les interprétations de cette reprise divergent. Certains y voient un signal de capitulation des fonds de rebond, d’autres restent prudents.

La narration dominante affirme que : l’afflux net de 2,577 milliards de dollars dans les ETF Bitcoin spot le 25 février, soit le plus gros flux journalier depuis le 6 février, indique que les institutions commencent à considérer le Bitcoin comme un actif de portefeuille à partir de 60 000 dollars, ce qui pourrait soutenir le prix à moyen terme.

Cependant, la controverse réside dans le fait que les données on-chain ne montrent pas d’amélioration structurelle de la demande. Le ratio de flux (Flow Ratio) sur Binance pour Bitcoin reste à un niveau faible de 0,012, ce qui indique que les flux entrants vers les exchanges ne se sont pas significativement renforcés. XWIN Research Japan souligne que, lorsque le levier est maintenu sous contrôle, une hausse des prix peut facilement déclencher une compression des shorts. Dans ce contexte, la hausse est davantage alimentée par des liquidations que par une demande structurelle réelle. En d’autres termes, cette reprise reste fragile : sans un flux continu d’achats spot pour soutenir la liquidation des positions à effet de levier, les prix pourraient rapidement stagner ou reculer.

Impact sectoriel : déleveraging et santé du marché

D’un point de vue structurel, cette grande liquidation a une double signification pour la santé à long terme du marché.

D’une part, le processus de désendettement sur les marchés dérivés est nécessaire. Depuis 2025, le levier excessif dans le marché crypto constitue un risque latent, car une accumulation excessive peut entraîner des chutes brutales lors de chocs externes. La liquidation de plus de 500 millions de dollars de positions à effet de levier réduit objectivement ce risque systémique.

D’autre part, cette reprise n’a pas résolu le problème fondamental de la liquidité insuffisante. Matrixport indique que la stagnation de la croissance de l’offre de stablecoins reste un frein à la poursuite de la hausse du Bitcoin. Wintermute, un market maker, mentionne que certains fonds se tournent vers des actifs défensifs ou tangibles, et que la liquidité du marché crypto reste lente à se rétablir. En l’absence de capitaux additionnels, la capacité de hausse des prix demeure limitée.

Scénarios possibles après la reprise

En se basant sur la structure actuelle du marché et les données on-chain, trois scénarios d’évolution peuvent être envisagés :

Scénario 1 : consolidation (probabilité élevée)

Si le prix se stabilise autour de 68 000 dollars, avec un taux de financement revenu à un niveau neutre, et si les flux vers les ETF spot restent modérés, le marché pourrait entrer dans une phase de consolidation. Glassnode estime que la liquidité globale pourrait nécessiter plusieurs mois pour se rétablir. Dans ce cas, le prix fluctuerait probablement entre 60 000 et 72 000 dollars, en attendant de nouveaux catalyseurs macroéconomiques ou une reprise structurelle de la demande.

Scénario 2 : nouveau test du bas (probabilité moyenne)

Si la reprise actuelle ne parvient pas à maintenir le prix au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 20 jours (69 375 dollars), et si le volume ne suit pas, un retour à la baisse pourrait se produire. Si Bitcoin repasse en dessous du creux annuel de 62 795 dollars, la tendance baissière pourrait reprendre, avec un support suivant vers 57 885 dollars.

Scénario 3 : inversion de tendance (probabilité faible)

Pour qu’une inversion de tendance se produise, plusieurs conditions doivent être réunies : une hausse significative avec volume au-dessus de 74 508 dollars, Ethereum se maintenant au-dessus de 2 540 dollars, et une croissance du supply de stablecoins. À l’heure actuelle, ces conditions ne sont pas réunies. 10x Research souligne que cette hausse est principalement alimentée par un déséquilibre de positions, et que la logique du marché reviendra probablement à ses fondamentaux.

Conclusion

Le 26 février, le marché a rebondi, avec plus de 468 millions de dollars de positions short liquidées, le Bitcoin frôlant les 70 000 dollars, et Ethereum revenant au-dessus de 2 000 dollars. Les opinions divergent : s’agit-il d’un rebond de capitulation ou d’une compression technique des shorts ? Les analyses basées sur les données on-chain et la structure des dérivés suggèrent que cette hausse est principalement due à la liquidation à effet de levier, plutôt qu’à une amélioration structurelle de la demande. Le marché reste en phase de consolidation. Pour les investisseurs, il est crucial d’identifier la nature du rebond plutôt que de suivre aveuglément le prix. Avant un véritable retour de la liquidité, une observation prudente de la structure du marché demeure la meilleure stratégie face à l’incertitude.