UNI vérité : un leader DeFi gravement surévalué, en train d'être étranglé par l'inflation et la compétition interne

UNI n'est plus le roi de la DeFi d'autrefois, une longue période de stagnation n'est pas une coïncidence, mais résulte d'une combinaison de défauts inhérents à l'économie du jeton + d'une perte passive de revenus par le modèle commercial + d'une répression extérieure. En comprenant cet article, vous saurez pourquoi il sera difficile pour UNI de se redresser à l'avenir.

D'abord, brisons la principale illusion : la circulation réelle est d'environ 6,3 milliards d'UNI, avec 2,6 milliards en attente de libération, ce qui équivaut à ce que le projet détient dans sa « trésorerie », déversant chaque année des jetons sur le marché pour réaliser des profits. L'année dernière, 28 millions d'UNI ont été vendus en une seule fois, et il y a encore des déblocages et des libérations continues. Toutes les incitations, subventions et dépenses opérationnelles proviennent de cette « trésorerie », ce qui revient à imprimer de l'argent à l'infini et à déverser des jetons en permanence.

Le marché prêche la destruction quotidienne, mais la réalité est dure : pour compenser la pression de vente annuelle de plus de 20 millions d'UNI, il faut détruire plus de 50 000 UNI par jour. Moins que cela, c'est une inflation déguisée. Actuellement, la destruction est insignifiante, et après dix ans, la destruction cumulée ne couvre même pas les dépenses quotidiennes de l'équipe, sans parler de renverser la pression d'offre. Si le volume de transactions diminue ou si la capacité de destruction s'affaiblit, la pression de vente deviendra de plus en plus incontrôlable.

Plus dangereux encore, la répression extérieure : les dividendes des DEX spot ont atteint leur sommet, tandis que les DEX perpétuels (Perp DEX) émergent partout. UNI, qui ne dispose que d'une fonction d'échange unique, a déjà perdu toute capacité de croissance. Ne vous laissez pas berner par des discours comme ceux de BlackRock ou d'autres institutions qui entrent sur le marché ; le capital traditionnel ne s'intéresse qu'à la capture de valeur réelle et aux flux de trésorerie. Un jeton avec 2 % d'inflation par an, et ce depuis 13 ans, n'attire aucun fonds prêt à faire monter le prix.

Même en tant que leader de la DeFi, UNI et AAVE ne jouent pas dans la même cour. AAVE bénéficie d'une forte gestion par des whales, d'une valeur profondément liée au projet et au jeton, et offre des dividendes aux détenteurs, avec une transmission claire de la valeur. En revanche, UNI a longtemps été sans revenus, redistribuant tous les frais de transaction aux LP, et comptant sur des subventions pour atteindre un TVL élevé ; aujourd'hui, en activant les frais et en lançant la destruction, cela réduit directement les revenus des LP, accélérant la fuite de liquidité.

Autrefois, grâce aux LP, UNI s'est imposé comme le « boss » de la DeFi, mais maintenant, en retirant ces revenus, il doit se protéger lui-même, et les utilisateurs ainsi que les fonds votent avec leurs pieds. Un produit unique, un mécanisme inchangé, une inflation persistante — même avec le halo de leader, UNI ne fera que s'effacer dans la compétition de l'existant.

UNI n'a pas perdu toute chance de rebondir, mais il doit complètement reconstruire son modèle de jeton, renforcer considérablement la destruction pour réduire l'inflation, et combler les lacunes de son écosystème. Avant que le mécanisme ne subisse une transformation qualitative, il vaut mieux changer de stratégie plutôt que de s'obstiner aveuglément, et se tourner vers des actifs de meilleure valeur.

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