Les principes fondamentaux pour gagner de l'argent avec le minage : de la réduction de moitié à la logique économique du pouvoir de fixation des prix

Lorsque le Bitcoin subit une réduction de moitié, quelles changements surviennent dans la logique de rentabilité de toute l’industrie minière ? Cela ne concerne pas seulement le calcul des gains des mineurs, mais aussi la redistribution du pouvoir de fixation des prix dans toute la chaîne de valeur. Selon les données les plus récentes, le prix actuel du BTC a atteint 90,07K$, soit 6 ans après la deuxième réduction de moitié en 2020, et pendant cette période, le rôle et l’influence des mineurs sur le marché ont connu une évolution profonde. Cet article, d’un point de vue économique, dévoile la logique centrale derrière la rentabilité de l’exploitation minière.

Double source de revenus des mineurs : récompenses et frais de transaction

Les revenus issus du minage de Bitcoin ne proviennent pas d’un seul canal. Les mineurs, via le mécanisme FPPS (paiement complet par part), reçoivent des revenus comprenant à la fois la récompense de bloc et les frais de transaction, tandis que le PPS (paiement par part) ne calcule que la récompense de base. Cette distinction devient particulièrement importante avant et après la réduction de moitié.

Lorsque la récompense de bloc diminue, la part des frais de transaction augmente automatiquement, complétant ainsi le revenu des mineurs. Mais cela introduit aussi une nouvelle variable dans la logique de rentabilité — la volatilité des frais en période de congestion du réseau, qui influence directement les gains des mineurs. Globalement, le marché du minage présente une caractéristique d’auto-équilibrage : lorsque le prix de la cryptomonnaie est trop bas ou que la récompense ne couvre pas les coûts électriques, les machines peu efficaces sont éliminées, la puissance totale du réseau diminue, la difficulté s’ajuste, et la rentabilité des mineurs restants se rétablit. Ce cycle se répète, formant un mécanisme de marché relativement stable.

Comment la réduction de moitié modifie le seuil de rentabilité des mineurs

L’événement de la réduction de moitié modifie directement le modèle mathématique de rentabilité du minage. Selon une étude de Blockware, avant la réduction de mai 2020, avec un coût électrique de 0,052$ par kWh, un mineur utilisant une S9 pouvait atteindre l’équilibre financier si le prix du Bitcoin ne tombait pas en dessous de 6 672$. Après la réduction, ce seuil grimpe brutalement à 10 453$, soit une hausse de 55%.

En revanche, pour les machines plus avancées comme la S19, l’impact est beaucoup moindre. Avant la réduction, le prix devait atteindre 6 672$ pour être rentable, après, seulement 3 860$. La réduction de moitié frappe de manière asymétrique différentes générations de machines. À l’époque, plus de 60 % du marché était constitué de S9, ce qui signifiait que la majorité des anciennes machines devaient soit être renouvelées, soit fonctionner à perte.

Du point de vue de la puissance totale du réseau, le ratio de consommation par hash (puissance de calcul par watt) devient un critère clé pour la longévité des machines. La technologie en 7 nm, comme la S19, sera progressivement plus rentable que les futurs modèles en 5 nm, ce qui en fait le modèle le plus recherché. La logique de rentabilité du minage consiste essentiellement à faire disparaître progressivement les équipements obsolètes au profit de nouveaux.

Qui détient réellement le pouvoir de fixation des prix dans l’industrie minière ?

Beaucoup pensent que ce sont les mineurs qui contrôlent le pouvoir de fixation des prix du Bitcoin, mais la logique économique indique une autre réponse : ce sont en réalité les fabricants de machines.

En marché haussier, les fabricants détiennent le pouvoir de fixation des prix, les mineurs se concurrencent pour acheter les nouveaux modèles, augmentant ainsi la puissance de calcul. En marché baissier, la demande pour ces machines diminue, et les fabricants doivent faire des concessions pour maintenir leurs ventes. Certains exploitants utilisent des machines hybrides anciennes et nouvelles, et pour respecter leurs contrats avec les fournisseurs d’électricité, ils doivent assurer une consommation électrique mensuelle fixe. Même en cas de pertes à court terme, ils ne coupent pas immédiatement l’alimentation.

Plus important encore, la logique décisionnelle des mineurs les empêche d’être les véritables maîtres du prix. Beaucoup détiennent de grandes réserves de Bitcoin, devenant ainsi des « accumulants » ; leur vente à court terme ne provoque pas de crise de liquidité. De plus, avec le développement du marché de prêt en Bitcoin, ils peuvent obtenir de la liquidité en mettant en gage leurs avoirs. Par conséquent, les fluctuations à court terme du prix du Bitcoin n’ont pas un impact aussi massif sur l’ensemble de l’industrie minière qu’on pourrait le penser.

La logique du marché de vente des mineurs

En suivant le flux de Bitcoin des mineurs, on observe un phénomène intéressant. Selon CoinDesk, entre janvier 2017 et janvier 2020, plus d’un quart des Bitcoin reçus par les échanges provenaient de pools de minage. Cela montre que les mineurs sont une source importante de capitaux pour les plateformes d’échange, et leur comportement de vente peut avoir un impact direct sur le marché.

Mais un détail souvent ignoré : les mineurs sont des acteurs avisés. En période de marché baissier, ils accumulent des réserves de Bitcoin ; en marché haussier, ils réduisent leurs stocks pour vendre. Le 3 juin 2020, lors de la séance boursière américaine, le prix du Bitcoin est passé de 10 137$ à 9 298$ en 5 minutes, mais les mineurs ont continué à vendre activement leurs BTC minés, avec 920 sur 844 blocs extraits. Cela ne traduit pas une panique de vente, mais une attitude optimiste, estimant que le prix actuel est attractif.

L’indicateur MRI (indice de rentabilité des mineurs) en témoigne. Lorsqu’ils sont actifs à vendre, le MRI monte, indiquant une forte demande ; quand les prix baissent, le MRI redescend, et les mineurs accumulent. Historiquement, le stock maximal de Bitcoin détenu par les mineurs a été atteint en mars 2011, avec 2,59 millions de BTC. Par la suite, avec l’évolution du marché et la nécessité de réaliser des profits, ce stock a diminué. Ce processus montre que, en période de marché fort, les mineurs épuisent leurs réserves, et en période faible, ils accumulent — une logique rationnelle.

La réduction de moitié peut-elle pousser le prix du Bitcoin vers de nouveaux sommets ?

Concernant la capacité de la réduction de moitié à faire monter le prix du Bitcoin, deux principales théories sont avancées : le modèle Stock-to-Flow (S2F) et la pression de vente des mineurs.

Les limites du modèle S2F

Le modèle S2F compare la réserve de Bitcoin à sa production annuelle pour évaluer sa rareté. La réduction de moitié augmente effectivement ce ratio, mais le modèle présente une faille fondamentale : l’offre totale de Bitcoin est fixée à 21 millions, et sa croissance est inélastique — peu importe le prix, les mineurs ne peuvent pas accélérer ou ralentir la production. Contrairement à l’or, dont l’extraction peut augmenter lorsque le prix monte, le Bitcoin ne permet pas cette flexibilité.

Selon les principes économiques, dans un marché où l’offre est parfaitement inélastique, la demande devient le principal moteur de prix. Le modèle S2F ne considère que l’offre, ignorant la demande, ce qui limite sa validité. De plus, la réduction de moitié étant une information publique et transparente, son impact est déjà anticipé par le marché — selon l’hypothèse d’efficience, elle est intégrée dans le prix. Après la dernière réduction de moitié en juillet 2016, le prix du Bitcoin n’a commencé à suivre le modèle qu’à la fin 2017, un an et demi plus tard, illustrant ses limites prédictives.

L’impact réel de la pression de vente des mineurs

Après la réduction, le vrai dilemme pour les mineurs est : soit mettre à jour leur équipement pour améliorer leur efficacité, soit vendre leurs BTC pour continuer à fonctionner, ou quitter le marché. La logique de rentabilité change radicalement à ce moment-là, provoquant une recomposition du secteur.

Les mineurs peu efficaces font face à une crise de liquidité : ils doivent vendre activement lors des marchés haussiers pour obtenir du cash. Mais cela ne constitue pas une pression systémique de vente, car leur comportement est rationnel — ils vendent au moment où le marché leur est favorable. La sortie progressive des mineurs inefficaces réduit la puissance totale du réseau, la difficulté s’ajuste, et la rentabilité des mineurs restants s’accroît. Lorsqu’un nouveau mineur voit une opportunité de profit, il entre sur le marché, relançant un nouveau cycle.

C’est précisément le fonctionnement d’un marché auto-équilibré. La pression de vente des mineurs n’est donc pas une variable stable, et ne peut pas être un facteur déterminant à long terme pour la volatilité du prix.

Mécanisme d’auto-équilibre de l’industrie minière

La réduction de moitié n’est pas en soi un moteur principal de la hausse du prix, mais une preuve du bon fonctionnement du mécanisme de conception du Bitcoin. La forte attention portée à l’événement génère un engouement qui peut attirer des flux de capitaux, faisant temporairement monter le prix. Mais cela repose sur un choc informationnel et une dynamique de marché, plutôt que sur une modification structurelle de l’offre.

Avec la croissance de la capitalisation du Bitcoin, les facteurs déterminants du prix évoluent vers des dynamiques plus complexes : activité du marché secondaire, participation des institutions, contexte macroéconomique, etc. Les mineurs restent des acteurs clés, mais leur capacité à manipuler directement le prix tend à diminuer.

Ce qui détermine à long terme la rentabilité du minage, c’est l’innovation technologique. Chaque nouvelle génération de machines modifie les frontières d’efficacité du secteur. Dans cette course technologique, ce sont les entreprises maîtrisant la fabrication de puces et la conception de machines — et non les mineurs individuels — qui seront les grands gagnants. Comprendre cette dynamique est essentiel pour quiconque souhaite participer au minage ou analyser le marché du Bitcoin.