Investissement en cryptomonnaie des sociétés cotées en bourse en Corée du Sud après la levée des restrictions, des milliers de gros investisseurs prêts à passer à l'action

Le marché des cryptomonnaies en Corée du Sud fait face à un changement de politique majeur, le plus important depuis dix ans. Le 14 janvier, l’indice composite KOSPI a franchi pour la première fois en cours de séance la barre des 4 700 points, atteignant un sommet historique. Parallèlement, la Commission financière de Corée (FSC) mijote discrètement une nouvelle configuration pour le marché des cryptomonnaies — envisageant de lever l’interdiction depuis 2017 sur l’investissement en cryptomonnaies par les entreprises. Ce ajustement politique permettra aux sociétés cotées et aux investisseurs professionnels de participer légalement aux transactions en cryptomonnaies, brisant ainsi une « isolation institutionnelle » qui dure depuis neuf ans. Le flux potentiel de capitaux pourrait atteindre plusieurs centaines de milliards de dollars.

La fin de l’interdiction de neuf ans, les sociétés cotées pourront investir

En 2017, le Bitcoin a connu une explosion en Corée du Sud, avec un phénomène de « prime coréenne » mis en évidence, une frénésie spéculative des particuliers, des ICO désordonnées, et une surveillance réglementaire accrue. En raison des préoccupations liées à la lutte contre le blanchiment d’argent et la criminalité financière, les autorités sud-coréennes ont rapidement mis en place plusieurs mesures, notamment l’interdiction de la participation des entités juridiques aux transactions en cryptomonnaies. Cette interdiction est en vigueur depuis près de dix ans.

Selon des médias locaux, la FSC aurait partagé le 6 janvier lors d’une réunion du groupe de travail gouvernemental et privé un projet de directives politiques. Ces nouvelles règles sont en substance une clarification du « Plan de développement du marché des actifs virtuels » lancé en février de l’année précédente. Selon le calendrier prévu, la FSC devrait publier les directives finales dès janvier ou février, et si tout se déroule comme prévu, les transactions cryptographiques par des entités commerciales pourraient commencer officiellement d’ici la fin de cette année.

D’après le « Seoul Economic Daily », la nouvelle réglementation autorisera les entités juridiques éligibles à investir jusqu’à 5 % de leur actif net en cryptomonnaies chaque année. La limite d’investissement portera sur les 20 principales cryptomonnaies par capitalisation, notamment Bitcoin, ETH et autres monnaies principales à forte liquidité. En prenant comme référence 2000 KRW, cette limite de 5 % reste significative pour les grandes entreprises disposant de patrimoines importants, permettant de libérer des fonds considérables.

Le classement des cryptomonnaies dans lesquelles investir sera publié tous les six mois par l’alliance DAXA, regroupant les cinq principales bourses sud-coréennes. En matière d’exécution des ordres, la nouvelle réglementation exige que les échanges fractionnent et exécutent par étapes les grosses commandes, en limitant la taille des ordres individuels pour réduire l’impact sur le marché et prévenir toute manipulation.

L’arrivée massive de capitaux institutionnels bouleversera le marché local

La prohibition de neuf ans a fondamentalement modifié la structure de participation au marché cryptographique sud-coréen. La majorité des transactions étaient effectuées par des investisseurs particuliers, tandis que les grands acteurs institutionnels et les fonds d’entreprises étaient exclus du marché, ce qui limitait le volume et l’activité. Beaucoup d’institutions et de fonds à haute valeur nette cherchant à allouer des actifs numériques ont migré vers des marchés étrangers à la recherche de conditions plus souples.

Après la levée de l’interdiction, environ 3 500 sociétés cotées enregistrées en tant qu’investisseurs professionnels selon la « loi sur le marché des capitaux » seront autorisées à participer. Ces « nouveaux acteurs » vont considérablement changer la donne. Selon les estimations du secteur, par exemple, Naver, avec un patrimoine comptable de 27 trillions de KRW, pourrait théoriquement acheter environ 10 000 Bitcoins en appliquant la limite de 5 %. L’afflux massif de capitaux institutionnels devrait également attirer des capitaux sud-coréens en attente à l’étranger, qui reviendraient via des voies légales pour soutenir l’écosystème local, avec un flux potentiel atteignant plusieurs dizaines de trillions de KRW, soit plus de 10 milliards de dollars.

Outre l’amélioration de la liquidité, l’entrée des institutions stimulera indirectement l’écosystème de l’industrie cryptographique. La prohibition ayant limité la participation des grandes entreprises, leur exploration de la blockchain et des actifs numériques était freinée. Avec l’ouverture, les sociétés cryptographiques locales, les startups blockchain, les services de garde d’actifs numériques et le capital-risque devraient connaître une nouvelle phase de développement.

La narration DAT s’essouffle, la promesse politique pourra-t-elle se réaliser ?

Avec la participation légale des institutions, le concept de « trésorerie d’actifs numériques d’entreprise » (DAT), très attendu par le marché, refait surface. Selon Cointelegraph, l’entrée des acteurs institutionnels stimulera l’expansion des sociétés cryptographiques locales et favorisera l’émergence de DAT, tout en attirant des institutions étrangères à s’implanter en Corée.

Cependant, la perspective du DAT en Corée du Sud n’est pas très optimiste. D’une part, la limite d’investissement de 5 % signifie que la part consacrée aux cryptomonnaies par les entreprises sera faible, rendant difficile une allocation substantielle d’actifs. D’autre part, la majorité des sociétés de trésorerie cryptographique ont subi de lourdes pertes en raison de la chute simultanée des prix des tokens et des actions, et à l’exception de pionniers comme Strategy, la narration autour du DAT s’est refroidie à l’état de glace, avec peu d’intérêt de la part des investisseurs mondiaux.

Plus important encore, des produits d’investissement réglementés tels que les ETF spot Bitcoin, lancés à l’échelle mondiale, offrent des alternatives plus simples et plus sûres. Les institutions et investisseurs peuvent directement profiter de la hausse du prix du Bitcoin via ces ETF, sans supporter la prime de risque liée à la détention par une société cotée. La Corée du Sud prévoit également de lancer des ETF spot basés sur Bitcoin, qui pourraient être disponibles d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait encore réduire l’attractivité du DAT.

La bourse en hausse et la politique cryptographique en parallèle, le dilemme du marché sud-coréen

Il est à noter que, au cours du second semestre, l’intérêt pour le marché cryptographique sud-coréen a fortement diminué, avec de nombreux investisseurs se tournant vers la bourse. Alors que le KOSPI a dépassé 4 700 points pour atteindre un sommet historique, la politique du marché des cryptomonnaies avançait discrètement. Les secteurs plus fondamentaux comme les semi-conducteurs, l’IA, la construction navale ou la défense, qui disposent de bases solides, attirent nettement plus l’attention des investisseurs que la narration vague du DAT.

Cela reflète une réalité : même si la politique sud-coréenne s’assouplit, l’afflux massif de capitaux institutionnels dans le marché cryptographique dépendra de la capacité de l’industrie à proposer de nouvelles narrations et de nouvelles propositions de valeur. Se reposer uniquement sur des politiques favorables ne suffit pas ; l’industrie cryptographique doit se perfectionner et innover pour regagner la confiance et la participation large des investisseurs sud-coréens.

La nouvelle configuration du marché cryptographique sud-coréen est en marche, mais l’avenir reste à observer

Quoi qu’il en soit, le changement de politique en Corée du Sud envoie un signal clair et positif. La transition d’une régulation stricte à une ouverture ordonnée, passant de la frénésie des particuliers à la participation institutionnelle, marque le début d’une restructuration du marché cryptographique sud-coréen. Au cours de l’année à venir, la mise en œuvre des directives et l’amélioration du cadre juridique seront des éléments clés à suivre de près.

Malgré les défis que représente la narration DAT, l’entrée de milliers de grands investisseurs modifiera profondément le paysage du marché sud-coréen. La question cruciale est de savoir si ces politiques pourront se traduire en une véritable dynamique de marché, en une vitalité concrète, ou si elles resteront simplement des promesses non tenues.