Des méthodes de trading aux infrastructures DeFi : comment les Automated Market Makers (AMM) transforment le trading d'actifs cryptographiques

Pourquoi la négociation décentralisée nécessite-t-elle un AMM ?

Les méthodes de trading sur les marchés financiers traditionnels sont très simples : acheteurs et vendeurs proposent chacun leurs prix, et une transaction se réalise lorsque les deux parties s’accordent sur un prix. Cette logique est utilisée pour les actions, l’or, l’immobilier, etc. Mais dans le monde décentralisé de la blockchain, ce modèle rencontre un gros problème — le manque de liquidité.

Les premiers DEX (échanges décentralisés) utilisaient un carnet d’ordres, mais ils ont vite constaté qu’il n’y avait pas assez de traders prêts à participer en continu, ce qui rendait difficile la réalisation rapide d’une transaction. Ce goulot d’étranglement freinait le développement de tout l’écosystème DeFi.

Les Automated Market Makers (AMM) sont une solution innovante à ce problème. Ils changent la façon dont on perçoit le trading — il n’est plus nécessaire d’attendre que l’acheteur et le vendeur se rencontrent, mais la transaction peut être effectuée à tout moment via des contrats intelligents et des pools de liquidité.

Pool de liquidité : le moteur central de l’AMM

Le fonctionnement de l’AMM repose sur le pool de liquidité. En résumé, c’est une sorte de jarre de tokens — les utilisateurs y déposent des cryptomonnaies, et le prix de ces tokens est déterminé par une formule mathématique fixe, et non par une manipulation humaine.

Tout utilisateur connecté à Internet et possédant des tokens ERC-20 peut devenir fournisseur de liquidité. Il dépose ses tokens dans le pool, et à chaque transaction effectuée via ce pool, il peut gagner des frais de transaction (généralement 0,3%). Si le nombre de participants est suffisant, la taille du pool augmente, la liquidité s’accroît, et les transactions deviennent plus fluides.

Ce mécanisme d’incitation brise le cercle vicieux des DEX traditionnels. De plus, aujourd’hui, les fournisseurs de liquidité peuvent aussi gagner des tokens de projet via le « yield farming », ce qui augmente encore l’attractivité de la participation.

Formule d’équilibre : la magie mathématique de l’AMM

La capacité de l’AMM à fixer automatiquement les prix repose sur une formule élégante : x × y = k

où x et y représentent la quantité de deux actifs dans le pool, et k est une constante. Cette formule a été initialement proposée par Vitalik Buterin, le fondateur d’Ethereum, puis popularisée et appliquée concrètement par Uniswap.

Comment ça fonctionne concrètement ? Supposons un pool de liquidité ETH-BTC. Lorsqu’un utilisateur achète de l’ETH, la quantité d’ETH dans le pool diminue, ce qui fait augmenter le prix de l’ETH ; en même temps, la quantité de BTC dans le pool augmente, ce qui fait baisser le prix du BTC. Peu importe la fluctuation des prix, le tout reste en équilibre selon la courbe définie par la formule, reflétant ainsi le prix du marché de façon relativement précise.

Ce mécanisme d’équilibre automatique a un autre avantage : lorsque le prix d’un AMM s’écarte trop de celui d’autres plateformes, des traders arbitrant interviennent automatiquement, profitant de la différence de prix pour arbitrer, jusqu’à ce que le marché retrouve son équilibre.

Pratique du marché avec l’AMM : trois leaders et leurs particularités

Depuis que Vitalik a introduit le concept d’AMM, l’écosystème DeFi a connu une croissance rapide. Aujourd’hui, trois principaux projets AMM dominent, chacun avec ses spécificités :

Uniswap adopte une conception très simple — les utilisateurs peuvent créer un pool de liquidité avec n’importe quelle paire de tokens ERC-20 en utilisant une proportion 50%/50%. Grâce à cette simplicité et flexibilité, Uniswap est devenu la plateforme décentralisée la plus utilisée sur Ethereum, avec un volume de trading élevé, et son token UNI figure dans le top 10 des capitalisations crypto.

Curve est optimisé pour les stablecoins, avec des pools spécialement conçus pour échanger des actifs de valeur proche. Cela permet à Curve d’offrir les plus faibles slippages et la meilleure expérience pour le trading de stablecoins.

Balancer pousse encore plus loin la flexibilité de l’AMM, permettant aux utilisateurs de créer des pools avec jusqu’à 8 actifs différents, dans n’importe quelle proportion, dépassant la limite 50%/50% d’Uniswap.

L’empreinte de la finance décentralisée

Du carnet d’ordres à l’AMM, l’émergence de cette technologie marque la maturité de l’écosystème DeFi. Elle a non seulement résolu le problème de liquidité des premiers DEX, mais elle incarne aussi l’idéal blockchain — « pas de contrôle centralisé, tout le monde peut participer à l’innovation ».

Les pools de liquidité basés sur l’AMM sont devenus une infrastructure essentielle de l’écosystème DeFi. De nombreux nouveaux projets DeFi adoptent aussi ce modèle, créant ainsi un cercle vertueux. Cela montre que l’AMM est passé d’une idée expérimentale à un outil central pour faire avancer toute l’industrie.