#2026行情预测 Bitcoin est-il devenu "Stable" ? Sa volatilité en 2025 est en réalité inférieure à celle de Nvidia

Fin 2025, la volatilité quotidienne réelle du Bitcoin est tombée à 2,24 %, marquant le plus bas historique annuel pour cet actif. Le graphique de volatilité de K33 Research remonte à 2012 — lorsque la volatilité quotidienne du Bitcoin était de 7,58 %. Les données montrent qu’à chaque cycle, la volatilité du Bitcoin a diminué de façon régulière : 3,34 % en 2022, 2,80 % en 2024, et jusqu’à 2,24 % en 2025. Cependant, la perception du marché diffère des données. En octobre 2025, le prix du Bitcoin est passé de 126 000 $ à 80 500 $, un processus stressant ; le 10 octobre, une vague de liquidations déclenchée par des politiques tarifaires a éliminé $19 milliard de positions longues à effet de levier en une seule journée. La contradiction est la suivante : selon les standards traditionnels, la volatilité du Bitcoin a effectivement diminué, mais par rapport aux cycles précédents, il a attiré des flux de capitaux plus importants, et ses fluctuations de prix absolues sont plus élevées. Une faible volatilité ne signifie pas "marché en silence", mais indique que le marché a suffisamment mûri pour absorber des flux de capitaux au niveau institutionnel et ne présente plus les boucles de rétroaction "réaction en chaîne" observées lors des premiers cycles.
Aujourd’hui, les ETF, les trésoreries d’entreprises et les dépositaires réglementés sont devenus le "ballast" de la liquidité du marché, tandis que les détenteurs à long terme continuent de réallouer des actifs dans cette infrastructure.
Le résultat ultime est : les rendements quotidiens du Bitcoin deviennent plus stables, mais sa volatilité en capitalisation boursière atteint encore des centaines de milliards de dollars — suffisamment en 2018 ou 2021 pour déclencher un krach de 80 %.
La volatilité continue de diminuer
Les données annuelles de volatilité de K33 enregistrent cette transformation. En 2013, le rendement quotidien moyen du Bitcoin était de 7,58 %, reflétant un marché avec des carnets d’ordres peu profonds et une frénésie spéculative. En 2017, ce chiffre est tombé à 4,81 % ; en 2020, il était de 3,98 % ; lors de la course haussière pandémique de 2021, il a légèrement rebondi à 4,13 %. En 2022, les effondrements de Luna, Three Arrows Capital et FTX ont poussé la volatilité à 3,34 %. Depuis lors, la tendance est à la baisse : 2,94 % en 2023, 2,80 % en 2024, et jusqu’à 2,24 % en 2025. Les graphiques de prix en échelle logarithmique confirment également cette tendance. De 2022 à 2025, le Bitcoin n’a pas connu de scénarios extrêmes de "montée brutale suivie d’une chute brutale", mais a progressé de manière régulière dans un canal haussier. Bien qu’il y ait eu des corrections — le prix est tombé sous 50 000 $ en août 2024 et à 80 500 $ en octobre 2025 — elles n’ont pas entraîné de "montées paraboliques suivies de crashes systémiques".
L’analyse indique que la baisse d’environ 36 % en octobre 2025 reste dans la fourchette de retracement normale de l’histoire du Bitcoin.
La différence est la suivante : dans le passé, les corrections de 36 % se produisaient souvent à des niveaux de volatilité élevés d’environ 7 %, mais cette fois, elles ont eu lieu à un niveau de volatilité faible de 2,2 %. Cela crée un "écart de perception" : une chute de 36 % en six semaines paraît toujours intense ; mais comparé aux premiers cycles (où les fluctuations quotidiennes de 10 % étaient normales), les mouvements du marché en 2025 sont relativement modérés. La société de gestion d’actifs Bitwise souligne que la volatilité réelle du Bitcoin est tombée en dessous de celle de Nvidia, redéfinissant le Bitcoin d’un "outil purement spéculatif" à un "actif macro à bêta élevé".
Croissance de la capitalisation, entrée institutionnelle et réallocation d’actifs
La vision centrale de K33 est que la baisse de la volatilité réelle n’est pas due à une réduction des flux de capitaux, mais parce qu’il faut désormais une échelle de capital plus grande pour faire bouger les prix. Le graphique "Changement de capitalisation du marché Bitcoin sur trois mois" de la société montre que même lors de périodes de faible volatilité, la capitalisation peut fluctuer de centaines de milliards de dollars. Lors des baisses d’octobre à novembre 2025, la capitalisation du Bitcoin a disparu d’environ $570 milliard, presque équivalent au retracement de $568 milliard en juillet 2021.
L’ampleur des fluctuations de prix n’a pas changé ; ce qui a changé, c’est la "profondeur" du marché pour absorber ces fluctuations. Trois facteurs structurels ont conduit à cette baisse de volatilité :
Premier est l’effet "d’accumulation" des ETF et des institutions.
Les statistiques de K33 montrent qu’en 2025, les ETF ont acheté net environ 160 000 Bitcoin (bien que moins que les plus de 630 000 en 2024, l’échelle restant significative). Les ETF et les trésoreries d’entreprises ont ensemble augmenté leurs avoirs d’environ 650 000 Bitcoin, représentant plus de 3 % de l’offre en circulation. Ces fonds entrent sur le marché par le biais de "rebalancements programmatiques", non motivés par la FOMO des particuliers. K33 note spécifiquement que même si le prix du Bitcoin chute d’environ 30 %, les avoirs ETF ne diminuent que de quelques pourcentages, sans paniques de rachats ni liquidations forcées.
Deuxième est la trésorerie d’entreprises et l’émission structurée. Fin 2025, les trésoreries d’entreprises détenaient environ 473 000 Bitcoin (ralentissement dans la seconde moitié). La nouvelle demande provient principalement des actions privilégiées et des obligations convertibles, et non des achats directs en cash — car les équipes financières suivent des stratégies de structure de capital trimestrielles, contrairement aux traders qui poursuivent des tendances à court terme.
Troisième est la redistribution des actifs des premiers détenteurs vers un groupe plus large. L’"Analyse de la durée de détention d’actifs" de K33 montre qu’à partir de début 2023, les Bitcoin dormants détenus depuis plus de deux ans ont commencé à "s’activer" régulièrement. Au cours des deux dernières années, environ 1,6 million de Bitcoin à long terme sont entrés en circulation. 2024 et 2025 sont les deux années les plus importantes pour l’activation des "actifs dormants". Le rapport mentionne qu’en juillet 2025, Galaxy Digital a vendu 80 000 Bitcoin, et Fidelity 20 400 Bitcoin. Ces ventes s’alignent avec la "demande structurelle" provenant des ETF, des trésoreries d’entreprises et des dépositaires réglementés — qui construisent progressivement leurs positions sur plusieurs mois. Cette redistribution est cruciale : les premiers détenteurs ont accumulé du Bitcoin à $100 jusqu’à 10 000 $, avec des actifs concentrés dans quelques portefeuilles ; lorsqu’ils vendent, les actifs sont transférés aux actionnaires d’ETF, aux bilans des entreprises, et aux clients fortunés effectuant de petits achats diversifiés.
Le résultat final est : les détentions de Bitcoin deviennent moins concentrées, la profondeur du carnet d’ordres augmente, et la boucle de rétroaction "réaction en chaîne" s’affaiblit. Lors des premiers cycles, vendre 10 000 Bitcoin sur un marché peu profond pouvait provoquer une chute de 5-10 %, déclenchant des stop-loss et des liquidations forcées ; mais en 2025, ces ventes attirent des ordres d’achat de plusieurs canaux institutionnels, faisant même monter les prix de 2-3 %, affaiblissant les boucles de rétroaction et réduisant la volatilité quotidienne. La construction de portefeuille, l’impact de l’effet de levier, et la fin des "cycles paraboliques" ont efficacement réduit la volatilité réelle, modifiant la façon dont les institutions évaluent la "taille de détention du Bitcoin".
La théorie moderne du portefeuille suggère que la pondération des actifs doit être basée sur la "contribution au risque" plutôt que sur le "potentiel de rendement". Pour la même allocation de 4 % en Bitcoin : si la volatilité quotidienne est de 7 %, sa contribution au risque du portefeuille est bien plus élevée qu’à 2,2 %. Ce fait mathématique oblige les gestionnaires d’actifs à choisir : augmenter leurs positions en Bitcoin ou utiliser des options et des produits structurés (en supposant que la volatilité de l’actif sous-jacent est plus stable).
Les graphiques de performance multi-actifs de K33 montrent qu’en 2025, le Bitcoin se classe près du bas en termes de rendement d’actifs — malgré une surperformance lors des cycles précédents, il a été en retard par rapport à l’or et aux actions en 2025.
Ce "sous-performance" combiné à une faible volatilité déplace la position du Bitcoin d’un "actif satellite spéculatif" à un "actif macro central" — un risque similaire à celui des actions mais avec des moteurs de rendement non corrélés aux autres actifs.
Les marchés d’options reflètent également ce changement : la volatilité implicite récente des options Bitcoin a diminué en tandem avec la volatilité réelle, réduisant les coûts de couverture et rendant les produits structurés synthétiques plus attractifs. Auparavant, les départements conformité limitaient souvent l’allocation en Bitcoin en invoquant une "volatilité excessive" ; aujourd’hui, les conseillers disposent d’une base quantitative : en 2025, la volatilité du Bitcoin est inférieure à celle de Nvidia, à celle de nombreuses actions technologiques, et comparable à celle des secteurs à bêta élevé. Cela ouvre de nouvelles voies d’investissement pour le Bitcoin : inclusion dans les plans de retraite 401(k), les allocations des conseillers en gestion de patrimoine (RIA), et les portefeuilles d’assurance avec des limites strictes de volatilité. Les données prospectives de K33 prédisent qu’à mesure que ces canaux s’ouvriront, les flux nets vers les ETF en 2026 dépasseront ceux de 2025, créant un "cycle auto-renforçant" : plus de capitaux institutionnels entrants → volatilité en baisse → déblocage de plus de mandats institutionnels → plus de flux de capitaux. Mais le "calme" du marché est conditionnel. L’analyse des dérivés de K33 montre qu’en 2025, l’intérêt ouvert des contrats à perpétuité sur le Bitcoin a augmenté régulièrement dans un environnement de "faible volatilité, forte reprise", culminant lors de l’événement de liquidation du 10 octobre — éliminant $19 milliard de positions longues à effet de levier en une seule journée.
Cette vente massive était liée aux déclarations tarifaires du président Trump et à un sentiment général de "refuge sûr", mais le mécanisme central reste celui des dérivés : effet de levier excessif chez les longs, illiquidité du week-end, appels de marge. Même avec une volatilité réelle de 2,2 %, les journées de volatilité extrême provoquées par des liquidations à effet de levier pouvaient encore être dissimulées.
La différence aujourd’hui est la suivante : ces événements se résolvent en quelques heures plutôt qu’en semaines ; et avec la demande spot provenant des ETF et des trésoreries d’entreprises fournissant un "plancher de prix", les marchés peuvent se redresser rapidement.
Les perspectives structurelles pour 2026 soutiennent l’idée que "la volatilité restera faible ou diminuera encore" : K33 prévoit qu’à mesure que l’offre de Bitcoin sur deux ans se stabilise, les ventes des premiers détenteurs diminueront ; de plus, les signaux réglementaires sont positifs — loi CLARITY aux États-Unis, mise en œuvre complète de MiCA en Europe, Morgan Stanley et Bank of America ouvrant des canaux de gestion de patrimoine et de gestion de fortune.
La prévision "Opportunité d’or" de K33 prévoit que le Bitcoin surpassera les indices boursiers et l’or en 2026 — grâce aux avancées réglementaires et aux nouveaux flux de capitaux, qui dépasseront la pression de vente des détenteurs existants. La réalisation de cette prévision reste incertaine, mais les mécanismes qui la soutiennent — approfondissement de la liquidité, amélioration de l’infrastructure institutionnelle, clarté réglementaire — soutiennent effectivement une faible volatilité.
En fin de compte, le Bitcoin s’éloignera du "frontière spéculative" de 2013 ou 2017 pour devenir un "actif macro à haute liquidité et ancré institutionnellement."
Cela ne signifie pas que le Bitcoin devient "ennuyeux" (par exemple, faibles rendements ou absence de narratifs), mais que les "règles du jeu ont changé" : les trajectoires de prix sont plus lisses, les marchés d’options et les flux ETF sont plus importants que le sentiment retail, et les changements fondamentaux du marché se reflètent dans la structure, les niveaux de levier, et la composition des parties prenantes.
En 2025, malgré la plus grande refonte réglementaire et structurelle de l’histoire, le Bitcoin est devenu un "actif institutionnel régulé et stable" d’un point de vue volatilité. La valeur de comprendre ce changement réside dans le fait que : une faible volatilité réelle n’est pas un signe de "perte de vitalité de l’actif", mais une marque que "le marché a suffisamment mûri pour absorber le capital institutionnel sans s’effondrer." Le cycle n’est pas terminé ; seul le "coût" pour faire varier le marché a augmenté.