Vague de mémoire NAND Flash : comment la demande des centres de données redéfinit l'économie du stockage

Le secteur du stockage en semi-conducteurs connaît une transformation fondamentale. Au cœur de cette évolution se trouve la croissance explosive de la demande de stockage dans les centres de données, principalement alimentée par les charges de travail en intelligence artificielle qui nécessitent une capacité et des performances de stockage sans précédent.

L’émergence de l’opportunité NAND

Les fournisseurs de capacité de stockage connaissent un dynamisme exceptionnel. Au premier trimestre du fiscal 2026, un acteur majeur de ce secteur a annoncé que ses revenus NAND avaient atteint 2,7 milliards de dollars, enregistrant des gains impressionnants de 22 % en séquentiel et en glissement annuel. Ce qui est particulièrement frappant, c’est que le NAND représente désormais 20 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise — une part significative qui reflète l’évolution des dynamiques du marché.

Le moteur de cette croissance raconte une histoire importante : une offre limitée dans l’industrie combinée à une demande croissante ont créé des conditions tarifaires favorables. Au-delà de l’appréciation des prix, les expéditions unitaires ont explosé grâce à des changements favorables dans la composition des produits, orientés vers des applications à haute marge et critiques en termes de performance. La guidance de la direction est optimiste, avec une projection de croissance de 20 % des expéditions en 2026, alors que la capacité NAND de l’industrie reste contrainte par rapport à la demande.

L’IA devient le principal moteur de croissance

Le boom de l’intelligence artificielle a fondamentalement modifié les schémas de demande en stockage. La formation de modèles linguistiques massifs, l’exécution d’inférences à grande échelle et le traitement d’applications génératives vidéo-intensives exigent tous d’énormes quantités de solutions de stockage à haute capacité et à faible coût.

La technologie NAND de dernière génération — notamment le G9 NAND et sa variante QLC — se trouve à l’intersection de cette opportunité. Les applications SSD pour centres de données et clients finaux utilisant cette technologie connaissent une forte adoption. La société a récemment dévoilé le premier SSD PCIe Gen6 du secteur alimenté par le G9 NAND, ce qui souligne son avantage technologique dans cette course.

Les revenus NAND pour centres de données ont dépassé $1 milliard au premier trimestre de l’exercice 2026, et cette tendance devrait se poursuivre tout au long de l’année fiscale. Au-delà des applications standard, les SSD QLC à ultra-haute capacité intégrant le G9 NAND — atteignant 122 To et 245 To — entrent désormais en phase de qualification avec plusieurs clients hyperscale. Il s’agit d’une augmentation de la demande structurelle, non cyclique, car les charges de travail en IA s’appuient de plus en plus sur le NAND pour la formation, l’inférence et les applications génératives riches en contenu.

Le paysage concurrentiel

Alors qu’un acteur dominant capte une part importante du marché du stockage d’entreprise, la concurrence reste féroce. Des concurrents comme de grands fournisseurs de stockage flash ciblent activement les flux de revenus des centres de données, rapportant eux-mêmes une augmentation séquentielle de 26 % de leurs revenus liés aux centres de données, stimulée par la demande NAND liée à l’IA de la part des hyperscalers et des opérateurs cloud.

Les fabricants de disques durs continuent de maintenir leur position sur le marché du stockage à haute capacité pour centres de données, mais se tournent vers les portefeuilles SSD via l’expansion de produits et des partenariats stratégiques, reconnaissant où se trouve la dynamique du marché.

Valorisation du marché et perspectives d’avenir

L’action du principal acteur NAND a apprécié de 142,1 % au cours des six derniers mois, dépassant largement la hausse de 51,1 % de ses pairs dans l’industrie. La valorisation actuelle en ratio prix/ventes à terme s’établit à 4,33X, légèrement au-dessus de la moyenne sectorielle de 4,28X — ce qui suggère que le marché anticipe une croissance supérieure à la moyenne.

Le consensus des analystes pour le bénéfice de l’exercice 2026 prévoit une croissance de 278,3 % en glissement annuel, avec des révisions récentes à la hausse au cours du dernier mois. Cela reflète la confiance dans la capacité de l’entreprise à tirer parti des vents favorables de la demande structurelle en NAND issus des déploiements d’infrastructures d’IA.

La thèse sous-jacente est simple : à mesure que les centres de données hyperscale et les fournisseurs d’infrastructures d’IA augmentent leur capacité de stockage pour répondre aux exigences de calcul génératif, les fabricants de NAND dotés de technologies de pointe et de capacités de fabrication continueront à connaître une croissance substantielle de leurs revenus et de leurs marges. La question de savoir si cette valorisation premium sera justifiée dépendra de l’exécution, du positionnement concurrentiel et du rythme de déploiement des infrastructures d’IA tout au long de 2026.