Pourquoi Ed Yardeni de Yardeni Research détourne-t-il son attention des Magnifiques Sept

Une Reorientation Stratégique Axée sur la Nouvelle Donne

Le stratégiste en investissement Ed Yardeni a passé 15 ans à surfer sur la vague des actions technologiques de grande capitalisation au sein de l’indice de référence S&P 500. Cette conviction a très bien fonctionné jusqu’en 2010 et au-delà. Cependant, Yardeni réévalue désormais sa thèse haussière de longue date sur la cohorte des méga-cap tech connue sous le nom des Magnifiques Sept, optant plutôt pour une position plus neutre et réorientant son allocation de capitaux vers ce qu’il appelle les Imposants 493 — les autres composantes de l’indice S&P 500 dans son ensemble.

Ce changement représente une manoeuvre tactique significative dans le positionnement du portefeuille de Yardeni Research. Plutôt que de voir cela comme un abandon total de la technologie, Yardeni le présente comme une stratégie de diversification visant à capter de l’alpha dans des segments de marché négligés.

Le Cas Contre la Concentration Continue

Les entreprises des Magnifiques Sept représentent désormais environ 35 % de la valorisation pondérée par le marché du S&P 500, une concentration qui a suscité de légitimes inquiétudes parmi les analystes concernant le risque systémique et la réversion à la moyenne. Yardeni s’interroge sur le fait que la construction de l’infrastructure d’intelligence artificielle (AI) — soutenue et financée massivement par ces géants de la méga-cap — générera-t-elle finalement les rendements exceptionnels que les investisseurs anticipent actuellement.

Lors d’une interview avec CNBC’s Squawk Box plus tôt ce mois-ci, Yardeni a exprimé ses préoccupations concernant la dynamique de concentration du marché. Après plus d’une décennie de positionnement réussi dans les actions américaines en général et la tech en particulier, il pose une question critique : à quel point une thèse d’investissement est-elle durable lorsque quelques entreprises dominent autant de capitaux ?

Le paysage concurrentiel au sein même des Magnifiques Sept évolue également. Ce qui était autrefois des relations complémentaires devient de plus en plus antagoniste, chaque acteur cherchant à dominer dans des segments clés de l’IA. Parallèlement, des startups agiles et de plus petites entreprises technologiques commencent à ronger les remparts des incumbents, pressant sur les marges et forçant des recalibrages stratégiques.

Les Imposants 493 : Où se Situent les Opportunités

La justification stratégique pour les 493 autres entreprises du S&P 500 repose sur une thèse simple : toutes les entreprises deviennent progressivement des entreprises technologiques, que ce soit par nécessité ou par conception. Comme l’a expliqué Yardeni, ces entreprises construisent soit des solutions technologiques, soit les adoptent pour améliorer leur productivité et leur position concurrentielle.

Cette prise de conscience ouvre un spectre plus large pour les opportunités d’investissement. Au-delà du secteur technologique traditionnel, Yardeni met en avant trois secteurs méritant une attention renouvelée :

Industries et Finances offrent une exposition à des entreprises qui intègrent significativement la transformation numérique et l’automatisation, tout en étant évaluées à des multiples plus raisonnables comparées aux noms purement technologiques.

Santé apparaît comme une opportunité particulièrement attrayante, auparavant négligée par les marchés mais positionnée pour bénéficier principalement des changements démographiques. Avec le vieillissement de la population des baby-boomers, la demande pour les services de santé et les technologies associées va s’accélérer considérablement. Ce secteur représente également le plus grand contributeur continu à la croissance économique, un fait souvent sous-estimé par les investisseurs en actions focalisés sur les narratifs d’intelligence artificielle.

La Vérification de la Valorisation

Bien que l’opportunité de l’intelligence artificielle soit indéniablement importante et transformative, le scepticisme concernant les prix actuels semble justifié. De nombreuses entreprises leaders en IA, tout en étant véritablement innovantes, affichent des valorisations qui supposent des niveaux extraordinaires de rentabilité future et d’adoption par le marché. L’asymétrie risque-rendement pourrait se retourner défavorablement pour les nouveaux entrants à ces niveaux.

En revanche, des entreprises de qualité dans la santé, l’industrie et la finance, qui intègrent progressivement des capacités d’IA et des solutions technologiques, se négocient souvent à des multiples bien plus faibles tout en offrant des perspectives de croissance sous-jacentes comparables ou supérieures.

La Thèse d’Investissement Plus Large

La réorientation de Yardeni reflète une réévaluation mature du marché plutôt qu’un revirement de conviction quant à l’importance de la technologie. L’objectif est d’optimiser le rapport risque/rendement en identifiant d’excellentes entreprises à des prix véritablement raisonnables — un profil de plus en plus rare au sein des Magnifiques Sept mais beaucoup plus abondant dans les Imposants 493.

Cette approche s’aligne avec les principes d’investissement discipliné axés sur la valeur et la qualité : concentrer le capital là où les fondamentaux soutiennent les valorisations, rester diversifié à travers des secteurs en croissance séculaire, et éviter la concentration dans un seul narratif thématique, aussi convaincant soit-il.