Hier (9 décembre), la Banque centrale européenne a soudainement provoqué un grand remous : une baisse des taux en 2026 ? C’est quasiment exclu.

Vendredi dernier, le marché estimait encore à 15 % la probabilité d’une baisse de 25 points de base en juillet, mais cette semaine, ce chiffre est tombé à zéro. Selon une enquête menée par Bloomberg, de nombreux analystes pensent désormais que la période des baisses de taux est peut-être terminée, et qu’au second semestre, il faudra peut-être envisager une hausse. Pourquoi ? Principalement parce qu’en novembre, la BCE avait déclaré "ne pas être pressée de relâcher la politique monétaire", puis l’inflation est remontée à 2,1 % et la prévision de croissance de la zone euro a été relevée à 1,2 %.

Une fois la nouvelle tombée, le marché a immédiatement explosé. Les taux d'intérêt à court terme européens ont décollé comme une fusée, l’Euribor à trois mois a grimpé directement à 3,76 % ; les haussiers qui misaient sur une baisse des taux ont été pris de court, l’écart sur les swaps de taux a affiché une inversion de 15 points de base ; l’euro s’est envolé face au dollar de 140 points, atteignant 1,0720 ; le marché obligataire a souffert, le rendement des obligations allemandes à 10 ans a bondi de 12 points de base à 2,68 %. En revanche, les actions bancaires étaient en fête, l’indice du secteur bancaire européen a gagné 2,8 % en une journée.

En clair, le marché réévalue maintenant la résilience de l’économie européenne. Mais Lagarde se retrouve dans une situation délicate : elle doit surveiller l’inflation sans mettre l’économie à genoux. Les politiques de 2026 devraient être plus prudentes, et "pause et observation" pourrait devenir la nouvelle norme. La logique de valorisation des actifs en euros devra sans doute être revue.

Bitcoin, Ethereum et autres crypto-actifs pourraient être affectés à court terme par le resserrement de la liquidité en euros ; il faudra donc surveiller attentivement leur évolution.