#参与创作者认证计划月领$10,000 bull run "engine" failure

Récemment, le marché des cryptomonnaies a montré une tendance à la baisse continue. Le 18 novembre, le Bitcoin est tombé en dessous de la barre des 90 000 $, et l'Ethereum a également chuté en dessous de 3 000 $. Selon les données de Coinglass, ce jour-là, le montant total liquidé sur le marché des futures cryptographiques a dépassé $1 milliards, avec 183 500 personnes liquidées. Le 19 novembre, des données alternatives ont montré que l'indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies était passé de 11 la veille à 15, mais le sentiment du marché restait dans un état de "peur extrême".
À cet égard, Zhai Dan, le président du fonds d'investissement en capital privé Xinhui, a déclaré à un journaliste des Temps Huaxia que les raisons principales de ce nouveau déclin sont le resserrement de la liquidité macroéconomique et l'effondrement de l'effet de levier structurel. Récemment, les données sur l'inflation aux États-Unis se sont révélées plus persistantes que prévu, combinées à un marché du travail résilient, ce qui a renforcé les attentes du marché selon lesquelles la réduction des taux d'intérêt sera retardée jusqu'au début de 2026, tandis que la hausse des taux d'intérêt réels en dollars exerce une pression sur la valorisation des actifs à rendement nul. Dans le même temps, les ETF Bitcoin ont connu des sorties nettes continues, affaiblissant le soutien sur le marché secondaire.
Comme l'a mentionné Zhai Dan, les ETF de cryptomonnaies en spot, qui étaient autrefois considérés comme le "moteur" de ce bull run, connaissent des sorties de capitaux continues. Les données montrent que, au cours du mois dernier, le flux net total sortant des ETF Bitcoin a dépassé 2,5 milliards de dollars. Le 19 novembre, selon les données de surveillance de Farside, le flux net sortant de l'ETF Bitcoin en spot américain était de 372,8 millions de dollars la veille, avec un flux sortant net de 523,2 millions de dollars pour l'IBIT de BlackRock. L'ETF Ethereum en spot avait un flux sortant net de 74,2 millions de dollars, avec un flux sortant net de 165,1 millions de dollars pour l'ETHA de BlackRock.
Quand il pleut, il pleut des cordes ; en ce moment, les baleines de la crypto (investisseurs détenant une grande quantité de cryptomonnaies) et les détenteurs à long terme ont également commencé à vendre le Bitcoin qu'ils détenaient. Les données on-chain montrent que, au cours du mois passé, les détenteurs à long terme ont rarement vendu plus de 800 000 BTC en grande quantité. La plateforme de données Santiment montre que, depuis le 12 octobre, environ 32 500 Bitcoins ont été vendus depuis les portefeuilles de baleines.
L'analyste Maximiliaan Michielsen de 21Shares estime que la récente faiblesse du Bitcoin est principalement influencée par trois facteurs : des liquidations forcées, la vente de grandes quantités de Bitcoin par des investisseurs, et le retrait de fonds d'ETF, ainsi que le resserrement de la liquidité provoqué par des événements macroéconomiques. Bien que le Bitcoin soit techniquement dans un marché baissier à court terme, l'analyse suggère que ce déclin ressemble davantage à un réajustement de la valorisation plutôt qu'à un véritable marché baissier avec une chute de plus de 80 %.
Zhai Dan a déclaré que la crise actuelle a mis en lumière les vulnérabilités structurelles dans la transition du marché des cryptomonnaies, passant d'un modèle "axé sur le détail" à un modèle "institutionnalisé". Lorsque les règles financières traditionnelles commencent à dominer la tarification des actifs cryptographiques sans introduire simultanément des cadres de contrôle des risques correspondants, cela conduira inévitablement à une restructuration douloureuse du système d'évaluation.
"Le Bitcoin fait face à un verrou logique." Wang Yingbo, un chercheur en économie numérique à l'Académie des sciences sociales de Shanghai, a déclaré aux journalistes du "Huaxia Times" que son prix élevé repose sur de fortes attentes spéculatives d'"adoption généralisée à l'avenir", tandis que "l'adoption généralisée" en tant que moyen d'échange nécessite inévitablement que sa valeur soit relativement stable comme une monnaie fiduciaire. Les deux sont essentiellement mutuellement exclusifs. Une fois que le prix du Bitcoin tend à se stabiliser, son plus grand attrait pour le capital spéculatif, la "possibilité d'une flambée", disparaîtra, et la fondation spéculative soutenant sa valorisation élevée actuelle s'effondrera. "La hausse du prix du Bitcoin est contraire à sa mission de monétisation ; il peut soit exister en tant qu'actif spéculatif hautement volatile, soit perdre sa valeur spéculative en atteignant 'la stabilité monétaire'. Les deux ne peuvent pas être réalisés simultanément," a déclaré Wang Yingbo.
Wang Yingbo a déclaré que pour les investisseurs ordinaires, cette grande expérience pleine de conflits inhérents est loin d'être un raccourci vers la liberté financière ; au contraire, c'est un lieu de risque extrêmement élevé et de logique fragile. Garder ses distances est le choix le plus sage pour éviter de devenir une victime de ce grand récit.