Pourquoi les géants de la technologie chinois reconfigurent les portefeuilles d'investissement de 2025

Le paysage du marché boursier chinois

Les marchés boursiers chinois fonctionnent à plusieurs niveaux : la Bourse de Shanghai (SSE, la 3e plus grande au monde), la Bourse de Shenzhen (SZSE, axée sur la technologie), la Bourse de Pékin (SME, un centre d'innovation), et les Bourses de Hong Kong (la passerelle de l'Asie). Pour les investisseurs internationaux, les actions H et les ADR restent les canaux les plus accessibles : pas de restrictions sur le continent, libellé en HKD/USD, forte liquidité.

Les choix les plus convaincants de 2025 : Une analyse basée sur les données

La véritable histoire derrière ces chiffres

Tencent domine avec 87,2 milliards de dollars de revenus TTM et des marges nettes de 25 %—son intégration de l'IA Hunyuan à travers WeChat et les services cloud marque un point d'inflexion critique. YTD +16,8 % reflète la confiance du marché dans son avantage concurrentiel.

La restructuration d'Alibaba a réduit les marges nettes à 8,3 %, mais une base de revenus de 129,5 milliards de dollars signale un potentiel de reprise. La compression du P/E (17,1x) en fait un piège à valeur ou une perle cachée selon l'exécution.

L'intégration verticale de BYD—batteries, puces, VE—crée des avantages de coût que les concurrents ne peuvent pas reproduire. Malgré des marges de 5,1 % comprimées par les guerres de prix, l'expansion internationale (Inde, Asie du Sud-Est, Europe) compense la saturation domestique.

Les marges de 12,2 % de CATL brillent au milieu d'un surplus de batteries—sa technologie des ions sodium et semi-solide défend son fossé contre les concurrents émergents. Surveillez le segment du stockage d'énergie pour la croissance.

L'explosif +45,5 % YTD de Meituan reflète la reprise de la perturbation de Douyin. Un ratio C/B de 38x crie cher, mais l'expansion en Asie du Sud-Est en 2025 pourrait être un catalyseur de réévaluation des bénéfices.

SMIC se négocie à -5,4 % depuis le début de l'année malgré des marges de 11,8 %—l'impact des sanctions américaines. Pourtant, la demande intérieure de VE/circuits intégrés stabilise les volumes des nœuds matures.

L'effondrement de -22,1 % de LONGi en raison de la surcapacité solaire ; un P/E de 50x est injustifiable. Le vent arrière de la transition énergétique à long terme reste intact, mais une consolidation à court terme est probable.

La stratégie des deux seaux pour 2025

Bucket 1: Monopoles enracinés (Tencent, Alibaba)

• Défensif, marges élevées, positionnement IA
• Meilleur pour une allocation conservatrice

Seau 2 : Jeux de tendance structurelle (BYD, CATL, LONGi)

• Plus de volatilité, soutien du gouvernement chinois (EV/énergie propre)
• Meilleur pour les mandats de croissance, horizon de 2-3 ans

Facteurs de Risque Clés

• Ralentissement économique en Chine → compression des marges dans tous les secteurs
• Répression réglementaire → vents contraires à la rentabilité technologique (antitrust, données, jeux)
• Tensions entre les États-Unis et la Chine → SMIC, incertitude de la chaîne d'approvisionnement des puces
• Compression de valorisation → LONGi (50x P/E), Meituan (38x P/E) vulnérable aux hausses de taux

Conclusion

Les opportunités d'équité chinoises de 2025 se regroupent en deux récits : (1) des machines à imprimer de l'argent éprouvées se diversifiant dans l'IA/le cloud, et (2) des transformations structurelles soutenues par le gouvernement (EV/renouvelable/semiconducteurs). Le point idéal : Tencent pour la qualité, Alibaba pour la valeur, BYD+CATL pour l'exposition aux mégatendances. Les jeux solaires et de services tertiaires nécessitent plus de conviction sur les catalyseurs à court terme.