La société de gestion d'actifs Grayscale a soumis une demande d'IPO aux États-Unis, les cryptoactifs atteignant un jalon dans le TradFi.

La plus grande entreprise de gestion d'actifs chiffrés des États-Unis, Grayscale Investments, a officiellement soumis le formulaire S-1 à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 13 novembre 2025, demandant à procéder à une introduction en bourse (IPO).

La société prévoit de s'introduire en bourse sur le New York Stock Exchange (NYSE) sous le code boursier “GRAY”. Cette entreprise pionnière dans le domaine du chiffrement, fondée en 2013 et gérant environ 35 milliards de dollars d'actifs, a officiellement lancé son parcours vers les marchés de capitaux traditionnels.

01 L'ère Trump : les entreprises de chiffrement connaissent une frénésie de cotation

Alors que Grayscale soumet sa demande d'introduction en bourse, le nombre d'introductions en bourse des entreprises de cryptomonnaie atteint un niveau sans précédent depuis le retour de Trump à la Maison Blanche.

Comparé à l'environnement réglementaire incertain des quatre dernières années, le nouveau gouvernement a créé un environnement plus favorable pour les entreprises d'actifs numériques.

Cette vague de chifrement IPO a été lancée par Circle Internet Financial en juin 2025, avec un prix d'action qui a grimpé de 168 % dès le premier jour de négociation.

Ensuite, la bourse de cryptomonnaie Bullish, soutenue par le milliardaire Peter Thiel, a réussi à entrer en bourse sur le New York Stock Exchange en août 2025.

Non seulement cela, mais d'autres grandes entreprises de chiffrement telles que Gemini, BitGo et Consensys ont également déposé des demandes d'introduction en bourse, créant une vague sans précédent d'introductions en bourse d'entreprises de chiffrement.

02 Perspective commerciale : Performances financières et défis de Grayscale

Selon le document S-1 soumis par Grayscale à la SEC, à la date du 30 septembre 2025, les actifs gérés par la société s'élevaient à environ 35 milliards de dollars.

Son portefeuille de produits couvre 45 types d'actifs numériques différents, y compris le Bitcoin et l'Ethereum.

analyse des données de revenus

Sur le plan des données financières, Grayscale a réalisé un chiffre d'affaires de 318,7 millions de dollars et un revenu net de 203,3 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de cette année.

Ce chiffre est en baisse par rapport à l'année précédente, les revenus de la société pour la même période en 2024 étant de 397,9 millions de dollars, avec un revenu net de 223,7 millions de dollars.

Malgré une baisse de revenus, la rentabilité de Grayscale reste solide. Pour l'année 2024, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 506 millions de dollars et un bénéfice de 282 millions de dollars, avec une marge bénéficiaire atteignant 56 %.

Structure des revenus et risques

Les revenus de Grayscale dépendent fortement de deux produits phares : le Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) et le Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE).

À la date du 30 septembre 2025, ces deux produits représentent environ 70 % des actifs sous gestion de Grayscale et contribuent à 88 % des revenus totaux.

Plus précisément, GBTC possède 17,3 milliards de dollars d'actifs et facture des frais de gestion de 1,5 % par an, ce qui génère à lui seul environ 260 millions de dollars de revenus pour l'entreprise.

ETHE gère 3,4 milliards de dollars d'actifs, avec un taux pouvant atteindre 2,5 %, contribuant à 85 millions de dollars de revenus supplémentaires.

03 Paysage concurrentiel : Les stratégies de frais élevés font face à des défis

Grayscale fait face à son plus grand défi provenant d'un marché des ETF en chiffrement de plus en plus concurrentiel.

Depuis que le GBTC a été converti en ETF en 2024, le fonds a subi des sorties de fonds de près de 25 milliards de dollars.

Depuis 2025, environ 3 milliards de dollars ont été retirés de GBTC.

Les analystes estiment généralement que le taux de 1,5 % de Grayscale est bien supérieur à celui de ses concurrents, ce qui est la principale raison de la sortie continue de fonds.

En revanche, les ETF Bitcoin des concurrents comme BlackRock ne facturent que 0,25 % de frais.

Cette concurrence tarifaire a rapidement changé la répartition des parts de marché - l'ETF Bitcoin de BlackRock a déjà dépassé la taille totale des actifs de Grayscale.

Pour relever ce défi, Grayscale a lancé en 2024 le Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), dont le taux de frais n'est que de 0,15 %, et qui a actuellement accumulé environ 5 milliards de dollars d'actifs.

04 Stratégie future : la stratégie de développement de Grayscale

Dans le dossier S-1, Grayscale a exposé sa stratégie de développement futur aux investisseurs.

La société souligne qu'elle était un pionnier dans ce domaine bien avant que les actifs chiffrés ne deviennent courants, et grâce à son avantage de premier arrivé, elle détient environ 50 % et 70 % des parts de revenus respectivement dans les catégories des ETF Bitcoin et Ethereum.

Pour relancer la croissance, Grayscale prévoit de lancer davantage de produits ETF en chiffrement, y compris des produits à actif unique et des fonds indiciels multi-actifs.

La société a également discuté de ses projets de lancement de davantage de stratégies de gestion active, envisageant même d'investir en capital dans des actifs chiffrés ou dans ses propres fonds Grayscale.

En octobre 2025, Grayscale a réalisé une levée de fonds privée de 250 millions de dollars en actions privilégiées convertibles.

Ces fonds soutiendront son principal plan d'investissement, permettant à l'entreprise d'utiliser son propre bilan pour investir.

05 Détails de l'introduction en bourse : Arrangements spécifiques pour l'IPO de Grayscale

L'IPO de Grayscale adoptera une structure Up-C, ce qui signifie que les fonds levés seront utilisés pour acheter des actions auprès des actionnaires existants avant l'IPO, plutôt que d'être directement versés à Grayscale.

La société prévoit d'adopter une structure de double actionnariat.

Les actions de classe A ont un droit de vote par action, tandis que les actions de classe B détenues par la société mère Digital Currency Group ont dix droits de vote par action, mais ne bénéficient d'aucun droit économique.

Cette disposition signifie que le Digital Currency Group conservera le contrôle majoritaire des droits de vote après son introduction en bourse.

Selon les règles de la Bourse de New York, Grayscale sera classé comme une “société contrôlée”.

Les principaux souscripteurs de cette émission sont Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies et Cantor.

06 Impact sur l'industrie : l'ère de l'institutionnalisation des cryptomonnaies

La demande d'inscription de Grayscale auprès de la Bourse de New York marque un tournant clé dans l'intégration de l'industrie du chiffrement avec le marché financier traditionnel.

Sous la politique de soutien aux cryptomonnaies du gouvernement Trump, la clarification de l'environnement réglementaire et la reconnaissance institutionnelle ont créé une situation sans précédent depuis le début de la bulle Internet.

D'ici janvier 2025, 86 % des investisseurs institutionnels détiennent des actifs numériques ou prévoient de s'y engager plus tard dans l'année.

Cela marque un énorme changement dans l'attitude des investisseurs envers l'investissement dans le chiffrement, remplaçant leur attitude sceptique précédente.

Les analystes de marché prévoient que l'IPO de Grayscale aura lieu entre la fin de 2025 et le début de 2026, en fonction des conditions du marché et de l'approbation réglementaire.

Des experts du secteur prédisent que la valorisation de l'entreprise se situera entre 3 milliards et 3,3 milliards de dollars.

Perspectives d'avenir

Avec la clarification de l'environnement réglementaire et la reconnaissance croissante des investisseurs institutionnels, le marché des chiffrement connaît une profonde transformation, passant de la marge au mainstream.

Grayscale gère 35 milliards de dollars d'actifs et bénéficie du soutien des principaux souscripteurs de Wall Street, et devrait occuper une position avantageuse dans l'ère dorée des IPO de chiffrement prévue par les experts du secteur.

Le succès de l'introduction en bourse apportera non seulement de nouveaux fonds à Grayscale, mais posera également une nouvelle pierre angulaire pour la légitimité de l'ensemble de l'industrie du chiffrement dans le domaine financier traditionnel.